恒指涨0.28%重上24,000点、纳指涨1.05%创收盘新高：算力硬件两地各涨一遍，10年期美债收益率站上5.3%

港股：恒指尾盘翻红重上 24,000 点，PCB 与光通信领涨

• PCB 是当天最强的一块。 建滔积层板涨 11.94%报 55.30 港元，景旺电子涨 9.21%报 81.25 港元，建滔集团涨 8.36%报 61.55 港元，广合科技涨 6.86%报 126.20 港元，胜宏科技涨超 5%。16 涨价是这条线最直接的依据：建滔积层板本年度已经发出七轮涨价通知，南亚塑胶自 9 月起再度上调 20%的产品价格，覆铜板厂江西宏瑞兴科技把出厂价上调 10%，玻纤龙头中国巨石 9 月对电子布厚布、薄布分别提价 15%和 20%。国金证券的判断是，多家 AI PCB 公司订单强劲、满产满销，正在大力扩产。1
• 光通信与半导体跟着走。 京信通信涨 25.81%报 1.17 港元，剑桥科技涨 7.80%报 121.60 港元，澜起科技涨 5.25%报 304.80 港元，中际旭创涨 3.64%报 1,111.00 港元；半导体里华虹宏力涨 4.27%报 110.00 港元。1 这条线的消息面来自上一夜：上周五英伟达盘中刷新历史纪录，费城半导体指数涨 2.40%。摩根士丹利 10 月 1 日的电信与网络设备研究报告认为，美国 FCC 对中国产光模块的限制最可能在 3.2T 代际落地，且存在「美国含量豁免」路径，整体格局利好 Lumentum 和 Coherent，而不是对中国光模块厂商的全面封杀。中信建投则继续看好芯片、光模块、交换机及 PCB 这些 AI 算力核心环节。1
• 领涨蓝筹是联想集团，涨 4.66%报 35.92 港元，成交 17.07 亿港元。 公司此前公布的第一财季业绩显示，当季经调整权益持有人应占溢利同比增长 176%至 10.75 亿美元，经调整净溢利率达 4%；AI 服务器储备订单从上一财季的 1,400 亿元人民币提高到 3,600 亿元人民币。1 同一天华虹宏力涨 4.27%、百济神州涨 3.02%报 218.60 港元，是恒生指数成分股里另外两只涨幅靠前的票；恒生科技指数成分股里，智谱、联想集团、华虹宏力涨幅居前。7
• 医药是另一条逆着指数走的线。 百奥赛图-B 涨 6%报 71.5 港元，金斯瑞生物科技涨 4.39%报 45.64 港元，百济神州涨 3.02%报 218.60 港元。1 消息面上，艾博生物把 mRNA 编码的 CD19×CD3 双靶点 TCE 药物 ABO2203 的全球权利授予诺华，同时把 RNA 平台开发的若干下一代治疗资产的独家选择权一并授权，首付款和里程碑付款的潜在最高总价约 77.75 亿美元，创下国内 mRNA 领域对外授权金额的新高。1
• 跌的一边是地产、航空和部分科技股。 恒基地产跌 1.85%报 25.50 港元，港铁公司跌 3.41%报 30.60 港元，龙湖集团也在恒生指数成分股跌幅榜前列；长实集团跌 1.18%报 45.36 港元，新鸿基地产跌 0.94%报 105.00 港元。157 航空股里东方航空跌 2.81%报 2.42 港元、南方航空跌 2.06%报 2.855 港元、中国国航跌 1.86%报 3.695 港元——油价周一虽然回落，但三季度累计涨幅仍超过 30%，而航油成本通常占航司运营成本的三成到四成，今年上半年三大航合计净亏损 81.61 亿元。1 恒生科技指数成分股中，小米集团-W、腾讯音乐-SW、海尔智家跌幅靠前。7
• 几只异动股把当天的消息写得很清楚。 雅居乐集团涨 14.63%报 0.141 港元，公司公告称与协调委员会「接近敲定」境外债务重组的商业条款清单与重组支持协议文本，该协调委员会合计持有现有银团贷款未偿还本金总额约 61.5%。智谱涨 6.15%报 665 港元，高盛把它的年末年化经常性收入预估从 27 亿美元上调到 32 亿美元。天岳先进涨 4.45%报 71.65 港元，公司称月度订单规模已达 12 万至 13 万片晶圆、高于现有约 10 万片产能。跌的这一边，致丰工业电子复牌跌 19.90%报 1.65 港元，原因是立讯精密作为潜在买方与控股股东就可能买卖集团 75%股权签订不具法律约束力的谅解备忘录；金界控股跌 13.75%报 2.665 港元，公司前九个月博彩总收入 4.18 亿美元、同比减少 21.5%；猫眼娱乐跌 5.13%报 3.605 港元，花旗的测算显示国庆档首四日总票房 6.85 亿元人民币、同比跌 38%。1

