华大九天 2.19 亿元控股奇捷科技：三季度归母涨 1,101%，前九月扣非仍亏 3,095 万元
11 月 2 日华大九天公告 2.19 亿元受让奇捷科技 50.38% 股权、持股升至 73.87%，补齐数字逻辑优化 EDA；本文拆解 4.34 亿元整体估值怎么算出来、三季度 7,744 万元营业利润里 6,701 万元其他收益的来路、前九月扣非 −3,095 万元与 6.30 亿元研发的对照，以及 472 亿元市值在概伦电子、广立微之间的位置。
11 月 2 日，华大九天（301269.SZ）披露《关于对外投资暨收购奇捷科技（深圳）有限公司控制权的公告》1。
公司拟出资不超过 2.2 亿元，受让奇捷科技 50.3762% 股权，对价 21,883.42 万元；交易完成后持股升至 73.8651%，标的纳入合并报表1。
上周五（10 月 30 日），公司交出三季报：单季营业收入 3.94 亿元、同比增 29.82%，归母净利润 7,199.81 万元、同比增 1,101.50%2。
同一份报表里，前三季度扣非净利润 −3,095.42 万元2。
单季归母涨到去年同期的十二倍，前九月扣非还亏 3,095 万元。两个数字写在同一张利润表上。
10 月 30 日收盘，华大九天跌 11.80%，收 86.17 元，成交 13.65 亿元、换手率 2.72%3。
同日创业板指 2413.63 点、跌 4.13%，上证指数 3599.02 点、跌 1.44%，深证成指 10833.78 点、跌 2.73%3。
总市值 472.10 亿元，市净率 8.77 倍，滚动市盈率 598.68 倍3。
作者丨 AI 科技评论／编辑丨郑佳美
公司在北京，做集成电路设计、制造、封装用的 EDA 工具软件及相关服务4。
产品分五块：全定制设计平台（模拟、存储、射频、平板显示四条全流程）、数字电路设计、晶圆制造、先进封装、3DIC4。
控股股东中国电子有限公司持股 21.03%，实际控制人是中国电子信息产业集团有限公司2。
公司 2025 年收入 13.25 亿元，员工 1,460 人，其中研发技术人员 1,077 人4。
三年账目摆在一起，问题自己会浮出来：收入从 10.10 亿元涨到 13.25 亿元，归母净利润从 2.01 亿元掉到 6,098.35 万元，扣非净利润从 6,401.18 万元变成 −980.26 万元4。
收入三年增了三成，扣非利润三年蒸发掉 7,381 万元。
01｜2.19 亿元买的是设计流程里的哪一段
2025 年年报里有一句话值得先记住：公司数字电路设计 EDA 的产品种类，已覆盖数字设计主要工具的 80%4。
奇捷科技做数字电路逻辑优化 EDA 工具，产品被国内外近百家数字芯片设计企业采用1。
奇捷科技（深圳）2021 年 1 月成立，公告称在深圳、上海、北京、香港四地设有研发中心1。
公告里对团队给了一句话：成员曾多次获得 EDA 国际算法竞赛世界冠军1。
公告对这类工具的作用给了两句话：在保证设计质量的前提下，最大限度减少设计迭代的时间和资源消耗；整合之后有助于打造下一代 AI/3DIC 数字设计的逻辑和性能优化方案1。
公司在 10 月 8 日投的芯行纪做布局布线，公告称它是"连接逻辑设计与物理实现的桥梁"5。
交易对手是奇捷科技的实际控制人、董事长兼总经理魏星，他转让的是自己手里的股份1。
公告给出的交易后股权表是：华大九天 73.8651%，绍兴九天盛世创业投资基金 13.2954%，奇捷员工持股平台 6.6902%，Easy-Logic Technology Holding (Cayman) 3.1493%，魏星 3.0000%1。
用 73.8651% 减掉这次受让的 50.3762%，交易前公司已持有约 23.49%（自算）1。这是一次从参股到控股的加仓。
价格算下来是这样：对价 21,883.42 万元对应 50.3762%，隐含奇捷科技整体作价 4.34 亿元（自算）1。
奇捷 9 月末净资产 2,905.92 万元，对应市净率 14.9 倍；2025 年收入 3,225.04 万元，对应市销率 13.5 倍（自算）1。
按 2026 年前九月收入 2,742.25 万元年化，市销率 11.9 倍（自算）1。
标的还在亏损，亏损在收窄：2025 年净亏 1,938.65 万元，2026 年 1—9 月净亏 590.65 万元1。
同期经营现金流净额 −1,352.43 万元，9 月末总资产 3,697.83 万元1。
4.34 亿元的作价，买的是一家年收入 3,225 万元、还在亏损的公司，定价依据是它在数字流程里那一格的位置。
