安路科技前三季预亏 1.0—1.2 亿元：收入接近翻倍，毛利率反降 9.6 个百分点
10 月 15 日安路科技披露 2026 年前三季度业绩预告，预计收入 7.20 亿至 7.60 亿元、归母净利润仍亏 1.0 亿至 1.2 亿元；本文拆解这家 FPGA 设计公司收入连续五个季度环比增长的同时毛利率从 44.55% 掉到 34.92% 的算术、1.03 亿元货币资金与 12.53 亿元定增的关系，以及 111 亿元市值放在 2021 年 26.00 元发行价旁边的含义。
2026 年 10 月 15 日，安路科技（688107.SH）披露《关于 2026 年前三季度业绩预告的自愿性披露公告》，公告编号 2026-0531。
预告给的是一段区间：预计 2026 年前三季度营业收入 7.20 亿元到 7.60 亿元，同比增长 95.52% 到 106.39%1。
归属于母公司所有者的净利润 -1.20 亿元到 -1.00 亿元，比上年同期的 -1.91 亿元减亏 0.71 亿元到 0.91 亿元1。
扣除非经常性损益后的归母净利润 -1.30 亿元到 -1.05 亿元，比上年同期的 -2.19 亿元减亏 0.89 亿元到 1.14 亿元1。
收入接近翻倍，净利润那一栏还是负数，只是亏得比去年同期少了一半上下。
这份预告未经注册会计师审计1。
10 月 14 日，安路科技收 24.70 元、跌 2.18%，总市值 111.24 亿元，市净率 5.24 倍，总股本 450,373,839 股，其中流通股 400,849,367 股2。
同一天，上证指数收 3767.23 点、跌 0.88%，深证成指收 12110.59 点、跌 1.97%，科创 50 收 1380.26 点、跌 3.29%2。
作者丨 AI 科技评论／编辑丨郑佳美
安路科技 2021 年 11 月 12 日在上海证券交易所科创板上市，发行价 26.00 元/股，发行后总股本 40,010 万股，上市时市值约 104.03 亿元3。
它做的是 FPGA，即现场可编程门阵列：一片出厂时逻辑功能还没定型的芯片，客户用专用软件把自己的电路写进去4。
芯片和软件都靠自研。FPGA 分成 PHOENIX、EAGLE、ELF 三个系列，FPSoC 分成 SWIFT、DRAGON 两个系列，配套的是 TangDynasty 与 FutureDynasty 两套专用 EDA 软件4。
公司没有控股股东，也没有实际控制人5。
第一大股东是国有法人华大半导体有限公司，持股 29.11%；公司写明包括华大半导体在内的任何单一股东及其一致行动人都不能控制股东会和董事会6。
2026 年 6 月 30 日，员工持股平台上海安芯企业管理合伙企业（有限合伙）持股 18.04%4。
01｜收入连续五个季度环比往上走
一季度营业收入 1.66 亿元、归母净利润 -0.41 亿元。
二季度营业收入 2.66 亿元、归母净利润 -0.34 亿元。
三季度预告收入 2.88 亿元到 3.28 亿元，归母净利润 -0.46 亿元到 -0.26 亿元。
再放一条 2025 年的季度线做尺子6。
2025 年四个季度收入分别是 0.93 亿元、1.30 亿元、1.45 亿元、1.52 亿元，归母净利润四个季度全为负。
公司在半年报里自己写，截至 2026 年 6 月 30 日已实现连续五个季度营收环比增长、连续两个季度营收同比增长4。
这轮增长发生在一段连续两年的下滑之后。2023 年收入 7.01 亿元、归母净利润 -1.97 亿元；2024 年 6.52 亿元、-2.05 亿元；2025 年 5.20 亿元、-2.72 亿元56。
三年收入缩水 25.8%，三年累计亏损 6.75 亿元（均自算）。
增长从哪里来，公司给的说法是：工业领域的运控与伺服、电力与新能源、机器视觉需求持续增加，通信领域需求恢复，数据中心基础设施需求快速增长带动产品在数据中心领域的出货量明显增加1。
产品结构上，凤凰系列 FPGA 的销售收入占比在提升1。
02｜毛利率掉了 9.6 个百分点
半年报里的两组数把利润的形状讲清楚了4。
2026 年上半年营业收入 4.32 亿元、同比增长 93.31%；同期营业成本 2.81 亿元、同比增长 126.90%4。
两条增速一相减，毛利率落到 34.92%，比上年同期的 44.55% 低 9.63 个百分点（均自算）。
只算芯片销售这块主营业务，毛利率从上年同期的 44.04% 降到 34.60%4。
成本的增速比收入的增速高出 33.6 个百分点，亏损收窄的幅度因此赶不上收入的增幅。
半年报把毛利率波动列为风险，列出的影响因素是下游需求、产品售价、产品结构，以及原材料与封装测试成本4。
对照 2025 年：那一年收入下滑 20.22%，综合毛利率反倒是 43.00%、比上年提高 8.62 个百分点6。
