长电科技 6.24 亿美元收购款付到第四笔：半年净利 8.45 亿元，65 亿元定增投向先进封装
9 月 30 日长电科技（600584.SH）披露晟碟半导体 80% 股权第四笔收购款 3,744.00 万美元支付完成；本文拆解这家全球第三大封测厂上半年 195.27 亿元收入里运算电子占比首次超过通讯电子的结构位移、收入只增 4.96% 而归母净利增 79.41% 的来路、6.24 亿美元收购的分期安排，以及 65 亿元定增投向的四个先进封装项目与它在通富微电、华天科技之间的价签。
9 月 30 日，长电科技（600584.SH）披露《关于收购晟碟半导体（上海）有限公司 80% 股权的进展公告》，公告编号 临 2026-0611。
公告写明，2026 年 9 月 28 日，收购方长电科技管理有限公司以自有资金向出售方支付了第四笔收购款 3,744.00 万美元（含税）1。
这份合同签在 2024 年 3 月 4 日：长电科技管理有限公司以现金方式，从 SANDISK CHINA LIMITED 手里买下晟碟半导体（上海）有限公司 80% 的股权，交易对价约 6.24 亿美元，最终价格按交割前后的现金、负债和净营运资金做惯常调整2。
付款安排当年就写清了：约 2.184 亿美元在交割时支付，约 2.184 亿美元在交割后 6 个月内或 2025 年 1 月 1 日（以较早发生者为准）支付，剩余约 1.872 亿美元在交割后 5 年内分五期支付2。
公司披露的付款节点是四个：2024 年 9 月 28 日交割并支付第一笔，2025 年 1 月 6 日支付第二笔，2025 年 9 月 29 日支付第三笔，2026 年 9 月 28 日支付第四笔1。
一个月之前，这家公司还抛出了另一笔大钱。9 月披露的《2026 年度向特定对象发行 A 股股票预案》里，长电科技拟募集不超过 65 亿元，投向四个先进封装项目，并补充流动资金、偿还银行贷款3。
9 月 30 日收盘，长电科技 A 股报 64.28 元、跌 2.16%，全天成交 29.03 亿元、换手率 2.50%，总市值 1150.24 亿元、流通市值 1150.24 亿元，市净率 3.99 倍，市盈率（TTM）59.32 倍4。
同一天上证指数收 3842.19 点、涨 0.31%5。
作者丨 AI 科技评论／编辑丨郑佳美
长电科技的全名是江苏长电科技股份有限公司，2003 年 5 月 19 日发行境内上市人民币普通股，2003 年 6 月 3 日在上海证券交易所上市交易，注册地在江苏省江阴市6。
它现在是全球第三大、中国大陆第一大的委外封测（OSAT）厂，在中国、韩国和新加坡设有八大生产基地，在全球设有 20 多个业务机构7。
控股股东是磐石润企（深圳）信息管理有限公司，持股 403,122,922 股、占 22.53%，2024 年 11 月成为控股股东；最终控制方是中国华润有限公司7。
其余排在前面的是香港中央结算有限公司持股 3.43%，国家集成电路产业投资基金股份有限公司持股 2.00%、报告期内减持 25,073,300 股7。
总股本 1,789,414,570 股，报告期内没有变化7。
01｜收入只涨 4.96%，利润涨 79.41%
这半年利润的抬升来自产品结构，收入规模几乎没有动，差额是在毛利和费用两端让出来的。
2026 年上半年，公司营业收入 19,527,223,323.13 元、同比增长 4.96%7。
利润总额 893,758,740.43 元、同比增长 56.06%；归属于上市公司股东的净利润 844,644,275.04 元、同比增长 79.41%；扣除非经常性损益之后是 808,334,196.16 元、同比增长 84.73%7。
营业成本 16,569,034,556.54 元、同比增长 2.92%。按营业收入减营业成本自算，综合毛利率 15.15%；2025 年全年公司口径的主营业务毛利率是 13.95%、同比增加 1.07 个百分点67。
经营活动产生的现金流量净额 2,964,426,853.22 元、同比增长 26.75%，公司在半年报里给出的营业收现率是 108.4%7。
