350 亿美元的订单，英伟达说可能只交付 5%
路透称字节、阿里、腾讯下单逾 300 万张 RTX PRO 5500、标价超 350 亿美元而英伟达可能只交付 5%—10%，这篇把订单、产能与免责条款拆开，算清 2027 年能到多少货。
2026 年 10 月 20 日，路透社发出一则独家：字节跳动、阿里巴巴、腾讯已经向英伟达下单超过 300 万张 RTX PRO 5500，按标价合计超过 350 亿美元。1
同一条报道里还有一句更要紧的话：英伟达告诉客户和合作伙伴，它无法保证交付。1
一名知情人士说，渠道伙伴最终可能只拿到申请数量的 5% 到 10%；另一人说，2027 年这款卡在全球最多生产 300 万张。1
这 350 亿美元买到的，是英伟达排产表上的一个位置。
01 先把账算清楚
RTX PRO 5500 的定位是工作站显卡。2
84GB GDDR7 显存，带 ECC；带宽 1398GB/s；功耗最高 600 瓦；PCIe Gen 5；一张卡可以切成两个互相隔离的 MIG 实例；风冷或液冷，机架式部署。2
英伟达官网截至 10 月 20 日仍标着「即将上市」，页面上只有一个「通知我」的按钮。2
在美国允许对华销售的产品里，它属于最强的一档。1
它名义上是工作站卡；在中国买家的机房里，它干的是推理加速卡的活。1
更强的 B300 不许卖；H200 逐案审查，附带许可条件。1
三家的订单是 300 万张出头。1
这笔订单的单张价格约 11,400 美元。
350 亿美元除以 11,400 美元，是 307 万张。
报道给出的两个数，自己就对得上。
中国客户的全部订单超过 600 万张；按同一单价，接近 684 亿美元。1
5% 到 10% 有两个分母。
按三大厂的 307 万张算，是 15 万到 31 万张。
按中国全部的 600 万张算，是 30 万到 60 万张。
路透没写是哪一个。1
两个读法差一倍，后面所有的比较都得先选定一个。
| 项目 | 数量 | 按 11,400 美元/张折算 |
|---|---|---|
| 三大厂订单 | 逾 300 万张 | 逾 350 亿美元 |
| 中国客户订单合计 | 逾 600 万张 | 约 684 亿美元 |
| 2027 年全球产量上限 | 300 万张 | 约 342 亿美元 |
| 三大厂可能到手（5%—10%） | 15 万—31 万张 | 17 亿—35 亿美元 |
| 中国客户可能到手（5%—10%） | 30 万—60 万张 | 34 亿—68 亿美元 |
中国客户的订单，是 2027 年那个上限的两倍。
即使英伟达把 2027 年产的每一张卡都卖给中国，这 600 万张也交不完。
单价 11,400 美元，按 10 月中旬 6.6861 的美元兑人民币汇率，约合 7.6 万元。3
官方定价还没公布，国内渠道已经在估 8.5 万元一张，也有从业者认为会超过 10 万元。4
按这些估价，国内价格比标价折算高出约一成到三成。
02 产能给了 Rubin
为什么交不出。
第一个瓶颈在代工。
路透的两个信源给了一个很具体的原因：从 2027 年开始，英伟达预计把台积电的大部分产能投给 Rubin，它面向大型数据中心的新一代平台，而不是 RTX PRO 5500 这类产品。1
台积电拒绝置评。1
这件事在英伟达自己的文件里能看到对应。
英伟达在最新一份季报里写：公司「目前正经历一定的供应约束」。5
8 月 26 日的业绩稿里，二季度收入 962 亿美元，数据中心 890 亿；同一份稿子说，Vera Rubin 已经进入全面量产。6
同一份业绩稿把三季度收入指引定在 1080 亿美元，并写明不计入来自中国的任何数据中心计算收入。
英伟达的指引里，来自中国的数据中心计算收入按零计算。6
一个季度的数据中心收入是 890 亿美元，一周约 68.5 亿。
拿 350 亿美元和这个数比：相当于五个星期的收入。
在排产表上，五个星期的收入排不进前面。
第二个瓶颈在显存。
这张卡用 84GB GDDR7。2
TrendForce 9 月 30 日的报告写得很直接：GDDR7 的产出仍然受限，先进制程产能越来越多地被服务器 DRAM 占用，显卡内存的价格会继续往上走。7
同一份报告预计，四季度常规 DRAM 合约价环比再涨 10% 到 15%；显卡内存是其中更紧的一节。7
晶圆排给了 Rubin，显存排给了服务器；这张卡能用的，是两边剩下的排期。
03 去年没人要，今年抢着要
RTX 6000D 是英伟达 2025 年为合规做的降规型号：型号数字比 5500 大，性能却和 5500 接近。1
它在当年年中上市。1
路透当时的报道是，中国大型科技公司兴趣不大，有企业拒绝下单。1
买家的理由是性价比：性能够不上数据中心的需求，价格却不便宜，而且他们指望华盛顿最终会放行更强的卡。1
一年过去，6000D 停产了；一名信源说，它在中国的市场价格翻了一倍。1
同一档性能，去年没人要，今年抢着要。
买家当时在等华盛顿放行更强的卡。
这个期待落空了。
B300 仍然不许卖，H200 仍然逐案审查。1
需求在涨，供给那头也没松。
国家数据局的口径是，2026 年 3 月全国日均词元调用量 140 万亿，比上年末增长超过 40%。8
国产卡这边也在涨，但还没到能填坑的规模。
