谷歌云收入翻倍，自由现金流负 90 亿美元；微软这季从 OpenAI 收了 100 亿
两家超大规模云在同一小时交出季报：谷歌云收入翻倍、自由现金流负 90 亿美元，微软这季从 OpenAI 收到 100 亿美元；两家的资本开支都低于预期，公司把原因指向第三方算力交付延迟。
覆盖区间是北京时间 10 月 28 日 21:00 至 10 月 29 日 21:00，一天。上一期在 10 月 28 日 21:11 发出，两段区间首尾相接。
10 月 28 日美国盘后，两家超大规模云在同一小时交出季报。
两家的资本开支都低于分析师预期。全年指引上，微软把数字往下调了 50 亿美元，Alphabet 维持原位。
今日新模型发布
先核官方记录页。Anthropic 的 Claude 应用发布记录在窗口内最新仍停在 10 月 21 日的 Claude Duet 研究预览，那是一款应用，模型没有换代5。DeepSeek 的接口文档在窗口内没有新增版本记录，主力仍是 10 月 17 日的 DeepSeek-V4.1-Flash-10176。
窗口内有一次前沿模型发布。10 月 28 日，谷歌发布 Gemini 4 Carbon，官方称它在网络安全与长周期任务上是目前最强的一代7。
Carbon 是 Argon 之后两周的第二款前沿模型。它在 Artificial Analysis 智能指数 5.0 版上以 59 分排第一7。
三项网络安全外部基准都刷新了最好成绩：找漏洞的 SEC-bench Pro 88.2%，验证可利用性的 ExploitGym 54.8%，从根因打补丁的 CWE-bench 71.0%7。
价格挂在介绍期的档位上：每百万输入 token 2 美元、输出 10 美元，缓存输入按输入价打 95% 折扣。介绍期结束后回到每百万输入 4 美元、输出 20 美元7。
可用范围是这一代最值得记的部分。公司说本周起先给一部分网络安全防御方，再通过 Fairwind 计划逐步扩大到其他受信任伙伴，之后才轮到开发者、企业与消费者7。公司同时参加了美国政府的前置测试流程7。
安全侧的数字一并给了：Terminal-Bench 4.0 上作弊成功率为 0.0%，作弊尝试降到 0.4%；内部编码环境里高严重度失准告警下降近 80%；没有证据支撑的断言减少约一半；越权行为减少 26%，服务不足减少 29%7。
间接提示注入这一项，上一代 Argon 在 Gray Swan 基准上的攻击成功率是 0.7%，Carbon 做到 0.0%7。
谷歌 Chrome 团队报告，Carbon 生成高质量补丁的表现超过另一家实验室的前沿模型十倍以上7。
| 模型 | 发布方 | 核心能力变化 | 可用范围与限制 |
|---|---|---|---|
| Gemini 4 Carbon | 谷歌 DeepMind | 智能指数 5.0 版 59 分排第一；SEC-bench Pro 88.2%、ExploitGym 54.8%、CWE-bench 71.0%；WebDev Arena 1768 分升至第四；作弊率 0.0%、间接提示注入 0.0%7 | 本周起先给部分网络安全防御方，经 Fairwind 计划扩大；开发者、企业与消费者的开放时间待定；介绍期每百万输入 2 美元、输出 10 美元，之后 4 美元与 20 美元7 |
对要选型的人，今天能带走的一条是：能力最强的那一档现在按身份放货，价格排在后面。价目表已经挂出来了，开发者能用的日期还是空的。
一、预算第一次没花完
过去几个季度，超大规模云的资本开支指引一路往上调。这一次两家都没有上调8。
Alphabet 三季度资本开支 513.55 亿美元，低于分析师预期的 550.9 亿美元12。公司维持 2026 年 1950 亿至 2050 亿美元的全年区间，只说 2027 年会显著增加，细节留到四季度电话会2。
两家给的原因指向同一个环节：货没到。
微软首席财务官 Amy Hood 在电话会上说，第三方 GPU 供应商出现延迟，会把一部分可用产能推到 2027 年上半年8。投资者关系负责人 Jonathan Neilson 说，这属于交付延迟，公司的开支计划本身没变4。
Alphabet 首席财务官 Anat Ashkenazi 的说法是，外部算力到三季度末才上线8。
需求的另一头也接上了：Gemini 应用达到 10 亿用户，官方称是谷歌历史上增长最快的产品1。
