字节拆出 AI 制药公司：15 亿美元估值，管线还在临床前
路透社称字节跳动为拆分出去的 AI 制药公司 Anew Labs 完成 2.9 亿美元首轮外部融资、投后估值 15 亿美元；本文核对这笔交易的结构、被定价的那部分资产，以及全球同类公司给出的坐标。
路透社记者 Kane Wu 9 月 16 日从香港发出一篇报道：字节跳动为旗下的 AI 制药公司完成了 2.9 亿美元融资，而这家公司此前已经从集团拆分出去1。
这条消息来自两名知情人士；字节跳动与参投方在发稿时均未回应置评请求1。
公司名叫 Anew Labs，总部在上海，做的是用 AI 发现药物。路透社拿到的数字是：首轮外部融资完成后估值 15 亿美元，字节跳动在融资后保留 56% 的股份1。
领投的是 HSG（路透社注明其前身为红杉中国）、IDG 资本和高瓴，五源资本联合领投；跟投方包括高榕创投、春华创投、博裕资本，另有战略投资方 SBP Group 与上海未来产业基金1。
名单里有两个名字需要先说明白。
SBP Group 是中国生物制药（1177.HK）今年 8 月启用的全球品牌，三个字母对应科学、突破与患者；路透社把它的身份写作战略投资方2。
上海未来产业基金由上海市财政全额出资，2024 年 9 月宣布组建时规模为 100 亿元，存续期 15 年，重点支持的方向里包含未来健康3。
这篇要回答的是：这 2.9 亿美元换来了什么，15 亿美元估的又是什么。
01 拆出去，又留住 56%
路透社给出的拆分理由出自其中一名知情人士：AI 制药遵循的产业逻辑和管理方式与集团核心业务不同，拆分是为了更好地支持它的长期发展1。
2.9 亿美元投进一家投后估值 15 亿美元的公司，对应大约 19.3% 的股份。
字节跳动留 56%。
剩下的约四分之一归谁，路透社没有写，公开信息里也查不到。
56% 的股份意味着控制权仍在字节手里，这家公司的业绩也继续并入字节的报表。
所以这不是一次出售：所有权、控制权和报表都没有动，动的是这条线以后花谁的钱。
02 模型开源，管线装进新公司
要看 15 亿美元估的是什么，得先看 Anew Labs 现在手里有什么。
按公司官网自己的披露，它对外展示的是一整套平台：做结构预测的 AnewFold、做动力学采样的 AnewSampling、做全原子分子生成的 AnewOmni，还有抗体设计工具 AnewDesign，和定位为「面向药物研发决策的科学推理大模型」的 AnewMind4。后两个平台在官网标着「即将推出」，但它们的研究介绍页已经在 9 月 15 日挂了出来4。
管线那一栏短得多：IL-17 家族的 AA/AF/FF 三个二聚体、IL4R，加两个未披露靶点4。
这张管线图的横轴有五列，从 Exploratory 到 IND Enabling。最右一列是 IND Enabling，也就是向监管递交临床试验申请之前的最后一段，图上没有临床试验阶段这一列4。
也就是说，这家公司目前公开的全部管线都停在临床前。
公开证据里最具体的一组数字，来自今年 4 月美国免疫学会（AAI）年会的一份会议摘要。
Anew Labs 自己的说法是：2026 年 4 月，团队在美国免疫学会年会上口头报告了由生成式 AI 设计的口服 pan-IL-17 小分子抑制剂，6 月又在 FOCIS 年会上补充了数据5。
摘要页上的原话是：报告人署名 Chris Li，头衔是生物学负责人，所属单位一栏同时写着「ByteDance AI Drug Discovery」与「Anew Therapeutics」；报告时间是 2026 年 4 月 16 日下午6。
摘要给出的数据是：细胞实验中对 IL-17A 的 Ki 值低于 0.1 nM，对 IL-17F 低于 10 nM；对 IL-17A 的活性比已有的 IL-17A 单靶点小分子强 10 倍以上；体内实验中，剂量依赖地抑制 IL-17F 驱动的细胞因子生成，最大抑制水平与双靶点抗体 bimekizumab 相当6。
摘要的结论句写的是：这些数据给出了首批对 IL-17F 有强结合活性的口服小分子6。
这些数据出自细胞实验、动物模型和临床前的药代动力学实验，还没有进入人体。
