43 亿元融资、143 亿元估值：无问芯穹以保密形式递表港交所
彭博社 10 月 1 日报道，清华系 AI 云公司无问芯穹已以保密形式递交港股上市申请，拟募资数亿美元，递表前估值 143 亿元。这篇把彭博社的口径、公司自己公开过的五轮融资与算力数字，以及港交所 7 月 24 日才放开的保密递表规则摆在一起，说明这条消息为什么只能由知情人士提供。
10 月 1 日，彭博社发出一篇独家报道，标题是 Tencent-Backed AI Cloud Unicorn Said to File for Hong Kong IPO。报道说，中国的 AI 云基础设施公司无问芯穹（Infinigence AI）正在筹备赴港上市，最早可能在明年上半年完成。1
消息的核心是一份外界看不到的申请。按彭博社的写法，这家总部在上海的公司在近几个月内以保密形式递交了香港 IPO 申请，计划募资数亿美元；腾讯、百度，以及 AI 公司智谱都在它的股东名单上。1
三个数字构成这篇报道的骨架：公司自 2023 年成立以来累计融资 43 亿元人民币，彭博社给出的美元换算是约 6.41 亿美元；这次递表前的估值是 143 亿元人民币。2
这条消息的可核边界，在它出现的那一刻就摆着。彭博社官网对未订阅读者只放出开头两段，其余段落在它授权分发的合作媒体版本里；整篇报道的信源是「知情人士」，其中估值一条出自其中一人；无问芯穹的发言人拒绝置评。2
而「以保密形式递交申请」这件事，本来就没法从公开记录里核实。港交所只在申请通过上市聆讯、刊发聆讯后资料集时，才对外公开招股书与财务数据。3 这也是为什么这条消息只能由知情人士来提供。
01｜彭博社说了什么
| 要素 | 彭博社的说法 | 出处 |
|---|---|---|
| 公司 | 无问芯穹（Infinigence AI），总部上海 | Bloomberg |
| 动作 | 近几个月内以保密形式递交香港 IPO 申请 | Bloomberg |
| 募资规模 | 数亿美元 | Bloomberg |
| 时间表 | 最早 2027 年上半年挂牌 | Bloomberg |
| 投资方 | 腾讯、百度，以及 AI 公司智谱（Z.AI） | Bloomberg |
| 累计融资 | 43 亿元人民币（约 6.41 亿美元） | Bloomberg |
| 递表前估值 | 143 亿元人民币 | Bloomberg |
| 信源与回应 | 知情人士；公司发言人拒绝置评 | Bloomberg |
彭博社给这家公司贴的标签是「新云」（neocloud）：一类向科技公司和中小开发者出租数据中心算力的公司，用来跑 AI 模型的训练和推理。它同时把无问芯穹放进了更大的图景里——这门生意在全球是 AI 热潮中融资最密集的赛道之一，Nebius 和 Nscale 都靠可转债各自拿到数十亿美元，为的是囤下英伟达的芯片。2
02｜这家公司做什么
无问芯穹 2023 年 5 月成立于上海。它的发起人是清华大学电子工程系教授汪玉，汪玉曾任该系系主任；联合创始人兼 CEO 夏立雪是他在清华带的第一个博士生，首席科学家戴国浩来自上海交通大学，CTO 颜深根此前在百度研究院与商汤任职。4
这门生意不碰芯片，也不盖机房。彭博社写得很清楚：无问芯穹不拥有物理数据中心，它做的是管理和编排几十座第三方机房的算力。2
对外交付的东西有两块。一块是把不同厂商、不同代际的芯片纳管到一起做调度，公司叫它「无穹 AI 云」；另一块是跑在算力之上的模型服务平台「Agentic MaaS」，公司称这个平台支持 160 多个大模型。5
公司自己公布过的规模口径是这样的：截至 2025 年 11 月的那一轮融资，无穹 AI 云已在全国纳管超过 25,000P 算力，覆盖 26 座城市的 53 个核心数据中心，兼容 16 种主流芯片。6 到 2026 年 7 月的世界人工智能大会，夏立雪在采访里给出的数字是纳管 3.7 万 P 算力。7
