奥尼电子签下 16.7 亿元 GPU 算力卡采购合同：半年净利 1681 万元，短期借款 17.8 亿元
9 月 22 日晚，奥尼电子（301189.SZ）全资子公司与 A 公司签署 16.7 亿元 GPU 算力卡采购合同；本文拆解这家从摄像头 ODM 转做 AI 推理算力的公司上半年 9.07 亿元收入的结构、1,681 万元净利的成色，以及 17.8 亿元短期借款撑起的备货与这笔采购之间的关系。
9 月 22 日晚，奥尼电子（301189.SZ）公告，全资子公司奥尼智能科技（中山）有限公司与 A 公司签署采购合同，向 A 公司采购 GPU 算力卡产品，合同总金额 16.7 亿元（含税）1。
合同自双方签字盖章之日起生效1。
到这份内容发出时，A 公司是谁、采购多少张卡、单价多少、什么时候交货，公告里都没有写：公司以商业秘密为由，按照双方保密约定和《上市公司信息披露暂缓与豁免管理规定》申请了豁免披露1。
9 月 22 日收盘，奥尼电子报 74.25 元，涨 3.70%，成交 6.38 亿元，换手率 5.63%，总市值 121.50 亿元2。
作者丨 AI 科技评论
编辑丨郑佳美
深圳奥尼电子股份有限公司的前身是深圳市奥尼电子工业有限公司，成立于 2005 年 8 月，2021 年 12 月 28 日在深圳证券交易所创业板上市，所属行业是计算机、通信和其他电子设备制造业3。
那次 IPO 发行 3,000 万股，发行价 66.18 元/股，募集资金净额 18.01 亿元，其中募投项目资金 8.09 亿元、超募资金 9.92 亿元4。
实际控制人是吴世杰、吴斌、吴承辉，三人同时担任公司董事、高管；控股股东深圳奥信通创新投资有限公司持股 42.26%，吴世杰任公司法定代表人5。
公司的生意分两条腿。一条是做了二十年的音视频智能终端，产品是智能网络摄像机、智能行车记录仪与商用车视频监控、耳机和云会议音频产品；另一条是 2025 年才成型的 AI 推理算力，产品是桌面级 AI 推理工作站、AI PC、企业级推理算力服务器、液冷算力集群，以及算力租赁3。
转型的节点在半年报里写得很具体：第一代桌面级 AI 推理算力服务器 2025 年 8 月发布、当年第三季度开始销售，第二代龙虾 AI 推理工作站在 2026 年 3 月发布，公司同期发布了自研的 AI Agent OS 1.0 边缘侧智能体操作系统3。
产能放在国内中山和越南两个智能制造基地3。
最近三个完整年度的账是这样：2023 年营业收入 5.24 亿元、归母净利润 −0.23 亿元；2024 年营业收入 5.55 亿元、归母净利润 −0.86 亿元；2025 年营业收入 9.46 亿元、归母净利润 −1.57 亿元、扣非归母净利润 −1.61 亿元6。
2025 年经营现金流净额 −5.29 亿元，年末在职员工 1,737 人，研发投入占营业收入的 10.59%6。
2026 年上半年，营业收入 9.07 亿元，同比增长 215.44%；归母净利润 1,681.46 万元，上年同期是 −6,412.94 万元；扣非归母净利润 1,454.23 万元3。
收入在放量，亏损刚翻正。往下要接着看的是三件事：这笔 16.7 亿元的钱往哪个方向走，上半年的利润是怎么来的，买卡的钱又从哪出。
01｜16.7 亿元是买进来的卡
公告写明的是采购合同：奥尼智能出钱，A 公司交货。
标的是 GPU 算力卡，合同金额 167,000 万元（含税）1。
这份合同属于全资子公司的日常经营重大合同，不需要经过董事会、股东会审议，也不构成关联交易或重大资产重组1。
把 16.7 亿元放到公司体量上看：它是 2026 年上半年营业收入 9.07 亿元的 1.84 倍，是 2025 年全年营业收入 9.46 亿元的 1.77 倍，相当于 6 月 30 日归母净资产 21.05 亿元的 79%（均为自算口径）13。
