DeepSeek 融到 150 亿美元：募资目标翻了一倍，估值没跟着涨
《华尔街日报》、彭博社与《信息》三家口径并读：150 亿美元、约 1000 亿元、1060 亿元差在哪，募资目标两次上调而投前估值停在 5000 亿元，半年两轮 1500 亿元换来一批新盟友，以及「明年初上海上市」这句话能信几分。
DeepSeek 和相关投资方都没有公开回应，上海证券报 10 月 22 日的报道也写「均未公开回应」3。
到次日，《信息》又给出一个更高的数：1060 亿元人民币，折 159 亿美元4。
三个数字摆在一起，读者要判断的其实是同一件事：这笔钱到底多大。这篇以《华尔街日报》那篇为主线，把三个数字逐项拆开。
01｜这篇报道说了五件事
《华尔街日报》这篇由 Raffaele Huang 与 Tracy Qu 署名，10 月 22 日 18:28（北京时间）发出1。
标题直译是《中国 AI 初创公司 DeepSeek 在潜在上市前融资 150 亿美元》。
第一件，钱数。第二轮私募融资 150 亿美元，因为认购踊跃，接近最初目标的两倍1。
第二件，上市。公司正在加快 IPO 时间表，目标明年初登陆上海；如果顺利，可能先于 OpenAI 与月之暗面挂牌1。
第三件，价格。本轮交割前的估值约为 740 亿美元。宁德时代与腾讯继上一轮之后再次出资1。
第四件，名单。老股东砺思资本（Monolith）与拾象继续加钱；新进的是石溪资本、联想系君联资本，以及车企吉利1。
第五件，中介。DeepSeek 已聘中信证券担任 IPO 顾问，并在 9 月请来做风险投资的严文韬（Yan Wentao）出任 CFO1。
报道最后一段讲钱的去向：为了减少对外国芯片的依赖，公司在往国内算力基础设施上投钱；最复杂的训练仍用英伟达，同时与华为合作，把更多训练负载转到国产芯片上1。
这一段是全篇最容易被略过、也最重要的一句。
02｜同一个数字，三家写法
| 媒体 | 原始口径 | 折人民币 | 发布时间（北京） |
|---|---|---|---|
| 华尔街日报 | 150 亿美元1 | 约 1000 亿元 | 10 月 22 日 18:28 |
| 彭博社 | 约 1000 亿元 / 150 亿美元2 | 约 1000 亿元 | 10 月 22 日 10:17 |
| The Information | 1060 亿元 / 159 亿美元4 | 1060 亿元 | 10 月 23 日 14:13 |
差的 60 亿元不是汇率。三家用的换算率都落在 6.67 到 6.69 之间：1060 除以 159、1000 除以 150，结果都是 6.674。
给读者一条取数规则：谈美元用 150 亿美元，谈人民币用「约 1000 亿至 1060 亿元」，不要把小数的 9 亿美元差当成两家在打架。
有一处值得单独记下。《信息》写，这个数超过原目标 500 亿元的两倍；而首轮是 510 亿元4。1060 对 510，也刚好是两倍出头。
03｜目标改了两次，估值没跟着涨
第二轮的募资目标动过两次。
真正反常的地方在这里：募资规模翻了一倍，价格没跟着动。
四个月里，估值涨了约四分之一，融资额涨了一倍多。
这不像「抢不到份额」，更像卖方把价格钉住、只放大额度：用确定的价格筛人，而不是把估值一路抬到有人退出。
对比一下倍数就看得很清楚。9 月，研究机构 Rhodium Group 估算 DeepSeek 的估值是年化收入的 163 倍7；现在按投前 740 亿美元、年化收入 10 亿美元算，是 74 倍。
还有一处能说明这轮谈得不容易：它谈得比同期其他 AI 融资都久。
《华尔街日报》写，本轮从 7 月一直谈到 10 月，过程中不断有新投资人加入1。四个月，在中国大模型融资里算长的。
04｜半年两轮，名单换了一批人
首轮的名单，是一批互联网平台加财务投资人。
按中文财经媒体梳理的出资结构：梁文锋个人约 200 亿元，腾讯约 100 亿元，宁德时代体系约 50 亿元，网易、京东、砺思、IDG、正心谷、拾象等机构参投，国家人工智能产业投资基金也在名单里5。
结构上还有一条关键设计：除国家 AI 基金外，各方资金都进入梁文锋管理的有限合伙公司，投资方不享有投票权5。这条未见英文原报道确认，属中文转述口径，读者取用时请留意。
第二轮的变化在出资方的身份。
另有中文报道提到中芯聚源与 CPE 源峰也在这轮名单里，这两家未见《华尔街日报》点名，本文只当作待核信息8。
两轮合计，半年内融资约 1500 亿元35。
这个名单的变化比金额更能说明问题：DeepSeek 在给自己攒供应链，而不只是攒钱。
05｜钱要花在哪：算力账本
融资本身不解决算力。能算清的是这笔钱买的是「排队的位置」。