已经公开的客户名单里，有百川智能、Kimi、联想集团、猎聘、理想汽车、新华三、智谱、中国移动、中兴终端；科研一侧则包括北京中关村学院、上海人工智能实验室、之江实验室和智源研究院。6
为什么异构这件事在中国是刚需，彭博社给的解释是：英伟达最先进的 AI 芯片因为美国的贸易限制无法在中国买到，包括无问芯穹在内的公司于是转向「异构计算」，把不止一家供应商的芯片和系统拼在一起用。按彭博社的写法，无问芯穹用的是华为昇腾系列和摩尔线程的产品。2
03｜43 亿与 143 亿，各自站在哪里
无问芯穹公开宣布过的融资有五轮。前两轮没有披露金额，后三轮有。
| 时间 | 轮次 | 金额 | 主要投资方 |
|---|---|---|---|
| 2023 年 5 月 | 种子轮 | 未披露 | 红杉中国、北极光创投、金沙江创投、徐汇资本等 8 |
| 2023 年 12 月 | 天使轮 | 未披露 | 百度、腾讯投资、智谱 AI、启明创投、经纬创投、真格基金等 8 |
| 2024 年 9 月 | A 轮 | 近 5 亿元，累计近 10 亿元 | 社保基金中关村自主创新专项基金、启明创投、洪泰基金联合领投 9 |
| 2025 年 11 月 | A+ 轮 | 近 5 亿元 | 珠海科技集团、孚腾资本领投 6 |
| 2026 年 5 月 | B 轮 | 超 7 亿元 | 杭州高新金投集团与 Grand Mount Capital 联合领投 5 |
本刊自制。轮次金额出自无问芯穹各轮官方公告与前述报道；43 亿元与 143 亿元出自彭博社引述的知情人士；美元数字按彭博社给出的 43 亿元≈6.41 亿美元折算。
把公开可核的几笔加起来，是近 10 亿元加上近 5 亿元、再加超 7 亿元，约 22 亿元。这个数与彭博社引述的 43 亿元差着将近一倍，差额在公开信息里找不到对应的那一轮——公司没有宣布过更大的一笔，也没有披露过种子轮与天使轮的金额。8
两个数字的用途也不一样。43 亿元是过去三年从一级市场拿到的钱，143 亿元是递表前的估值——彭博社写明这个估值出自其中一名知情人士，且整笔交易仍在敲定，时间表和募资规模都可能变。2
估值的这一头同样没有参照。公司最近一次公开宣布的融资是 2026 年 5 月的 B 轮，那一轮的投后估值没有披露。从 B 轮到 143 亿元这一步跨了多远，外界算不出来。
04｜为什么现在可以「保密递表」
2026 年 7 月 24 日，港交所发布了关于提升上市机制竞争力的咨询总结，修订后的《上市规则》当天生效。改动里有一条直接决定了无问芯穹这篇报道的形态：所有新申请人都可以选择以非公开形式递交上市申请。10
这条规则以前要窄得多。保密的选项只给合资格的第二上市申请人、18A 章下的生物科技公司和 18C 章下的特专科技公司，其他企业一递表，招股书申请版本当天就挂上港交所网站。3
港交所收到 73 份回应，上市主管伍洁镟（Katherine Ng）在新闻稿里说，这次改革是提升香港上市机制灵活性与多样性的一步。10 需要说清楚的是，保密递表改的是披露时间，不是披露标准：申请通过聆讯后，招股书、风险因素和财务数据仍然要全部公开。3
无问芯穹不是唯一一家往这个方向走的公司。2026 年 1 月，智谱、MiniMax 和壁仞科技先后在港交所挂牌；11 8 月，彭博社报道做 AI 视频的杭州公司生数科技在探索赴港上市，拟募资逾 5 亿美元；12 同月，人形机器人公司逐际动力据报道已以保密形式递表，拟募资数亿美元。13
05｜原文引用
彭博社对公司定位的开头两句：
"Infinigence AI, a Chinese AI cloud infrastructure provider, is preparing for a Hong Kong listing as early as the first half of next year to capitalize on demand for computing resources to power artificial intelligence models and agents."