半年报里的采购模式解释了这类合同从哪来：公司物料分主要物料和通用物料两类，主要物料包括 GPU、内存、PCBA 板、主控芯片；采购实行「以产定采」，对进口周期较长的关键原材料会按下游订单预测提前储备3。
AI 科技评论注意到，9 月 22 日前后出现「算力」「合同」「亿」这几个词的公告还有两家，方向正好相反。
行云科技（300209.SZ）公告与一家地方国企供应商签署 3 份《算力服务合同》，购买 GPU 算力服务合计 43 套、服务期限 5 年，含税总金额 4.53 亿元7。
彩讯股份（300634.SZ）在 9 月 20 日与 H 公司签署《算力技术服务协议》，向 H 公司提供算力技术服务，服务期限 60 个月，服务费总额预计不低于 18.12 亿元（含税），订单采用季度预付费，合同金额相当于其 2025 年度经审计主营业务收入的 102.43%8。
一家在收钱，一家在付钱。奥尼电子这 16.7 亿元属于付钱的那一类：卡要先装进自己的服务器，或者架进自己的机房去出租。
02｜9.07 亿元收入的结构
收入增长几乎全部来自高性能计算设备，而这块业务的毛利率是 14.71%。
| 产品 | 2026 上半年收入 | 占比 | 毛利率 | 2025 年收入 | 2025 年毛利率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 音视频智能终端 | 32,658.27 万元 | 36.01% | 15.12% | 59,277.54 万元 | 14.31%36 |
| 高性能计算设备 | 50,753.20 万元 | 55.96% | 14.71% | 29,124.49 万元 | 7.53%36 |
| 其他 | 7,279.85 万元 | 8.03% | 72.31% | 6,175.73 万元 | 44.07%36 |
| 合计 | 90,691.32 万元 | 100.00% | 19.48% | 94,577.77 万元 | 14.17%36 |
高性能计算设备上半年收入 5.08 亿元，同比增长 1,625.53%，毛利率比上年同期提高 9.53 个百分点；音视频智能终端收入 3.27 亿元，同比增长 42.15%，毛利率提高 0.85 个百分点3。
整个盘子算下来，上半年综合毛利率 19.48%，比上年同期高 4.18 个百分点；营业成本 7.30 亿元，同比增长 199.86%3。
第三行「其他」收入 7,279.85 万元，同比增长 156.70%，毛利率 72.31%，是三条业务线里毛利率最高的一条。半年报只列了这三行，算力服务收入在其中占多少，公司没有展开说明3。
03｜1,681 万元净利润的成色
上半年归母净利润 1,681.46 万元里，1,636.57 万元是一季度挣的，二季度单季只留下 44.89 万元。
一季度：营业收入 3.54 亿元，同比增长 164.51%；归母净利润 1,636.57 万元；扣非归母净利润 1,526.96 万元9。
收入在二季度又翻了一倍多，利润几乎没有留下。AI 科技评论注意到，费用和利息在同一个季度一起抬头。
上半年销售费用 3,758.29 万元（+28.71%）、管理费用 6,896.73 万元（+20.89%）、研发投入 4,785.15 万元（+9.23%）；财务费用 1,396.22 万元，上年同期是 −696.38 万元，公司写的原因是新增短期银行借款导致利息费用增加3。
按半年报的数据算，上半年毛利 1.77 亿元，四项费用合计 1.68 亿元，中间只剩 832 万元3。
利润总额 234.29 万元。真正把这张表拉正的是所得税：上半年所得税费用 −1,533.30 万元，其中当期所得税费用 101.58 万元、递延所得税费用 −1,634.87 万元，净利润因此变成 1,767.59 万元3。
