DeepSeek 年化营收翻倍到 10 亿美元：8 月那次调价，与 10 月底要收尾的融资
《信息》报道 DeepSeek 年化营收运行率站上 10 亿美元、第二轮 500 亿元融资拟在 10 月底前收尾；这篇复述报道的核心事实与信源，并把 8 月那次调价、七成算力投训练、74 倍估值倍数与一周前 5 亿美元的读数摆在一起核对。
北京时间 9 月 24 日 14 点 20 分，《信息》（The Information）刊出一篇独家，标题是《DeepSeek's Annualized Revenue Hits $1 Billion as Startup Finalizes $7.5 Billion Fundraising》，作者是 Juro Osawa 与 Qianer Liu。1
报道开篇给的是营收数字：DeepSeek 的年化营收运行率已经站上 10 亿美元（约 67 亿元人民币），比几个月前的不足 5 亿美元翻了一倍多，推力来自最近一次的涨价和它的大模型持续受欢迎，信源是两名直接知情者。1 同一篇报道给出另外两件事：第二轮融资的目标是募集 500 亿元人民币（约 74.5 亿美元），对应估值 5000 亿元人民币（约 745 亿美元），公司想在 10 月底前完成；它同时在上交所筹备上市。1
这篇报道的正文在订阅墙后，公开的是导语两段。本篇读到的是这两段，加上路透社同日的转述稿与该报道的中文全文转述。下文写「报道说」指的是《信息》这篇；需要另找依据核对的地方，会写明出处。
01｜报道说的三件事
营收。 这个数字是梁文锋在近期一场投资人会议上给出的。1 报道说，它有望提振投资人的信心，因为公司正在敲定第二轮融资，也在为上交所上市做准备。1 那场会议设了严格的保密条款，防止内容外泄；公司的收入几乎全部来自模型 API 调用收费，免费的对话 App 不带广告，也不产生收入。2
算力。 梁文锋告诉投资人，公司把 70% 以上的算力用在训练新模型上，留给已有模型推理的不到 30%。3 他还在会上说，内部测试显示公司的轻量化模型能在游戏显卡上稳定运行，可以处理用户的绝大多数日常任务。2
钱和上市。 第二轮融资目标 500 亿元人民币、估值 5000 亿元人民币，公司想在 10 月底前收尾。1 增长从哪里来，报道给了两条：8 月的那次调价，以及 V4-Flash 与 9 月初的 V4.1-Flash 这类模型吸引来的、想搭 AI 智能体又要控制成本的客户。24 报道也写了涨价之后的位置：DeepSeek 的定价在主流大模型里仍处低位，梁文锋对投资人说，涨价没有造成客户流失。2
02｜同一个指标，三次读数
| 时间 | 出处 | 这个口径说了什么 |
|---|---|---|
| 2026 年 7 月 | 《信息》 | 年化营收运行率在 4 亿至 5 亿美元区间2 |
| 8 月 25 日 | 《信息》 | 截至 7 月的累计营收约 7000 万美元，是 2025 年全年的十倍5 |
| 8 月 27 日 | 《华尔街日报》 | 年化经常性收入 5 亿美元，来自熟悉其财务的人6 |
| 9 月 17 日 | Rhodium Group，经 CNBC 报道 | 估算 DeepSeek 的年化收入为 5 亿美元，在中国几家 AI 公司里最低7 |
| 9 月 24 日 | 《信息》 | 年化营收运行率 10 亿美元，比几个月前翻了一倍多1 |
年化运行率是把最近一段时间的收入速度折成一年的数字，Rhodium Group 的做法是把最近一个月乘以 12。7 它与「截至某个月累计收了多少」是两个口径，各自回答不同的问题；能直接摆在一条线上比较的，是同一种口径的几次读数。上表里，同一个指标在两个月内从 5 亿美元走到了 10 亿美元。
03｜8 月那次调价
涨价不是突然发生的。8 月 13 日，DeepSeek 在 API 文档里更新了 V4-Pro 的说明，提示将整体上调 API 服务价格；新价格在 8 月 17 日零时生效，也就是 UTC 8 月 16 日 16 时。89 这次调整取消了原来的单一价格，改成高峰与非高峰两档：高峰时段是 UTC 周一至周五的 01:00—04:00 与 06:00—10:00，其余时段按高峰价的一半计费。910
| 项目（V4-Pro，每百万 token） | 调价前统一价 | 8 月 17 日起，高峰时段 | 涨幅 |
|---|---|---|---|
| 缓存命中输入 | 未在公开报道中给出 | 0.044 美元 | 约 1100% |
| 缓存未命中输入 | 0.435 美元 | 1.32 美元 | 200% |
| 输出 | 0.87 美元 | 3.96 美元 | 350% |
旧价与新价出自当时的报道和官方价格页，本刊逐一核对过。91011 三项涨幅来自该报道的中文全文转述。12 综合口径与单项口径的差别值得留意：知情人士给《信息》的说法是「模型调用价格上调至原来的 2.3 倍至 4.5 倍」，而缓存命中输入这一项的实际涨幅超过 11 倍。112 涨价之后价格落在哪一档，同行可以作为标尺：Kimi K3 的输出价是每百万 token 15 美元，OpenAI 的 GPT-5.6 Sol 是 30 美元。11 到 9 月 24 日，官方价格页上 V4-Pro 高峰时段输出仍是每百万 token 3.96 美元、非高峰 1.98 美元，Flash 档高峰 1.2 美元、非高峰 0.6 美元。10
04｜七成算力给训练，推理这一侧怎么省钱
