道指涨 1,500 点，SPCX 跌 3.8%：得州变蓝改写了谁的审批权
得州变蓝的第一个交易日，道指涨 1,569 点而 SPCX 跌 3.81%：市场第一次给「算力要地方批」单独定价，顺带记下高通的地面基站订单与星舰的 16 项待办。
11 月 4 日，道琼斯工业平均指数涨 1,569.40 点，收 53,356.12 点，涨幅 3.03%，是 2025 年 4 月以来最好的一天。1
标普 500 涨 1.58%，纳斯达克综合涨 1.44%。1
同一天，SPCX 收 135.92 美元，跌 3.81%，成交 1.35 亿股，接近前一日的两倍。2
一个市场，两个方向。这篇文章要解释的就是这道缝。
一场州长选举，为什么砸在一只火箭股上
中期选举的结果在 11 月 3 日夜里陆续出来：民主党拿下众议院，至少 250 席；也拿下参议院，至少 54 席。3
真正砸到 SPCX 的，是得克萨斯。
得州州众议员 Gina Hinojosa 击败现任共和党州长 Greg Abbott。4
她的竞选主张写得很具体：暂停批准新建数据中心，直到州议会定出规则；取消相关税收优惠；要求企业承担电网接入与扩容的成本。6
有两件事说明这件事没那么急。
Hinojosa 要到 2027 年 1 月才就职。而 Abbott 在 9 月已经暂停了数据中心相关许可，等电网与水资源的评估结果。6
真正急的是比例。富国银行测算，全美计划中的数据中心容量，27% 在得州；佐治亚占 7%，俄亥俄与宾夕法尼亚各占 5%。4
高盛给的数字更大：民主党在州一级的胜利，让「暂停令」变得更可能，涉及全美约 45% 的计划数据中心容量。1
那么问题变成：一家火箭公司为什么被算进这张表。
因为它的总部在得州。2024 年 7 月，SpaceX 把总部从加州霍桑迁到得州的星舰基地。5
因为它的新厂在得州。公司今夏宣布，Terafab 落在得州的 Grimes County，规划超过 1 亿平方英尺的垂直整合厂房。7
也因为它的算力在得州。SpaceX 正在建多个吉瓦的数据中心容量，其中一部分就在得州。8
最后一层在财报里。三季度，超级智能分部收入 75.60 亿美元，占全公司 145.75 亿美元的 52%。9
收入的过半数来自算力，估值的锚也就落在算力上。而在美国，算力最后一道闸门握在州长和州议会手里。
盘前 −7%，收盘 −3.8%
盘前最恐慌的时候，SPCX 报 130.64 美元，跌 7%。6
分时数据里，盘前最低到过 129.79 美元；开盘后最低 133.14 美元；收盘 135.92 美元。2
期指在 11 月 3 日盘后计票时先跌，11 月 4 日上午确认民主党的赢面之后掉头。1
这一天被买的是超大规模云厂：微软涨 6.7%，亚马逊涨 6.1%，苹果涨 5%。1
被卖的是算力链：英伟达跌 3.2%，博通跌 2%，美光与闪迪各跌逾 7%，CoreWeave 跌 9.9%。1
国防股一起被卖：诺斯罗普·格鲁曼跌 4.5%，洛克希德·马丁跌 7%，Palantir 跌 2%。1
航天小票跟着算力链跌：火箭实验室跌 3.79%，AST 太空移动跌 4.12%，直觉机器跌 5.25%。10
商品和一个利率读数给了旁证。
西得克萨斯原油跌近 8% 至 88.55 美元，近两个月低位，市场在押注民主党主导的国会会推动结束伊朗战事；布伦特收 94.62 美元。1
黄金期货涨 3.3% 至 4,070 美元；十年期美债收益率从 4.97% 降到 4.89%，接近一年多来的低位。1
波动率指数收 16.61，跌 20.3%。11
把这几条并起来读：市场没有在惩罚「马斯克概念」，它在给「算力必须建在地面上」这件事重新折价。
国会能拿走什么，拿不走什么
政治风险要先落在具体的东西上，才有得算。
SpaceX 2025 年合并收入 186.74 亿美元，其中约五分之一来自美国联邦机构，折合约 37 亿美元。6
而今年三季度，单季收入已经到 145.75 亿美元。9 联邦那 37 亿是按全年算的，放在今天的收入盘子里，占比已经被算力稀释。
按公开授标与招股书口径，主要项目大致是这些：
载人龙飞船 CCtCap 25.99 亿美元；登月着陆器 HLS 选择 A 28.90 亿美元、选择 B 11.50 亿美元；太空军国家安全发射二期 Lane 2 为 59.24 亿美元；国家侦察局星盾项目约 18 亿美元；太空军军事通信骨干网 SDN 22.90 亿美元。6
这些数字口径不一：有已授标额、有预期合同价值、也有媒体估算的密级项目。它们不能相加成一个「政府收入」，也不等于已经确认的收入。6
新国会 1 月 3 日就职，委员会会拿到传票权。3
Ars Technica 的判断值得放在这里：NASA 与太空军现在更需要 SpaceX，而不是反过来；真拿掉合同，先受损的是国际空间站与阿尔忒弥斯计划。5
更可能的路径是调查、听证、扶植竞争者与采购改革，而不是终止存量发射。5
监管日历这一侧几乎没变。共和党参议员、参议院商务委员会主席 Ted Cruz 把 FCC 提名人 Danielle Thumann Severs 的听证排在 11 月 10 日，确认后共和党在 FCC 的席位会变成 3 比 1。12
FCC 手里握着星链的频谱转移与卫星审批；这一项在 2027 年之前不会换人主导。
所以这张风险表可以拆成两半：存量发射与在手合同，短期动不了；新增审批、新合同和州一级的用地许可，从 1 月起每一张都要重新过一遍。