归母净利润和扣非净利润之间还差 227.23 万元。半年报的非主营业务分析里，投资收益 65.65 万元、公允价值变动收益 119.65 万元、政府补助计入其他收益 200.69 万元，信用减值损失 −520.87 万元、资产减值损失 −126.62 万元3。
04｜钱从哪来、货怎么消化
上半年经营活动现金净流出 6.51 亿元，是上年同期 0.96 亿元的 6.8 倍；同期筹资活动净流入 13.40 亿元。
经营活动产生的现金流量净额 −65,139.01 万元，上年同期 −9,594.95 万元；公司写的原因是本期支付高性能计算设备材料采购货款3。
现金流出的大头在采购：经营活动现金流入小计 11.15 亿元，购买商品、接受劳务支付的现金 15.89 亿元，上年同期是 3.31 亿元3。
缺口由融资补上：筹资活动产生的现金流量净额 13.40 亿元，上年同期 0.10 亿元3。
资产和负债两侧的变化更直接：
- 货币资金 7.01 亿元，上年末 1.74 亿元，占总资产 15.74%；短期借款 17.80 亿元，上年末 4.27 亿元，占总资产 39.95%3；
- 存货账面价值 7.87 亿元，上年末 3.75 亿元。其中原材料账面价值 4.42 亿元、半成品 2.39 亿元，两项合计占存货账面价值的 86.53%（自算口径）；期末存货跌价准备 2,194.60 万元3；
- 预付款项 3.16 亿元，上年末 0.92 亿元，公司写的原因是预付高性能计算设备采购货款增加3；
- 应付账款 3.43 亿元，应付票据 0.12 亿元3；
- 负债合计 23.55 亿元，所有者权益合计 21.01 亿元，资产负债率 52.85%（自算口径）；上年末这一比例是 31.90%3。
融资的口子也一起放大。2026 年 1 月，公司批下不超过 20 亿元的综合授信额度；6 月 26 日，董事会又通过增加不超过 30 亿元，总额度不超过 50 亿元10。
8 月 10 日，董事会通过为全资子公司新增不超过 41 亿元融资担保额度，其中深圳衡元算力 15 亿元、奥尼智算服务器 7 亿元、奥尼词元科技（庆阳）3 亿元、科美精工 11 亿元、中山科美视通 5 亿元；这份议案在 8 月 27 日的临时股东会上以特别决议通过1112。
公告同时提示：担保额度超过最近一期经审计净资产的 100%，部分被担保方资产负债率超过 70%——截至 2026 年 3 月 31 日，奥尼智能 102.39%、科美精工 737.53%、中山科美视通 194.17%。本次审批后，公司及控股子公司的担保额度总金额为 50 亿元，占最近一期经审计净资产的 241.18%，实际担保余额 2.15 亿元11。
16.7 亿元的采购，账面上会先落到存货和预付款这两项里；支付它的现金，一部分来自银行。
05｜121.5 亿元市值与两套估值口径
9 月 22 日收盘总市值 121.50 亿元；行情商给的动态市盈率是 361.30 倍，市净率 5.77 倍。
总股本是 163,639,931 股，也就是 2026 年 6 月每 10 股转增 4 股之后的口径；流通股 157,942,327 股3。
按 74.25 元收盘价和 163,639,931 股计算，总市值 121.50 亿元，流通市值 117.27 亿元；年内股价涨幅 139.02%（行情商口径）2。
滚动十二个月的归母净利润算下来是 −0.76 亿元：2025 年全年 −1.57 亿元，减掉 2025 年上半年的 −0.64 亿元，加上 2026 年上半年的 0.17 亿元。滚动扣非是 −0.81 亿元（均为自算口径）36。
两个滚动口径都是负数，这家公司眼下没有可用的滚动市盈率。
换成收入看：滚动十二个月营业收入 15.65 亿元（2025 年 9.46 亿元减去 2025 年上半年 2.88 亿元，加上 2026 年上半年 9.07 亿元，自算口径），对应市销率约 7.8 倍236。
06｜还没落地的几件事
影响判断的几件事，都还没有结论。