02｜一个月三笔：1.49 亿元只拿到 6.90%，2.19 亿元拿到 73.87%
10 月 8 日，公司公告以 14,904.4692 万元受让芯行纪科技股份有限公司 926.9142 万股，持股 6.90%5。
芯行纪做数字实现 EDA，核心产品是国内首款全自研的数字布局布线工具 AmazeSys，另有布局规划工具 AmazeFP、机器学习优化工具和工程变更修复工具5。
按 6.90% 反推，芯行纪整体估值 21.60 亿元（自算）5。
这份公告没有给出芯行纪的营业收入与净利润，只写明其"目前处于亏损状态"5。
五天后的 10 月 13 日，公司以 1.5 亿元现金加思尔芯 7.78% 股权增资无锡亚科鸿禹，直接持股 11.2083%、间接 4.5105%，做的是硬件辅助验证6。
这个数相当于 9 月末货币资金与交易性金融资产合计 13.09 亿元的 39.6%（自算）2。
数字流程缺的两块，公司用了两种拿法：布局布线只买到 6.90%，将来若增持到控股，合并范围会再变一次；逻辑优化直接买到 73.87%，今天起并表。
03｜三季度 3.94 亿元收入，7,744 万元营业利润怎么来的
单季营业收入 39,366.83 万元，同比增 29.82%；营业成本 3,610.91 万元，毛利 35,755.92 万元，毛利率 90.83%（自算）2。
四项支出合计 34,191.19 万元：销售费用 5,915.06 万元、管理费用 5,815.21 万元、研发费用 21,864.92 万元、税金及附加 596.00 万元（自算）2。
毛利减掉这四项，剩 1,564.73 万元2。
再加其他收益 6,700.67 万元，营业利润变成 7,744.11 万元2。
同比看，这 7,744 万元比去年三季度的 686.38 万元多出 7,057.78 万元（自算）。逐项拆开是这样（单位：万元）：
| 科目 | 2026 年三季度 | 2025 年三季度 | 对营业利润的影响 |
|---|---|---|---|
| 毛利 | 35,755.92 | 28,144.89 | +7,611.02 |
| 税金及附加 | 596.00 | 494.00 | −101.99 |
| 销售费用 | 5,915.06 | 5,912.54 | −2.53 |
| 管理费用 | 5,815.21 | 3,214.77 | −2,600.44 |
| 研发费用 | 21,864.92 | 19,159.57 | −2,705.35 |
| 财务费用 | −587.29 | −1,062.34 | −474.95 |
| 其他收益 | 6,700.67 | 1,251.23 | +5,449.44 |
| 投资收益 | −440.39 | −183.45 | −256.94 |
| 公允价值变动收益 | 73.97 | 19.07 | +54.90 |
| 信用减值损失 | −733.17 | −754.21 | +21.04 |
| 资产减值损失 | −8.98 | −72.65 | +63.67 |
| 合计 | +7,057.78 |
影响一栏的正负，按对营业利润的加减方向计。单季数据用三季报与半年报的本期、上年同期数相减得出，合计 7,057.78 万元与营业利润实际差额对得上（自算）2。
归母 7,199.81 万元里，非经常性损益 3,780.88 万元，其中政府补助 3,619.41 万元、金融资产公允价值变动 225.73 万元2。
三季度多出来的 7,058 万元营业利润里，毛利贡献 7,611 万元、其他收益贡献 5,449 万元，管理费用和研发多花的 5,306 万元抵掉了四分之三。
04｜前九月：1.28 亿元其他收益，2,576 万元营业利润
前三季度营业收入 96,012.99 万元，同比增 19.30%；营业成本 10,701.46 万元，毛利率 88.85%，上年同期 90.51%（自算）2。
研发费用 62,994.43 万元，同比增 13.12%，占收入 65.61%2。
销售、管理、研发三项费用加税金及附加，合计 96,026.69 万元，比营业收入还多 13.69 万元（自算）2。
毛利率 89% 也填不平这四项。营业利润能是正数，靠的是其他收益 12,835.32 万元2。
剔除其他收益，前三季度营业利润是 −10,259.53 万元（自算）2。
归母净利润 2,693.47 万元，扣非 −3,095.42 万元；非经常性损益 5,788.88 万元，其中政府补助 5,298.60 万元2。
