腾景科技三季度单季收入 3 亿元起：光通信上半年翻倍，250 亿市值对应 243 倍滚动市盈率
10 月 17 日腾景科技披露 2026 年第三季度业绩预增，单季收入 3.00 亿至 3.20 亿元、同比增长 84.90% 至 97.22%；本文拆解光通信收入翻倍与钒酸钇晶体、OCS 订单的来路，上半年股份支付与少数股东如何把 63% 的收入增速压成 37% 的归母增速，以及 250 亿元市值对应的 243 倍与 297 倍滚动市盈率。
2026 年 10 月 17 日，腾景科技（688195.SH）披露《2026 年第三季度业绩预增的自愿性披露公告》，公告编号 2026-0321。
公告只给了一个季度：7 月至 9 月，营业收入 3.00 亿元至 3.20 亿元，同比增长 84.90% 至 97.22%1。
同期归母净利润 4,400 万元至 4,800 万元，同比增长 61.68% 至 76.38%1。
扣非归母净利润 4,300 万元至 4,700 万元，增幅 61.37% 至 76.38%1。
把 2025 年员工持股计划的股份支付费用剔掉，三季度归母净利润是 5,470 万元至 5,870 万元，同比增幅 101.00% 至 115.70%1。
这份预告未经注册会计师审计1。
同一天，公司还披露了《关于召开 2026 年第三季度业绩说明会的公告》，会议定在 10 月 26 日 13:00 至 14:00，三季报的披露日期是 10 月 24 日2。
10 月 16 日，腾景科技收 138.06 元、跌 1.32%，总市值 250.01 亿元。
市净率 23.99 倍，市盈率（TTM）297.25 倍，总股本 1.8109 亿股3。
同一天，上证指数收 3716.28 点、涨 0.24%，深证成指收 11802.46 点、跌 0.12%。
科创 50 指数收 1358.65 点、跌 0.06%3。
作者丨 AI 科技评论／编辑丨郑佳美
腾景科技 2021 年在科创板上市，做的是精密光学元组件、光纤器件和光测试仪器4。
它的产品装在光模块、光交换机、光纤激光器、半导体设备里，自己不生产光芯片，也不做整机4。
控股股东、实际控制人是余洪瑞，直接持股 18.29%，通过两个员工持股平台控制 5.99% 与 1.25%，合计 25.53%5。
01｜单季收入从 1.71 亿元跑到 3 亿元
2026 年第一季度，公司营业收入 1.71 亿元，同比增长 51.17%；归母净利润 1,443.38 万元，同比增长 10.74%6。
连续三个季度，单季收入和单季利润都在往上走。
对照 2025 年的四个季度，节奏完全不同。
收入是 1.13 亿元、1.50 亿元、1.62 亿元、1.60 亿元，归母净利润是 1,303 万元、2,355 万元、2,721 万元、681 万元7。
去年第四季度的 681 万元，是全年最低的一个季度。
前九个月加总，收入 7.29 亿元至 7.49 亿元，同比增长 71.57% 至 76.27%。
2025 年全年，公司收入 5.86 亿元、归母净利润 7,061.64 万元7。
前九个月赚到的钱，比 2025 年全年多出 2,346 万元至 2,746 万元（自算）。
公司在 2025 年年报里给 2026 年定的经营目标是：营业收入和归母净利润同比保持 50% 以上增长7。
按 2025 年的基数折算，这条目标对应收入 8.78 亿元、归母净利润 1.059 亿元（自算）7。
四季度的收入要求是 1.29 亿元至 1.49 亿元，低于 2025 年第四季度的 1.60 亿元。
02｜光通信从 51% 抬到 61%，光纤激光是唯一负增长
公司把主营业务收入按应用领域拆成三块：光通信、光纤激光、半导体设备与生物医疗为主的新兴应用4。
2025 年全年，三块收入分别是 2.99 亿元、1.86 亿元、0.98 亿元，占比 51.21%、31.94%、16.85%（比例自算）7。
2026 年上半年，三块收入变成 2.62 亿元、0.93 亿元、0.71 亿元，占比 61.45%、21.92%、16.63%（比例自算）4。
| 应用领域 | 2026 上半年收入 | 同比 | 2025 全年占比 | 2026 上半年占比 |
|---|---|---|---|---|
| 光通信 | 2.62 亿元 | +104.12% | 51.21% | 61.45% |
| 光纤激光 | 0.93 亿元 | −4.39% | 31.94% | 21.92% |
| 半导体设备、生物医疗等新兴应用 | 0.71 亿元 | +91.18% | 16.85% | 16.63% |
光通信半年收入翻了一倍，新兴应用接近翻倍，光纤激光减少 4.39%4。
增长全部来自光通信和半导体设备，光纤激光这块老业务今年不再贡献增量。