第一件是交易对方和合同条款。付款条件、价格调整机制、交货安排都已约定，公告只披露了标的和总金额；公告提示的风险是无法如期或全面履行，以及合同双方因经营情况变化、财务状况恶化丧失履约能力1。
第二件是股票期权。2025 年股票期权激励计划第一个行权期条件成就，42 名激励对象、100.016 万份期权，行权价 19.34 元/份，采用自主行权模式；这个行权价和数量，是 2025 年度权益分派之后从 27.08 元/份、200 万份调整来的1314。
第三件是实际控制人的质押。6 月 30 日公司公告，吴世杰质押 170 万股，占其所持股份的 58.53%、占公司总股本的 1.04%15。
第四件是募投项目的进度。6 月 23 日董事会把「智能音视频产品研发中心建设项目」「品牌建设及营销渠道升级项目」达到预定可使用状态的时间再次调整到 2026 年 12 月 31 日4。
第五件是贸易摩擦。公司把它列为半年报的第一项风险，应对办法包括发挥越南生产基地的区位与贸易优势、储备关键原材料、加大国内信创与内需市场拓展3。
另外，2026 年半年度公司不派现金红利、不送红股，也不以公积金转增股本3。
本文数据来自奥尼电子 2026 年半年度报告、2026 年半年度报告摘要、2026 年第一季度报告、2025 年年度报告、关于全资子公司签署日常经营重大合同的公告、关于公司及子公司 2026 年度向金融机构申请增加综合授信额度的公告、关于为全资子公司新增融资担保额度的公告、2026 年第二次临时股东会决议公告、关于 2025 年股票期权激励计划第一个行权期行权条件成就的公告、关于调整 2025 年股票期权激励计划授予数量及行权价格的公告、关于公司实际控制人部分股份质押的公告、关于部分募集资金投资项目延期的公告，行云科技与彩讯股份的相关公告，以及公开行情数据。
关键数据
| 项目 | 数值 | 时点／期间 | 口径说明 |
|---|---|---|---|
| GPU 算力卡采购合同金额 | 16.7 亿元（含税） | 2026 年 9 月 22 日签署 | 全资子公司奥尼智能向 A 公司采购，对手方名称获豁免披露1 |
| 营业收入 | 9.07 亿元 | 2026 年 1—6 月 | 同比 +215.44%，合并口径3 |
| 归母净利润／扣非归母净利润 | 1,681.46 万元／1,454.23 万元 | 2026 年 1—6 月 | 上年同期 −6,412.94 万元／−6,580.85 万元3 |
| 利润总额／所得税费用／净利润 | 234.29 万元／−1,533.30 万元／1,767.59 万元 | 2026 年 1—6 月 | 其中递延所得税费用 −1,634.87 万元3 |
| 二季度单季营业收入／归母净利润／扣非 | 5.53 亿元／44.89 万元／−72.73 万元 | 2026 年 4—6 月 | 上半年减一季度，自算口径39 |
| 基本每股收益／加权平均净资产收益率 | 0.10 元／0.81% | 2026 年 1—6 月 | 上年同期 −0.39 元／−2.99%3 |
| 经营活动现金流量净额 | −6.51 亿元 | 2026 年 1—6 月 | 上年同期 −0.96 亿元3 |
| 存货账面价值 | 7.87 亿元 | 2026 年 6 月 30 日 | 上年末 3.75 亿元；原材料 4.42 亿元、半成品 2.39 亿元3 |
| 短期借款 | 17.80 亿元 | 2026 年 6 月 30 日 | 上年末 4.27 亿元，占总资产 39.95%3 |
| 资产负债率 | 52.85% | 2026 年 6 月 30 日 | 负债合计 23.55 亿元 ÷ 总资产 44.56 亿元，自算口径；上年末 31.90%3 |
| 综合授信额度／担保额度总金额 | 不超过 50 亿元／50 亿元 | 2026 年 6 月、8 月 | 担保额度占最近一期经审计净资产 241.18%，担保余额 2.15 亿元1011 |