美股：纳指创收盘历史新高，并购消息与油价回落各推了一把

• 英伟达涨 2.1%，创下历史收盘新高，市值升到 5.76 万亿美元。 巴伦周刊记录的是，这是它四个多月来第一次刷新纪录。39 同一天谷歌涨 0.86%、特斯拉涨 2.2%、微软涨 1.48%、Meta 涨 1.9%；苹果跌 0.24%、亚马逊跌 0.05%。3
• 两笔收购是当天涨得最猛的个股。 法国施耐德电气同意以 226 亿美元现金收购软件公司 PTC，PTC 股价飙升 33%；物流公司 C.H. Robinson Worldwide 同意以 58 亿美元现金加股票收购运输经纪商 RXO，RXO 涨超 22%。3
• SpaceX 涨 7.6%，升到 6 月中旬以来的最高水平，把马斯克的身家重新推回 1 万亿美元以上。3
• 单条消息驱动的还有三只。 Vaxcyte 收涨 30%，盘中一度涨超 54%，公司称其肺炎球菌疫苗达到了后期临床试验目标；Critical Metals 涨 6.8%，格陵兰批准了它的 Tanbreez 项目采矿及闭矿计划；Cerebras Systems 涨 9%，OpenAI 首席执行官奥尔特曼在社交媒体上称这家芯片设计公司是 OpenAI 的「重要合作伙伴」。310
• 上一期被东芝扩产砸下去的硬盘双雄，周一反手涨了回来。 盘中西数涨近 7%、希捷涨 5%，闪迪和博通跟涨；同一时段英特尔跌超 2%，台积电涨超 1.7%再创新高、总市值达到 2.5 万亿美元。这一段是北京时间 10 月 5 日 21:40 前后的盘中读数。10
• 中概股普涨。 纳斯达克中国金龙指数涨 1.71%报 5,613.68 点，成分股里世纪互联涨 6.14%、阿里巴巴涨 4.68%、百度涨 3.17%、京东涨 2.25%、哔哩哔哩涨 2.15%、网易涨 1.85%、金山云涨 3%。3
• 巴西大选的结果也在美股身上留下了痕迹。 巴西总统选举首轮投票没有候选人过半、将进入第二轮，在美上市的巴西公司股票集体大涨：巴西国家石油公司涨 11%、伊塔乌联合银行涨 14.3%、布拉德斯科银行涨 15.7%、Nu Holdings 涨 11.4%，iShares MSCI 巴西 ETF 涨 12%。1112
• 领涨的材料板块，同一天有铜矿的供给风险摆在桌上。 必和必拓已请求智利劳工主管部门，就旗下埃斯孔迪达（Escondida）铜矿主管及员工的薪资谈判启动调解程序，为双方争取更多时间以避免罢工；一旦调解日期确认，双方将有五个工作日继续谈判。3
• 跌的一边主要是金融与航空这类吃利率和成本的板块。 行业 ETF 里，银行业 ETF 跌 0.33%、区域银行 ETF 跌 0.55%、全球航空业 ETF 跌 0.89%；涨的一边，生物科技指数 ETF 涨 1.3%、能源业 ETF 涨 1%，网络股、全球科技股、科技行业、半导体 ETF 至少涨 0.52%。3