2025 年是收入收缩、毛利率抬升，2026 年上半年换成了收入放量、毛利率下行。
亏损的收窄来自收入放大对固定费用的摊薄。研发是这笔固定费用里最大的一块：上半年研发费用 1.65 亿元、同比下降 5.32%，占营业收入的 38.12%4。
上年同期研发费用 1.74 亿元，占营业收入的 77.84%，占比的落差来自分母4。
其他收益（主要是政府补助）889.18 万元，比上年同期的 2702.11 万元少了 1812.93 万元4。
非经常性损益合计 373.20 万元，其中政府补助 178.02 万元、委托理财收益 127.78 万元4。
扣除股份支付影响后的净利润 -7435.77 万元4。
2025 年三季度收入 1.45 亿元、归母净利润 -0.49 亿元。
2026 年三季度预告收入 2.88 亿元到 3.28 亿元，同比增长 98.9% 到 126.5%；归母净利润 -0.46 亿元到 -0.26 亿元，亏损比上年同期收窄 6.8% 到 47.7%（均自算）。
单季亏损在逐季收窄，转正这件事还没有出现在这份预告里。
03｜五家经销商，占八成收入
安路科技只做设计：晶圆制造交给代工厂，封装测试交给封测厂，成品直接或通过经销商卖给下游终端厂商4。
2025 年，公司前五名客户合计销售额 4.22 亿元，占年度销售总额的 81.20%6。
五名客户全部是经销商。第一名占 34.61%，第二名占 19.59%，第三名占 14.16%，第五名是 2025 年新进前五的客户6。
收入要经过几家经销商的手，是读这家公司时先要记住的一件事。
2026 年上半年，经销收入 3.83 亿元、占 88.7%，直销收入 0.49 亿元、占 11.3%（占比自算）4。
地区上，中国内地收入 4.19 亿元、占 97.0%，中国港澳台地区及境外收入 0.13 亿元4。
供应端同样集中：2025 年前五名供应商采购额 3.05 亿元、占年度采购总额 84.47%，其中第一名占 29.78%6。
存货是这门生意的另一处细节。2026 年 6 月 30 日存货账面价值 5.39 亿元，其中跌价准备 1.29 亿元4。
6.67 亿元的账面余额里，原材料 3.38 亿元、半成品 0.48 亿元、发出商品 0.08 亿元4。
原材料余额比上年末少 0.16 亿元，半成品多了 0.21 亿元。
行业这一层，公司引用智研咨询的预测：2026 年全球 FPGA 市场规模约 88.75 亿美元，2026 年到 2032 年复合增速约 10.7%4。
04｜账上 1 亿元现金，12.53 亿元定增刚落地
2026 年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额 -1.19 亿元，上年同期是 -0.63 亿元4。
把 2025 年拆到每个季度，经营现金流四个季度全为负6。
翻到 6 月 30 日的资产负债表4。
货币资金 1.03 亿元，比上年末增加 58.67%；交易性金融资产 1.15 亿元，比上年末的 3.11 亿元少 1.96 亿元。
短期借款与长期借款两栏都没有金额，公司账上没有有息负债4。
应收账款 1.41 亿元，归母净资产 8.69 亿元，总资产 10.76 亿元8。
1.03 亿元现金配一条为负的经营现金流，差额要有别处的钱来补。
补进来的钱来自一次定增9。
2026 年度向特定对象发行 A 股股票 49,524,472 股，发行价 25.49 元/股，募集资金总额 12.62 亿元，扣除发行费用后净额 12.53 亿元。
定价基准日是发行期首日 2026 年 8 月 18 日，发行底价 24.14 元/股，最终发行价是底价的 105.59%。
发行对象最终确定为 22 名，认购金额最大的是财通基金 1.67 亿元、易米基金 1.55 亿元、诺德基金 1.25 亿元。
募集资金在 2026 年 8 月 26 日汇入公司账户，立信会计师事务所于 8 月 27 日出具验资报告10。
募投项目有两个：先进工艺平台超大规模 FPGA 芯片研发项目，项目总投资 7.35 亿元；平面工艺平台 FPGA & FPSoC 芯片升级和产业化项目，总投资 5.88 亿元10。
募集资金净额低于募集说明书里的拟投入金额，公司 10 月 9 日的董事会把第一个项目的募集资金投入从 7.26 亿元调到 7.16 亿元，第二个项目维持 5.36 亿元，缺口由自有资金或其他方式解决10。
05｜同赛道三张价签
复旦微电把 FPGA 列为第一条产品线，自称国内 FPGA 芯片的领军者11。
成都华微的逻辑芯片以可编程逻辑器件为代表，包含 CPLD、FPGA、SOPC 与 RF-FPGA12。
紫光国微以特种集成电路、智能安全芯片为两大主业，特种集成电路产品线里的 FPGA 和系统级芯片继续在其行业市场内保持领先地位13。