按产品拆，2026 年上半年精密光学元组件收入 3.34 亿元，同比增长 61.31%。
光纤器件 6,863.95 万元，增长 56.84%；光测试仪器 2,254.10 万元，增长 93.58%4。
三块产品的毛利率差得很远，公司没有直接给数，用收入与成本可以算出来4。
| 产品 | 2026 上半年收入 | 占主营业务 | 收入同比 | 毛利率（自算） | 2025 年毛利率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 精密光学元组件 | 3.34 亿元 | 78.58% | +61.31% | 37.74% | 36.74% |
| 光纤器件 | 6,863.95 万元 | 16.13% | +56.84% | 34.56% | 33.86% |
| 光测试仪器 | 2,254.10 万元 | 5.30% | +93.58% | 70.73% | 52.28% |
综合毛利率随之走到 39.48%，比 2025 年同期高 1.98 个百分点4。
境外那一侧毛利率更高：上半年境外收入 8,396.89 万元、毛利率 51.85%，境内收入 34,542.38 万元、毛利率 36.48%（均自算）4。
03｜它卖的是一片滤光片、一根晶体、一台波长计
公司的核心产品是无源光学件：自己不发光，靠形状、材料与镀膜改变光路4。
用在数据中心这一侧的，是 800G、1.6T 高速光模块里的滤光片与非球透镜，公司口径是产能持续爬坡、订单交付规模持续提升4。
另一条线是 OCS 光交换机。
OCS 指的是光路交换，交换机不把光信号转成电信号，而是直接切换哪一束光走哪一根光纤4。
一台 OCS 要在多个端口之间对准光路，需要大尺寸的钒酸钇晶体和准直器阵列4。
公司在合肥的基地完成了大尺寸纯钒酸钇晶体一期、二期扩产，订单交付规模进一步提升；二维准直器阵列在上半年拿到重要客户订单，进入小批量生产4。
合肥这块业务装在控股子公司合肥众波功能材料有限公司里，腾景持股 70.79%4。
2025 年 10 月，合肥众波签下一笔 8,760.60 万元（不含税）的钒酸钇晶体订单，相当于 2025 年营业收入的 15%（自算）8。
第三块是光测试仪器，放在控股子公司 GouMax 与高迈光通讯技术（福建）有限公司。
产品包括可调谐激光器、光谱分析仪、激光扫描分析仪，上半年推出新一代高速波长计，用于高速光器件、光模块、OCS、CPO 与硅光光引擎的研发验证和量产测试4。
客户名单里既有光模块厂，也有激光器厂。
光通信领域是 Lumentum、Coherent、光迅科技、苏州旭创，光纤激光领域是 nLIGHT 与一位以「R 客户」代称的全球光纤激光器企业4。
客户集中度不低：2025 年前五名客户合计销售 2.80 亿元，占年度销售总额的 47.82%7。
产能分散在五地：福州总部、合肥、武汉、郑州与泰国，泰国基地已完成建设并进入投产前的产线试制验证4。
它卖的是光模块和光交换机里那些不发光、却要准到纳米级的零件。
04｜归母比收入少涨 26 个百分点
2026 年上半年，收入同比增长 63.34%，归母净利润只增长 36.88%，扣非增长 43.46%4。
差额的第一块是股权激励。上半年因 2025 年员工持股计划确认股份支付费用 2,533.77 万元4。
剔除这笔费用，上半年归母净利润约 7,154.20 万元，同比增幅 95.53%4。
AI 科技评论注意到，同一个半年度，报表上是 36.88%，剔掉股份支付是 95.53%，中间差 58.65 个百分点（自算）4。
第三季度的口径一样：报表归母 4,400 万元至 4,800 万元，剔除股份支付后 5,470 万元至 5,870 万元，两端都差 1,070 万元（自算）1。
第二块是少数股东。
上半年净利润 6,186.68 万元，其中归母 5,008.21 万元，少数股东损益 1,178.47 万元，占净利润的 19.05%（比例自算）4。
2025 年同期少数股东损益只有 140.71 万元4。
合肥众波 29.21% 的少数股东分走 711.41 万元，高迈光通讯 48.87% 的少数股东分走 312.58 万元4。
赚钱最快的钒酸钇晶体业务，正好装在那家持股 70.79% 的子公司里。
第三块是利息。上半年财务费用 646.76 万元，同比增长 187.09%，其中利息费用 461.08 万元4。
还有一个需要单独说的会计动作。
公司从 2025 年 10 月 1 日起，把生产用贵金属「铱」从按 10 年直线法折旧，改为按实际消耗量摊销的实耗法8。
铱是生长钒酸钇晶体时打造坩埚的耗材，公司给的理由是钒酸钇业务规模扩大后，直线法下的折旧严重滞后于实际损耗8。
这次变更让 2025 年营业成本增加 800.73 万元，归母净利润减少 387.63 万元8。
