加密市场周报：ETH 领跑修复，稳定币净增 14 亿美元，CFTC 追旧案

ETH 这周跑在 BTC 前面，但两者都没有摆脱周中回落后的修复节奏。价格窗口按北京时间 6 月 15 日 00:00 到 6 月 22 日 00:00 计算；实时价另取 DefiLlama Coins 在 6 月 22 日 08:05 返回的价格，用来提示周一早盘与窗口收盘的偏差。窗口起点价、终点价和实时价分别来自 DefiLlama Coins API。123

下图按北京时间每日 00:00 取价。BTC 与 ETH 的量级差距太大，所以左右轴分开读；走势上，两者都在 6 月 16 日冲高，6 月 19 日回落，随后修复。12

这组数据给出的市场状态很朴素：ETH 在低位修复中弹性更大，BTC 更像横向消化。周五的同步回落说明风险偏好没有单边扩张；周末修复能否延续，要看周一早盘回吐后是否守住 6 月 19 日低点上方。

DefiLlama stablecoins 数据显示，美元锚定稳定币总流通量从 3132.62 亿美元升至 3146.49 亿美元，一周净增 13.87 亿美元，增幅 0.44%。4 表面上看，稳定币池子还在扩张；拆到资产后，USDT 只增加约 1002 万美元，USDC 减少约 3500 万美元，主要变化来自中小资产的此消彼长。4

链上分布仍高度集中：Ethereum 承载 1575.50 亿美元，占 50.07%；Tron 承载 893.67 亿美元，占 28.40%。两条链合计接近 78.5%，这意味着稳定币的「总量扩张」仍主要发生在少数结算网络上。BSC 本周增加 6.46 亿美元、增幅 3.66%，是前八大链里绝对增量最大的；Arbitrum 和 Polygon 分别下降 2.12% 与 2.20%。4

Aave V3 的 TVL 为 124.24 亿美元，7 日升 4.86%；Lido 为 155.20 亿美元，7 日升 3.76%；Uniswap V3 为 14.44 亿美元，7 日只升 0.10%。567

这一段的关键信号不是「DeFi 全面大涨」。更准确的说法是：借贷与质押相关 TVL 跟随 ETH 修复，而交易池没有给出同等幅度的扩张。Aave V3 和 Lido 的周增量都在 5.6 亿美元附近；Uniswap V3 的绝对增量只有约 148 万美元。567

如果把价格与 TVL 放在一起看，本周更像「ETH 资产端修复」而不是「链上交易风险偏好全面回归」。这对交易者的含义很直接：观察 DEX 手续费、成交量和借贷利用率，比只看 TVL 更能判断下一步是否有真实杠杆需求。

美国 这周有三条官方动作与加密或金融科技相关。第一，CFTC 在 6 月 16 日发布 RFI，征求哪些规则、指导、命令或 no-action letter 会妨碍 fintech firms 与联邦监管机构合作，评论期为 Federal Register 发布后 21 天。8 第二，SEC 与 CFTC 在 6 月 18 日联合征求公众意见，主题是进一步澄清和协调衍生品产品定义，包括 swaps、security-based swaps、mixed swaps、novel or emerging products、管辖和解释问题，评论期为 Federal Register 发布后 60 天。9 第三，CFTC 在 6 月 18 日宣布 Celsius 创始人 Alexander Mashinsky 的 2023 年执法案达成 consent order，对其施加永久交易和注册禁令。10

上周窗口外的 CFTC 数字商品永续 no-action letter 仍有一个日历影响：该 no-action position 到 2026 年 6 月 30 日到期。它不是本期新增事件，但仍是交易所合规安排需要盯住的时间点。11

香港 本周没有在 SFC 新闻列表中看到新的虚拟资产牌照或稳定币发行人公告；SFC 6 月 17—18 日可见条目主要是沪港金融活动、中国国债期货、讲话与传统证券执法。12 HKMA 侧的数字金融动作来自市场基础设施：HKEX 与 HKMA 在 6 月 18 日宣布试点，用 24/7 运行的批发型 e-HKD 为衍生品夜盘提前保证金付款服务。该试点面向清算参与者，后续真实交易和更广泛采用仍取决于监管批准、市场准备和其他考虑。13 HKMA 同日还发布 SVF 一季度统计，SVF 账户 8878 万个，SVF 交易额 2646 亿港元，说明香港的数字支付统计仍在扩张语境中被持续披露。14

欧盟 的新增信号来自 EBA。EBA 在 6 月 16 日发布 2025 Annual Report 新闻稿，称其在 MiCA 下完成了针对 significant asset-referenced tokens 与 e-money tokens 发行人的监管程序，这是加密资产市场监管的一步。15 ESMA 6 月 17 日也发布 2025 Annual Report 相关新闻稿，主题放在更强监管、监管简化与创新。16

本周监管面的共同点是「把边界写清楚」。美国在问衍生品定义和 fintech 准入障碍，香港把 24/7 批发型 CBDC 放进衍生品保证金场景，欧盟则把 MiCA 下重要代币发行人的监管程序继续制度化。对市场参与者来说，这些变化不会立刻变成价格催化剂，但会影响交易场所、托管、发行人与清算参与者接下来几周的合规排期。