DeepSeek 前七月营收十倍：收入涨了，烧钱更快
The Information 披露 DeepSeek 2026 年前七个月营收约 4.75 亿元、约合 7070 万美元，约为 2025 全年十倍；文章拆解收入、净亏损、基建开支与第二轮融资同时加速的证据边界。
DeepSeek 前七个月营收涨了约十倍，同一张表上，烧钱规模也在加速。
作者丨 AI 科技评论
编辑丨 AI 科技评论
大模型公司最容易被误读的数字，是“收入”。
有人把它当成已经赚到的利润。
有人把它当成估值已经兑现。
2026 年 8 月 26 日，The Information 报道称，DeepSeek 今年前七个月营收约 4.75 亿元人民币，约合 7070 万美元，大致相当于 2025 年全年营收的十倍；公司同时正全力推进第二轮融资。1
Techmeme 转述同一组信源时补充：前七个月净亏损约 1.06 亿美元；2025 年全年净亏损约 1.39 亿美元。2
营收在变厚，亏损仍在账上。
这正是 AI 科技评论最关注的一点。
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原文定位：从年化速度，落到前七个月实数
本期主读是 The Information 于 2026 年 8 月 26 日发布的报道 《DeepSeek’s Revenue Reaches $70 Million as of July, Tenfold Jump from 2025》，作者为 Juro Osawa、Qianer Liu。1
页面公开导语写明：前七个月营收约 4.75 亿元，约为 2025 全年的十倍；信源是两名了解公司财务情况的人士；公司正全力推进第二轮融资。1
The Information 全文仍在订阅墙后。
Techmeme 对核心营收与净亏损数字做了公开转述。2
更细的毛利率、基建开支、API 调价等条目，目前主要来自对 The Information 报道的详细社媒转述，口径彼此接近，但仍不是经审计财报。3
同日，南华早报独立报道了第二轮融资接近收尾、科创板路径继续成形的消息。4
频道 7 月曾解读过 The Information 关于年化收入约 4 亿至 5 亿美元、拟议 5000 亿元估值融资的报道。
这一次新增的，是落到 1 月至 7 月的累计营收、净亏损，以及收入与烧钱同时加速的并表。
01｜收入涨了十倍，亏损仍在
先把可核对的数字并到一张表上。
| 指标 | 数字 | 口径 |
|---|---|---|
| 2026 年 1–7 月营收 | 约 4.75 亿元人民币 / 约 7070 万美元 | The Information 公开导语；Techmeme 转述12 |
| 相对 2025 全年营收 | 约十倍 | 同上 |
| 2026 年 1–7 月净亏损 | 约 7.15 亿元人民币 / 约 1.06 亿美元 | Techmeme 与详细社媒转述23 |
| 2025 全年净亏损 | 约 9.35 亿元人民币 / 约 1.39 亿美元 | 同上 |
| 整体毛利率 | 约 44.6% | 社媒对 The Information 的详细转述3 |
| API 业务毛利率 | 约 82.9% | 同上 |
| 上月年化收入 | 约 4 亿至 5 亿美元 | 同上；与 7 月年化口径同一数量级 |
七个月收入已经摸到去年全年十倍，说明付费调用在真实放大。
净亏损仍有约 7.15 亿元，说明收入还没把公司送进盈利区间。
AI 科技评论注意到，转述中的 API 毛利率约 82.9%，整体毛利率约 44.6%。
这说明模型调用本身可以很赚钱。
服务器租赁、芯片采购、研发和人员，仍在把整张损益表往下压。
DeepSeek 现在更像一家“调用在赚钱、基建在烧钱”的公司。
这和 OpenAI、Anthropic 的路径并不陌生：模型收入先起量，资本开支和运营开支同步抬高。
放到全球对照里，DeepSeek 目前公开可核对的绝对收入规模，仍小于 OpenAI、Anthropic 这类头部实验室常见的季度收入量级。