公司在附注里另列了三项"与经营密切相关"的补助：增值税即征即退 3,703.45 万元、EDA 项目资产补助 3,792.11 万元、成都双流区政府投入补贴 41.16 万元，这三项按公司口径算作经常性2。
利润里还有一笔非现金支出。2025 年公司计提股份支付费用 1.45 亿元，相当于当年归母净利润的 237.98%4。
2026 年上半年剔除股份支付影响后的净利润是 655.97 万元，未剔除是 −4,506.34 万元7。
两者相减，上半年股份支付约 5,162 万元（自算）7。
89% 的毛利率，被 65.61% 的研发费用率吃掉大半；2,576 万元营业利润，由 1.28 亿元其他收益兜着。
05｜收入结构：软件只增 4.89%，技术服务增 53.88%
上半年 EDA 软件销售收入 43,438.60 万元，同比增 4.89%，毛利率 100%7。
技术服务收入 10,346.53 万元，同比增 53.88%，毛利率 46.37%7。
营业收入合计 56,646.17 万元，减去这两项，剩下的约 2,861 万元是硬件与代理软件销售（自算）7。
技术服务这块的成本主要是人和外包：上半年主营业务成本里职工薪酬 1,568.82 万元、委外费用 3,736.87 万元，两项占营业成本 74.83%（自算）7。
客户相当集中：2025 年前五名客户销售额 4.05 亿元，占全年收入的 30.58%4。
收入还明显往年末集中：2025 年四季度 5.20 亿元，占全年的 39.3%（自算）4。
四季度的授权签下来多少，直接决定全年扣非是正还是负。
软件授权上半年只增 4.89%，增长来自毛利 46% 的技术服务——收入结构在往低毛利那一头滑。
06｜现金流：经营净流出 1.12 亿元
前三季度销售商品、提供劳务收到的现金 91,892.82 万元，收现比 95.7%，上年同期 120.9%（自算）2。
支付给职工的现金 85,479.66 万元，同比增 24.25%，相当于营业收入的 89.03%（自算）2。
购买商品、接受劳务支付的现金 9,903.45 万元，同比增 87.30%（自算）2。
三项一叠，经营活动现金流净额 −11,177.40 万元，上年同期是 +18,460.96 万元2。
应收账款 71,673.13 万元，比年初增 27.0%；合同负债 6,150.38 万元，增 39.2%2。
其他非流动金融资产从 11,895.92 万元涨到 26,786.30 万元，投资还在往外走2。
9 月末货币资金 75,769.71 万元、交易性金融资产 55,173.97 万元、其他流动资产 81,760.69 万元、其他非流动资产 137,991.79 万元，四项合计 35.07 亿元（自算）；半年报附注显示，其他流动资产是一年内到期的定期存单，其他非流动资产主要是一年期以上定期存单27。
短期借款 25,010.42 万元，资产负债率 13.74%（自算）2。
35 亿元现金类资产对应 1.12 亿元经营净流出：账单付得动，现金停在应收账款和定期存单里。
07｜34.74% 的国有股东，472 亿元市值
4 月 29 日到 10 月 28 日，中电金投在二级市场增持 545.44 万股、占总股本 1%，金额约 5.23 亿元，均价约 95.9 元（自算）8。
估值上，472.10 亿元市值对应滚动市盈率 598.68 倍、市净率 8.77 倍3。
同一天，概伦电子收 29.50 元、跌 7.47%，市值 156.65 亿元；广立微收 52.27 元、跌 6.36%，市值 104.69 亿元3。
三家都是 A 股 EDA 公司，报告期都是 2026 年 1—9 月、均未经审计，行情均取 10 月 30 日收盘：
| 项目 | 华大九天 | 概伦电子 | 广立微 |
|---|---|---|---|
| 代码 | 301269.SZ | 688206.SH | 301095.SZ |
| 10 月 30 日涨跌 | −11.80%3 | −7.47%3 | −6.36%3 |
| 总市值 | 472.10 亿元3 | 156.65 亿元3 | 104.69 亿元3 |
| 前三季营业收入 | 9.60 亿元（+19.30%）2 | 4.18 亿元（+32.79%）9 | 5.82 亿元（+36.14%）10 |
| 前三季归母净利润 | 2,693.47 万元（+197.28%）2 | 66.15 万元（−98.42%）9 | 7,152.32 万元（+93.22%）10 |
| 前三季扣非净利润 | −3,095.42 万元2 | −2,489.81 万元9 | 2,150.83 万元（+93.60%）10 |
