YETI：高 ROE、正现金流与关税退款后的估值观察窗口 (2026)

关键财务指标表

指标	数值	口径与来源
近三年 ROE（FY2023 / FY2024 / FY2025）	24.01% / 23.79% / 25.32%	StockAnalysis 年度 ROE；YETI 财年分别截至 2023-12-30、2024-12-28、2026-01-03。1
近三年自由现金流（FY2023 / FY2024 / FY2025）	2.1312 / 1.6611 / 1.5290 亿美元	自由现金流 = 经营活动现金流量净额 − 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金；三年均为正。2
当前股价 / 市值	40.82 美元 / 29.79 亿美元	2026-09-04 美股收盘快照；市值低于 1000 亿元人民币等值线。3
最新完整财年营收 / 同比	18.6849 亿美元 / +2.11%	FY2025，截至 2026-01-03。4
最新完整财年净利润 / 同比	1.6539 亿美元 / -5.86%	FY2025；按 FY2025 净利润 165.39 百万美元与 FY2024 175.69 百万美元计算。4
TTM 营收 / 净利润 / 自由现金流	19.36 / 1.788 / 1.9294 亿美元	截至 2026-07-04 的 TTM 数据；统一口径 FCF = 经营现金流 303.64 − 固定资产支出 48.20 − 无形资产支出 62.50 百万美元。2 4
P/E TTM / 近约一年页面可见样本	17.80× / 17.35—21.10×	当前值为 2026-09-04 快照；历史样本取 Current、Q2 2026、Q1 2026、Q4 2025、Q3 2025 五个观测点，不代表上市以来完整极值。5
Forward P/E	13.07×	页面快照值；预测 EPS 口径以调整后 EPS 为基础。1
P/S TTM	1.54×	当前快照。3
P/FCF TTM	15.44×	按频道统一口径计算；页面自身显示 11.66×，因其 FCF 口径只扣固定资产支出。3

公司业务简介

YETI Holdings 设计、零售和分销户外产品，产品分为 Coolers & Equipment、Drinkware 和 Other 三类。Coolers & Equipment 包括硬质冷藏箱、软质冷藏包、日用包、旅行包、户外储物等；Drinkware 包括保温杯、瓶和相关饮具；Other 主要包括服装与其他产品。FY2025 三类收入占比分别为 40%、58% 和 2%。6

公司同时经营直营和批发渠道。直营渠道包括官网、Amazon Marketplace、自有零售店和企业定制，FY2025 占净销售额 60%；批发渠道约有 5,300 家零售合作伙伴，占净销售额 40%。FY2025 美国收入约占 79%，国际收入约占 21%，公司没有单一客户贡献总销售额的 10% 以上。6

YETI 不拥有制造工厂，产品由第三方工厂生产，主要制造地包括中国、泰国、马来西亚、越南、菲律宾、墨西哥和波兰。公司以产品设计、品牌、渠道和供应链管理连接消费者与外部制造商。6

营收与净利润历史

YETI 的财年按 52 周或 53 周计算，通常在接近 12 月 31 日的周六结束；FY2025 为 53 周，FY2024 和 FY2023 为 52 周。下表金额统一为百万美元，同比按相邻完整财年绝对值计算。4 6

财年	营收（百万美元）	营收同比	净利润（百万美元）	净利润同比
FY2021	1,411.0	—	212.60	—
FY2022	1,595.0	+13.06%	89.69	-57.80%
FY2023	1,659.0	+3.98%	169.89	+89.42%
FY2024	1,829.9	+10.32%	175.69	+3.41%
FY2025	1,868.5	+2.11%	165.39	-5.86%

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五年数据把变化分成两段：FY2022 的净利润因基数变化降至 8969 万美元，FY2023—FY2024 回升；FY2025 营收仍增长 2.11%，净利润却下降 5.86%。2026 年上半年收入为 8.6428 亿美元，同比增长 8.44%；净利润为 8117 万美元，同比增长 19.79%。第二季度收入增长 9%，其中 Coolers & Equipment 增长 16%，Drinkware 增长 2%。7

ROE 与自由现金流历史

自由现金流统一采用经营活动现金流量净额减去购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。StockAnalysis 页面另列无形资产支出，因此本表把固定资产支出和无形资产支出一并扣除；页面显示的 FCF 会高于本频道统一口径。ROE 采用 StockAnalysis 的年度比率口径；FY2023—FY2025 连续三年高于 15%。FY2025 D/E 为 0.35，当前页面为 0.42，高 ROE 的主要解释包括利润和资本回报，并且没有出现 D/E>5× 的极端杠杆结构。1 2

财年	ROE	经营现金流（百万美元）	固定资产支出（百万美元）	无形资产支出（百万美元）	自由现金流（百万美元）	FCF 同比
FY2021	52.74%	146.52	56.12	9.64	80.76	—
FY2022	17.18%	100.89	45.93	10.98	43.98	-45.52%
FY2023	24.01%	285.94	50.67	22.15	213.12	+384.76%
FY2024	23.79%	261.39	41.83	53.45	166.11	-22.06%
FY2025	25.32%	254.74	42.67	59.17	152.90	-7.95%