02｜涨价只是一面，基建才是另一面
转述称，收入加速与 V4 系列、尤其是 V4-Flash 的全球开发者采用有关；上月年化收入已到约 4 亿至 5 亿美元。3
公司还提高了 API 价格。
V4-Pro 高峰期输出价格从每百万 token 约 0.87 美元提到约 3.96 美元，非高峰约 1.98 美元；仍低于 Kimi K3 的约 15 美元，也低于 Claude Opus 5 的约 25 美元。3
涨价说明 DeepSeek 愿意把一部分流量换成更高单价。
它也说明，低价引流已经不是唯一策略。
南华早报同日指出，中国多家大模型公司今年都在提价，行业正在从用折扣抢用户，转向为更贵的 AI 服务收钱。4
真正把账本拉厚的，是另一组数字。
转述称，DeepSeek 的 AI 基础设施开支从 2025 年的约 12 亿元，升到今年前七个月约 110 亿元，主要用于服务器租赁、AI 芯片和算力设备采购。3
七个月花掉约 110 亿元，大约是去年全年基建开支的九倍。
收入涨十倍。
基建开支也接近十倍。
两边同时加速，才是这组数字的完整形状。
南华早报还写到，DeepSeek 计划把算力容量再增加约 1 吉瓦。4
1 吉瓦不是一张 API 价目表能消化的成本。
它要靠持续融资、后续上市，以及更稳定的企业付费。
03｜第二轮融资：估值还在 5000 亿附近
The Information 公开导语把第二轮融资写成正在全力推进。1
详细转述称：6 月首轮外部融资约 500 亿元后，公司正寻求再融约 500 亿元，估值约 5000 亿元，并已聘请投行筹备上海上市。3
南华早报给出了更接近交易现场的说法。
知情人士称，新一轮融资接近完成，投前估值约 5000 亿元人民币，约合 740 亿美元；计划募资约 500 亿元，有望在 8 月底前收官。4
老股东包括 Monolith、识象资本（Shixiang Capital）和宁德时代（CATL）。4
新投资者洽谈对象包括 CPE 源峰、君联资本，以及与长鑫存储董事长、兆易创新创始人朱一明存在历史关联的半导体私募 Stony Creek Capital；兆易创新支持的基金和合肥国资背景机构也有参与。4
IPO 时间表仍是“准备中”的层级：最早可能今年底递表，目标 2027 年登陆公开市场。4
DeepSeek 及上述投资机构均未立即回应南华早报置评。4
7 月底，Bloomberg 曾报道第二轮融资因创始人相关言论争议出现口头暂缓。
本轮 The Information 与南华早报的口径，都把交易重新写回推进甚至接近完成。
融资焦点已经从“还谈不谈”，回到了“按什么价格谈完”。
证据边界与后续验证
本期能站稳的，是下面几层。
- 官方页面可核对：标题、作者、发布时间、公开导语中的前七个月营收与十倍增长、第二轮融资推进。1
- 公开转述可核对：Techmeme 补充的净亏损美元口径。2
- 详细经营拆分仍属转述：毛利率、API 调价、基建 110 亿元等，来自对 The Information 的详细社媒转述，需等全文、公司披露或更多独立媒体复核。3
- 融资现场另有独立信源：南华早报提供投资人名单、8 月底前收官预期和科创板时间表，但仍是匿名知情人士口径。4
后续最值得跟踪的，不是新的估值传闻，而是四组结果。
- 第二轮是否按约 500 亿元规模交割，以及最终投前/投后口径。
- 前七个月之后的收入速度：年化 4 亿至 5 亿美元能否在涨价后继续抬升。
- 基建开支是否继续按十倍级扩张，1 吉瓦算力计划落到多少已建成容量。
- 科创板是否出现正式申报、受理或辅导备案，而不是停留在“已聘请投行”。
在 AI 科技评论看来，DeepSeek 这组新数字把问题说得更清楚了：模型调用已经能贡献可观收入；要把公司送进可上市的财务形状，比把营收乘以十，还要再过一道更重的关。
收入表在变厚。
烧钱表也在变厚。
References
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