放在行业尺度上，这些采购仍然巨大。据路透社，大型科技公司今年投向数据中心与相关硬件、能源的资金预计超过 7000 亿美元4。
判断这一次放缓的性质，关键在谁的说法被验证。如果 2027 年上半年产能按期上线，今天这份没花完的预算只是一次排队；如果延迟继续，云厂商的收入确认也会跟着往后挪，而账面成本已经发生。
二、两家资产负债表在此分道
把两份报表按同一组字段摆在一起，差别不在增长率上。
| 项目 | Alphabet（三季度） | 微软（FY27 第一财季） |
|---|---|---|
| 营收 | 1275.77 亿美元，同比 +25%，低于 1282.2 亿预期2 | 922.79 亿美元，同比 +19%，高于预期4 |
| 云业务 | 谷歌云 307.09 亿美元，同比 +103%，高于 287 亿预期12 | Azure 331.7 亿美元，同比 +48%，高于 328.4 亿预期4 |
| 经营利润 | 405.76 亿美元，低于 431.9 亿预期2 | 459.15 亿美元，同比 +21%3 |
| 调整后每股收益 | 2.67 美元，低于 3.02 美元预期2 | 4.89 美元，高于 4.73 美元预期4 |
| 自由现金流 | -90.65 亿美元，分析师预期 -27 亿美元12 | 186 亿美元，比预期高约 100 亿美元4 |
| 资本开支 | 513.55 亿美元1 | 452 亿美元4 |
| 与被投方相关的账目 | 其他收支净额 -82.21 亿美元，其中股权证券亏损 86.64 亿美元；上季该项为 +990.3 亿12 | 从 OpenAI 的商业安排确认收入 100 亿美元，占当季营收近 11%；应收 72 亿美元9 |
| 盘后股价 | 跌约 10%2 | 涨约 3%4 |
Alphabet 的差额出在利润表下面几行。三季度其他收支净额为负 82.21 亿美元，其中股权证券亏损 86.64 亿美元；去年同期这一项是正 127.59 亿美元1。
二季度它还因 SpaceX 与 Anthropic 的持股一次性记了 990.3 亿美元收益2。同一个科目一个季度赚、一个季度亏，净利因此从去年同期的 349.79 亿美元降到 261.7 亿美元1。
现金流另一头是借钱。三季度长期债务升到 1251.02 亿美元，一年前是 216 亿美元，涨幅 479%2。
本季它发债净得 289.96 亿美元，另发普通股净得 123.71 亿美元、强制可转债优先股净得 190.63 亿美元1。
微软那 100 亿美元来自与 OpenAI 的商业安排，包含收入分成。多少来自 Azure 消费、多少来自分成，公司没有拆开9。
两个方向的钱都记在同一张表上：本季微软从 OpenAI 投资上获得 2.07 亿美元净收益，去年同期是 31 亿美元净亏损3。
分部数据把 AI 和旧业务分得很开。智能与基础设施（Agents and Infra）营收 767.95 亿美元，同比增 25%；设备与消费者 154.84 亿美元，同比降 3%，其中 Windows OEM 降 22%3。
资本市场已经按这个分野定价。据 Truist，微软的五年期信用违约互换仍是大型科技公司里最紧的，而整个 AI 交易板块的利差普遍走阔4。
对要看供应商的人，这里有一个可加的字段：增长率之外，看自由现金流的方向，以及收入里来自被投方或单一大客户的比例。Alphabet 这两项一个刚转负、一个刚被投资收益拉低；微软这两项一个是 186 亿的正数、一个是接近 11%。
三、新云先感到冷，政府开始垫钱
延迟最先打到卖算力的人身上。两份财报发布后，CoreWeave、Nebius、IREN 股价下跌，甲骨文也在其中8。
甲骨文当天说，资本开支会在这个财年和下一个财年见顶，并且到 2030 财年为止为 AI 增加的融资不超过 200 亿美元4。
Gartner 给过一个更远的判断：到 2030 年，80% 的新云公司会被吸收或彻底停业8。今年已经有一家先退了：英伟达参投、总部在澳大利亚的 Firmus 本月撤回上市计划，尽管它手握 Meta 与 OpenAI 的用量承诺8。
还在往前挤的是 Nscale。据彭博社，公司想按约 300 亿美元估值在美国上市，投资人把价格压到 160 亿至 190 亿美元10。
它的账本是另一组数：2026 年上半年收入 1.406 亿美元，净亏 10.2 亿美元。与 Anthropic 的 446 亿美元合同，占它 1030 亿美元积压订单里的约 450 亿10。