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FY2023—FY2025 的 ROE 保持在 23.79%—25.32%，按统一口径计算的 FCF 从 2.1312 亿美元回落至 1.5290 亿美元，仍高于 FY2021 和 FY2022。2026 年上半年经营现金流为 2980 万美元，固定资产支出 2548 万美元、无形资产净增加约 1450 万美元，按同一口径计算半年 FCF 约 -1020 万美元；公司公告的 432 万美元 FCF 只扣除了固定资产支出。7

长期持有理由 × 3

品类和国际市场仍有可观察的增长空间。 FY2025 Drinkware 占收入 58%，Coolers & Equipment 占 40%；2026 年第二季度两类收入分别增长 2% 和 16%，国际收入增长 19%，高于美国市场的 6%。如果后续季度继续出现 Coolers & Equipment 双位数增长、国际收入增速保持在 10%以上，收入结构会为 FY2026 公司给出的 7%—8%销售增长目标提供验证。6 7
成熟业务保持正向现金转化。 FY2023—FY2025 按统一口径计算的 FCF 分别为 2.1312 亿、1.6611 亿和 1.5290 亿美元；FY2025 末现金 1.8834 亿美元、总债务 2.2846 亿美元，公司当年回购普通股约 2.978 亿美元。这个组合让后续研究有三组可核对数据：FCF 是否回到 2 亿美元上下、净债务是否扩大，以及回购是否继续由经营现金流覆盖。2 6
当前估值给出了盈利恢复的观察窗口。 2026-09-04 快照的 TTM P/E 为 17.80×、P/S 为 1.54×；按统一口径计算的 P/FCF 为 15.44×，StockAnalysis 页面自身的 11.66×只扣除了固定资产支出。StockAnalysis 聚合的 16 名分析师平均目标价为 54.53 美元，低位 43 美元、高位 80 美元。平台预测 FY2026 调整后 EPS 平均值为 2.97 美元，较 FY2025 的 2.48 美元增长 19.80%；这些数字构成估值假设，后续需要用实际利润核对。3 8

不持有理由 × 3

关税退款可能把季度利润抬到经营基线之上。 2026 年第二季度，IEEPA 关税退款带来约 4560 万美元税前净收益，按 GAAP 口径使每股收益增加约 0.40 美元；公司全年指引假设 2026 年下半年美国关税税率回到约 20%。风险路径是退款消失、实际税率高于假设，毛利率和调整后 EPS 同时承压。可监测线是：未来两个季度美国关税税率高于 20%，或调整后营业利润率低于公司给出的 14.9%全年指引。7
FY2025 的收入增速已经降到 2.11%，Drinkware 仍是最大品类。 Drinkware 占 FY2025 收入 58%，2026 年第二季度只增长 2%；如果主力品类的增长持续低于 5%，公司需要依赖 Coolers & Equipment 和国际市场补足收入。可监测线是：连续两个季度 Drinkware 增速低于 5%，或全年销售增速低于 7%—8%指引下限。4 7
半年现金流尚未体现全年 2 亿美元 FCF 指引。 2026 年上半年库存为 3.591 亿美元，同比增长 5%；上半年收入增长 8.44%，按统一口径计算的半年 FCF 约为 -1020 万美元。公司公告的 432 万美元 FCF 只扣除了固定资产支出；下半年需要明显改善营运资本和现金转化，才能接近全年 2.00 亿—2.25 亿美元 FCF 指引。可监测线是：库存增速连续两个季度高于收入增速，或 FY2026 FCF 低于 2 亿美元；后一情形会使当前 15.44×标准化 P/FCF 缺少原有现金流基础。3 7

操作参考

价格与估值

项目	YETI（NYSE: YETI）	备注
股价	40.82 美元	2026-09-04 美股收盘。3
市值	29.79 亿美元	同一收盘快照；按 2026-09-04 美元兑人民币约 7 元估算，约 209 亿元人民币。3
P/E TTM	17.80×	当前快照。3
近约一年 P/E TTM 页面可见区间	17.35—21.10×	五个季度观测点；当前 17.80× 位于该样本区间中部偏低位置，不代表完整历史区间。5
Forward P/E	13.07×	页面预测使用调整后 EPS；不能与 GAAP TTM P/E 直接视为同一口径。1
P/S TTM	1.54×	当前快照。3
P/FCF TTM	15.44×	按频道统一口径计算；页面自身显示 11.66×，因其 FCF 口径只扣固定资产支出。2
分析师平均目标价	54.53 美元	16 名分析师；低位 43 美元、高位 80 美元。8

作为外部参照，Newell Brands（NASDAQ: NWL）在 2026-09-04 的页面快照显示 Forward P/E 为 9.42×、P/S 为 0.36×、P/FCF 为 22.05×；NWL 同期净利润为负、D/E 为 2.33，业务和资本结构与 YETI 不同，这组数字只用于说明估值倍数不能脱离盈利与杠杆比较。YETI 仍应以自身近约一年 P/E 页面样本和公司指引作为主要复核边界。5 7 9

YETI 已满足本频道的量化初筛：FY2023—FY2025 ROE 均高于 15%，FY2025 FCF 为正，2026-09-04 市值低于 1000 亿元人民币等值线。进入下一轮研究前，最值得持续记录的变量是关税退款后的毛利率、Drinkware 增速、库存增速和全年 FCF 是否回到 2 亿美元以上。1 2 7