同一份利润表里，增长被三样东西分走了：股权激励、少数股东、利息。
05｜10.28 亿元固定资产，6.14 亿元有息负债
2026 年 6 月 30 日，公司固定资产 10.28 亿元，比上年度末增长 70.57%，占总资产的 52.62%4。
在建工程 2,516.80 万元，比上年度末减少 76.53%，公司解释是工程完工转入固定资产4。
借款在同一时期一起抬升。
上半年长期借款 3.34 亿元，比上年度末增长 169.96%。
短期借款 9,020.39 万元，增长 253.12%；一年内到期的非流动负债 9,035.82 万元4。
同期货币资金 1.25 亿元，净有息负债约 4.89 亿元（自算）4。
9 月 7 日到账的那笔科创债，金额 1 亿元，期限 13 个月，发行利率 2%。
起息日 2026 年 9 月 7 日，兑付日 2027 年 10 月 7 日，中国建设银行主承销9。
公司此前的注册申请是不超过 10 亿元的非金融企业债务融资工具。
交易商协会首笔《接受注册通知书》接受的额度是 1 亿元，注册有效期 2 年9。
现金流这一侧还算稳：上半年经营活动现金流量净额 6,738.12 万元，同比增长 53.99%4。
2025 年全年经营现金流 1.39 亿元，投资活动净流出 2.08 亿元7。
营运资产的增速低于收入增速：应收账款 2.80 亿元、增长 45.82%，存货 1.46 亿元、增长 34.26%4。
应收账款周转率 1.59 次、存货周转率 1.96 次，同比分别提高 18.66% 和 13.29%4。
上半年固定资产增加 4.25 亿元，同期经营现金流只有 0.67 亿元，差额全部来自借款。
06｜员工持股平台 9 月在 170 元卖了 242 万股
2026 年 9 月 10 日，公司披露股东询价转让结果：转让价格 170.00 元/股，数量 242 万股，金额 4.11 亿元（自算）10。
出让方是两个员工持股平台：上海年光元企业服务合伙企业（有限合伙）与上海年启立企业服务合伙企业（有限合伙）10。
两家都是控股股东、实际控制人的一致行动人，公司控股股东、部分董事与高级管理人员通过它们间接持股10。
转让后，上海年光元持股从 5.99% 降到 4.88%，上海年启立从 1.25% 降到 1.02%，两者合计 7.24% 降到 5.90%10。
余洪瑞及其一致行动人的合计持股从 25.53% 降到 24.19%10。
受让方是 27 家机构，锁定期 6 个月。
名单里有 UBS AG、国泰海通金融控股、摩根士丹利国际、诺德基金、财通基金、华夏基金、南方基金、大家资产，其余多为私募基金管理人10。
询价过程不算冷：邀请书送达 169 家机构，首轮收到 24 份有效报价，追加认购阶段再收到 18 份，合计 42 份10。
股权上还有一笔小投资。
7 月 3 日，公司公告以 3,500 万元设立全资子公司腾景视觉技术（昆山）有限公司，承接 AR 消费类光学业务12。
这块业务的定位是 AR 光波导与光机模组，与光通信主业分开运营12。
一次 4.11 亿元的转让，把员工持股平台的持股从 7.24% 降到 5.90%，也让 170 元成了 9 月的成交参考价。
07｜四张价签与三家对照
先把股本的变动说清楚：2025 年度分配是每 10 股派 1.64 元并转增 4 股，现金分红 2,121.34 万元，占当年归母净利润的 30.04%4。
市盈率有两个口径。
按已披露的半年报滚动：2025 年全年 7,061.64 万元，加 2026 年上半年 5,008.21 万元，减 2025 年上半年 3,658.88 万元。
第四张是 2025 年最后一个交易日的 169.55 元，折算后 121.11 元，今年到 10 月 16 日涨 14.0%（自算）11。
| 项目 | 腾景科技 | 天孚通信 | 福晶科技 | 光库科技 |
|---|---|---|---|---|
| 代码 | 688195.SH | 300394.SZ | 002222.SZ | 300620.SZ |
| 2026-10-16 收盘 | 138.06 元（−1.32%）3 | 212.80 元（−4.71%） | 49.54 元（−0.98%） | 236.60 元（+2.19%） |
| 总市值 | 250.01 亿元 | 2,321.28 亿元 | 232.96 亿元 | 589.56 亿元 |
| 市盈率（TTM） | 297.25 倍 | 99.96 倍 | 70.37 倍 | 215.80 倍 |
| 市净率（自算） | 24.0 倍 | 37.1 倍 | 12.3 倍 | 26.1 倍 |
| 2026 上半年营业收入 | 4.29 亿元（+63.34%）4 | 28.28 亿元（+15.15%）13 | 7.24 亿元（+39.46%）14 | 10.32 亿元（+72.91%）15 |
