DeepSeek 融到 1055 亿元，长鑫和中芯进了出资人名单
《信息》10 月 30 日独家披露 DeepSeek 第二轮融资的出资明细：1055 亿元、近 30 家出资人、国资占本轮 27%。这篇逐条拆开 6155 亿元的投前投后口径、27% 究竟是不是股权、长鑫与中芯为何出现在名单上，以及梁文锋为何仍握着唯一一份表决权。
10 月 30 日上午，The Information 刊出《Behind DeepSeek's $16 Billion Funding: Chinese Tech Titans and State Players》，作者 Jing Yang 与 Juro Osawa1。
它给的是一份明细账：DeepSeek 第二轮融资 1055 亿元，近 30 家出资人，国有投资者占本轮出资的 27%。
名单里站着两家芯片公司：长鑫存储与中芯国际。一家做存储，一家做晶圆代工，都是 DeepSeek 要用到的东西的卖家。
这篇要回答的是：1055 亿元和 6155 亿元这两个数怎么读，27% 是什么的 27%，名单里为什么出现芯片公司，钱进来之后谁拿到了权利，以及规模为什么要翻倍。
先说清证据到哪一步。该刊正文在订阅墙后，本刊读到的是它公开的两段正文，以及多家中文转述逐条引用的那份出资附表。凡属附表的数字，下面都标出转述出处。
01｜1055 亿元，和一个没有标签的 6155 亿元
先看汇率，它能把人民币与美元两个口径对上。
报道没有给这个数贴标签。网易智能的转述专门点了一句：报道给出的估值是 6155 亿元，未注明投前或投后口径5。
算术能把标签补上。
6155 减 1055，等于 5100 亿元，这正好是投前那一半。10 月 13 日《财经》报道的投前估值约 5000 亿元6，与 5100 亿元相差不到 2%。
所以 6155 亿元应当是投后口径。按 6.68 折算，约合 921 亿美元。
金额出自 The Information 2026 年 10 月 30 日报道；投前数由 6155 减 1055 得出，是本刊推算，不是报道原文。
《信息》9 月给出的年化营收是 10 亿美元7。按投前 5100 亿元算，约 76 倍；按投后 6155 亿元算，约 92 倍。
三个月前那篇报道里的投前 5000 亿元，对应约 75 倍。倍数几乎没动，动的是钱的数额。
有一处口径本刊不替报道抹平。
两个数差到四成。所以「这一轮比上一轮涨了多少」现在算不出来，本篇不给这个百分比。
02｜名单：谁给了多少
附表能读到的部分如下。金额一栏保留原报道给到的那一格精度，本刊不代填。
| 投资方 | 类别 | 本轮出资 | 首轮出资 |
|---|---|---|---|
| 腾讯 | 产业 | 100 亿元 | 100 亿元 |
| 宁德时代及董事长曾毓群 | 产业 | 100 亿元 | 50 亿元 |
| 中国移动 | 国资 | 20 亿至 80 亿元 | —（新进） |
| 中信证券 | 国资 | 20 亿至 80 亿元 | —（新进） |
| 中国电信 | 国资 | 20 亿至 80 亿元 | — |
| 中金公司 | 国资 | 20 亿至 80 亿元 | — |
| 中国人寿 | 国资 | 20 亿至 80 亿元 | — |
| 国家人工智能产业投资基金 | 国资 | 10 亿元 | 10 亿元 |
| 长鑫存储及董事长朱一明 | 产业 | 未披露 | —（新进） |
| 中芯国际 | 产业 | 未披露 | —（新进） |
| vivo、美团、美的、立讯精密、吉利、携程、小红书 | 产业 | 各 10 亿至 30 亿元 | —（多数新进） |
| 砺思资本 | 创投 | 75 亿元 | 30 亿元 |
| IDG 资本 | 创投 | 两轮累计 65 亿元 | — |
| 博裕资本 | 私募股权 | 35 亿元 | — |
| 梁文锋（创始人） | 创始人 | 20 亿元 | 200 亿元 |
有两处转述不一致，值得记一笔。财闻与云头条都把五家国资机构写成「单家 20 亿至 80 亿元」；网易智能则写中国移动和中信证券各投 80 亿元。本刊按前者取区间。
另一处是五家国资机构里，中国移动与中信证券被多家转述标为「本轮新进」。
首轮那三个关键数字，这次能对上外部记录。
路透社 9 月写过：6 月那一轮，梁文锋个人出资 200 亿元，腾讯出资 100 亿元，宁德时代出资 50 亿元，成为最大的两家外部股东3。
腾讯 100 亿元、宁德时代 50 亿元，与这次附表里的首轮一栏完全吻合。也就是说，这份附表不是凭空来的。
03｜27% 不是股权
这个数字今天在中文标题里几乎都写成了「国资占比 27%」。
它说的是：这一轮募集的钱里，约 27% 来自国有背景的投资者。首轮这个比例是 2%。两轮累计下来，国资约占 19%，科技企业约占 42%，创投和私募股权排在第三9。
CNMO 把这句话写得很直白：上述比例是相关投资者在单轮融资中的出资占比，并非其持有的公司股权比例4。
比例出自 The Information 2026 年 10 月 30 日报道披露的出资结构；第三栏留空，是因为报道没有给出这个数。
这个区分不是咬文嚼字。把它读成股权，会推出两个都错的结论。
一是「国资已经控制 DeepSeek」；二是「梁文锋的持股被稀释到失控」。这两条在下一节的结构里都站不住。