彭博 9 月报道，受高端存储等元件短缺拖累，华为今年昇腾 950DT 的产量只能做到十几万颗的量级。9
国内受访的从业者补了两个细节：在 FP4、FP8 精度下，5500 的理论算力约为 6000D 的两倍；更实际的区别是 MIG，一张卡能切成两个隔离实例。4
对做算力租赁的人来说，两个 42GB 的实例意味着同一张卡可以卖给两个客户。2
这是它能被接受的实质理由。
04 一张写满免责条款的合同
三家大厂之外，目前能查到的 A 股公告里，只有一份写明采购 RTX PRO 5500，来自一家银行 IT 公司。
10 月 9 日早上 8 点 58 分，天阳科技在自己的微信公众号上发了一条消息：公司与 X 公司签署《GPU 采购协议》，采购 2 万张 RTX PRO 5500。10
当天股价涨了 12.38%。10
四天后公司补了一份正式公告；10 月 17 日，深交所创业板公司管理部下发监管函，理由是信息发布不准确、不完整，风险提示不充分。10
公告里没有金额。
公司写的原话是：「影响公司财务指标的具体金额目前尚无法测算」。11
风险提示里那句更直接：交付产品数量不及预期，且卖方不承担违约责任。11
合同的免责条款列了四项，第四项值得完整读一遍。
「如因原厂商原因，致使卖方无法按本合同约定向买方提供产品的，视为本合同目的不能实现；本合同解除后，卖方退还买方已支付款项，且不承担任何责任。」11
翻译成一句话：卡造不出来，钱退给你，别的一概没有。
「原厂商」三个字，把整笔交易的风险从卖方转回了买方。
买家这一侧的账。
天阳科技 2026 年上半年营收 9.64 亿元，截至 6 月末货币资金 5.08 亿元。12
媒体按渠道报价估算，这 2 万张卡要花 16 亿到 24 亿元。13
一家账面 5 亿元的公司，签了一份十几亿到二十几亿元的采购合同，而卖方不必为交不出货负责。
天阳科技不只是在给自己买卡。
今年 5 月，它公告与北京启明星汉科技签署项目合作协议：天阳提供全部设备采购资金，采购投资金额 35 亿至 40 亿元，服务锁期 60 个月，对方两名股东承诺把项目公司 75% 的股权转给天阳。14
同月的一份担保公告披露，启明星汉截至 2026 年 3 月 31 日的资产负债率是 117.12%，净资产为 -44.89 万元。15
项目公司的净资产是负的。
半年报的重大合同表里，启明星汉这一笔的合同总金额是 44.28 亿元，本期确认销售收入 0 元，回款 0 元。12
设备这一端，还有另一份合同。
5 月 11 日，汉邦高科公告一份 27.83 亿元（含税）的合同，它做卖方，买方正是启明星汉，公告里写明「其合作方为上市公司天阳宏业科技股份有限公司」。16
这份合同的逾期违约金是每日万分之一，累计上限不超过对应合同金额的 0.1%。16
到 2026 年半年报，这份 24.63 亿元（不含税）的合同累计确认收入 168,141.59 元。17
十六万八千元。
交付失败已经发生过一次。
科创板上市公司迈信林 6 月与 A 公司签下 8.90 亿元的算力服务器采购合同，付了三成订金 2.6688 亿元。
合同只写「算力服务器相关设备」，没写卡型。18
到 8 月 25 日的首批交付节点，一台设备也没到。
公司在公告里写：「A 公司尚未交付合同项下设备，合同约定的最晚交货期限已经届满」。18
10 月 9 日的补充协议只解决了 32 台：10 月 31 日前交 16 台，11 月 30 日前再交 16 台，其余设备的交付时间、数量、价格「由双方另行协商」。19
同一份公告提示了一个词：交付即落后。19
采购端几乎不担责任，销售端要担 40% 的违约金。
天阳科技对下游客户云粒智慧的合同，违约金一开始是服务总价款的 20%；7 月的补充协议把它上调到 40%，同时把设备交付时间「相应进行延迟」。20
40% 对 0.1%，这是同一条链上两份合同的距离。
05 5% 到货，缺口还在
15 万到 31 万张，是三大厂可能拿到的量。
华为今年 950DT 的产量，是十几万颗的量级。9
两个数字落在同一个区间里。
英伟达 2026 年上半年在中国出货 67.8 万颗 AI 加速卡；15 万到 31 万张，相当于那半年的 23% 到 45%。21
中国买家排队买到的这张「合规卡」，在数量上与国产顶配卡一年能造出来的量级相当。
把显存换算成单价，能看出两条供应链现在的位置。
这张卡 11,400 美元 84GB，每 GB 约 136 美元。1
华为的卡贵近一倍。
而它在三个月里刚涨了约 60%，定价参照的是英伟达的数据中心卡 B200。22
华为在涨价；英伟达这边，官方价还没公布，渠道先加价。
缺货的时候，价格总是先在渠道里动。
把这一批卡放回全国的盘子里。
全国智算规模到 7 月底是 245 万 PFLOPS（FP16），这是存量。24
这批卡最快 2027 年一季度才开始商业交付，进的是明年的账。1
英伟达没有公布 RTX PRO 5500 的算力，这张卡能折成多少 PFLOPS，现在算不出来。2
600 万张订单对 300 万张全球产能，是 2027 年摆在桌面上的缺口；15 万到 31 万张，只能填掉其中一小块。
350 亿美元按同一汇率约合 2,340 亿元。3
