恒指涨0.54%、纳指跌0.92%：30年期美债收益率升至5.55%，AI硬件与黄金在两地同跌

港股：恒指涨 0.54%，能源与内房把指数抬起来

领涨：石油、煤炭、电力一起走高，内房与本地金融回暖

• 油价线索在港股最直接的落点是能源三条线同时上涨。 中国石油股份涨 3.08%报 9.7 港元，中国神华涨 3.02%报 45.08 港元，中煤能源涨 2.21%报 10.66 港元，中国石油化工股份涨 1.69%报 4.5 港元。1 电力股的催化是一条内地价格消息：江苏 10 月集中交易加权均价 395.32 元/兆瓦时，环比上涨 50.8 元、同比上涨 54.6 元；广东月度综合交易均价 456.78 元/兆瓦时，环比上涨 53.5 元、同比上涨 84.4 元。华能国际电力股份涨 5.97%报 5.95 港元，中广核电力涨 3.74%报 3.05 港元，华润电力涨 3.58%报 19.67 港元，华电国际电力股份涨 3.53%报 4.11 港元；国盛证券认为电价企稳抬升的信号在加强。煤炭端现货价也在涨：截至 9 月 24 日，秦皇岛港 Q4500、Q5000、Q5500 动力煤现货价分别报 807、888、988 元/吨，环比上周上涨 14 元、15 元、17 元。1
• 内房股回暖。 中国金茂涨 6.69%报 1.275 港元，建发国际集团涨 5.89%报 12.77 港元，绿城中国涨 4.18%报 6.105 港元，万科企业涨 3.27%报 2.525 港元。1 依据是 9 月 24 日北京四部门联合印发的商品住房销售制度实施细则：国投证券认为北京是首个落地细则的城市、示范效应强，预售门槛抬升与资金闭环监管拉长了回款周期，利好资金充裕、交付能力强的房企；据中指研究院监测，截至 9 月 24 日全国已出台房地产相关政策超过 870 条。1
• 网易领涨蓝筹。 网易涨 4.86%报 189.7 港元，成交 19.12 亿港元。高盛评估了网易 2027 年的主要游戏管线，认为在平淡的 2026 年之后这条管线将提振公司营收，若执行得当，明年可带来 10%以上的增量收入贡献；中国海外发展涨 3.78%报 12.89 港元。1 盘面上内房与内银股多数回暖，科网股涨跌不一：腾讯涨 0.73%，阿里巴巴跌 0.65%。1
• 几只个股走的是自己的消息。 好孩子国际涨 24.54%报 1.345 港元，要约人拟按每股 1.5 港元的注销价把公司私有化，较 9 月 25 日收市价 1.08 港元溢价 38.89%，最高现金代价约 13.22 亿港元；1 利特米涨 116.09%报 1.88 港元，要约人 Innovation Forge Holdings 收购约 77.94%的扩大后股本、现金要约价每股 0.617 港元，公司同时表示将考虑派发每股 0.29 港元的特别股息；速腾聚创涨 4.31%报 16.7 港元，公司两款数字化激光雷达接入英伟达的 Holoscan Sensor Bridge，成为该系统目前首个实现量产交付的激光雷达合作伙伴；中环新能源涨 13.26%报 11.7 港元；牧原股份涨 3.57%报 37.12 港元。1

领跌：光通信与 PCB 重挫，黄金股全线走低

• 以光通信为首的 AI 硬件股是当天跌幅最集中的一组。 长飞光纤光缆跌 16.62%报 155.5 港元，中际旭创跌 12.21%报 1028 港元，剑桥科技跌 11.93%报 101.9 港元。1 三条消息叠在一起：美国跨党派议员提出法案，提议禁止联邦敏感系统使用中国光模块，并把中际旭创与新易盛列为受限供应商；亨通光电拟发行股票募集资金不超过 66.36 亿元、投向光通信等 9 个项目，市场担忧扩产潮带来产能过剩；OpenAI 表示已暂停其最新一代人工智能模型的训练，这已是三个月内第二次暂停模型开发，市场把它读成 AI 建设节奏可能放缓。17
• PCB 与半导体同向。 建滔积层板跌 10.01%报 47.02 港元；8 华虹宏力跌 4.62%报 105.3 港元，中芯国际跌 3.63%报 61.05 港元。1
• 黄金股全线回调。 灵宝黄金跌 10%报 19.08 港元，山东黄金跌 9.35%报 18.13 港元，赤峰黄金跌 5.22%报 33.8 港元。1 原因是美债利率上行压住了贵金属估值：上周五 30 年期美债收益率盘中一度触及 5.53%、刷新 2004 年以来的最高纪录，当天继续跳涨，10 年期与 30 年期分别升至 5.20%和 5.50%上方；截至该篇收评发稿，现货黄金失守 4,150 美元/盎司。1