三笔可核的背景可以把这个位置标出来。
一，9 月 4 日彭博社报道，DeepSeek 计划向华为下单至少 16 万颗昇腾 950DT，用于内蒙古一座约 1 吉瓦的数据中心9。
二，昇腾 950DT 的官方排期是 2026 年第四季度，显存 144GB、访存带宽 4TB/s，这是华为 2025 年 9 月自己公布的路线图10。
三，《信息》10 月 19 日报道，DeepSeek 正在参与华为下一代 AI 芯片的设计，计划最早今年底就用昇腾 950DT 做预训练11。
10 月 20 日还有一件小事：DeepSeek 开源了内部推理框架 DeepInfer，官方说它已支撑 V4.1 Flash 的大规模推理服务，同时兼容英伟达与华为昇腾12。
把这几条连起来看：钱花在芯片排期、集群电力，以及让模型能在两种芯片上跑起来的那层软件上。三件都是慢功夫。
06｜上市：明年初，上海
《华尔街日报》给的时间表是：明年初，上海1。放在 7 月，这个表要慢得多。
当时彭博社的报道是：DeepSeek 已开始筹备境内上市，目标今年递表、2027 年挂牌13。
从「2027 年挂牌」到「明年初挂牌」，中间隔了三个月和一千亿。
规则这一侧是通的。上交所 2026 年 6 月 17 日发布的第 10 号指引，专门支持「尚未形成一定收入规模的优质人工智能大模型企业」适用科创板第五套上市标准14。
同行排到哪，可以作参照。月之暗面被彭博社报道拟于 2027 年初赴港上市，估值 500 亿美元15。
OpenAI 正在收尾一轮 300 亿美元融资，估值最高 1.25 万亿美元，由 Coatue 领投16。
Anthropic 走得更远，路透社 9 月 28 日看到了它的 IPO 招股书17；到 10 月 22 日，路透社一篇报道的标题是《Anthropic 的 IPO 独自站着，AI 市场的紧张让其他公司靠边》18。
这里要点出《华尔街日报》那句话的边界。它写 DeepSeek「可能先于 OpenAI 与月之暗面上市」，没提 Anthropic——因为 Anthropic 已经走到招股书这一步，不在这条比较里117。
同一个月还有一条线，容易和融资混在一起看。
10 月 22 日，央视旗下账号玉渊谭天发文称，DeepSeek 与 MiniMax 已履行技术出口的前置登记手续，并完成开源和海外授权使用19。这项登记来自商务部、科技部 10 月 16 日就修订《中国禁止出口限制出口技术目录》公开征求意见时同步推出的临时措施。
一个要出海的公司，和一个要给美元投资人讲增长故事的公司，是同一家公司。
07｜原文引用
《华尔街日报》第一段：
"DeepSeek has raised $15 billion in its second private financing round ahead of a potential public listing, nearly doubling its initial target thanks to strong investor interest, people familiar with the matter said."1
译：知情人士称，DeepSeek 在潜在上市之前完成了第二轮私募融资，募得 150 亿美元；由于投资人兴趣强烈，规模接近最初目标的两倍。
讲价格的那句：
"Prior to the latest round's close, DeepSeek was valued at around $74 billion, people familiar with the process said."1
译：知情人士称，在本轮交割之前，DeepSeek 的估值约为 740 亿美元。
最后一段：
"The company is spending on domestic computing infrastructure to reduce its reliance on foreign chips. While it still relies on Nvidia's chips for the most complex AI training, DeepSeek is teaming up with Huawei Technologies to pivot more training workloads on domestic chips."1
译：公司正在国内算力基础设施上花钱，以减少对外国芯片的依赖。它最复杂的 AI 训练仍依赖英伟达的芯片，同时正与华为合作，把更多训练负载转向国产芯片。
彭博社那句讲调价过程的：