基本每股收益 0.47 元、同比增长 80.77%，加权平均净资产收益率 2.92%、同比增加 1.23 个百分点，扣非后的加权平均净资产收益率 2.80%7。
两个季度的落差集中在一季度。一季度营业收入 9,171,039,551.16 元、同比下降 1.76%，归母净利润 290,272,770.67 元、同比增长 42.74%，扣非净利润 264,565,692.29 元、同比增长 37.03%，经营现金流 1,778,902,234.03 元、同比增长 55.44%8。
归母与扣非之间那 3631.01 万元差额由这几笔构成：非流动性资产处置损益 2,291,830.45 元，计入当期损益的政府补助 35,531,483.67 元，金融资产和金融负债公允价值变动及处置损益 438,421.34 元，其他营业外收入和支出 10,388,907.76 元，再减掉所得税影响 11,446,028.48 元和少数股东权益影响 894,535.86 元7。
费用端，销售费用 146,270,017.21 元、同比增长 15.56%，管理费用 631,241,495.08 元、同比增长 13.20%，财务费用 204,977,576.68 元、同比下降 7.63%，研发费用 1,034,336,923.55 元、同比增长 4.82%7。
两笔科目往下压了利润。资产减值损失 −63,224,673.57 元，公司解释为按会计政策计提的存货减值准备增加；所得税费用 71,708,953.27 元、同比下降 31.10%，原因是韩国公司依据所得税抵免优惠政策冲减了所得税费用7。
截至 6 月 30 日，总资产 58,642,830,358.19 元、比上年度末增长 5.63%；归属于上市公司股东的净资产 28,944,631,725.69 元、比上年度末增长 0.95%7。
02｜运算电子第一次超过通讯电子
收入结构里最要紧的一处位移是，2026 年上半年运算电子的占比第一次压过通讯电子，而公司多年来的基本盘一直是通讯与消费。
2026 年上半年营业收入按市场应用领域划分：通讯电子占比 27.4%、消费电子占比 23.2%、运算电子占比 30.1%、汽车电子占比 11.1%、工业及医疗电子占比 8.2%7。
同一口径的 2025 年全年是：通讯电子 36.4%、消费电子 23.6%、运算电子 21.3%、汽车电子 9.6%、工业及医疗电子 9.1%6。
公司给出的增速是：运算电子上半年营收同比增长 40.4%，汽车电子同比增长 25.0%、上半年营收 21.6 亿元7。
这条线在 2025 年就已经在动。2025 年全年，运算电子营收同比增长 42.6%、工业及医疗电子增长 40.6%、汽车电子增长 31.7%6。
客户一侧，2025 年前五名客户销售额 1,896,932.80 万元、占年度销售总额 48.80%，前五名供应商采购额 1,102,793.36 万元、占年度采购总额 38.85%，两项的关联方金额都是零6。
境外资产 19,966,789,431.23 元、占总资产 34.05%；境外工厂上半年营业收入 9,948,808,727.67 元、净利润 395,308,465.80 元7。
技术一侧，公司自研的 XDFOI® 芯粒高密度多维异构集成平台已经规模量产；FCBGA 具备超大尺寸和超薄产品的工程开发与规模量产能力；基于 XDFOI® 平台开发的硅光引擎产品完成客户样品交付并通过验证，光电合封（CPO）方向在推进7。
知识产权方面，报告期末公司拥有专利 3,146 件，其中发明专利 2,605 件、在美国获得的专利 1,388 件；上半年新申请专利 444 件、同比增长 30.6%，获得专利授权 152 项、同比增长 27.7%7。
子公司的分化写在半年报里：江阴长电先进封装有限公司上半年营业收入 131,045.61 万元、净利润 39,451.43 万元；长电微电子（江阴）有限公司营业收入 21,182.21 万元、净亏损 8,913.19 万元；长电科技汽车电子（上海）有限公司净亏损 5,444.13 万元；晟碟半导体（上海）有限公司净利润 4,616.77 万元；长电韩国受益于属地所得税优惠，净利润同比扭亏为盈7。
