The Information独家：DeepSeek年化收入逼近5亿美元，5000亿元估值谋求科创板路径

The Information 报道称，DeepSeek 的模型销售年化收入最近已达到约 4 亿至 5 亿美元，并在筹备第二轮大额融资：目标规模最高 500 亿元人民币，估值约 5000 亿元人民币，也就是约 740 亿美元。公司还在为潜在的上海科创板 IPO 做准备。1

这条消息最重要的地方，不是「DeepSeek 已经值 740 亿美元」，而是它的融资叙事开始从低成本模型能力，转向可持续的商业收入和资本密集型扩张。Reuters 随后独立报道了 5000 亿元估值、最高 500 亿元融资和科创板早期讨论，但同时明确指出，融资与 IPO 都处于早期阶段，条款和时间表可能变化。2

频道上一期已追踪过 Bloomberg 关于 DeepSeek 准备内地 IPO 的报道。本次 The Information 的新增价值，在于把「准备上市」和一组更具体的经营指标、融资动作连在一起：收入已经出现可量化的年化规模，公司正在寻求一轮可能达到 500 亿元的资金，并据报道已聘请投行筹备科创板路径。The Information 的免费 briefing 也确认了 4 亿至 5 亿美元这一收入区间，以及收入主要来自云端模型访问。3

这与此前「估值至少 4800 亿元」的报道并不构成一次已经完成的估值重定价。Reuters 记录的 5000 亿元，是新一轮融资拟议中的估值；同一篇报道还说，融资和 IPO 计划仍在早期，最终条款可能调整。2

这里的关键词是 annualized revenue，也就是把近期收入速度折算成年化的 run-rate，不等于已经完成审计的上一财年收入，更不等于现金利润。公开摘要显示，这部分收入主要来自企业和开发者通过 API 调用模型、购买云端访问能力。34

这给 DeepSeek 的融资故事补上了一个此前相对薄弱的变量：模型影响力能否变成可持续的付费调用。The Information 的公开搜索摘要还称，模型销售毛利率超过 50%，并将原因归于基础设施改进带来的单位推理成本下降。这个数字仍是媒体援引未公开材料的经营口径，不是财务报表中的经审计毛利率；它也没有告诉我们收入在不同客户、模型版本和地区之间如何分布。1

按报道给出的 4 亿至 5 亿美元年化收入和约 740 亿美元拟议估值粗算，对应的收入倍数约为 148 倍至 185 倍。这个倍数不能直接拿来与成熟软件公司比较，因为收入是年化速度而非经审计年度收入，估值也是融资谈判中的目标口径；它真正说明的是，投资人被要求为未来的模型平台规模、算力效率和增长速度预先支付很高溢价。

Reuters 对这笔交易的解释很直接：前沿模型竞争需要大量计算力、数据中心能力和工程人才。DeepSeek 在 6 月完成约 74 亿美元首轮融资后，又被报道计划在各部门扩充人员；Reuters 还曾报道公司在低调增加芯片设计工程师，探索自研推理芯片。2

这解释了为什么「模型便宜」并不意味着「公司不需要钱」。低价 API 可以帮助扩大调用量，但只要用户规模、上下文长度和实时推理需求继续上升，数据中心、芯片、网络和研发团队都会把现金需求推高。对 DeepSeek 来说，新的融资不只是为下一代模型买算力，也可能是在为商业 API、基础设施和芯片布局建立更长的资金跑道。

从资本结构看，报道中的 500 亿元是「最多寻求」的融资规模，5000 亿元是拟议估值。现有材料没有说明估值究竟是投前还是投后，也没有披露最终投资人、定价条款或交割安排，因此不能据此推算新投资人将获得多少股权，更不能把融资目标写成已经到账。

目前可以确认的层级只有三层：

「聘请投行」的意义在于，IPO 已经从外部传闻进入更具体的项目准备阶段；但它仍然只是筹备动作，不是监管结果。真正能改变证据等级的下一步，应当是公司公告、正式申报文件、交易所受理或监管反馈，而不是新的匿名消息单独出现。

这轮报道的关键事实主要来自匿名知情人士。Reuters 明确写到，两名知情人士提供估值信息，第三名知情人士提供融资规模信息，另有相关人士谈到科创板计划；所有人都因信息未公开而要求匿名。DeepSeek 没有立即回应 Reuters 的置评请求。2

The Information 原文页面受订阅限制，当前可见材料支持的是标题、免费摘要和媒体搜索摘要；Reuters 则独立核对了融资与 IPO 计划，但没有把它们写成已完成交易。因而本期最稳妥的判断是：DeepSeek 正试图把已经出现的付费模型收入和算力需求，转换成一轮更大规模的资本支持，并把科创板作为潜在退出路径；但公司的真实年度收入、最终融资价格、申报时点和上市可行性，仍需后续文件或官方回应确认。

对中国 AI 行业而言，这个信号比单一估值数字更值得关注。过去市场更习惯把开源模型的价值放在技术突破和流量扩散上；现在，模型调用收入、推理成本和持续资本开支开始成为同一张资产负债表上的问题。DeepSeek 如果最终推进 IPO，市场要检验的也不只是模型是否足够强，而是低价服务能否在高投入基础设施之上形成稳定、可披露、可持续的商业回报。