"The Hangzhou-based firm boosted its financing target at least twice as it talked with investors, from 50 billion yuan to 80 billion yuan before reaching the final tally, according to people familiar with the matter."2
译：知情人士称，这家总部在杭州的公司在与投资人谈判期间至少两次上调目标，从 500 亿元到 800 亿元，再到最终规模。
《信息》公开的第一段：
"DeepSeek has closed its second funding round, raising 106 billion yuan ($15.9 billion) in one of the biggest-ever fundraising deals in China's AI sector, according to three people with knowledge of the matter."4
译：据三名知情人士，DeepSeek 已完成第二轮融资，募得 1060 亿元（159 亿美元），是中国 AI 行业史上规模最大的融资之一。
08｜本刊判断
第一条，这轮真正的信息不在 150 亿美元，在价格没动。目标翻倍而投前估值只从 4000 亿元走到 5000 亿元，说明定价权在卖方手上，而卖方选择用额度换确定性。
第二条，两轮 1500 亿元，把它从「不融资的实验室」变成了中国一级市场最大的单一资金池。钱怎么花，写在那篇报道的最后一段，不在标题里1。
第三条，名单从互联网平台换成半导体、汽车与硬件，指向的是供应链而不只是财务回报。这条如果能被后续公告坐实，它的意义会比金额更大。
第四条，把 150 亿美元放进全球坐标：这是 OpenAI 这一轮 300 亿美元的一半，而估值是对方的十几分之一16。追赶的具体形状，是「钱少一半、倍数高一倍多」。
09｜四处边界
| 已证实 | 依据 |
|---|---|
| 三家媒体同日同题报道，金额分别为 150 亿美元、约 1000 亿元、1060 亿元 | 三篇原文124 |
| 投前估值约 740 亿美元，约合 5000 亿元 | 《华尔街日报》1、上海证券报3 |
| 目标从 500 亿元两次上调 | 彭博社2 |
| 上交所对未达收入规模的 AI 大模型企业开放科创板第五套标准 | 上交所第 10 号指引14 |
| 仍是推断 | 为什么不能定 |
|---|---|
| 资金已经交割到账 | 三家都写「知情人士」；公司未公告，尚无工商变更或招股书可核 |
| 投后估值约 890 亿美元 | 本刊按「投前 740 亿美元 + 150 亿美元」相加得出，未计手续费与老股转让 |
| 新进投资方完整名单 | 《华尔街日报》点名三家；中文转述另有两家，未获英文原报道确认 |
| 明年初一定挂牌 | 报道口径是「目标」；递表、受理、问询、注册每一环都可能改期 |
10｜接下来看什么
| 看什么 | 为什么它能验证 |
|---|---|
| 上交所受理与招股书 | 招股书会给出融资额、投后估值与股东名单，是唯一能替代「知情人士」的文件 |
| 工商变更与股东名册 | 有限合伙层面的出资到位，会在变更记录里留下痕迹 |
| 昇腾 950DT 的实际交付节奏 | 华为排期是 2026 年四季度；交付若推迟，钱买到的是等待而不是算力10 |
| 下一轮的定价 | 若下一轮估值仍在 5000 亿元附近，说明这轮的价格是真锚；若跳升，说明这轮只是被压住的门票价 |
References
- 1
- 2
- 3上海证券报（东方财富转载）：DeepSeek，千亿融资新消息
finance.eastmoney.com
- 4
- 5
- 6腾讯新闻：DeepSeek新一轮融资接近收官，腾讯与宁德时代领投
new.qq.com
- 7
- 8搜狐：DeepSeek千亿融资逼近收官
sohu.com
- 9
- 10华为：徐直军 2025 年全联接大会主题演讲
huawei.com
- 11
- 12IT之家：DeepSeek 宣布将内部推理框架 DeepInfer 全面开源
m.ithome.com
- 13
- 14上海证券交易所：发行上市审核规则适用指引第 10 号
sse.com.cn
- 15
- 16
- 17
- 18
- 19新浪财经（转 IT之家）：DeepSeek、MiniMax 已顺利履行登记手续
finance.sina.com.cn
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