长电科技汽车电子的临港工厂 2026 年 3 月投产，二季度进入批量生产；长电微电子是公司的高端先进封装工厂，上半年高端先进封装产品量产爬坡加速，营收大幅增长、净亏损收窄7。
03｜65 亿元定增，四个项目
这笔 65 亿元的股权融资买的是四组产能：AI 算力芯片的先进封装、AI 数据中心的电源模组封装、晶圆级封装，以及存储芯片的系统级封测。
这份预案写明，本次向特定对象发行 A 股股票募集资金总额不超过 650,000.00 万元（含本数）3。
发行数量按募集资金总额除以发行价格确定，且不超过发行前公司总股本的 30%，即不超过 536,824,371 股（含本数）3。
定价方式是竞价发行，定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前 20 个交易日公司股票交易均价的 80%，且不低于发行前公司最近一期末经审计的归属于母公司股东的每股净资产3。
发行对象为包括控股股东磐石润企在内的不超过 35 名特定投资者。磐石润企拟以现金认购本次募集资金总额的 22.53%、对应约 14.64 亿元，其认购的股份自发行结束之日起 18 个月内不得转让，其余发行对象为 6 个月3。
磐石润企不参与本次发行定价的市场竞价过程，接受市场竞价结果，认购价格与其他发行对象相同3。
这笔认购构成与公司的关联交易，不会导致控股股东、实际控制人发生变化；方案已获第九届董事会第五次临时会议审议通过，尚需股东会审议、上交所审核通过并经中国证监会同意注册3。
募集资金净额的投向是这样3：
| 项目 | 项目投资总额（万元） | 拟使用募集资金（万元） |
|---|---|---|
| 高性能计算高端先进封装平台扩产项目 | 235,057.22 | 150,000.00 |
| 高端电源模组先进封装测试产能升级项目 | 163,645.00 | 100,000.00 |
| 晶圆级封装先进工艺平台升级扩能项目 | 183,173.74 | 110,000.00 |
| 高密度大容量存储芯片系统级封测能力升级项目 | 185,094.81 | 100,000.00 |
| 补充流动资金和偿还银行贷款 | 190,000.00 | 190,000.00 |
| 合计 | 956,970.77 | 650,000.00 |
四个产业项目计划总投资 76.697 亿元，募集资金覆盖 46 亿元，余下约 30.697 亿元由公司以自有资金或其他方式解决3。
四个项目各自的落点写在预案里：高性能计算项目提升超高性能计算芯片、服务器网通设备芯片的先进封装测试产能；电源模组项目扩充 FCLGA 封装及模组产能，服务对象是高端电源芯片及电源模组头部厂商、大型云服务商和数据中心运营商，对应 AI 数据中心的高功率电源系统需求；存储项目重点服务国内存储客户3。
这家公司今年在上海临港另开了一摊。2026 年 6 月的董事会决议通过，公司在临港「东方芯港」万祥工业园投资建设高端先进封测工厂，项目投资总额 78 亿元；全资子公司已完成设立及工商注册登记手续并取得营业执照，该项目的建设进度与本次定增相互独立7。
花钱的速度写在现金流表上：上半年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 4,700,145,248.84 元、同比增长 78.18%，投资活动产生的现金流量净额 −4,390,244,817.90 元7。
负债结构同期做了调整。截至 6 月 30 日，在建工程 5,218,684,145.17 元、比上年度末增长 34.01%，存货 4,995,546,230.41 元、比上年度末增长 31.08%，短期借款 1,722,558,744.79 元、比上年度末增长 67.31%，长期借款 3,483,077,792.98 元（上年度末 4,395,126,066.32 元），应付债券 4,796,680,871.69 元、比上年度末增加 100%，原因是发行了 2026 年第一期科技创新债券7。