关键消息：10 月加息定价从 70%降到 24%，但美债收益率还在往上走

• 非农之后，市场把 10 月加息的押注砍掉了大半。 交易员目前预计美联储在 10 月政策会议上加息的概率为 24%，远低于一周前的 70%。3 芝商所美联储观察工具在北京时间 10 月 5 日早间的读数是：10 月维持利率不变的概率 77.9%、累计加息 25 个基点的概率 22.1%；到 12 月，维持不变的概率 12.8%、累计加息 25 个基点的概率 68.7%、累计加息 50 个基点的概率 18.5%。13 也就是说，市场把短期那一加息往后推了，但没有把它取消。
• 美债收益率没跟着加息预期一起下来。 10 年期美债收益率当天上涨约 3 个基点至 5.31%，盘中一度升至 5.349%、创 2002 年以来最高水平；30 年期收益率上涨逾 3 个基点至 5.664%，巴伦周刊记录的是它在盘中处于近 5.7%的 24 年高位。这是纳指创出纪录高点时的债券环境。39
• 油市供给端同一天给出了两个方向的信号。 10 月 4 日，欧佩克发表声明说，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼这 7 个「欧佩克+」主要产油国决定 11 月继续维持当前原油产量不变，与 9 月水平相同，也就是连续第二个月不增产；具体配额上，沙特和俄罗斯分别维持在每日 1,047.8 万桶和 994.9 万桶，其余五国合计每日 1,058.3 万桶。1415 但按新华社的说法，中东战事让这些增产计划大多没能落实，海湾地区的「欧佩克+」产油国近几个月出口量一直停留在正常水平的 60%至 80%。14 另一头，七国集团已通过国际能源署启动为期四个月、规模 1 亿桶的石油及石油产品储备释放。15 当天还能读到的读数有：美国战略石油储备的原油库存上周减少约 76.7 万桶至 2.83 亿桶、为 1982 年以来最低水平；沙特阿美首席执行官纳赛尔警告，用于缓冲供应冲击的全球石油库存已经「低得令人担忧」；英国海上贸易行动办公室通报，连日来有 3 艘船只在霍尔木兹海峡遭袭，另有 1 艘油轮被劝返。161718
• 油价回落本身，是当天股市能涨的一个理由。 B. Riley Wealth 首席市场策略师 Art Hogan 的说法是，经济数据日程较为清淡，财报季还有大约一周才正式开始，投资者在努力寻找任何积极因素，而他们看到了能源价格大幅下降。3
• 财报季下周开锣。 美国大型银行将率先公布业绩；根据 LSEG 数据，分析师平均预计标普 500 指数成分股第三季度盈利同比增长超过 30%，这在很大程度上得益于 AI 相关股票。花旗策略师 Beata Manthey 的说法是，尽管面临地缘政治风险和利率走高这些逆风，标普指数今年以来仍上涨约 13%、距历史高点仅一步之遥，她倾向于认为市场仍具有韧性。3

商品与汇率：油价回到 100 美元一线

• 原油收盘小幅收跌。 WTI 原油期货结算价 89.43 美元/桶，下跌 1.68 美元、跌幅 1.84%；布伦特原油期货结算价 100.32 美元/桶，下跌 1.93 美元、跌幅 1.89%。19 盘中波动比收盘更大：布伦特在 100 至 103 美元之间来回，亚洲时段一度冲上 103.30 美元，北京时间 16:50 前后又一度走弱，WTI 盘中跌幅一度扩大到 2.01%、报 89.276 美元。20
• 金银走高，但被美元和收益率压着。 美股盘初（北京时间 10 月 5 日 19:24），现货黄金报 4,163.52 美元/盎司、涨 0.59%，现货白银报 61.86 美元/盎司、涨 2.52%，纽约期银盘中涨幅一度达 3%、报 62.24 美元/盎司。21 当天美国早盘的读数更低一档：现货黄金 4,150.67 美元、日内涨 0.25%，现货白银 61.421 美元、涨 1.74%；汇通财经的说法是，就业报告降低了 10 月加息的可能性，但美债收益率居高不下、美元保持坚挺，加上霍尔木兹海峡的前景未决，黄金的反弹空间被限制住了。22
• 美元指数走高，波动率小幅回升。 纽约汇市尾盘，ICE 美元指数涨 0.23%、报 102.164 点，日内交投区间为 101.855 至 102.535 点。23 VIX 收 15.52、涨 1.37%。9
• 比特币周一早间站上 86,000 美元，日内涨约 1.5%。24

两地市场在交易什么

1. 这一天不需要用时区去解释两地为什么同向。 上周五 20:30 公布的 9 月非农，港股要到周一本地交易时段才第一次消化，把 10 月加息定价从 70%压到 24%的正是这份数据。港股低开后走高、美股当晚接着涨，两地在读同一条新闻。13
2. 两地同涨的是同一类资产，而且只有这一类。 港股领涨的是 PCB、光通信与半导体；美股这边，英伟达创下收盘历史新高，上一期被东芝扩产砸下去的硬盘双雄反手涨回来。AI 算力硬件这条线，周一在两地各涨了一遍。13
3. 港股这边少了一整个买方。 周一主板成交 981.02 亿港元，A 股 10 月 1 日至 7 日休市，港股通（南向）同步暂停、10 月 8 日恢复。也就是说，周一这根阳线是在内地资金缺席的条件下走出来的；等 10 月 8 日通道重开、A 股开门，港股盘面的定价力量才会回到常态。15
4. 两地各自的代价都写在利率上。 港股跌得最深的是恒生地产分类（−0.73%），长实集团、新鸿基地产、恒基地产三只本地地产股齐跌，航空股也弱；美股这边，房地产是十一大板块里唯一下跌的一块，银行业、区域银行、全球航空业三只行业 ETF 都在跌。10 年期 5.31%、30 年期 5.664%这条利率曲线，是两地共同的阻力。345

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