字节跳动上半年营收涨三成、净利润下滑：AI 投入开始吃掉利润

2026 年 9 月 15 日，The Information 刊出一篇由 Juro Osawa 和 Jing Yang 署名的报道：字节跳动上半年利润降至 200 亿美元，被 AI 支出拖累1。

报道的第一个数字是净利润：同比下降个位数百分比，降至 200 亿美元1。

第二个数字是营收：同比增长约 30%，达到 1200 亿美元，一部分来自 TikTok 国际广告与电商业务的强劲增长1。

报道把利润下滑归到一件事上：字节跳动加大了在人工智能上的投入1。

数字的提供者是「三名了解财务结果的知情人士」，报道没有给出他们的名字1。

这 200 亿美元以三个人的口径出现在公众面前，读者拿到的是数字本身。

把这两个数字放在一起，反常的地方就露出来了。

先看这家公司近三年被报道过的数字。

表里最值得看的是两列之间的关系。

收入的同比，2024 年是 29%，2025 年是 29%，2026 上半年是约 30%。三个数字几乎贴在同一个水平线上，最新的一次略微高一点；The Information 的原话是，字节跳动的增速相比过去两年的扩张速度「略有加快」1。

净利润那一列，从 2024 年的小幅增长，到 2025 年的 +27%，再到 2026 年上半年的个位数下滑。

用表里的数字做一次简单相除：2025 年全年，每 100 美元营收留下约 21 美元净利润；2026 年上半年，这个数字约为 17 美元。后者是半年口径，前者是全年口径，两者的可比性有限，方向却清楚——每 100 美元收入里，留下来的利润变薄了。

关于这家公司的利润，几家大媒体给出的数字本身就不止一套。

The Information 这次的表述是：2025 年净利润增长 27%，达到 420 亿美元1。

Bloomberg 在 2025 年 12 月的表述是：字节跳动 2025 年利润有望达到约 500 亿美元，前三季度已经累计约 400 亿美元3。到 2026 年 5 月，Bloomberg 仍在沿用这个数字，说字节跳动将用「它在 2025 年赚到的约 500 亿美元利润」来支撑资本开支4。

同一年、同一家公司，两家媒体的数字相差约 80 亿美元，并且都没有说明这是哪一种会计口径下的净利润。420 亿美元是回看的全年数；500 亿美元先是 2025 年 12 月的一个预期，五个月后被 Bloomberg 当作既成事实引用。再把 Bloomberg 自己的两组数字对一下，还能看出第二处不合：前三季度已累计约 400 亿美元，若全年是 420 亿美元，第四季度就只剩约 20 亿美元。

这个差别的根子，在于这家公司没有对外披露的义务。Reuters 在 2025 年 1 月的一篇报道里写过一句：这家私营公司不披露财务细节（the private company does not disclose financial details）5。

同一篇报道还记录了公司对匿名信源数字的一次罕见否认：记者称字节跳动为 2025 年准备了超过 1500 亿元人民币（约 206 亿美元）的资本开支，公司的回应是：「关于我们支出的匿名消息来源信息是不正确的。」5

AI 科技评论核对了这次报道公开可读的部分：每个数字都挂在三名知情人士身上，方向写得很明确；净利润按什么口径计算，读者能读到的部分里没有说明。可以采信的是「利润在往下走」这个方向，它的精度停在「个位数百分比」这个表述上。

利润被什么吃掉了？报道只写了「加大了对 AI 的投入」，没给金额。金额要到别处找。

Bloomberg 在 2026 年 5 月给出了规模：字节跳动正在讨论今年最高 700 亿美元的资本开支，用来建数据中心和其他 AI 基础设施；其中一位知情人士给出的区间是 4000 亿至 5000 亿元人民币4。

这些知情人士还说，如果经济和经营条件允许，字节跳动讨论过把明年的资本开支提到约 1000 亿美元；2025 年的实际资本开支约为 250 亿美元4。

Bloomberg 同时标注了这些数字的性质：它们处在讨论阶段，至少每季度都会调整，最终支出可能相差很大4。今年 700 亿美元这个量级，是讨论中的上限，还够不上一条已确认的指引。

钱也从别的地方来。Reuters 在 2026 年 9 月初报道，字节跳动已经从近 30 家银行拿到一笔 296 亿美元三年期贷款的承诺，由花旗与摩根大通协调，即将签署6。

这笔贷款最初的目标是 200 亿美元，因为认购踊跃而上调；结构为无担保，也就是不拿公司资产或股份作抵押6。

公司对银行的说法是用于一般公司用途；知情人士说，资金主要支持 AI 相关计划，投向中国境外项目。字节跳动还是东南亚多座在建数据中心容量的购买方（offtaker）6。

这些钱为什么最终会落到利润表上？关键在于资本开支的记账方式。

服务器和机房的钱，签约那一刻就付出去了；它们的成本却要按折旧，摊到往后好几年。AI 的账是先花出去、再慢慢记回来的：钱付在最前面，成本记在最后面。

投入的规模越大，每年落在利润上的折旧就越重。

分期付款摊开的是付款，资本开支摊开的是成本；钱在当下就付清了。

对一家靠广告现金流支撑的公司来说，钱在当年从现金流里划走，成本在往后几年才陆续落到利润上。这半年的利润，减的正是后面那一段。

我们把这条资金链拆开看：报道给的是支出规模，贷款给的是资金来源；这些投入当期在损益上留下多少，两处都没有给数字。

这条路上，Meta 走得比字节跳动更早，账也已经摊开在公开财报里。

Meta 是最直接的同类：同样靠广告吃饭，同样在 2026 年二季度交出一份收入涨、利润跌的报表。字节跳动这边用的是上半年口径，Meta 是二季度口径，两段时长不同，方向可以并看。

Meta 二季度收入 608.01 亿美元，同比增长 28%；资本开支（含融资租赁本金）310.8 亿美元，同比增长约 82.7%；经营利润同比下降 8%，营业利润率从上年同期的 43% 降到 31%；自由现金流 7.84 亿美元，同比减少约 91%7。

财报发布后，Meta 股价在盘后交易中下跌约 10%8。

研究机构 Forrester 的高级主管 Mike Proulx 这样评价 Meta 这份财报：「当利润率还在扩张时，Meta 的 AI 支出更容易被叫好；现在这些成本出现在数字里，就没那么容易了。」8

同样的规模也出现在其他几家公司的报表上。下面这些数字按各家公司自己的口径披露，彼此的定义与币种并不完全一致。Alphabet 二季度资本开支 449.24 亿美元，同比约翻倍，自由现金流为 -58.55 亿美元，是这家公司上市以来第一次转负9。微软在截至 6 月 30 日的财季里，单季资本开支 410 亿美元10。

中国这边，阿里巴巴 6 月季度的资本开支为 676.78 亿元人民币，同比增长 75%11；腾讯二季度的资本开支为 527.84 亿元人民币，同比增长 176%12。

差别在披露。Meta、Alphabet、微软必须把资本开支和营业利润写进季度财报，接受投资者的当面质询；字节跳动的同类数字，只能从三名知情人士那里传出来。

接下来盯三个节点。

第一个是方向。The Information 给的是「个位数」下滑，比起幅度，下一个半年这个方向会不会延续更值得看。

第二个是那 700 亿美元量级的资本开支，有多少会落成实际支出。报道自己写明这是讨论值，每个季度都可能调整。

第三个是那笔 296 亿美元贷款的签署与交割进展，以及字节跳动在公开市场上是否还有新的动作。

广告的钱按月进来，算力的成本按年记下。字节跳动的下一份半年账，仍然会先出现在别人的报道里。