门店净减 50 家、利润涨 24.6%：优衣库欧美收入首次超过大中华区
优衣库 2026 财年大中华区门店净减 50 家、事业溢利反涨 24.6%，北美与欧洲合计收入 8775 亿日元首次超过大中华区；拆解这套关店换效率的账、上海全球旗舰店缩至约 2800 平方米，以及市场与门店端的回应。
10 月 8 日午后，优衣库母公司迅销集团在香港的预托证券短暂停牌，等待一份被算作内幕消息的公告。1
当天，迅销在东京和香港同步披露了 2026 财年（2025 年 9 月 1 日至 2026 年 8 月 31 日）全年业绩。2
集团全年收益 3.9633 万亿日元，同比增长 16.6%，连续第五年创下历史最好水平。2
7431 亿和 7184 亿，是两个口径
按国际财务报告准则，迅销 2026 财年营业利润 7431.3 亿日元，同比增长 31.7%；归母净利润 5425.2 亿日元，同比增长 25.3%。4
迅销自己在业绩摘要里给出的核心口径是事业溢利 7184 亿日元，同比增长 30.4%。2
事业溢利只算收益减去销售成本、销售及行政开支，把其他收入、其他开支和联营公司收益排除在外。3
看一个区域或分部本身赚不赚钱，用事业溢利；看集团整体落袋多少，回到营业利润。
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分量最重的是优衣库国际。这一块收入 2.4111 万亿日元，增长 26.2%；事业溢利 4398 亿日元，增长 44.1%。2
优衣库日本收入 1.0848 万亿日元，增长 5.7%，同店销售增长 5.1%。2
GU 收入 3367 亿日元，增长 1.8%；全球品牌收入 1285 亿日元，下降 2.3%。2
用更少的店，卖更多的货，赚更多的钱
大中华区收入 7240 亿日元，同比增长 11.3%；事业溢利 1120 亿日元，同比增长 24.6%。2
换成当地货币，中国大陆的收入增长约 3%，事业溢利增长约 18%，事业利润率升到约 16%。5
账面上 11.3% 和当地货币 3% 之间的差额，来自日元贬值换算出来的部分。5
门店同步在往回收。大中华区门店从上一财年末的 1008 家减到 958 家，净减 50 家。3
看门店数字时要分清口径：迅销官网门店表里那一行「China」只算中国大陆，大中华区要把香港和台湾加上。7
同一张表上，中国大陆门店在 2024 财年末冲到 926 家的高点，2025 财年末降到 902 家。7
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门店减少的同时收入还在涨，利润涨得比收入快，靠的是单店效率的改善。3
2024 年 7 月 19 日，迅销大中华区 CEO 潘宁在业绩简报里说，从 2024 财年开始的三年里，公司计划每年关闭或翻新约 50 家中国门店，在更好的位置开大店，同时翻新存量门店。8
潘宁当时透露，2023 财年改造的 22 家门店，单店营收都增长了约 50%，公司希望把部分改造门店的销售额提高到原来的 1.5 倍以上。8
迅销给大中华区这一年的定性是「稳步推进事业结构改革，显现可望再次成长的态势」。2
界面新闻按报告期末门店数粗略计算，2026 财年优衣库日本平均每家店营收 13.9 亿日元，大中华区是 7.7 亿日元，不到前者的六成。3单店这条线还有很长的坡要爬。
欧美收入第一次超过大中华区
2026 财年，优衣库北美收入 3649 亿日元，增长 34.6%；欧洲收入 5126 亿日元，增长 38.7%。2
利润上是同一个方向。北美事业溢利 679 亿日元，增长 53.3%；欧洲 917 亿日元，增长 69.0%，两地相加 1596 亿日元，高出大中华区的 1120 亿日元。2
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迅销在财报里的说法是，欧美地区的收益规模首次超过大中华地区以及韩国与东南亚、印度及澳洲地区，成为推动集团成长的重要支柱。6
单看收入，韩国、东南亚、印度及澳洲这一条线是 8094 亿日元，增长 30.7%，事业溢利 1683 亿日元，增长 44.0%，也高于大中华区。2
上海全球旗舰店：从超 8000 平方米到约 2800 平方米
门店结构改革里最能看清方向的一步，落在了上海淮海中路。6
2026 年 8 月 27 日，优衣库宣布位于淮海中路 887 号的全球旗舰店将焕新搬迁，新店 10 月 30 日在淮海中路 755 号开业。6
旧店 2013 年开出，营业面积超过 8000 平方米，地下 1 层加地上 5 层；新店位于淮海中路 755 号淮海 755 商场的地上 1 至 3 层，销售面积约 2800 平方米。6
缩掉的面积差不多是原来的三分之二。6
