8月6日加密拐点：Circle财报给出增长，ETF接力却明显变弱 (2026)

价格还在同步反弹，资金却在减速，Circle 的财报也把同一个矛盾摆到了台面上：USDC 的使用和网络动作在增长，收入却没有超过市场预期。

四方等权温度为 +0.59%，比前几日的剧烈分叉更整齐，但还不够强。

01｜币价回暖，股票没跟上

标的	当前价或收盘价	参考价	涨跌幅	时间口径
BTC	$64,574 1	$64,039.05	+0.84%	滚动 24 小时，截至 08:03
ETH	$1,906.13 1	$1,868.06	+2.04%	滚动 24 小时，截至 08:03
COIN	$149.89 2	$150.73	−0.56%	8 月 5 日常规收盘
CRCL	$63.28 3	$63.25	+0.05%	8 月 5 日常规收盘

BTC 和 ETH 的参考价，是用当前价除以 1 + 24小时涨跌幅 反推的同一窗口基准，不是另一个独立报价。

COIN 和 CRCL 则使用最近一个完整美股交易日的收盘价，不能和币价的滚动 24 小时收益率直接比较。

ETH 是四方里最强的一项，COIN 却是唯一收跌的股票。

这张图显示的是风险偏好的方向修复，不是四个资产已经重新获得同等强度的买盘。

BTC 仍在约 $64,000 一带徘徊，公开技术分析把 $64,057 视为短线支撑，把约 $66,500 的 200 日 EMA 和 $66,921 视为上方压力，并将当前走势描述为恢复性反弹而非趋势反转。4

我们更关心的是，币价回暖没有传导到 COIN 的常规收盘，CRCL 在财报日也只收在前一日附近。

Farside 的 All Data 页面显示，8 月 5 日 BTC 现货 ETF 总额为 +3,630 万美元，ETH 为 +270 万美元；方向仍是净流入，但已经不是前一日的同量级信号。5 6

现货 ETF 总额（百万美元）	8 月 4 日	8 月 5 日	日变化	读法
BTC	+211.5 5	+36.3 5	−175.2，较前一日减少 82.8%	正流入，但动能减弱
ETH	+53.1 6	+2.7 6	−50.4，较前一日减少 94.9%	接近零线

Farside 最新日期的部分产品格子仍显示 -，因此这里只使用页面明确给出的 Total，不推断具体是哪只 ETF 贡献了流入。

资金线给出的判断是「方向还没坏，力度已经降温」。

8 月 4 日 BTC 和 ETH 的总额都为正，到了 8 月 5 日仍然为正，却分别缩到前一日的约 17% 和 5%。

这足以支持「ETF 尚未重新转为净流出」，不足以支持「机构买盘正在加速」这句话。

Circle 的 Q2 业绩把网络使用和股东回报之间的距离写得很清楚。

指标	Q2 结果	同比或预期	需要盯什么
USDC 期末流通量	$733 亿 7	同比 +19%，但环比小幅下降 8	规模增长是否重新加速
总收入与储备收入	$7.013 亿 7	同比 +7%，低于市场预期 $7.175 亿 8	增长能否超过预期
每股净利润	$0.18 8	市场预期 $0.17 8	利润达标没有抵消收入缺口
储备收入	$6.68 亿 7	同比 +5% 7	利率下降时的敏感度
分发、交易及其他成本	$4.12 亿 7	同比 +1% 7	USDC 增长要付出多少成本
调整后 EBITDA	$1.43 亿 7	同比 +8% 7	网络扩张能否留下利润

Circle 的链上交易量同比增长 151%，这说明使用场景在扩大；但收入低于 $7.175 亿预期，也说明市场没有只为交易量买单。8

公司公告还把联邦信托银行牌照、Arc 计划于 9 月 16 日上线公有主网、Agent Stack 等动作放在同一份业绩叙事里，但这些是业务路线和产品进展，不是本季度已经确认的利润。7

Reuters 引述 William Blair 的判断，Circle 的 Q2 结果显示出面对低迷加密市场的韧性；Zacks 则把重点放在代币化资产、AI agents 和数字支付的基础设施机会。8

市场盘前一度因收入低于预期下跌近 4%，但 CRCL 最终常规收盘几乎持平。

这说明投资者同时看见了两件事：业务没有停，估值也没有因为业务没有停就自动变便宜。

证据类型	最新表态	能支持什么判断	不能支持什么判断
卖方：William Blair	Q2 后重申 Outperform，认为 RLDC 和 EBITDA 超出预期，但把监管不确定性与采用节奏列为风险 9	运营效率和基础设施路线仍有看多模型	不等于市场会忽略收入低于预期
卖方：Bernstein SocGen	维持 Outperform，但把目标价从 $190 下调到 $140，理由是下调 USDC 供给预期 9	长期方向与短期模型可以同时分裂	目标价不是公司指引，也不是买方仓位
配置端公开表态：Bitwise CEO Hunter Horsley	认为行业实际采用正在跑赢代币价格，Coinbase CEO Brian Armstrong 表示认同 10	资产管理机构对链上基础设施的长期叙事仍偏积极	公开观点不是基金净流入，也不是新仓位披露