半年收入12亿，壁仞还要再融10亿美元
彭博社称壁仞科技正考虑再融资约10亿美元，本文用中期业绩、半年内两次已完成的募资与HBM紧缺，拆解这家国产GPU公司为什么刚募完70亿港元又要一笔新钱。
上市八个月后，壁仞科技又在准备一笔新钱。
彭博社 9 月 15 日报道，上海壁仞科技正在考虑再一次配股融资，为它的人工智能业务提供资金，规模约 10 亿美元；知情人士说，投行还处在向潜在投资者探询意向前期阶段 1。
消息发出时，港股还在交易。当天壁仞科技（6082.HK）收报 32.06 港元，跌 3.14%，总市值约 831 亿港元 2。
两个月前，也就是 7 月 8 日，这家公司刚刚配售 1.53 亿股新 H 股，募资约 70.68 亿港元，每股定价 46.20 港元 3。
一家半年收入 12 亿元、亏损大幅收窄的国产 GPU 公司，为什么又要一笔相当于人民币 70 亿元的新钱？
01｜彭博社这一条说了什么
彭博社的报道只有三段，信息密度不低 1。
核心事实是：壁仞科技正在权衡再次发行股票，规模约 10 亿美元，用来支撑它的 AI 业务；投行的动作停在"探询意向"这一步。
报道把壁仞放在一个群体里描述——受北京支持的图形处理器开发商之一。
截至发稿，壁仞科技没有回应，配售规模、定价、折让幅度都还没有确定。
02｜八个月里的第三次融资
壁仞科技 2026 年 1 月 2 日在港交所挂牌，是当年港股第一只新股 4。
| 时间 | 方式 | 规模 | 定价 |
|---|---|---|---|
| 2026 年 1 月 2 日 | 港股 IPO | 2.848 亿股 H 股，募资 55.8 亿港元 | 每股 19.60 港元，招股区间上限 |
| 2026 年 7 月 8 日 | H 股配售 | 1.53 亿股新 H 股，募资约 70.68 亿港元 | 每股 46.20 港元，较前一交易日折让约 9.94% |
| 2026 年 9 月 15 日 | 配股融资（洽谈中） | 约 10 亿美元 | 未定 |
上市首日的数据是这轮行情的注脚：开盘 35.70 港元，盘中最高 42.88 港元，收报 34.46 港元，较发行价上涨 76%；机构认购接近发行量的 26 倍，散户部分超额认购约 2348 倍 4。
7 月那笔 70 亿港元配售的定价是 46.20 港元，比 9 月 15 日的收盘价高出 44%。
公司在股价下行区间再次找钱，这是本次配售最现实的定价约束。
03｜半年报里的钱花在哪
8 月 28 日，壁仞科技发布 2026 年中期业绩 5。
上半年收入 12.355 亿元，同比增长 1997.6%，已经超过 2025 年全年的 10.35 亿元；毛利 5.271 亿元，毛利率从低位升到 42.7%，公司把原因归给云端训练产品的收入占比上升 57。
期内亏损 3.77 亿元，比上年同期的 16.01 亿元收窄 76.4%；非国际财务报告准则计量的经调整亏损 3.37 亿元，收窄 38.9%；研发开支 8.04 亿元，同比增加 40.7% 5。
资产负债表的两个数字更能说明它在为什么做准备：截至 6 月 30 日，存货余额 12.15 亿元，比 2025 年末增长 28.1%；存货与服务相关预付款项 15.34 亿元，比 2025 年末增长 230% 5。
同期，公司流动资金 61.47 亿元，2025 年末是 28.23 亿元；员工从 842 人增加到 910 人 5。
7 月 8 日那笔 70.68 亿港元配售，在公司中报里的定位是"为进一步夯实战略采购和供应链能力提供资金保障" 8。
这个说法指向的是产能和物料，不是研发预算。
04｜为什么预付款涨了 230%
这类公司的成本结构卡在两个地方：晶圆代工和高带宽内存（HBM）。
9 月 10 日，路透社报道华为、寒武纪、沐曦、天数智芯集体上调 AI 处理器价格，华为昇腾 950DT 单卡涨价超过 25 万元人民币，两个月内涨幅 20%到 50%；报道把原因归结为全球 HBM 短缺，以及 2024 年底出口管制之后国内厂商只能通过灰色渠道采购 HBM，价格高出境外数倍 11。
同一时期，壁仞科技的预付款项增长了 230%。
壁仞还在美国实体清单上。2023 年 10 月被列入之后，它获取部分美国技术的渠道受到限制，这一条写在自己的招股书风险提示里 4。
它的联合创始人包括商汤前总裁张文，以及在高通、华为任职过的焦国方；公司 2022 年靠 BR100 芯片进入公众视野，那张卡当时被描述为英伟达高端处理器的国产替代 4。
四家国产 GPU 公司在 2026 年密集上市和融资，构成了一条共同的资金节奏。壁仞科技 7 月配售设的 90 天禁售期将在 10 月中旬结束，同期到期的还有天数智芯 12。
05｜原文怎么说
彭博社对这笔融资的描述停在"考虑"这一步：
"Shanghai Biren Technology Co. is weighing another share sale to help finance its artificial intelligence ambitions, according to people familiar with the situation." 1
"Banks are in the early stages of sounding out interest from potential investors, the people said, asking not to be identified because the information is private." 1
需要分清楚的是：彭博社的消息源是匿名知情人士，公司没有确认，也没有提交港交所公告。10 亿美元是"考虑中"的规模，不是已经签下的订单。
已确认的部分是另一半：这家公司上半年收入 12.355 亿元、毛利率 42.7%、账上流动资金 61.47 亿元，同时把 15.34 亿元压在了预付款上 5。
收入曲线向上，资产负债表却比一年前更紧，这两件事同时出现在同一份中报里。
芯片这门生意，先要压钱进去，才谈得上出货。
References
- 1
- 2Shanghai Biren Technology Co., Ltd. (6082.HK)
finance.yahoo.com
- 3
- 4
- 5壁仞科技上半年营收大增近20倍至12.36亿元，亏损收窄76.4%
thepaper.cn
- 6上海壁仞科技股份有限公司2026中期业绩公告
www1.hkexnews.hk
- 7壁仞科技上半年营收增长近20倍亏损收窄
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- 9壁砺™ 166M - 产品服务 - 壁仞科技官网
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- 10壁仞科技 智绘全球
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- 12智譜隔兩月又抽水籌391億 配股兼發CB
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