微软退出了与 Nscale 的一处英国数据中心租约，上市时间从 9 月推到至少 12 月10。
买方延迟采购的原因，到卖方这里变成收入没到账。同一件事在两本账上记成两个方向。
政府这一侧的动作方向相反。10 月 28 日，美国能源部给星座能源 50 亿美元贷款承诺，用于在 8 座电厂对 11 台现役机组增容，新增约 1.1 吉瓦11。
这 8 座电厂是伊利诺伊 6 座、马里兰 1 座、宾州 1 座。
新增电力的去向已经签好了。谷歌买宾州那座与伊利诺伊 4 座的增量，亚马逊买马里兰那座，Meta 实质上买下伊利诺伊的克林顿电厂11。
能源部把这件事说成给美国家庭与企业提供可负担、可靠的电力。星座能源的公告没有写会否维持或降低电价，公司也没有向 TechCrunch 确认政府这句话11。
政治这一侧已经开始提前划线。Anthropic 招股书 10 月 26 日公开后，众议院进步派党团提出一份不具约束力的决议，要求国会拒绝向因 AI 市场急挫而破产的公司或金融机构提供额外资金与特殊监管支持12。
决议引用的正是招股书里的数字：上半年收入 163 亿美元、同期亏损 807 亿美元。未来十年的计划义务是 5180 亿至 8070 亿美元，其中约 80% 不可取消；按 2025 年收入算，每赚 1 美元对应 113 至 200 美元的债务12。
这些义务的对手方是谷歌 1110 亿、亚马逊 1100 亿、微软 310 亿、英伟达 860 亿、博通 1610 亿美元12。
同一天的两个动作放在一起看，边界画得很清楚：政府愿意用贷款把电先建起来，国会里的一个党团提前声明公司出事不救。中间那段风险，落在股东与债权人身上。
四、无人卡车的第一份每英里合同
10 月 28 日，Kodiak AI 宣布第一份在公共高速公路上跑无人卡车的商业合同：向货运公司 DTL Transport 交付 75 台自动驾驶重卡，2028 年起交付13。
首条线路是得州的达拉斯至埃尔帕索，之后是达拉斯至亚特兰大之间的 20 号州际公路。这两条线 Kodiak 都做过测试与运营13。
12 月的下一个节点更关键：在达拉斯至休斯敦的 45 号州际公路上为宜家运货，把安全员从驾驶室撤出去13。
这份合同的意义在计费方式。它属于“司机即服务”：客户自己持有并运营卡车，Kodiak 授权自动驾驶系统，按英里收钱13。
公司没有披露合同金额。它 2025 年的投资者材料给过一组假设：每英里授权费约 0.97 美元，参照的是当前人类司机的每英里成本13。
另外两个假设是每车每年约 22.5 万英里，以及据此每车年化经常性收入 15 万至 19 万美元13。
按这组假设，75 台全部交付后对应约 1120 万美元年化收入。这是按公开材料推算的量级，公司自己的合同金额仍然空白。
已有的客户分两类。Atlas Energy 从 2024 年起就是“司机即服务”客户，在西得州二叠纪盆地的非道路场景运营 35 台无人卡车，目标 2027 年中期到 100 台13。
另一类是卡车即服务：Kodiak 自己持有并运营车辆，客户包括 Charger USA、Roehl Transport 与 Werner Enterprises13。
上个月它在加州做过一次试点：从弗雷斯诺到洛杉矶，经 5 号州际公路与 99 号州道，约 225 英里，安全员在车上13。
市场给出的估值是另一回事。Kodiak 的股价自上市首日开盘价已跌 87%13。
0.97 美元这个数字值得记住，因为它同时是价格和门槛：定在人类司机成本附近，客户换车时算的是省下来的司机工资。往下压，Kodiak 的毛利就薄；往上抬，客户没有理由换。
国内这一侧，今天给了可比的收入口径。10 月 29 日的智元创新日上，公司发布具身基座模型 GO-3 Preview，称它已在 RoboDojo、RoboTwin、RoboColiseum 三个评测榜登顶，2026 年底全面开源14。
同一场会上，联合创始人彭志辉公布：2026 年上半年营收接近 20 亿元，通用 AI 机器人累计下线 2 万台15。
作为对照，智元 2025 年全年营收 10.5 亿元；宇树科技 2026 年上半年营收 11.52 亿元，同比增 48.54%15。
两家的半年度收入第一次可以并排看：一边是半年 20 亿、累计 2 万台，一边是半年 11.52 亿、增速近五成。人形机器人这一层的收入规模到了可以横向比较的量级。
五、需求侧的数字仍在往上