| 收盘价／总市值／市净率 | 74.25 元／121.50 亿元／5.77 倍 | 2026 年 9 月 22 日 | 总股本 163,639,931 股；动态市盈率 361.30 倍23 |
| 滚动十二个月营业收入／归母净利润 | 15.65 亿元／−0.76 亿元 | 2025 年 7 月—2026 年 6 月 | 自算口径，归母为负值36 |
后续跟踪的关键指标
- 分产品收入的下一份口径。 高性能计算设备上半年 5.08 亿元，第三行「其他」7,279.85 万元；算力租赁、Token 工厂这类服务收入会不会单独列示，三季报是第一处观察点3。
- 16.7 亿元采购的落地痕迹。 这笔钱会先出现在预付款项或存货里，再转进固定资产或营业成本；6 月 30 日预付款项 3.16 亿元、存货 7.87 亿元，是下一期的比较基数13。
- 短期借款与财务费用。 17.80 亿元短期借款是 21.05 亿元归母净资产的 0.85 倍，不超过 50 亿元的综合授信额度是它的 2.38 倍；借款余额与利息费用会同时出现在下一份报表里310。
- 担保余额往上走的速度。 41 亿元新增额度已在 8 月 27 日经股东会通过，实际担保余额从 2.15 亿元起步1112。
- 经营现金流能否收窄。 上半年净流出 6.51 亿元，公司归因于材料采购付款；采购节奏一放缓，这一项会最先反应3。
- 期权行权与股本变动。 100.016 万份、行权价 19.34 元/份、自主行权，行权进度会同时改变总股本和资本公积1314。
- 交易对方与合同条款的后续披露。 豁免披露有期限，A 公司的身份、交货与付款安排，只在公司后续公告里能看到1。
上半年那 1,681 万元净利润里，有 1,533 万元来自所得税收益。
16.7 亿元的卡，要先变成存货，再变成收入，这笔账才算走完。
References
- 1深圳奥尼电子股份有限公司关于全资子公司签署日常经营重大合同的公告
static.cninfo.com.cn
- 2奥尼电子A股行情页（新浪财经）
finance.sina.com.cn
- 3深圳奥尼电子股份有限公司2026年半年度报告
static.cninfo.com.cn
- 4深圳奥尼电子股份有限公司关于部分募集资金投资项目延期的公告
static.cninfo.com.cn
- 5深圳奥尼电子股份有限公司2026年半年度报告摘要
static.cninfo.com.cn
- 6深圳奥尼电子股份有限公司2025年年度报告
static.cninfo.com.cn
- 7行云科技关于公司签订采购算力服务重大合同的进展公告
static.cninfo.com.cn
- 8彩讯股份关于签订算力技术服务合同的公告
static.cninfo.com.cn
- 9深圳奥尼电子股份有限公司2026年第一季度报告
static.cninfo.com.cn
- 10深圳奥尼电子股份有限公司关于公司及子公司2026年度向金融机构申请增加综合授信额度的公告
static.cninfo.com.cn
- 11深圳奥尼电子股份有限公司关于为全资子公司新增融资担保额度的公告
static.cninfo.com.cn
- 12深圳奥尼电子股份有限公司2026年第二次临时股东会决议公告
static.cninfo.com.cn
- 13深圳奥尼电子股份有限公司关于2025年股票期权激励计划第一个行权期行权条件成就的公告
static.cninfo.com.cn
- 14深圳奥尼电子股份有限公司关于调整2025年股票期权激励计划授予数量及行权价格的公告
static.cninfo.com.cn
- 15深圳奥尼电子股份有限公司关于公司实际控制人部分股份质押的公告
static.cninfo.com.cn
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