同一套动作，行业里已经做了好几年。6
ZARA 母公司 Inditex 在 2020 年启动门店优化，到 2026 年 7 月，全国只剩 53 家 ZARA 和 11 家 ZARA HOME，比 2018 年巅峰期的 183 家缩水超过七成。6
H&M 2019 年在中国内地有超过 500 家门店，到 2026 年已经大幅收缩；太平鸟从 2021 年线下 5214 家的峰值算起，四年累计净减少超过两千家。6
用户那一边
国庆假期的门店给了一个横截面。华夏时报记者走访洛阳中州万达广场等多家优衣库门店，假日客流高峰里，优衣库仍是商场里客流最大的地方之一。6
在自助收银处，店员会向顾客推荐「会员满 300 减 20」这类活动，用低门槛的会员权益留住客流。6
天气带来的应急采购是优衣库在中国最稳的一块场景：门店位置方便、货品齐全、品质稳定。5
价格这一端同时在动。观点网报道，面对上游采购成本上行，优衣库 2026 秋冬商品出现了平均约 4% 的提价。5
同一篇报道提到，国内成熟的服饰供应链催生出大量基础款平替，电商平台上版型、面料高度近似的衣服以更低的价格在卖，优衣库过去靠性价比筑起的那道护城河正在被侵蚀。5
产品端也在试本地化。界面新闻写，优衣库提升单店效益的核心是官方所说的「个店经营」：中国市场从 2025 年春夏起，把店长和顾客的反馈纳入门店的销售计划，按销售趋势频繁调整生产。3
市场给了什么价格
10 月 8 日公告发出后，迅销在香港的预托证券自下午一时起停牌，等待业绩公告。1
第二天，东京市场的反应偏冷。迅销股价在公布第四季度业绩后下跌 1.9%。9
市场盯的是第四季度：营业利润 1287.4 亿日元，低于预估的 1295.9 亿日元。10
拉长看，这一年的股价涨了不少。截至 10 月 9 日，迅销股价年内累计上涨 27.10%。8
公司给股东的回报也在加码。2026 财年每股股息 850 日元，比上一财年多 350 日元；2027 财年计划提到 900 日元。2
2027 财年的指引里，收益 4.45 万亿日元、增长 12.3%，事业溢利 8300 亿日元、增长 15.5%，归母净利润 5600 亿日元、增长 3.2%。2
净利润的增速明显低于事业溢利；按营业利润口径，公司给的全年增速是 11.7%。4
接下来盯什么
- 10 月 30 日上海淮海中路新店开业后的经营表现。 旧店超 8000 平方米、新店约 2800 平方米，改造店 1.5 倍销售额的目标能不能在更小的面积里跑通，这家店是最直接的检验。68
- 大中华区按当地货币的收入增速能否站上 3% 以上。 迅销预计 2027 财年大中华区收入上升、利润双位数增长，中国大陆的收入和事业利润率同步改善。2
- 中国大陆门店这条线会不会继续下探。 迅销官网 2026 年 10 月更新显示，截至 9 月 30 日中国大陆门店 852 家；集团对 2027 财年末优衣库国际门店的规划是 1752 家。26
- 北美和欧洲各自向 1 万亿日元走多远。 柳井正 10 月 8 日重申，集团长期目标是 10 万亿日元销售额，并计划用大约五年把北美和欧洲的年收入分别提到 1 万亿日元。8
- 日元汇率。 集团对 2027 财年优衣库日本的毛利率预期里，采购用远期汇率的日元走弱推高销售成本是主要压力。2
- 下一个披露节点。 2027 财年第一季度（2026 年 9 月至 11 月）业绩，会给出 10 月新店开业之后的第一个完整季度数字。2
对做服装零售的人来说，这份年报里有两条可以搬走的线：按当地货币算的收入增速，和单店能贡献多少收入。前一个数决定门店调整是不是真的在修复生意，后一个数决定还有多少家店值得开。
References
- 1优衣库母公司迅销港股短暂停牌，待发全年业绩
jiemian.com
- 2Results Summary for Fiscal 2026 (Year to August 31, 2026)
fastretailing.com
- 3优衣库中国店少了，却赚更多了
jiemian.com
- 4迅销集团发布2025/26财年业绩 营业利润7431.3亿日元
sohu.com
- 5优衣库成为全球第二的B面：大中华区仍在调整中
finance.sina.com.cn
- 6「新消费观察」门店收缩褪去扩张底色，优衣库大中华区走过拐点
stock.10jqka.com.cn
- 7Group Outlets
fastretailing.com
- 8
- 9优衣库母公司迅销集团公布第四季度财报后，在东京市场股价下跌1.9%
k.sina.com.cn
- 10迅销集团第四季度营业利润1287.4亿日元 不及市场预期
sohu.com
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