另一份可查的是它的模型。AnewOmni 的预印本 3 月 15 日挂在 bioRxiv 上，作者单位同时署名字节 AI 制药、Anew Therapeutics 与清华大学7。它的做法是把小分子、多肽和抗体放进同一个全原子生成框架里。
论文给出的硬数字有两处：在 KRAS G12D 的 Switch II 口袋上，模型设计出小分子、多肽和纳米抗体三类分子，实验成功率在 29% 到 75% 之间；在 PCSK9 靶点上，用 X 射线晶体学解出的化合物结构与模型预测的结合构象，偏差为 0.92 埃7。
这些能力并没有全部装进新公司。
字节跳动在 GitHub 上以 Apache 2.0 协议发布了 Protenix，代码与模型参数都可以用于商业用途；项目说明写着，Protenix-v1 是首个在多个基准集上超过 AlphaFold3 的全开源结构预测模型，配套的 PXDesign 在多个靶点上做到 20% 到 73% 的实验成功率8。而 Anew Labs 在 AnewOmni 的介绍页上写着，抗体相关的在线任务由 Boltz2 与 Protenix 支持4。
基础模型开源出去，管线装进新公司——外部资本能定价的，是管线走到了哪一步。
03 一条线，两种时钟
一家 AI 制药公司从成立走到临床试验，中间有多远，今年有一份公开统计。
2026 年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会上发表的一项分析给出这样一组数字：截至 2025 年 7 月 1 日，全球共有来自 63 家公司的 117 个 AI 赋能治疗资产进入干预性临床试验，其中 96 个是小分子，占 82.1%；截至 2025 年 12 月 1 日，完成 I 期的有 60 个，占 51.3%，完成 II 期的只有 8 个，占 6.8%9。
同一份统计里还有两个数字：这些公司从成立走到 I 期，中位用时 6.5 年；累计融资中位数是 1.867 亿美元9。
把 2.9 亿美元放进这条时间线，它买到的是一段等待。
监管的时钟也在走。国家药监局 2025 年 10 月在一份建议答复里写的是「鼓励企业在药物临床研发领域积极探索人工智能技术应用」10。
今年 4 月的《国家药监局关于「人工智能+药品监管」的实施意见》里，对产业写的是「加快研究制定人工智能在医药产业规范应用的指导原则」，对监管自身写的是「坚持人工智能在药品监管领域的辅助型定位」11。
两份文件里，没有出现专门针对 AI 设计分子的审评标准。
名单里那位战略投资方，放在这条时间线上就更值得看。
中国生物制药在自己的中期业绩里披露过一笔账：过去三年在 AI 制药领域投入约 6 亿元人民币；第二代 AI 药物发现平台产出的 TRD205（AT2R 拮抗剂）已完成 II 期临床并被纳入突破性治疗品种，小分子 AI 设计平台产出的 TQB3909（BCL-2 抑制剂）已递交上市申请并进入优先审评2。
一家自己的 AI 管线已经走到 II 期和上市申请的药企，用股权投资的方式持有一家管线还在临床前的 AI 制药平台。
在制药的时钟里，钱和模型都不是最稀缺的，稀缺的是能把分子推进临床、并且等得出结果的组织。
04 全球坐标与三个待盯节点
15 亿美元落在全球同侪的哪个位置，可以读这张表。
| 公司 | 最近的公开资本动作 | 管线走到了哪一步（公司或交易所披露） |
|---|---|---|
| Isomorphic Labs（Alphabet 旗下） | 2026 年 5 月完成 21 亿美元 B 轮，Thrive Capital 领投，官方未披露估值12 | 未披露内部管线；对外只有与礼来、诺华两家药企的合作，里程碑金额合计最高接近 30 亿美元1314 |
| 晶泰科技（2228.HK） | 2026 年中期业绩：收入 3.94 亿元人民币，现金及其他流动资金合计 86.71 亿元15 | 3 条管线进入临床，10 条以上处于 IND（临床试验申请）获批或申报阶段，近 10 条到达 PCC（临床前候选化合物）阶段15 |
| 英矽智能（3696.HK） | 2025 年 12 月 30 日上市，发售价 24.05 港元16；2026 年 9 月完成 3.05 亿美元零息可转债17 | Rentosertib 治疗特发性肺纤维化的 III 期临床完成首例患者入组给药18 |