上半年取得借款收到的现金 7,105,302,263.64 元、偿还债务支付的现金 6,244,162,189.33 元，筹资活动产生的现金流量净额 521,710,187.98 元7。
04｜6.24 亿美元的闪存封测厂，付到第四笔
这笔收购换回来的是中国大陆一家头部闪存封测厂 80% 的控制权，而这座工厂从 2006 年建厂起一直挂在西部数据的体系里。
标的公司晟碟半导体（上海）有限公司成立于 2006 年 8 月 1 日，注册地在上海市闵行区江川东路 388 号，注册资本 27,200 万美元，交易前由 SANDISK CHINA LIMITED 持股 100%，主营先进闪存存储产品的研发、封装和测试，是全球规模较大的闪存存储产品封装测试工厂之一2。
交易标的经审计的财务数据是：2022 年度营业收入 349,839.30 万元、净利润 35,732.06 万元；2023 年上半年营业收入 160,509.15 万元、净利润 22,158.08 万元2。
定价依据是北京亚太联华资产评估有限公司出具的亚评报字（2024）第 45 号评估报告，评估基准日 2023 年 6 月 30 日，同时使用收益法和市场法：收益法下股东全部权益价值 565,554.99 万元，市场法下折算为人民币 563,612.40 万元，交易双方在此基础上协商确定了约 6.24 亿美元的对价2。
签约时写明的交割前提之一，是出售方及其母公司在一段时间内将持续作为标的公司的主要或者唯一客户；收购完成后，收购方享有标的公司董事会的多数席位，管理层的聘任由董事会决定2。
审批与交割的时间线是：交易通过国家市场监督管理总局经营者集中反垄断审查和上海市闵行区规划和自然资源局审批，2024 年 9 月 24 日完成包括经营范围、股东和法定代表人在内的工商变更登记，2024 年 9 月 28 日完成交割、标的公司成为公司的间接控股子公司1。
最终价格在原对价之上做过一次调整。2025 年年度报告写明，公司就晟碟半导体的股权转让协议签署了补充协议，因晟碟半导体部分原材料的采购模式调整、其所需营运资金增加，相应调减了本期公司应支付的股权交易款项6。
买来的这座工厂，2026 年上半年的利润是往下走的。半年报显示，晟碟半导体（上海）有限公司期末总资产 409,882.93 万元、净资产 310,400.30 万元，上半年净利润 4,616.77 万元；公司的解释是持续推动产品结构调整升级，部分原材料供应紧张，产能利用率有所下降，叠加投入系统升级相关费用，利润同比下降7。
它的行业位置由公司自己在年报里给出：晟碟半导体是全球规模较大的闪存存储产品封装测试工厂之一，拥有中国首家同时获得世界经济论坛「可持续灯塔」和「端对端灯塔」双认证的工厂，2025 年入选国家级卓越级智能工厂6。
05｜三个价签：1150.24 亿元、906.87 亿元、547.58 亿元
在同一时点、同一接口下，长电科技的市值最大、市盈率最高，它上半年的收入与利润增速在三家里最低。
| 项目 | 长电科技 | 通富微电 | 华天科技 |
|---|---|---|---|
| 代码 | 600584 | 002156 | 002185 |
| 2026-09-30 收盘 | 64.28 元（−2.16%） | 56.90 元（−5.73%） | 16.46 元（−3.29%） |
| 总市值 | 1150.24 亿元 | 906.87 亿元 | 547.58 亿元 |
| 市盈率（TTM） | 59.32 倍 | 35.93 倍 | 42.21 倍 |
| 市净率 | 3.99 倍 | 4.31 倍 | 2.88 倍 |
| 2026 上半年营业收入 | 195.27 亿元（+4.96%） | 160.41 亿元（+23.03%） | 105.11 亿元（+35.09%） |
| 2026 上半年归母净利润 | 8.45 亿元（+79.41%） | 17.17 亿元（+316.77%） | 8.13 亿元（+259.15%） |
| 2026 上半年扣非归母净利润 | 8.08 亿元（+84.73%） | 7.47 亿元（+77.78%） | 2.50 亿元（+3177.78%） |
