全球风险进入分叉段｜冲击未退，经济信号分化

本期综合色阶为“橙偏红”：外部地缘冲击仍处高位，但六区经济信号已经分化。中东的红色来自冲突、航道与能源传导；美国的能源通胀、就业变化和财政负担把风险推近红线；欧元区与英国处于橙色警戒。中国制造业 PMI 8 月回升至 49.8，新订单升至 50.6，但从业人员指数降至 48.7；日本 CPI 温和、就业稳定，较高的一般政府债务率构成长期约束。红色表示爆发风险抬升，后续仍要看冲击是否继续进入价格、就业与政策空间。

图内数据期间不同：PMI、CPI、PPI、就业数据主要覆盖 2026 年 7–8 月，欧元区部分数据为 6 月；债务采用 IMF WEO 2026 年 4 月一般政府债务/GDP 口径。日本 CPI 使用 2025 年基期。

来源：中国国家统计局：8 月制造业 PMI；中国国家统计局：7 月 CPI；中国国家统计局：7 月 PPI；美国劳工统计局：CPI、就业、PPI；Eurostat：短期经济数据；英国国家统计局：7 月 CPI、7 月 PPI、8 月劳动力市场；日本统计局：CPI、劳动力调查；IMF DataMapper：WEO 债务；联合国新闻：航运与冲突影响；EIA STEO：电力与天然气市场。