加密市场周报：价格横盘，稳定币回补，CASP 托管纳入抽查

截至 7 月 13 日 08:10（北京时间），本周加密市场没有走出强趋势。BTC 从约 63,546 美元升至约 63,746 美元，周涨幅约 0.3%；ETH 从约 1,783 美元升至约 1,806 美元，周涨幅约 1.2%12。价格横盘偏强，但稳定币总量反而增加约 17.9 亿美元；这一周更像资金池修复，而不是币价先大幅定价。3

BTC 本周只上涨约 0.3%，基本围绕 6.35 万至 6.40 万美元区间波动；ETH 涨幅约 1.2%，仍强于 BTC，但和前一周两位数反弹相比，弹性已经明显收窄12。这组价格本身给出的信号很克制：市场没有继续快速杀跌，也没有出现足以确认新一轮风险偏好扩张的价格斜率。

需要把价格的平稳和资金池变化放在一起看。ETH 继续跑赢 BTC，说明高 beta 资产还没有完全失去买盘；但涨幅压到 1% 左右，也说明上周那种「从深跌里快速弹回」的阶段已经过去。本周真正有信息量的是稳定币和 DeFi TVL：它们没有跟着价格变弱，反而给了市场底层流动性一点修复迹象。

DefiLlama 最新 stablecoins 数据显示，美元锚定稳定币总量约 3,117.3 亿美元，上一周口径约 3,099.4 亿美元，周内增加约 17.9 亿美元，增幅约 0.58%3。这个方向和上周不同：上周价格反弹但稳定币池缩水，本周价格只是小涨，链上美元池反而回补。

主要稳定币里，USDT 约 1,841.6 亿美元，周内几乎持平；USDC 约 735.0 亿美元，增加约 4.5 亿美元；USDS 约 75.9 亿美元，减少约 4.2 亿美元；USDe 约 39.5 亿美元，减少约 4.9 亿美元3。BUIDL 的美元锚定规模从约 30.5 亿美元升至约 36.9 亿美元，增幅约 21.0%，在头部资产里最显眼3。

按链看，Ethereum 仍是最大稳定币承载链，约 1,519.9 亿美元，但周内减少约 20.2 亿美元；Tron 约 911.8 亿美元，增加约 22.0 亿美元；BSC 约 184.7 亿美元，增加约 7.0 亿美元；Solana 约 155.4 亿美元，减少约 1.2 亿美元3。这说明本周的美元池修复不是在 Ethereum 上完成的，更多来自 Tron、BSC，以及 Polygon、Hyperliquid L1 这类较小但变化更快的链。

DefiLlama 协议端的最近数据点略早于 7 月 13 日 08:00，北京时间大约落在 06:43 至 06:45 附近；下表按最接近本期截点的数据计算周变化。Aave V3、Uniswap、Lido 本周都上涨约 2% 至 3%，方向比价格更整齐456。

Aave V3 的涨幅略高于 BTC / ETH 本身，说明借贷端抵押品价值和资金使用有同步修复4。Uniswap 也从上周的回落转为小幅回升，这比单看价格更有用：DEX 流动性愿意回补，通常说明 LP 对短期波动的警惕没有继续上升5。Lido 的变化要更谨慎读，因为它对 ETH 美元价格很敏感；本周 ETH 本身上涨约 1.2%，Lido TVL 的 2.0% 修复不能全部理解为新增质押6。

美国方面，SEC 7 月 7 日成立 Retail Fraud Working Group，用于识别和打击面向普通投资者的欺诈，包括发行欺诈、pump-and-dump、市场操纵，以及投资顾问和经纪商对客户义务的违反7。这不是加密专项行动，但 pump-and-dump 和零售投资者欺诈是加密市场长期高发区，后续如果涉及代币发行或二级市场操纵，这个工作组可能成为 SEC 的新执法入口。

CFTC 本周有一条直接涉及加密资产的执法候选。7 月 7 日，CFTC 起诉 Trevor L. Vernon 和 Argent Capital Management LLC，称被告经营的商品池交易股指期货、股指期货期权和加密资产等，并从至少 60 名参与者处募集超过 1,400 万美元；CFTC 指控其存在虚假业绩、挪用资金和类似庞氏的支付安排8。同一周，CFTC 还决定暂停 CME 自我认证的原油期货 24/7 交易合约，并说明正在评估不同资产类别的期货合约延长到 24/7 交易是否符合核心原则9。这条不是加密监管，但它和加密市场结构有关：7×24 小时交易不是交易所想直接复制到所有期货资产上的默认答案。

香港方面，本周有两条和数字资产读者相关。7 月 7 日，PBOC、HKMA 和 SFC 欢迎 CFETS 与 HKEX 合作，在香港发展电子固定收益和货币交易平台；平台目标包括提高交易效率、透明度、价格发现和降低交易成本，具体上线时间待公布1011。这不是代币化债券的新规则，但延续了香港把固定收益、交易基础设施和离岸人民币市场放在同一条线上推进的思路。

7 月 9 日，SFC 要求互联网券商和虚拟资产交易平台运营者采用抗钓鱼认证方式，用于客户登录和设备绑定；SFC 要求停止在这些环节使用一次性密码，改用 passkeys、绑定设备等更强认证方式，并要求最迟在通函发出后 12 个月内完成，较大型互联网券商应立即采用12。这条对交易平台比对代币发行更直接：虚拟资产交易平台的合规要求正在从牌照和资产名单，继续推进到账户安全、登录、提款监控和事件响应。

欧盟方面，ESMA 7 月 8 日宣布启动针对加密资产服务提供商（CASP）的共同监管行动，重点检查托管服务的数字运营韧性。CASP 是 MiCA 下的加密资产服务提供商，托管业务涉及客户资产控制、密钥和存储管理、交易控制、事件检测与响应、智能合约风险，以及第三方依赖13。该行动将由各国主管机关按风险抽样执行，时间从 2026 年下半年持续到 2027 年上半年13。

ESMA 7 月 10 日还发布了新的 Q&A，其中 MiCA 部分覆盖三项：CASP 对发行后其他加密资产提供托管、MiCA 下投资建议边界与 MiFID II 的比较、以及加密资产借贷服务14。EBA 本周新闻列表没有新的 MiCA 专项公告；7 月 7 日至 9 日的更新主要落在第三国分支、IFRS 18、CRD6、AI 网络风险和房地产损失数据等银行监管主题15。所以欧盟本周的加密监管增量主要来自 ESMA，而不是 EBA。

本周更像「资金池修复，价格还没表态」。BTC / ETH 都是小涨，稳定币却净增约 17.9 亿美元，DeFi 三个核心协议也同步修复；这比单看价格更积极，但还不足以说明风险偏好已经重新打开。下一周更该看 USDC 和 BUIDL 的增量能否延续，以及 Ethereum 稳定币规模是否止跌。

监管部分的线索比价格更清楚。美国把零售欺诈和 24/7 合约边界放到台前；香港把虚拟资产交易平台的登录与设备绑定纳入更硬的安全要求；欧盟则直接检查 CASP 托管服务的韧性。对市场参与者来说，本周的合规关键词不是「能不能发新产品」，而是「客户资产、账户入口和托管系统能不能经得起监管抽查」。