| 项目 | 安路科技 | 复旦微电 | 成都华微 | 紫光国微 |
|---|---|---|---|---|
| 代码 | 688107.SH | 688385.SH | 688709.SH | 002049.SZ |
| 2026-10-14 收盘 | 24.70 元（−2.18%）2 | 49.33 元（−4.73%） | 21.58 元（−3.40%） | 54.00 元（−2.49%） |
| 总市值 | 111.24 亿元 | 406.34 亿元 | 137.43 亿元 | 455.35 亿元 |
| 市净率 | 5.24 倍 | 5.82 倍 | 4.86 倍 | 3.36 倍 |
| 市盈率（TTM） | 公司亏损，不适用 | 45.77 倍 | 公司亏损，不适用 | 29.51 倍 |
| 2026 上半年营业收入 | 4.32 亿元（+93.31%）4 | 22.25 亿元（+21.03%）14 | 2.50 亿元（−29.60%）15 | 34.43 亿元（+13.00%）16 |
| 2026 上半年归母净利润 | −0.74 亿元4 | 8.49 亿元（+338.58%）14 | −1.22 亿元（−440.27%）15 | 7.98 亿元（+15.29%）16 |
| 2026 上半年扣非归母净利润 | −0.78 亿元4 | 4.12 亿元（+125.88%）14 | −1.15 亿元15 | 7.08 亿元（+8.35%）16 |
| 研发投入占营业收入比例 | 38.12%4 | 26.45%14 | 55.40%15 | 半年报未列示 |
四家跑出了四种速度131517。
复旦微电上半年收入增长 21.03%、归母净利润增长 338.58%，是这一组里利润放大最快的一家。
紫光国微收入增 13.00%、归母净利润增 15.29%，扣非只增 8.35%，增速落在中段。
成都华微收入下滑 29.60%、由盈转亏，研发投入占收入的比例反而从上年同期的 28.27% 抬到 55.40%15。
四家公司都挂在可编程逻辑这条线上，上半年的收入增速从 −29.60% 排到 +93.31%。
06｜111 亿元市值，比上市那天高 7%
2026 年 10 月 14 日收盘，安路科技总市值 111.24 亿元，市净率 5.24 倍2。
再翻到 2021 年 11 月 12 日上市那天：发行价 26.00 元/股，上市时市值约 104.03 亿元3。
2026 年这一年的股价在往下走：1 月 5 日收 28.09 元，5 月 21 日盘中最高 49.86 元，10 月 13 日盘中最低 24.20 元17。
10 月 14 日的 24.70 元，比年内高点低 50.5%，比年内低点高 2.1%，比年初低 12.1%（均自算）17。
本文数据来自安路科技 2026 年 10 月 15 日披露的《关于 2026 年前三季度业绩预告的自愿性披露公告》，2026 年半年度报告及摘要、2026 年第一季度报告、2025 年年度报告及摘要、2026 年度向特定对象发行 A 股股票发行情况报告书、关于调整募集资金投资项目拟投入募集资金金额的公告与 2021 年首次公开发行股票科创板上市公告书，复旦微电、成都华微、紫光国微各自的 2026 年半年度报告或摘要，以及 A 股与指数的公开行情数据。
关键数据
| 项目 | 数值 | 时点／期间 | 口径说明 |
|---|---|---|---|
| 2026 年前三季度业绩预告 | 收入 7.20 亿—7.60 亿元（+95.52%—106.39%）、归母 −1.20 亿—−1.00 亿元 | 2026 年 1—9 月 | 扣非 −1.30 亿—−1.05 亿元；未经审计1 |
| 2026 年第三季度 | 收入 2.88 亿—3.28 亿元、归母 −0.46 亿—−0.26 亿元 | 2026 年 7—9 月 | 由前三季预告与半年报相减自算14 |
| 2026 上半年营业收入 | 4.32 亿元（+93.31%） | 2026 年 1—6 月 | 芯片销售收入 4.26 亿元4 |
| 2026 上半年归母净利润 | −0.74 亿元 | 2026 年 1—6 月 | 扣非 −0.78 亿元；扣除股份支付影响后 −0.74 亿元4 |
| 2026 上半年毛利率 | 34.92%（上年同期 44.55%） | 2026 年 1—6 月 | 自算；主营业务毛利率 34.60%4 |
| 2026 上半年经营现金流 | −1.19 亿元 | 2026 年 1—6 月 | 上年同期 −0.63 亿元4 |
| 存货 | 账面价值 5.39 亿元 | 2026 年 6 月 30 日 | 账面余额 6.67 亿元、跌价准备 1.29 亿元4 |