| Anew Labs（字节拆分） | 2026 年 9 月完成 2.9 亿美元首轮外部融资，投后估值 15 亿美元1 | 官网管线图最右一列是 IND Enabling，公开管线全部停在临床前4 |
表外的两个数字同样有参照价值。一级市场上，Chai Discovery 在 7 月完成 4 亿美元 C 轮，投后估值 38 亿美元19；ASCO 那份统计里，这些公司累计融资的中位数是 1.867 亿美元9。
两个数字的口径不一样：38 亿美元是估值，1.867 亿美元是累计融资额。15 亿美元落在两者之间——比 AI 制药公司的融资中位数高出一个量级，但仍低于海外头部一级市场公司的估值。
比价格更值得记一笔的，是两家 AI 制药公司在结构上走的两条路。
Isomorphic Labs 官方对自己的描述是 Alphabet 的一家自主子公司，Alphabet 的 2025 年年报把它和 Waymo 并列放在 Other Bets 段落，没有披露持股比例20；它先后完成两轮外部融资，都没有公布估值12。
Anew Labs 走的是另一条：让外部资本先给一个价格，母公司留 56% 的控股权。
同一个业务，放在集团内部是研发开支，放到市场上就有了一个价格。
接下来盯三个节点。
第一个是 Anew Labs 的第一份临床试验申请。管线图最右一列写的还是 IND Enabling，越过这一列，才轮到 ASCO 统计里的 51.3% 和 6.8%。
第二个是 15 亿美元之后的下一步：继续引入产业方股东，还是走上英矽智能与晶泰科技走过的那条路——把公司送上港交所。
第三个节点在出资方这一侧。上海未来产业基金公开披露的已投项目里，可以看到中国聚变能源、星环聚能、中科天算等名字21，累计已通过投资决策 61 个项目、金额 47.66 亿元22；Anew Labs 还没有出现在它的公开名单里。
管线还没走出临床前，15 亿美元是这个阶段的价格，不是最终的价格。
References
- 1
- 2中国生物制药｜SBP Group 品牌焕新开启全球化新阶段（2026-08-20）
sbpgroup.com
- 3上海市地方金融管理局｜上海组建未来产业基金（2024-09-09）
jrj.sh.gov.cn
- 4Anew Labs｜官网平台与管线页
anewbt.com
- 5
- 6
- 7
- 8GitHub｜bytedance/Protenix
github.com
- 9
- 10
- 11国家药监局｜关于「人工智能+药品监管」的实施意见（国药监综〔2026〕6 号）
nmpa.gov.cn
- 12Isomorphic Labs｜21 亿美元 B 轮融资公告
isomorphiclabs.com
- 13Isomorphic Labs｜与礼来的药物发现合作（2024-01-07）
storage.googleapis.com
- 14Isomorphic Labs｜与诺华扩大合作（2025-02-18）
storage.googleapis.com
- 15港交所披露易｜晶泰控股 2026 年中期业绩公告（2026-08-19）
www1.hkexnews.hk
- 16港交所披露易｜英矽智能配发结果公告（2025-12-29）
www1.hkexnews.hk
- 17港交所披露易｜英矽智能 3.05 亿美元零息可转债发行完成公告（2026-09-03）
www1.hkexnews.hk
- 18港交所披露易｜英矽智能 Rentosertib III 期首例患者入组公告（2026-09-10）
www1.hkexnews.hk
- 19Chai Discovery｜Series C 公告（2026-07-14）
chaidiscovery.com
- 20
- 21上海市国资委｜上海国投动态：未来产业基金首个直投项目（2025-11-26）
gzw.sh.gov.cn
- 22上海国投｜未来产业基金累计投决 61 个项目（2026-03-17）
sh-ssci.com
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