04｜供给侧坐上了股东席
名单里最不寻常的不是中国移动，是长鑫存储与中芯国际。按转述的说明，一家做存储芯片，一家做晶圆代工5。
长鑫的董事长朱一明，同时是兆易创新的创始人兼董事长10。这两家在本轮的出资金额，报道没有披露。
它们为什么值得单独说：模型的成本，一半压在存储和代工上。
本频道 10 月 28 日写过，长鑫已开始生产 HBM3E，但良率只有 20% 到 30%，远低于韩国同行11。对 DeepSeek 这样的买方，这类产能的良率就是报价。
过去几年，中国大模型公司的股东名册上大致是风投、互联网平台与地方政府基金。这次上游的存储厂和代工厂直接出现在里面。
《信息》没有解释这两家为什么进。但证券时报 10 月的一篇报道给出了机制的线索。
证券时报引一名投资人士称，DeepSeek 要求所有意向投资方书面说明，能够为它提供哪些数据支持与业务协同；具备产业资源与协同能力的机构因此拿到更多份额8。
这条要求与名单对得上：vivo、美团、小红书手里有数据，吉利、美的、立讯精密手里有制造与终端。至于每一家具体承诺了什么，报道没有逐家交代。
名单下面还有一层。A 股公司多数不是直接持股，而是通过专项基金间接进入：完美世界分别向砺思星深、拾象尚势两只基金认缴 5000 万元和 1 亿元，合计 1.5 亿元；世纪华通子公司以 6.5 亿元认缴拾象尚势份额；利通电子出资 9500 万元认购砺思星深份额8。
砺思星深基金规模 75.20 亿元，与附表里砺思资本本轮的 75 亿元大致对得上。
05｜钱进了谁的实体
这一轮最容易被忽略的信息，是钱到账之后放在哪里。
也就是说，出资人拿到的是经济份额，不是投票权。
本轮是否原样沿用，公开转述里只有一部分这么说，本刊没有核到原始条款。可以确定的是，《信息》把这件事写进了这篇报道，说明它仍是理解这一轮的结构前提。
图中结构为报道所述的首轮安排；首轮 200 亿元出自路透社 2026 年 9 月 9 日报道。
创始人自己的钱也变了。
他这一轮出的钱只有首轮的十分之一，控制权却没有跟着变——因为外部资金进的是他控制的实体，且不带表决权。
06｜为什么把规模翻倍
报道给的第一个理由是成本：英伟达高端芯片的价格持续上涨。
第二个是对 AI 产业泡沫的担忧。两个理由都出自《信息》引述的知情人士9。
第二个理由有旁证，而且就在同行的股价上。
彭博社 10 月 23 日统计，已上市的 MiniMax 与智谱，合计市值较各自的高点蒸发了 1500 亿美元；两家都仍未盈利，国内外的 token 价格战还在继续；明年 1 月还有约 1.78 亿股智谱、2500 万股 MiniMax 的解禁12。
同一个市场里，DeepSeek 和月之暗面还在排队准备上市12。
把这些放在一起，这一轮的钱更像一笔预付款：先买下更贵的卡，再熬过一段可能更冷的融资窗口。
07｜保荐人也在名单上
中信证券本轮出资 20 亿至 80 亿元，是名单里新进的两家国资机构之一。
两个月前，路透社报道 DeepSeek 已聘中信证券筹备在上海科创板上市，当时发行时间、募资额与目标估值都未确定3。
同一家机构，一边在准备把公司送上市，一边是它的股东。
这不必然有问题：承销与投资可以并存，前提是披露与隔离到位。但报道没有提到这层关系，招股书里会不会写，是以后能查的一件事。
08｜原文引用
《信息》公开的第一段：
Chinese AI star DeepSeek's nearly $16 billion funding round this month involved not only a deluge of capital but a who's who of Chinese tech investors—and some of the country's most powerful state-backed institutions, according to details of the round obtained by The Information.1
第二段（节引，原文此处接在「这是 DeepSeek 的第二笔融资」之后）：
The new round included previous backers—Tencent and battery maker CATL continue to be DeepSeek's top two investors—but also other tech companies including notably memory chipmaker ChangXin Memory Technologies and its chairman Zhu Yiming, according to the details provided by two people with direct knowledge of the matter.1
该文在检索结果里的摘要：
DeepSeek's $16 billion funding round is China's largest AI venture capital raise. Chinese state-owned investors contributed 27% of DeepSeek's latest funding.