| 有息负债 | 短期借款与长期借款均无余额 | 2026 年 6 月 30 日 | 货币资金 1.03 亿元4 |
| 2026 年定增 | 49,524,472 股、25.49 元/股、净额 12.53 亿元 | 2026 年 8 月 26 日到账 | 22 名发行对象；发行底价 24.14 元/股9 |
| 客户集中度 | 前五名客户占 81.20% | 2025 年度 | 五名均为经销商，第一名占 34.61%6 |
| 股权结构 | 华大半导体 29.11%，无控股股东、无实际控制人 | 2026 年 6 月 30 日 | 上海安芯持股 18.04%46 |
| 市值与估值 | 111.24 亿元／市净率 5.24 倍 | 2026 年 10 月 14 日收盘 | 总股本 450,373,839 股；公司亏损，市盈率不适用2 |
| 股价区间 | 年内最高 49.86 元、最低 24.20 元 | 2026 年内 | 最高 5 月 21 日、最低 10 月 13 日17 |
后续跟踪的关键指标
- 三季报正式数据落在预告区间的哪一端。-1.00 亿元与 -1.20 亿元相差 0.20 亿元，足以改变亏损收窄的幅度，确切数会出现在 2026 年三季报里1。
- 毛利率停在 34.92% 还是继续下探。三季度收入环比再上一档，毛利率的同期读数会在三季报里出现，这是验证放量与让价关系最直接的一项4。
- 数据中心与 AI 服务器这块收入何时单独披露。公司在业绩预告里把数据中心出货量增加列为增长原因，目前还没有对应的收入金额1。
- 经营现金流何时转正。2025 年四个季度加 2026 年上半年全部为负，利润与现金之间的缺口决定这轮扩张靠融资能撑多久46。
- 12.53 亿元募集资金的投放节奏。两个募投项目的建设与投产进度会陆续出现在募集资金存放与使用情况的专项报告里10。
- 前五名经销商的份额变化。2025 年是 81.20%，集中度再往上走，任何一家经销商的调整都会直接落到收入上6。
- 存货里原材料与半成品的一增一减。6 月 30 日账面余额 6.67 亿元、跌价准备 1.29 亿元，库龄与跌价准备的变化是备货节奏的读数4。
收入接近翻倍、毛利率降 9.6 个百分点、账上 1.03 亿元现金，这三个数字合起来，是安路科技 2026 年的增长形状。
毛利率为什么从 44.55% 落到 34.92%，三季报是第一个能给答案的披露。
References
- 1安路科技关于 2026 年前三季度业绩预告的自愿性披露公告
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- 2行情快照（腾讯财经接口）
qt.gtimg.cn
- 3安路科技首次公开发行股票科创板上市公告书
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- 4安路科技 2026 年半年度报告
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- 5安路科技 2025 年年度报告摘要
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- 6安路科技 2025 年年度报告
static.cninfo.com.cn
- 7安路科技 2026 年第一季度报告
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- 8安路科技 2026 年半年度报告摘要
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- 9安路科技 2026 年度向特定对象发行 A 股股票发行情况报告书
static.cninfo.com.cn
- 10安路科技关于调整募集资金投资项目拟投入募集资金金额的公告
static.cninfo.com.cn
- 11复旦微电 2026 年半年度报告
static.cninfo.com.cn
- 12成都华微 2026 年半年度报告
static.cninfo.com.cn
- 13紫光国微 2026 年半年度报告
static.cninfo.com.cn
- 14复旦微电 2026 年半年度报告摘要\
static.cninfo.com.cn
- 15成都华微 2026 年半年度报告摘要\
static.cninfo.com.cn
- 16紫光国微 2026 年半年度报告摘要\
static.cninfo.com.cn
- 17日线行情（新浪财经）
money.finance.sina.com.cn
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