70% 以上的算力投向训练，是这轮披露里信息量很大的一条：收入的增长没有改变投入方向，公司仍然把卡和钱押在下一代模型上。3 配套的另一句是梁文锋说的轻量化模型可以稳定跑在游戏显卡上；中文转述把这句话读作降低部署门槛，推理任务若更多落到消费级显卡，从训练环节抽调高端芯片的压力就会小一些。2
这条路线的上一环出现在 9 月 21 日。那时《信息》报道，梁文锋对投资人说公司的一大优先事项是用更多国产芯片训练模型，并预期华为最早在今年四季度交付训练芯片；同一篇报道还写到，DeepSeek 正在训练一个约 2 万亿参数的新模型，下一步计划推到 8 万亿。1314 采购端的规模也已经能看到：彭博社 9 月 4 日报道，DeepSeek 计划在内蒙古乌兰察布一座约 1 吉瓦的数据中心里部署至少 16 万颗华为昇腾 950DT。15
模型生意的成本这一侧，报道给出的数字是今年前七个月 API 调用业务毛利率 82.9%，高于同期 Anthropic 与 OpenAI 的水平；成本能压到这个位置，靠的是优化基础设施效率，减少完成同一件任务所需的芯片数量。2 这解释了为什么「七成算力训练、三成推理」还需要精打细算：毛利再高，能买到的先进芯片数量仍然有限。1315
05｜这笔钱从哪里来，往哪里去
| 时间 | 这件事的进展 |
|---|---|
| 6 月 | 首轮外部融资完成，规模约 500 亿至 510 亿元人民币，投后估值约 500 亿美元；梁文锋出资约 200 亿元，腾讯约 100 亿元，宁德时代体系约 50 亿元，网易、京东、Monolith 砺思资本、IDG 资本各约 30 亿元，正心谷投资、拾象科技各约 15 亿元16 |
| 8 月 6 日 | 彭博社报道第二轮融资重启，目标接近 80 亿美元，估值接近 5000 亿元人民币17 |
| 8 月 27 日 | 《华尔街日报》报道新一轮融资将把公司估值推到 740 亿美元；老股东 Monolith Management、拾象与宁德时代将增资，另有地方政府背景的基金计划投资；首轮多数投资人须把资金投进梁文锋管理的有限合伙，这一轮允许更直接的投资6 |
| 9 月 9 日 | 路透社报道公司聘请中信证券筹备科创板上市，时间、估值与募资规模尚未确定18 |
| 9 月 14 日 | 路透社报道公司聘来一位有交易背景的 CFO19 |
| 9 月 24 日 | 《信息》报道本轮目标 500 亿元人民币、估值 5000 亿元人民币，拟在 10 月底前完成1 |
把两轮加在一起，DeepSeek 几个月内的外部融资规模接近 1000 亿元人民币。14 上市这一头有规则上的前提：6 月 17 日，上交所发布《发行上市审核规则适用指引第 10 号》，把科创板第五套上市标准的适用范围扩大到人工智能大模型企业，并把阶段性成果明确为「在申报时至少有一个大模型产品已完成上线发布并实现规模化应用」。2021 第五套标准是给尚未盈利的科技企业准备的通道，这条通道是 DeepSeek 在营收刚过 10 亿美元量级时就能谈上市的规则基础。
06｜10 亿美元对应 74 倍
按《信息》的两个数字可以直接算出一个倍数：5000 亿元人民币估值，除以 10 亿美元（约 67.1 亿元人民币）的年化营收，大约是 74 倍。1 一周前还有另一个口径：Rhodium Group 依据它当时掌握的夏季数据，把 DeepSeek 的估值与收入倍数估算为 163 倍，同一份估算里月之暗面是 50 倍，OpenAI 是 34 倍，Anthropic 是 21 倍。7 分子没变，分母翻倍，倍数就掉了一半多——这也是这份营收数字对融资最直接的作用。
07｜需要改一改读法的地方
第一处是「敲定」与「拟完成」的距离。报道的标题写 Finalizes（敲定），正文写的是公司计划在 10 月底前完成这轮融资；同一家媒体当天的简报标题用的是「目标在 10 月底前完成本轮融资」。122 交易有没有落笔，以正文和简报为准更稳妥。
第二处是数字的口径。10 亿美元是年化运行率，按最近一个月的收入速度折算全年，跟已经收到的钱是两回事。7 本期 8 月 25 日的那个读数也一样：7000 万美元是截至 7 月的累计口径。5 把两者相减，得不到任何有意义的增速。
第三处是同一件事的两次转述。路透社的转述稿当天底部挂了一则更正声明，把正文某段的说法从「通过 IPO 募资」改成「通过融资」。3 融资与上市在这件事上挨得很近，中文语境里两条线也常常被写成一条。
第四处是涨幅的口径。综合说「上调至原来的 2.3 倍至 4.5 倍」，指的是主力价格的整体水平；拆到单项，V4-Pro 高峰时段的缓存命中输入涨幅约 1100%，缓存未命中输入 200%，输出 350%。112 引用时说明是哪一个口径，读者才不会以为这两个数字互相矛盾。
08｜原话
《信息》导语对营收与信源的写法：
DeepSeek's annualized revenue run rate has hit $1 billion, more than double from less than $500 million a few months ago, buoyed by a recent price hike as well as continued popularity of its models, according to two people with direct knowledge of the matter.