09｜本刊判断
第一条，这是一条关于资本构成的新闻，不是关于金额的新闻。
金额在三个星期里从 800 亿元报到 1000 亿元上下，再落到 1055 亿元6，读者早已知道「千亿级」。真正的新信息是钱从谁那里来：一次是 2%，一次是 27%。
第二条，国资进场买到的不是股权，是协同。
资金进梁文锋控制的实体、放弃表决权、锁定五年——这套安排让出钱的人没法用股东身份影响公司，换来的是与算力和芯片生态的绑定。若本轮照旧，中国移动、中国电信、中金、中信、国寿接受的就是这个位置：出钱，不进董事会。
第三条，名单里最该盯的是长鑫和中芯。
这两家的出资额没披露，但它们同时出现在一家大模型公司的股东名册上，意味着中国 AI 的瓶颈环节开始向上游持股。存储良率、代工产能这些工程指标，从此也是这家公司的资本故事的一部分。
第四条，扩募的理由值得记住。
《信息》给的两条理由是芯片涨价和泡沫担忧。如果为真，这一轮 1055 亿元不是胜利的加冕，是趁窗口还开着的抢跑。
10｜已证实，仍是推断
| 已证实 | 依据 |
|---|---|
| 《信息》10 月 30 日刊出该报道，作者 Jing Yang 与 Juro Osawa | 原文 |
| 本轮融资 1055 亿元，约合 158 亿美元 | 报道，经四家中文转述互校 |
| 估值 6155 亿元 | 报道，经云头条、CNMO、网易智能转述 |
| 近 30 家出资人，国资占本轮约 27%、两轮累计约 19%、科技企业累计约 42% | 报道披露的出资结构 |
| 腾讯两轮各 100 亿元，宁德时代及曾毓群本轮 100 亿元 | 报道；首轮数字与路透社 9 月报道一致 |
| 长鑫存储及朱一明、中芯国际参与本轮，金额未披露 | 报道 |
| 中信证券本轮出资 20 亿至 80 亿元 | 报道 |
| 创始人本轮出资 20 亿元 | 报道，经云头条、CNMO 转述 |
| 首轮梁文锋出资 200 亿元、腾讯 100 亿元、宁德时代 50 亿元 | 路透社 |
| 中信证券受聘筹备科创板上市 | 路透社 |
| MiniMax 与智谱合计市值较高点蒸发 1500 亿美元 | 彭博社 |
| 仍是推断 | 为什么不能定 |
|---|---|
| 6155 亿元是投后口径 | 报道未标注；由 6155 减 1055 得 5100，与 10 月报道的投前约 5000 亿元吻合，属本刊推算 |
| 本轮沿用首轮的无表决权与五年锁定结构 | 报道讲的是首轮安排；本轮是否原样沿用，公开转述说法不一 |
| 五家国资机构的具体出资金额 | 转述给的是区间；网易智能另称中国移动与中信证券各 80 亿元，与区间口径不一致 |
| 长鑫、中芯为何入股、出了多少 | 报道未披露金额，也未给动机 |
| 融资是否已完成交割 | 报道用「已筹集」，但公司与投资方均无公告 |
| 融资规模翻倍的两条理由 | 出自《信息》引述的匿名知情人士，无当事人确认 |
11｜接下来看什么
第一，公告。
中国移动、中国电信、中国人寿、中信证券都是上市公司，单笔 20 亿至 80 亿元的投资是否需要披露，各自有规则。谁会先发公告、公告里怎么表述这笔投资的性质，比匿名信源更硬。
第二，招股书。
DeepSeek 已聘中信证券筹备科创板3，上交所 6 月发布的第 10 号指引允许未形成收入规模的 AI 大模型企业适用第五套标准13。招股书会把股权结构、股东名单、表决权安排一次性摊开——那才是这份附表能被验证的地方。
第三，长鑫与中芯的出资方式。
两家芯片公司是本轮名单里最不寻常的一笔。它们出多少、以什么形式出、有没有附带供货或产能约定，决定了这次入股是财务投资还是绑定。
第四，上市时点与后续融资。
如果 MiniMax、智谱的市值还在往下走，DeepSeek 明年初的定价会受影响。反过来，如果它先把钱拿到手、把卡买进来，窗口关不关就没那么要紧。
第五，首轮估值的口径。
500 亿美元和 5000 亿元这两个数还并存着。等 DeepSeek 递交招股书，历史融资的估值会在文件里定下来，届时「半年两轮涨了多少」才有答案。
References
- 1
- 2云头条：DeepSeek 投资人曝光（经新浪财经，2026-10-30）
finance.sina.com.cn
- 3
- 4
- 5网易智能：DeepSeek 被曝融资 1055 亿元（经新浪财经，2026-10-30）
finance.sina.cn
- 6《1000 亿元押注 DeepSeek，产业资本为什么愿意继续加码》（2026-10-26，引《财经》10 月 13 日报道）
baijiahao.baidu.com
- 7
- 8证券时报：确认！多家 A 股公司参与 DeepSeek 新一轮千亿级融资（2026-10-23）
baijiahao.baidu.com
- 9财闻：DeepSeek 千亿融资细节曝光（经东方财富，2026-10-30）
finance.eastmoney.com
- 10《北京首富「易主」》（2026-10-28，引《2026 胡润百富榜》对朱一明的表述）
baijiahao.baidu.com
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