美股：道指跌 0.67%，30 年期美债收益率升至 5.55%

领跌：AI 硬件与半导体、金矿与航空

• 过去一周支撑纳指创出新高的那批 AI 股票，当天成了最大的输家。 超威半导体跌 3.6%，美光科技跌 2.6%，亚马逊与微软各跌约 1%，Meta 跌 4.8%——Meta 上周依靠个人 AI 智能体 Muse 的产品发布累涨近 13%，当天是获利回吐，也是它一个多月来最差的一天。5 巴伦周刊当天的总结是「人工智能股票终于跑不动了」，并提到曾经靠 AI 用电叙事上涨的公用事业股跌到了一年多来的最低水平。9
• 黄金与金矿股同步下挫。 纽蒙特跌 4.4%。2 现货金在美东时间 13:30 报 4,136.81 美元/盎司、跌 3.5%，盘中最低触及 4,110.55 美元，为 8 月 5 日以来最低；11 CNBC 记录的更早一次读数是美东凌晨 4 点过后 4,155.55 美元、跌 3.05%。5 收盘口径上，COMEX 主力（9 月）合约结算 4,135.40 美元/盎司、跌 150.80 美元、跌幅 3.52%，是 8 月 4 日以来最低结算价，也是 6 月 10 日以来最大单日跌幅；12 12 月合约收在 4,188.10 美元、跌 3.1%。5 白银跌得更多：现货银跌 4.5%至 61.39 美元，铂金跌 2.8%至 1,727.88 美元，钯金跌 3.6%至 1,220.65 美元。11
• 油价直接压到燃油成本敏感的航空股。 美国航空跌 2.5%，联合航空跌 2.2%，西南航空与达美航空跌超 1.5%。25
• 两只有自身消息的个股。 MongoDB 跌 18.5%，公司称首席执行官 Chirantan「CJ」Desai 即刻离任、转投 Meta Platforms；2 特斯拉跌 3.9%，摩根大通以第三季度交付偏弱为由下调其目标价。3

指数之外：英伟达的回购，与很宽的下跌面

• 英伟达是当天少见的逆势上涨。 股价涨 1.7%，公司董事会批准再追加 1,500 亿美元回购，回购计划的剩余总额达到 2,350 亿美元；当天它还发布了一个用于约束 AI 智能体的安全平台。美联社的表述是，英伟达是华尔街权重最大的股票，它的上涨抵消不了其他股票的下跌。25
• 波音是道指最大的拖累。 股价跌 6.9%，美国联邦航空管理局表示，在一项新披露的软件故障查清之前，不会认证其拖延多年的 737 MAX 10。3
• 下跌面比指数显示的更宽。 纽约证券交易所下跌家数是上涨家数的 3.55 倍，纳斯达克为 2.56 倍；标普 500 成分股中 4 只创 52 周新高、29 只创新低，纳斯达克 40 只新高、249 只新低；美国交易所全天成交 167.1 亿股，过去 20 个交易日的均值为 168.5 亿股。3 波动率指数收在 16.07、涨 8.07%。9
• 市场对加息的定价又往上走了一步。 美联储理事 Lisa Cook 表示，未来几个月来自 AI 建设与油价上涨的通胀压力仍会持续，她支持本月早些时候的加息，并称就业市场看起来有能力承受更高的利率。5 芝商所 FedWatch 显示，市场对 10 月至少加息 25 个基点的定价升至 70.3%，一周前为 57.6%、一个月前为 17.7%。3 本周三公布 8 月个人消费支出物价指数，周五公布 9 月非农就业报告。5

两地市场在交易什么

1. 同一条 AI 硬件链，在两地各跌了一遍。 OpenAI 周末宣布暂停最新一代模型的训练，并把原因指向智能体接连发生的失控事故，这是三个月内的第二次暂停。7 港股白天先砸光通信与 PCB，当晚美股半导体与 AI 硬件同向下行；两地唯一站在上涨一侧的，是拿到 1,500 亿美元追加回购授权的英伟达。12
2. 油价与美债收益率是两地共用的输入，这一次港股站在受益的一侧。 港股由石油、煤炭、电力与内房把恒生指数抬升 0.54%，成交从港股通暂停的 1,022.03 亿港元回到 1,774.82 亿港元；14 美股这一侧几乎没有能避开的角落，收益率新高把公用事业推到了一年多来的低点，标普 500 里只剩英伟达这类个别股票逆势。29
3. 中美关税清单同一天落地，两地读出的结果不同。 双方各自列出约 300 亿美元、合计 600 亿美元的非敏感商品清单，美国贸易代表格里尔称这相当于「解锁」约 30%美国对华出口的市场准入，但双方都没有给出降税幅度与实施时间；中方清单把美国大豆排除在外，同时承诺在 2027 与 2028 年每年进口 1,000 万吨美国煤炭，两国还将就 AI 相关事件建立沟通渠道、并在 11 月底前举行后续对话。13 当天 A 股大跌、沪深 300 收跌 2.22%，而港股靠内房与内银收涨。15
4. 黄金是当天两地最一致的一跌。 现货金盘中最低 4,110.55 美元、COMEX 主力合约结算 4,135.40 美元，港股黄金股与美国金矿股同步下挫。21112 机制就写在当天的债市里：收益率上行时，不生息的黄金要与付息的债券竞争同一笔资金，路透社引述 American Gold Exchange 分析师 Jim Wyckoff 的说法是，更高的收益率与处于多周高位的美元构成了「一场把金属价格往下推的完美风暴」。11

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