| 2025 年营业收入 | 388.71 亿元 | 279.21 亿元 | 172.14 亿元 |
| 市销率（总市值 ÷ 2025 年营业收入，自算） | 2.96 倍 | 3.25 倍 | 3.18 倍 |
（收盘价、总市值、市盈率与市净率取自 9 月 30 日同一时点的快照410；长电科技 2026 年上半年营业收入 195.27 亿元、归母净利润 8.45 亿元7，2025 年营业收入 388.71 亿元6；通富微电 2026 年上半年营业收入 160.41 亿元、归母净利润 17.17 亿元、扣非归母净利润 7.47 亿元11，2025 年营业收入 279.21 亿元、归母净利润 12.19 亿元12；华天科技 2026 年上半年营业收入 105.11 亿元、归母净利润 8.13 亿元、扣非归母净利润 2.50 亿元13，2025 年营业收入 172.14 亿元14。）
回到长电科技自己的口径。滚动十二个月的归母净利润，是 2025 年全年 1,565,238,036.45 元减去 2025 年上半年 470,785,267.86 元、加上 2026 年上半年 844,644,275.04 元，即 1,939,097,043.63 元，对应约 59.3 倍；同一口径的扣非滚动数是 1,740,239,900.60 元，对应约 66.1 倍（均自算，与行情商给出的 59.32 倍吻合）467。
股价这一年走的是一段先涨后落。近 250 个交易日里，盘中最高 113.87 元（2026 年 7 月 10 日）、最低 34.58 元（2025 年 11 月 24 日）；9 月 18 日收 73.00 元，9 月 30 日收 64.28 元，八个交易日回落 11.9%（均自算，未复权口径）15。
本文数据来自长电科技 2026 年 9 月 30 日的收购进展公告、2024 年 3 月 5 日的收购公告、2026 年 8 月 21 日披露的 2026 年半年度报告及摘要、2026 年 9 月披露的 2026 年度向特定对象发行 A 股股票预案、2026 年 4 月 29 日的 2026 年第一季度报告、2026 年 4 月 10 日的 2025 年年度报告及摘要，通富微电与华天科技各自的 2026 年半年度报告摘要与 2025 年年度报告摘要，以及 A 股与指数的公开行情数据。
关键数据
| 项目 | 数值 | 时点／期间 | 口径说明 |
|---|---|---|---|
| 晟碟半导体 80% 股权第四笔收购款 | 3,744.00 万美元（含税） | 2026 年 9 月 28 日支付 | 全部对价约 6.24 亿美元，分期支付12 |
| 2026 年度向特定对象发行规模 | 不超过 650,000.00 万元／不超过 536,824,371 股 | 2026 年 9 月预案 | 控股股东磐石润企认购 22.53%3 |
| 四个产业项目 | 总投资 76.697 亿元，募集资金投入 46 亿元 | 2026 年 9 月预案 | 另有 19 亿元补流还贷3 |
| 临港高端先进封测工厂 | 项目投资总额 78 亿元 | 2026 年 6 月董事会通过 | 全资子公司已完成设立登记7 |
| 营业收入 | 19,527,223,323.13 元（+4.96%） | 2026 年 1—6 月 | 未经审计7 |
| 归母净利润 | 844,644,275.04 元（+79.41%） | 2026 年 1—6 月 | 上年同期 470,785,267.86 元7 |
| 扣非归母净利润 | 808,334,196.16 元（+84.73%） | 2026 年 1—6 月 | 非经常性损益 3631.01 万元7 |
| 综合毛利率 | 15.15%（自算） | 2026 年 1—6 月 | 公司口径 2025 年主营业务毛利率 13.95%67 |
| 经营活动现金流量净额 | 2,964,426,853.22 元（+26.75%） | 2026 年 1—6 月 | 营业收现率 108.4%7 |