译：DeepSeek 的年化营收运行率已经达到 10 亿美元，比几个月前的不足 5 亿美元翻了一倍多，推力来自最近的一次涨价，以及它的模型持续受欢迎；这一说法出自两名直接知情者。1
同一篇导语交代这笔数字的用处：
The latest revenue figure, shared by CEO Liang Wenfeng in a recent meeting with investors, could boost investor confidence as the company finalizes its second funding round and as it prepares to go public in the Shanghai Stock Exchange.
译：这个最新营收数字由首席执行官梁文锋在近期一场投资人会议上给出，公司正在敲定第二轮融资、并在为上交所上市做准备，这个数字有望提振投资人的信心。1
路透社转述里关于算力分配的一句：
The AI firm continues to devote the bulk of its resources to developing new models, allocating more than 70% of its computing capacity to training while reserving less than 30% for inference, or running existing models, Liang told investors, the Information added.
译：这家 AI 公司继续把大部分资源投入新模型的研发，把 70% 以上的算力分配给训练，留给推理（也就是运行已有模型）的不到 30%，梁文锋这样告诉投资人，《信息》补充说。3
《华尔街日报》8 月 27 日对营收口径的写法：
DeepSeek's annual recurring revenue—a key metric for subscription-based services—has reached $500 million, according to people familiar with its financials.
译：据熟悉其财务的人士，DeepSeek 的年化经常性收入已经达到 5 亿美元——这是订阅制服务的一项关键指标。6
09｜接下来看什么
| 观察点 | 时间 | 为什么值得跟 |
|---|---|---|
| 第二轮融资是否按期完成 | 10 月底 | 这是报道给出的唯一下一个时点；完成与否会决定 5000 亿元人民币估值最后落成什么价1 |
| 科创板申报材料 | 未定 | 招股书会第一次交出审计过的收入结构，把「年化运行率」换成可以逐年对账的账面数字；上交所 6 月的指引要求申报时至少有一款大模型完成上线发布并规模化应用2021 |
| 调价后的调用量 | 持续 | 梁文锋说涨价没有造成客户流失，这个判断可以由第三方平台上的模型用量变化来对照2 |
| 推理算力是否真的转向游戏显卡 | 持续 | 这条线一端连着成本，另一端连着 70% 训练算力能不能守住2 |
| 毛利率与算力分配的下一个披露点 | 未定 | 82.9% 是前七个月的口径，涨价之后是否维持，会决定 74 倍这个倍数往哪边走2 |
References
- 1
- 2DeepSeek 完成 75 亿美元融资 年化营收突破 10 亿美元
baijiahao.baidu.com
- 3
- 4China's DeepSeek launches V4.1-Flash model
reuters.com
- 5
- 6
- 7
- 8DeepSeek API Updates
api-docs.deepseek.com
- 9
- 10Models & Pricing
api-docs.deepseek.com
- 11
- 12DeepSeek 年化营收突破 10 亿美元，毛利率超越 Anthropic 和 OpenAI
baijiahao.baidu.com
- 13DeepSeek Bets Big on Huawei Chips to Bypass U.S. Export Controls
theinformation.com
- 148 万亿，梁文锋也开始卷「超大」
news.pedaily.cn
- 15
- 16DeepSeek 被传筹备上市 商业化仍面临考验
baijiahao.baidu.com
- 17
- 18
- 19
- 20
- 21上交所发布人工智能大模型企业适用科创板第五套上市标准
sse.com.cn
- 22DeepSeek Aims to Close $7.5 Billion Funding Round by End-October
theinformation.com
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