| 2026 上半年归母净利润 | 0.50 亿元（+36.88%）4 | 12.04 亿元（+33.92%）13 | 1.81 亿元（+40.97%）14 | 1.48 亿元（+186.09%）15 |
| 2026 上半年扣非归母净利润 | 0.50 亿元（+43.46%） | 11.86 亿元（+36.76%） | 1.65 亿元（+37.42%） | 1.31 亿元（+216.26%） |
| 2026 上半年经营现金流净额 | 0.67 亿元 | 10.01 亿元 | 2.88 亿元 | −1.61 亿元 |
| 2026 上半年净利率（自算） | 11.66% | 42.59% | 24.95% | 14.38% |
利润最少的那家，市盈率 297.25 倍在四家里最高，市净率 24.0 倍仅次于天孚通信。
本文数据来自腾景科技 2026 年 10 月 17 日披露的《2026 年第三季度业绩预增的自愿性披露公告》《关于召开 2026 年第三季度业绩说明会的公告》，2026 年半年度报告及摘要、2026 年第一季度报告、《关于会计估计变更的公告》、《股东询价转让结果报告书暨持股 5%以上股东权益变动触及 5%和 1%整数倍的提示性公告》、《2026 年度第一期科技创新债券发行结果的公告》、《关于自愿披露对外投资设立全资子公司的公告》、2025 年年度报告，天孚通信、福晶科技、光库科技各自的 2026 年半年度报告摘要，以及 A 股与指数的公开行情数据。
关键数据
| 项目 | 数值 | 时点／期间 | 口径说明 |
|---|---|---|---|
| 2026 年第三季度业绩预告 | 收入 3.00 亿—3.20 亿元（+84.90%—+97.22%）、归母 4,400 万—4,800 万元（+61.68%—+76.38%） | 2026 年 7—9 月 | 扣非 4,300 万—4,700 万元；未经审计1 |
| 剔除股份支付后的第三季度归母净利润 | 5,470 万—5,870 万元（+101.00%—+115.70%） | 2026 年 7—9 月 | 公司口径，剔除 2025 年员工持股计划股份支付影响1 |
| 2026 年前三季度还原 | 收入 7.29 亿—7.49 亿元（+71.57%—+76.27%）、归母 9,408 万—9,808 万元（+47.46%—+53.72%） | 2026 年 1—9 月 | 半年报数据加预告区间自算14 |
| 2026 上半年经营数据 | 收入 4.29 亿元（+63.34%）、归母 5,008.21 万元（+36.88%）、扣非 4,967.39 万元（+43.46%） | 2026 年 1—6 月 | 综合毛利率 39.48%，同比提高 1.98 个百分点4 |
| 股份支付费用 | 上半年 2,533.77 万元；2025 年全年 844.76 万元 | 2026 年 1—6 月／2025 年 | 2025 年员工持股计划47 |
| 少数股东损益 | 上半年 1,178.47 万元，占净利润 19.05% | 2026 年 1—6 月 | 上年同期 140.71 万元；合肥众波持股 70.79%4 |
| 分应用收入 | 光通信 2.62 亿元（+104.12%）、光纤激光 0.93 亿元（−4.39%）、新兴应用 0.71 亿元（+91.18%） | 2026 年 1—6 月 | 占比 61.45%、21.92%、16.63%（自算）4 |
| 分产品毛利率 | 精密光学元组件 37.74%、光纤器件 34.56%、光测试仪器 70.73% | 2026 年 1—6 月 | 由收入与成本自算；2025 年为 36.74%、33.86%、52.28%47 |
| 产能与资产 | 固定资产 10.28 亿元（+70.57%），占总资产 52.62% | 2026 年 6 月 30 日 | 在建工程 2,516.80 万元4 |
| 有息负债 | 长期借款 3.34 亿元、短期借款 0.90 亿元、一年内到期 0.90 亿元、科创债 1 亿元，合计 6.14 亿元 | 2026 年 6 月 30 日／2026 年 9 月 7 日 | 合计为自算；同期货币资金 1.25 亿元49 |
| 询价转让 | 170.00 元/股，242 万股，4.11 亿元 | 2026 年 9 月 10 日披露 | 27 家机构受让，锁定期 6 个月；实控人合计持股 25.53%→24.19%10 |
| 铱的会计估计变更 | 2025 年归母净利润减少 387.63 万元，营业成本增加 800.73 万元 | 自 2025 年 10 月 1 日起 | 由 10 年直线法改为实耗法，未来适用法8 |