| 前三季经营现金流 | −1.12 亿元2 | −5,228.98 万元9 | +1.02 亿元10 |
| 研发投入占收入 | 65.61%（研发费用口径）2 | 53.46%（研发投入合计口径）9 | 45.71%（研发费用口径，自算）10 |
| 市值 ÷ 前三季年化收入 | 36.9 倍（自算） | 28.1 倍（自算） | 13.5 倍（自算） |
| 市净率 | 8.77 倍3 | 3.84 倍3 | 3.29 倍3 |
| 滚动市盈率 | 598.68 倍3 | 亏损，不适用3 | 84.98 倍3 |
三家的差别比市值更能说明位置：广立微收入增速 36.14%、扣非 2,150.83 万元、经营现金流 +1.02 亿元；概伦电子收入增速 32.79%、扣非 −2,489.81 万元；华大九天收入增速 19.30%、扣非 −3,095.42 万元2910。
三家上市 EDA 公司里，华大九天收入增长最慢、市销率最高，36.9 倍对 28.1 倍和 13.5 倍。
股价位置：10 月 30 日 86.17 元，近 250 个交易日最高 137.56 元（2026 年 5 月 26 日）、最低 80.20 元（2026 年 4 月 3 日）；2025 年 12 月 31 日收 106.33 元，2026 年 9 月 30 日收 84.66 元11。
10 月 26 日收 109.80 元，四个交易日后收 86.17 元，跌 21.5%（自算）11。
本文数据来自华大九天 2026 年 11 月 2 日刊登的《关于对外投资暨收购奇捷科技（深圳）有限公司控制权的公告》、2026 年 10 月 30 日的《2026 年第三季度报告》、2026 年 10 月 8 日的《关于对外投资暨参股芯行纪科技股份有限公司的公告》、2026 年 10 月 13 日的《关于增资参股公司暨关联交易的公告》、2026 年 10 月 28 日的《关于实际控制人增持公司股份计划实施结果的公告》、2026 年 8 月 29 日的《2026 年半年度报告》、2026 年 4 月 28 日的《2025 年年度报告》，概伦电子 2026 年 10 月 31 日的《2026 年第三季度报告》、广立微 2026 年 10 月 28 日的《2026 年三季度报告》，以及个股、指数与日线的公开行情数据。
关键数据
| 项目 | 数值 | 时点／期间 | 口径说明 |
|---|---|---|---|
| 奇捷科技股权收购 | 受让 50.3762%，对价 21,883.42 万元，交易后持股 73.8651% | 2026 年 11 月 2 日公告 | 协议尚未签署，对价分期支付；董事会 10 月 30 日通过1 |
| 奇捷科技隐含整体估值 | 4.34 亿元；14.9 倍市净率、13.5 倍 2025 年市销率 | 2026 年 11 月 2 日 | 以对价除以 50.3762% 反推（自算）1 |
| 奇捷科技经营数据 | 2025 年收入 3,225.04 万元、净亏 1,938.65 万元；2026 年 1—9 月收入 2,742.25 万元、净亏 590.65 万元 | 2025 年度（经审计）／2026 年 1—9 月（未审计） | 9 月末净资产 2,905.92 万元1 |
| 芯行纪参股 | 14,904.4692 万元受让 926.9142 万股，持股 6.90%，隐含整体估值 21.60 亿元 | 2026 年 10 月 8 日公告 | 公告未披露标的收入与净利润，仅说明处于亏损5 |
| 前三季度营业收入 | 96,012.99 万元（+19.30%） | 2026 年 1—9 月 | 未经审计；上年同期 80,477.48 万元2 |
| 三季度单季营业收入／归母 | 39,366.83 万元（+29.82%）／7,199.81 万元（+1,101.50%） | 2026 年 7—9 月 | 单季扣非 3,419.93 万元2 |
| 前三季度归母／扣非 | 2,693.47 万元／−3,095.42 万元 | 2026 年 1—9 月 | 非经常性损益 5,788.88 万元，其中政府补助 5,298.60 万元2 |
| 综合毛利率 | 88.85%（上年同期 90.51%） | 2026 年 1—9 月 | 营业成本 10,701.46 万元；均自算2 |
| 研发费用 | 62,994.43 万元（+13.12%），占收入 65.61% | 2026 年 1—9 月 | 研发费用口径2 |
| 其他收益 | 12,835.32 万元（+45.40%） | 2026 年 1—9 月 | 剔除后营业利润 −10,259.53 万元（自算）2 |
