7月26日加密拐点：ETH ETF三周领跑，四方温度仍在零线下 (2026)

四方温度：接近零线，强弱已经分开

BTC、ETH、COIN、CRCL 四方涨跌幅总览图 — 图 1｜数据截点为 2026 年 7 月 26 日 08:03（北京时间）。BTC、ETH 使用滚动 24 小时价格变化，COIN、CRCL 使用 7 月 24 日最近一个常规美股收盘；四方按 1:1:1:1 等权，等权温度为（0.30% + 0.64% - 1.78% + 0.29%）÷ 4 = -0.14%。币价可在 CoinGecko 价格接口复核，股票可在 COIN 行情页和 CRCL 行情页查看。1 2 3

BTC 报 64,311 美元，滚动 24 小时上涨 0.30%；ETH 报 1,874.01 美元，上涨 0.64%。COIN 7 月 24 日收于 158.29 美元，较前一交易日下跌 1.78%；CRCL 收于 62.36 美元，上涨 0.29%。

价格已经回到零线附近，资金和盈利却没有一起确认。

上一期四方温度是 -1.07%，本期回升 0.93 个百分点，但 COIN 仍明显弱于三项资产，ETH 则在四方中表现最好。

01｜ETF 补齐了，ETH 跑在前面

Farside 现在已经给出 7 月 24 日的完整总额：BTC 现货 ETF 净流出 2.401 亿美元，ETH 现货 ETF 净流出 7,070 万美元。前一交易日的口径则是 BTC 流出 2.251 亿美元、ETH 流入 2,630 万美元。4 5

这意味着周五的两项资金流都转负，但周度合计仍然不同：截至 7 月 24 日当周，BTC ETF 净流入约 3,379 万美元，ETH ETF 净流入约 1.039 亿美元，ETH 约为 BTC 的 3.1 倍。6

这组数据比单日红绿更有用。ETH 不是靠一天的流量翻红，而是连续第三周保持周度净流入；BTC 仍是正数，却已经降到近三周最弱的一周。

但不能把 ETH 周度领先直接写成买方共识。它证明的是现货 ETF 资金偏好发生了阶段性变化，不能证明某家基金经理已经提高 ETH 仓位。

交易日 / 周期	BTC ETF 总流量	ETH ETF 总流量	读法
7 月 23 日	-2.251 亿美元	+2,630 万美元	BTC 转负，ETH 仍有流入
7 月 24 日	-2.401 亿美元	-7,070 万美元	两者同日流出
截至 7 月 24 日当周	+3,379 万美元	+1.039 亿美元	ETH 周度明显领先

02｜BTC 的抗跌，还差一次验证

Nexo 研究台把 BTC 在科技股回撤、油价和美债收益率走高时仍守在 65,000 美元附近，视为可能脱离科技股交易的一次信号；它同时把下周美联储会议列为检验点，观察 BTC 是否开始更多响应利率、美元、流动性和资金流。7

这是一条配置端研究判断，不是基金经理的持仓披露。

价格端的证据也还不够硬：BTC 当前 64,311 美元，低于 Nexo 观察的 65,000 美元区域，24 小时只上涨 0.30%，而 7 月 24 日当天曾从接近 66,000 美元回落到 63,900 美元附近。8

BTC 的相对抗跌可以成立，脱钩结论还没有成立。

CoinDesk Research 对 7 月早期市场的追踪也更接近「选择性轮动」：被追踪市场净流出 9.958 亿美元时，Binance 净流入 3,690 万美元；Binance 约占 CEX 用户资金 55%、现货份额 24%。这说明流动性没有简单地全进或全出，但该研究不是买方经理的仓位原话。9

03｜COIN 和 CRCL，先看盈利再看政策

卖方给出的压力点很具体。

Raymond James 对 COIN 和 CRCL 都是 Market Perform，给出的公允价值分别为 158 美元和 70 美元。分析师 Madison Suhr 指出，Coinbase 2026 年第一季度零售和机构交易量同比下降 54% 和 48%，交易收入下降 40%；但 Coinbase 的市场份额从 2025 年平均 5%至 6%升到 8.6%。10

这套模型的矛盾很清楚：Coinbase 可能在行业收缩时抢到份额，却还没有证明交易量已经回来了。

对 Circle，Raymond James 认为其交易在 2027 年 EBITDA 的约 18 倍，较金融科技和加密同业溢价约 31%；分析师还把利率敏感性和对 Coinbase 的分发依赖列为风险。10

Mizuho 的判断更冷：CRCL 维持 Underperform，目标价 50 美元，理由是 CLARITY Act 可能放大机构级稳定币竞争，Open USD 的穿透式分成模型可能压缩 Circle 的中期利润率。这个目标价属于单一卖方模型，不是 Circle 已确认的利润损失。11

Circle 还有一个比政策口号更近的验证点：一篇 7 月 24 日的公司分析指出，Coinbase 相关合作将在 8 月 18 日续约，而 Circle 的分发成本和渠道依赖会直接决定 USDC 储备收入能留下多少。该文同时提到，USDC 供应接近 730 亿美元、Coinbase 在 2024 年从 Circle 获得 9.08 亿美元；这些数字属于该分析文章的转述，应与公司正式披露区分。12

04｜卖方偏防守，配置端只给出相对偏好

观察方	已确认观点或数据	对当前拐点的读法	证据边界
Raymond James，卖方	COIN / CRCL 均为 Market Perform，公允价值 158 / 70 美元	COIN 看交易量修复，CRCL 看估值与分发成本	单一卖方覆盖，不代表全市场评级
Mizuho，卖方	CRCL Underperform，目标价 50 美元	稳定币竞争可能压低中期利润率	单一卖方模型，Open USD 影响尚未兑现为公司损失
ETF 资金流，配置端信号	7 月 24 日 BTC、ETH 同日流出，但周度 ETH 净流入 1.039 亿美元，BTC 为 3,379 万美元	阶段性偏好更靠向 ETH	资金流不是基金经理仓位披露
Nexo 研究台，配置端研究	BTC 在科技股回撤时相对坚挺，把美联储会议列为验证点	可能出现相对脱钩	研究判断，不是买方原话
CoinDesk Research，市场研究	Binance 在市场净流出时仍有净流入，份额保持稳定	更像选择性轮动	交易场所与资金研究，不是买方共识

目前仍没有找到本期新增、可核验的加密基金经理、知名交易员或机构投资者仓位原话。因此，本文把 ETF 流量、研究台判断和买方仓位严格分开，不把 ETH 的周度领先包装成「买方一致看多」。

周末后盯盘

先看 BTC ETF 是否重新转正：7 月 24 日的 2.401 亿美元流出已经补齐，下一组数据决定这是一日反转还是连续减速。
再看 ETH 的周度优势能否延续：连续三周净流入是有效线索，但周五已经流出 7,070 万美元。
COIN 等 7 月 30 日业绩：交易量、费率和收入指引会检验 158 美元公允价值附近的防守逻辑。10
CRCL 看 8 月 18 日合作续约与 USDC 分发成本：62.36 美元的微涨不足以推翻 50 美元目标价模型。11 12

四方温度从 -1.07% 回到 -0.14%，但最有信息量的变化不是数字翻红，而是 ETH ETF 的周度领先、BTC 资金的单日转负，以及 COIN 和 CRCL 仍在等待盈利验证。价格可以先走，趋势确认还没跟上。

7月26日加密拐点：ETH ETF三周领跑，四方温度仍在零线下