译：中国 AI 云基础设施服务商无问芯穹正在筹备最早于明年上半年在港上市，以承接驱动 AI 模型与智能体运行的算力需求。1
两个数字与投资方所在的那一段：
"The Shanghai-based company in recent months filed confidentially for a Hong Kong initial public offering to raise several hundred million US dollars, according to people familiar with the matter. Backed by tech giants Tencent Holdings Ltd. and Baidu Inc. alongside AI lab Z.AI Co., the company has raised 4.3 billion yuan ($641 million) since its 2023 inception and is valued at 14.3 billion yuan ahead of the offering, one of the people said."
译：据知情人士称，这家总部在上海的公司近几个月内以保密形式递交了香港 IPO 申请，拟募资数亿美元。在科技巨头腾讯与百度以及 AI 实验室智谱的支持下，公司自 2023 年成立以来已融资 43 亿元人民币（6.41 亿美元），其中一名知情人士称，其递表前估值为 143 亿元人民币。2
同段的核实边界：
"Details are still being finalized and targets including the timing and size of the IPO might change, the people said, asking not to be identified discussing private information. An Infinigence spokesperson declined to comment."
译：知情人士称，细节仍在敲定，IPO 的时间与规模等目标都可能变化；这些人士要求匿名，因为讨论的是未公开信息。无问芯穹的一位发言人拒绝置评。2
创始人这一段：
"Infinigence was founded in 2023 by Wang Yu, a tenured professor and former chairman of Tsinghua University's Department of Electronic Engineering, alongside his former doctoral students and researchers."
译：无问芯穹由汪玉于 2023 年与他的前博士生及研究人员共同创立；汪玉是清华大学电子工程系长聘教授、该系前系主任。2
资产形态这一段：
"Infinigence doesn't own physical data centers; instead, it manages and orchestrates computing capacity across dozens of third-party facilities."
译：无问芯穹不拥有物理数据中心，它管理和编排的是分布在几十座第三方设施里的算力。2
港交所新闻稿里对应保密递表的那句：
"Non-public filing – expand non-public filing option to all new applicants"
译：非公开递交——把非公开递交的选项扩大到所有新申请人。10
06｜接下来看什么
| 看什么 | 为什么它能验证 | 出处 |
|---|---|---|
| 港交所披露易上是否出现无问芯穹的聆讯后资料集 | 保密递表只在通过聆讯后才转成公开文件；它一出现，招股书里的股东结构、募资用途、收入与毛利率就都能核 | HKEX 披露易 |
| 无问芯穹是否自己确认递表 | 公司目前对彭博社拒绝置评；递表一旦被确认，43 亿元与 143 亿元这两个口径也会跟着有官方版本 | Bloomberg |
| 算力纳管规模下一次更新到多少 | 这门生意的收入直接跟着纳管算力走；公司上一次自报是 2025 年 11 月的 25,000P，2026 年 7 月是 3.7 万 P | 爱集微 |
| 国产芯片的供货节奏 | 无问芯穹用的是昇腾与摩尔线程的产品；昇腾的排期与产能决定了它能纳管多少算力 | Reuters：华为 2027 年两颗新 AI 芯片 |
| 同批公司是否跟进赴港 | 生数科技与逐际动力已在同一条路上；它们的进度能反推出这一轮港股 AI 上市潮的窗口还有多宽 | Bloomberg |
References
- 1
- 2
- 3《财经》：港交所上市新规生效，保密递表全面放开，IPO 退回将公布原因
mycaijing.com
- 4投资界：刚刚，无问芯穹宣布融了 10 亿
finance.sina.com.cn
- 5无问芯穹官方：Infinigence AI Raises Over 700 Million Yuan
infinigence-ai.com
- 6
- 7澎湃新闻：无问芯穹夏立雪，智能体带来 Token 分层，国产芯片适配效果明显提升
baijiahao.baidu.com
- 8泰伯网：上海无问芯穹智能科技有限公司
taibo.cn
- 936 氪：无问芯穹完成近 5 亿元 A 轮融资
36kr.com
- 10
- 11财联社：港股 IPO 保密申请范围扩容？传闻一线拆解
m.cls.cn
- 12
- 13腾讯新闻转载：逐际动力据报已秘密递表港交所
news.qq.com
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