高通拿到的那张订单
同一天还有一条几乎被选举盖过去的消息。
高通宣布，SpaceX 选择它的 Dragonwing 蜂窝基础设施，用于 Starlink Mobile 在全美的地面 5G 网络。13
方案用 QRU100 与 QDU100 两套芯片平台，射频单元是 64 发 64 收的 Massive MIMO 设计，另配底层信号处理的商业软件。8
部署从 2027 年起，站点数以万计，是一份多年协议。8
这条消息和选举放在同一天，读起来就清楚了：卫星在天上，基站在地上，每一个站点都要走一遍地方审批。
SpaceX 10 月买下全美 800MHz 频谱的那笔交易，还在等 FCC 批准。14
联邦那一关在共和党手里，州与市那一关刚刚变天。这两件事不是同一个风险。
工程：七天内三次国安发射，星舰还差 16 项
先给确定的部分。SpaceX 官网的发射排期上，接下来三次全是国家安全任务，全部从范登堡 SLC-4E 起飞，全部落在海上无人船。15
USSF-432：北京时间 11 月 7 日 08:46 到 12:46。15
USSF-627：北京时间 11 月 10 日 11:03 到 15:03。15
USSF-317：北京时间 11 月 13 日 12:23 到 16:23。15
上一次发射还是 10 月 30 日的星链 15-18。空档期已经第六天。
星舰第 15 飞仍停在合体之前。Next Spaceflight 的清单还是 22 项完成 6 项，剩下两节合体、湿彩排、监管批准在内的 16 项，封路栏是空的，日期写的是不早于 11 月。16
FAA 的环评节奏没变：11 月 17 日至 19 日三场说明会，意见征询到 11 月 30 日。17
xAI：旗舰模型停了 45 天
SpaceX 的 AI 分部现在叫 SpaceXSI。这一侧过去 24 小时没有新产品。
旗舰模型仍是 9 月 21 日的 Grok 4.7，到今天 45 天。18
11 月 7 日，七个 Grok 模型版本的文本输出默认水印生效，理由是对齐欧盟人工智能法案。21
马斯克这一天的公开动作是这样的：得州时间凌晨 0 点 12 分，在关键州级选举结果全部出来后，他发了第一条评论——「现在太空里的数据中心看起来相当有吸引力」。22
之后他回到推广 Grok Bot 和星链。5
这句话可以当作这一期的注脚：如果地面上的每一张许可都变难，把算力搬上天就成了更划算的选项——而这件事，恰好是公司自己已经在推的方案。
接下来要看什么
- 11 月 6 日（美东）：Baron Capital 年度投资会议，马斯克与长期投资人、Baron Capital 创始人 Ron Baron 对谈。23
- 11 月 7 日 08:46：USSF-432 四小时窗口，SpaceX 自 10 月 30 日以来第一次发射。15
- 11 月 7 日：七个 Grok 模型的文本水印生效，看企业客户有没有提出替代方案。21
- 11 月 10 日 11:03：USSF-627；同一天美东时间，参议院为 FCC 提名人开听证。1215
- 11 月 13 日 12:23：USSF-317；同一天 ULA 的火神火箭计划复飞，载 40 颗亚马逊 Leo 卫星。1524
- 2027 年 1 月：Hinojosa 就职。真正的观察点不是她就职那天，而是得州议会会不会在春季会期里，把「暂停审批」写进法条。6
11 月 4 日真正发生的事，是一次授权关系的重排。联邦层面，握着审批的人没换；州一级，握着用地与供电的人换了。
SPCX 这一天的跌幅，是市场给「换人」这件事开出的第一张价签。它开得对不对，要看两件事：得州会不会真的立法，以及联邦合同里会不会出现第一份被卡住的文件。
在那之前，读者手里能自己算的，还是那几个数：52% 的收入来自算力，27% 的计划容量在得州，45% 的容量处在可能收紧审批的州。
References
- 1
- 2SpaceX（SPCX）历史行情
finance.yahoo.com
- 3
- 4
- 5
- 6
- 7Updates: Terafab
spacex.com
- 8SpaceX Stock Dips: What's Going On?
benzinga.com
- 9SpaceX Reports Third Quarter 2026 Results
s21.q4cdn.com
- 10Yahoo Finance 行情
finance.yahoo.com
- 11CBOE Volatility Index（^VIX）历史行情
finance.yahoo.com
- 12
- 13
- 14
- 15Launches
spacex.com
- 16Starship
nextspaceflight.com
- 17
- 18Release Notes
docs.x.ai
- 19
- 20News
x.ai
- 21Text watermarking
docs.x.ai
- 22马斯克关于太空数据中心的帖子
x.com
- 23
- 24ULA says Vulcan Rocket Will Launch Again in November
airandspaceforces.com
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