| 应用领域收入占比 | 运算电子 30.1%、通讯电子 27.4%、消费电子 23.2%、汽车电子 11.1%、工业及医疗 8.2% | 2026 年 1—6 月 | 2025 年全年运算电子 21.3%、通讯电子 36.4%67 |
| 前五名客户集中度 | 48.80% | 2025 年度 | 前五名供应商采购占比 38.85%6 |
| 购建长期资产支付的现金 | 4,700,145,248.84 元（+78.18%） | 2026 年 1—6 月 | 在建工程期末 52.19 亿元7 |
| 短期借款／长期借款／应付债券 | 17.23 亿元／34.83 亿元／47.97 亿元 | 2026 年 6 月 30 日 | 应付债券增加系发行科技创新债券7 |
| 晟碟半导体（上海） | 净资产 310,400.30 万元、净利润 4,616.77 万元 | 2026 年 1—6 月 | 利润同比下降7 |
| A 股收盘价与总市值 | 64.28 元／1150.24 亿元 | 2026 年 9 月 30 日 | 市盈率（TTM）59.32 倍、市净率 3.99 倍4 |
| 滚动十二个月归母净利润 | 1,939,097,043.63 元（约 59.3 倍） | 截至 2026 年 6 月 30 日 | 自算；扣非滚动 1,740,239,900.60 元约 66.1 倍67 |
| 2025 年度利润分配 | 年末每 10 股派 1.00 元，另有中期每 10 股 0.3 元，合计 232,623,894.10 元 | 2025 年度 | 2026 年中期每 10 股派 0.5 元67 |
后续跟踪的关键指标
- 65 亿元定增的三个审批节点。 方案尚需公司股东会审议、上交所审核通过、中国证监会同意注册，任何一步的进度都会改变这批产能的落地时间；磐石润企 14.64 亿元的认购价格与最终发行价挂钩，发行价下限是定价基准日前 20 个交易日均价的 80% 与最近一期末经审计每股净资产中的较高者3。
- 三季报的单季毛利率。 二季度单季归母 5.54 亿元、经营现金流 29.64 亿元，三季报要看运算电子的高毛利订单能否继续把综合毛利率顶在 15% 以上78。
- 长电微电子与临港汽车电子两条新线的爬坡。 长电微电子上半年营收 21,182.21 万元、净亏 8,913.19 万元，汽车电子净亏 5,444.13 万元；两条线的产能利用率决定了折旧什么时候能被订单吃掉7。
- 晟碟半导体的盈利修复。 上半年净利润 4,616.77 万元，同比下滑的原因是原材料供应紧张与产能利用率下降，以及系统升级费用；存储景气度回升能否传导到这家工厂，是这笔 6.24 亿美元收购的投资回报观察点7。
- 剩余分期收购款的支付节奏。 按签约安排，剩余约 1.872 亿美元在交割后 5 年内分五期支付，9 月 28 日支付的是第四笔、金额 3,744.00 万美元；下一次付款公告会给出剩余期数12。
- 通富微电的非经常性损益能不能延续。 它上半年归母与扣非之间差着约 9.70 亿元，滚动口径的比较只有在两边都看扣非时才成立11。
- 7 月高点以来的估值消化。 盘中最高 113.87 元出现在 2026 年 7 月 10 日，9 月 30 日收 64.28 元；59.32 倍的市盈率（TTM）里，有多少是在给四个先进封装项目的未来产能定价，要等三季报与定增落地才能看出方向415。
9 月 28 日，长电科技为晟碟半导体那 80% 股权付出去第四笔 3,744.00 万美元。
两天后，这家公司的 A 股市值是 1150.24 亿元。
References
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- 2江苏长电科技股份有限公司关于全资子公司长电科技管理有限公司收购晟碟半导体（上海）有限公司80%股权的公告（临 2024-015）
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- 15长电科技（600584）日线行情（新浪财经接口）
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