阿里巴巴 2025 年宣布的三年云与 AI 投资计划是 3,800 亿元。25
三家这一次的标价合起来，相当于阿里那笔三年预算的六成。
06 还没答案的几件事
第一，5% 到 10% 只有一名信源，路透用的词是「可能」。1
第二，600 万张没有按买家拆开。
三大厂之外的约 300 万张是谁下的，报道没说；这 300 万张还只是下限，因为 600 万和 300 万都写作「逾」。1
第三，11,400 美元是标价。
批量、配套设备、服务合同的差异都会改变实际成交价。1
第四，关键几方都没有回应订单本身。
英伟达的发言人回应了管制问题，对能不能交货不作承诺；字节、阿里、腾讯没有回复置评请求；美国商务部工业与安全局和中国工信部也没有回应。1
还有一处细节，AI 科技评论 10 月 20 日又查了一遍。
英伟达公开的出口分类表共 1352 条，RTX 6000D 在里面，归 4A994.l；RTX PRO 5500 仍然没有条目。26
9 月底我们查这张表时，它就没有；今天再查，还是没有。27
产品还没上市，分类结果可能只是还没落到公开表上。
但它说明另一件事：这张卡在美国出口管制里归哪一档，英伟达自己的公开表还没有给答案。
接下来能看的节点有三个。
12 月的首批样品。1
2027 年一季度的首批商业交付。1
以及英伟达会不会为这张卡单独排一条线。
排产表上写的是产品型号，不写客户名字。
位置是有的。RTX PRO 5500 排在 Rubin 后面。
References
- 1路透：字节、阿里、腾讯下单逾 350 亿美元英伟达芯片
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- 2
- 3美联储 H.10：美元兑人民币汇率（2026-10-16 为 6.6861）
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- 4雷峰网：RTX PRO 5500 在国内被提前抢购
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- 5NVIDIA FY2027 第二季度 10-Q
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- 6NVIDIA：2027 财年第二季度业绩
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- 7TrendForce：4Q26 存储合约价与 GDDR7 供给
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- 9彭博：华为 950DT 今年产量受元件短缺限制
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- 10财联社：天阳科技收监管函，采购信息仅在公众号披露
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- 13挖贝网：按渠道报价估算的采购金额区间
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- 14天阳科技：关于签订项目合作协议的公告（2026-025）
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- 16汉邦高科：关于日常经营重大合同的公告（2026-026）
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- 18迈信林：关于采购合同的进展公告（2026-039）
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- 21路透／IDC：英伟达上半年在华出货 67.8 万颗
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- 22彭博：华为昇腾 950DT 建议价涨约 60% 至 25 万元
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- 23华为：昇腾 950DT 144GB、4TB/s
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- 24新华社：全国智算总规模 245 万 PFLOPS
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- 25阿里巴巴：三年 3,800 亿元云与 AI 投资
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- 26NVIDIA：出口管制与 ECCN 分类说明
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- 27NVIDIA ECCN 分类接口（1352 条）
api-prod.nvidia.com
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