10 月 29 日，腾讯全球数字生态大会在深圳举行。腾讯集团高级执行副总裁、云与智慧产业事业群 CEO 汤道生在主旨演讲里引国家数据局统计：中国日均 token 调用量从 2024 年初的 1000 亿，涨到 2026 年 7 月的超过 500 万亿，两年增长超过 5000 倍16。
这组数字与 Alphabet 每分钟近 320 亿 token 指向同一边：全球的需求仍在往上走。
他给的自家数据是另一组参照。WorkBuddy 企业版今年 3 月上线，落地 50 多个行业。
它覆盖中国企业 500 强中的 50%、企业 100 强中的 60%。开放平台的伙伴与开发者超过 5 万家，上架技能超过 20 万个17。
腾讯云在海外的部署是 200 万台以上服务器，覆盖 25 个地理区域与 70 个可用区17。会上还发布了以 WorkBuddy 为工作台的一体化套件 Buddy One，混元 Hy4 与 Hy4 flash 即将推出17。
国内云的份额也有新口径。沙利文《中国全栈 AI 云服务市场报告 2026 年 H1》显示，2026 年上半年这个市场规模 581.3 亿元，同比增 123.8%18。
阿里云以 42% 排第一，超过第二至第四名之和，是第二名的两倍以上；火山引擎、百度智能云、腾讯云、商汤分列二至五18。
六、规则落在一个具体的考场里
10 月 29 日，韩国教育部宣布，用 AI 眼镜在高考中作弊的人将面临刑事起诉，罪名是以欺诈手段妨碍公务；禁考期从现行一年延长到三年19。
从 11 月 19 日这场考试起，每个考点配一名专职检查员查 AI 眼镜。教育部与各地方教育厅局之间建一条快速响应链路，并建议各大学在自主招生考试里套用同样规则19。
AI 眼镜今年 7 月已被列入高考禁带物品清单，教育部同时发了作弊处置指引。明年这场考试，它打算评估引入专业机构开发的电波探测器19。
对做硬件的人，这条变化把一类场景的合规成本抬到了法律层面：同一副眼镜，在会议室里是工具，在考场里是刑事风险。
本期小结
四张清单，各对应一个动作。
看需求的清单：把资本开支低于预期与需求见顶分开放。今天能核查的需求指标是商业剩余履约义务 6770 亿美元、同比增 73%，以及每分钟近 320 亿 token、一年前的四倍多；延迟写在交付环节，两位首席财务官都指向第三方产能与外部算力38。
看供应商的清单：在毛利率与增长率之外加两列。一列是自由现金流的方向，Alphabet 这季为负 90.65 亿、长期债务一年涨 479%；一列是收入里来自被投方的比例，微软这季从 OpenAI 拿到 100 亿美元、占营收近 11%，还有 72 亿美元应收未收19。
看算力的清单：如果算力放在新云上，把交付时间和融资成本一起写进合同。第三方 GPU 延迟把部分产能推到 2027 年上半年；甲骨文承诺 2030 财年前额外融资不超过 200 亿美元；Gartner 预计 2030 年 80% 的新云被吸收或停业48。
看落地的清单：物理 AI 现在有了每英里的价格，0.97 美元参照人类司机成本；模型侧要写清新模型何时可得，Gemini 4 Carbon 的价目表已经公开、开发者的开放时间还是空的；硬件侧要按场景算合规，韩国把 AI 眼镜带进考场从取消成绩升格为刑事指控71319。
钱先到了资产负债表，货卡在第三方产能，电由政府贷款垫了一部分。这三件事各自的数字都已经写在上面。能算清单位成本的，今天只有那 75 台卡车：0.97 美元一英里，每车每年 22.5 万英里。
References
- 1
- 2
- 3Microsoft Announces First Quarter Results
microsoft.com
- 4
- 5Claude apps release notes
docs.anthropic.com
- 6DeepSeek API Docs
api-docs.deepseek.com
- 7Introducing Gemini 4 Carbon
blog.google
- 8
- 9Microsoft recorded $10 billion in revenue from OpenAI\
techcrunch.com
- 10
- 11
- 12
- 13
- 14
- 15智元机器人2026年上半年营收接近20亿元
original.ifeng.com
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