| 2026 年经营目标 | 收入与归母净利润同比保持 50% 以上增长 | 2026 年度 | 对应收入 8.78 亿元、归母 1.059 亿元（自算）7 |
| 市值与估值 | 250.01 亿元／市盈率（TTM）297.25 倍／市净率 24.0 倍 | 2026 年 10 月 16 日收盘 | 按三季度预告中值滚动的市盈率约 243 倍（自算）311 |
后续跟踪的关键指标
- 10 月 24 日的三季报。 预告只给收入和利润，前三季度的光通信占比、元组件毛利率、少数股东损益三个数要等三季报，它们决定结构位移和利润归属是否还在往同一方向走24。
- 10 月 26 日 13:00 至 14:00 的业绩说明会。 公司董事长、总经理余洪瑞，副总经理、董事会秘书刘艺，财务总监王泳锋出席，管理层对钒酸钇产能与 OCS 订单口径的表述值得记录2。
- 四季度能否补上目标差额。 完成 8.78 亿元收入与 1.059 亿元归母净利润，四季度需要 1.29 亿—1.49 亿元收入与 984 万—1,184 万元归母净利润；2025 年四季度只做了 681.39 万元利润7。
- 铱的摊销节奏。 实耗法让钒酸钇的晶体成本随产量走，产量越高，这块成本同时越高，毛利率能不能守住 37.74% 这条线要看三季报的元组件口径48。
- 二维准直器阵列从小批量转向批量的时点。 上半年拿到重要客户订单并进入小批量生产，这一项的批量进度决定 OCS 收入的斜率4。
- 合肥众波 29.21% 少数股东的分流。 钒酸钇越赚钱，归母与净利润的差额越大4。
- 6.14 亿元有息负债的利息。 长期借款一年内增加 1.7 倍，科创债 13 个月后到期，四季度与明年的财务费用还会往上走49。
- 2027 年 3 月，9 月那批询价转让的 6 个月锁定期到期。 170 元定价对应的 242 万股进入可流通状态10。
- 泰国基地的投产与境外收入占比。 境外收入占比从 2025 年的 28.63% 降到上半年的 19.56%，海外产能落地后这个比例会重新定价47。
三季度单季 3 亿元的收入，相当于上半年任何一个季度的 1.4 倍以上。
10 月 24 日的三季报会给出光通信占比与毛利率的当期答案。
在那之前，250 亿元市值对应的是 243 倍滚动市盈率还是 297 倍，取决于读者把哪一季的利润放进分母。
References
- 1腾景科技 2026 年第三季度业绩预增的自愿性披露公告
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- 2腾景科技关于召开 2026 年第三季度业绩说明会的公告
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- 3行情快照（腾讯财经接口）
qt.gtimg.cn
- 4腾景科技 2026 年半年度报告
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- 5腾景科技 2026 年半年度报告摘要
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- 6腾景科技 2026 年第一季度报告
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- 7腾景科技 2025 年年度报告
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- 8腾景科技关于会计估计变更的公告
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- 9腾景科技 2026 年度第一期科技创新债券发行结果的公告
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- 10腾景科技股东询价转让结果报告书暨持股 5%以上股东权益变动触及 5%和 1%整数倍的提示性公告
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- 11日线行情（新浪财经）
money.finance.sina.com.cn
- 12腾景科技关于自愿披露对外投资设立全资子公司的公告
static.cninfo.com.cn
- 13天孚通信 2026 年半年度报告摘要
static.cninfo.com.cn
- 14福晶科技 2026 年半年度报告摘要
static.cninfo.com.cn
- 15光库科技 2026 年半年度报告摘要
static.cninfo.com.cn
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