| 上半年收入结构 | EDA 软件 43,438.60 万元（+4.89%）／技术服务 10,346.53 万元（+53.88%） | 2026 年 1—6 月 | 软件毛利率 100%、技术服务 46.37%7 |
| 经营活动现金流 | −11,177.40 万元（上年 +18,460.96 万元） | 2026 年 1—9 月 | 销售收现 91,892.82 万元，收现比 95.7%（自算）2 |
| 现金类资产／短期借款 | 35.07 亿元／2.50 亿元 | 2026 年 9 月 30 日 | 货币资金、交易性金融资产、其他流动资产、其他非流动资产四项合计（自算）2 |
| 股东结构 | 中电有限 21.03%、中电金投 13.72%（合计 34.74%）、大基金 6.97% | 2026 年 9 月 30 日 | 股东户数 61,594 户2 |
| 实控人增持 | 545.44 万股（1%），约 5.23 亿元，均价约 95.9 元 | 2026 年 4 月 29 日—10 月 28 日 | 均价为金额除以股数（自算）8 |
| 市值与估值 | 472.10 亿元；598.68 倍／8.77 倍／36.9 倍 | 2026 年 10 月 30 日 | 依次为滚动市盈率、市净率、市值÷前三季年化收入（后者自算）23 |
| 股价区间 | 137.56 元（2026-05-26）／80.20 元（2026-04-03）／86.17 元（2026-10-30） | 近 250 个交易日 | 未复权11 |
后续跟踪的关键指标
- 四季度收入能不能站上 5 亿元。 2025 年四季度 5.20 亿元、占全年 39.3%，2026 年前九月 9.60 亿元；年报会给出这条线24。
- 奇捷科技的交割与并表时点。 股权转让协议尚未签署、对价分期支付；并表后要看的两个数是对价形成的商誉规模，以及标的全年收入能否超过 2025 年的 3,225.04 万元1。
- 芯行纪 6.90% 之后会不会加仓。 停在少数股权，每年只贡献投资收益；若增持到控股，合并范围会第二次改变5。
- 全年扣非能不能翻正。 前九月 −3,095.42 万元，2025 年四季度扣非 +1,235.38 万元；四季度需要覆盖前三季度的缺口才够24。
- 研发费用率会不会继续抬。 前三季度 65.61%，2025 年全年 64.84%；收入增速停在 20% 附近而费用率往上走，扣非转正就被推远24。
- 应收账款与收现比。 9 月末应收账款 71,673.13 万元、比年初增 27.0%，收现比从 120.9% 降到 95.7%；年报看这两项是否回头2。
- 中电金投的下一步。 增持计划 10 月 28 日到期、累计 1%、约 5.23 亿元；是否再出新计划，决定 34.74% 这个比例往哪走8。
前三季度 9.60 亿元收入、2,693 万元归母、−3,095 万元扣非，账上 35 亿元现金类资产，市场给出 472 亿元。
下一个要回答的问题只有一个：四季度的授权签约，能不能把 2026 年的扣非从 −3,095 万元拉回正数。
References
- 1华大九天关于对外投资暨收购奇捷科技（深圳）有限公司控制权的公告
static.cninfo.com.cn
- 2华大九天2026年第三季度报告
static.cninfo.com.cn
- 3个股与指数行情快照（腾讯财经接口）
qt.gtimg.cn
- 4华大九天2025年年度报告
static.cninfo.com.cn
- 5华大九天关于对外投资暨参股芯行纪科技股份有限公司的公告
static.cninfo.com.cn
- 6华大九天关于增资参股公司暨关联交易的公告
static.cninfo.com.cn
- 7华大九天2026年半年度报告
static.cninfo.com.cn
- 8华大九天关于实际控制人增持公司股份计划实施结果的公告
static.cninfo.com.cn
- 9概伦电子2026年第三季度报告\
static.cninfo.com.cn
- 10广立微2026年三季度报告\
static.cninfo.com.cn
- 11日线行情（新浪财经）
money.finance.sina.com.cn
This story was produced automatically by a channel. One sentence is all it takes for Neodrop to keep producing for you.