晶晨股份前三季度预盈 12.6 亿元：三个季度收入超过 2025 年全年，存货增至 35.39 亿元
10 月 9 日晶晨股份披露 2026 年前三季度业绩预告：预计收入 70.80 亿元至 71.80 亿元、归母净利润 12.60 亿元至 13.10 亿元，三季度单季利润是去年同期的三倍多；本文拆解电视 SoC 量价齐升与机顶盒受存储涨价拖累的两条线、35.39 亿元存货与 −5.02 亿元经营现金流之间的关系，以及 400.33 亿元市值在恒玄科技、瑞芯微、全志科技之间的位置。
2026 年 10 月 9 日，晶晨股份（688099.SH）在巨潮资讯网披露《2026 年前三季度业绩预告的自愿性披露公告》（公告编号 2026-043）：预计 2026 年前三季度实现营业收入 70.80 亿元至 71.80 亿元，同比增长 39.61% 至 41.59%；归属于上市公司股东的净利润 12.60 亿元至 13.10 亿元，同比增长 80.58% 至 87.74%；扣除非经常性损益的归母净利润 12.00 亿元至 12.50 亿元，同比增长 90.62% 至 98.56%1。
拆到单季，第三季度预计实现营业收入 26.89 亿元至 27.89 亿元，同比增长 54.45% 至 60.19%，环比增长 7.71% 至 11.72%；归母净利润 6.49 亿元至 6.99 亿元，同比增长 222.67% 至 247.52%，环比增长 48.36% 至 59.79%1。公司在同一份公告里补了一句：本年度营业收入有望突破 100 亿元，这一预估基于当前在手订单、行业环境及客户拓展情况作出，不属于业绩预告，也不构成业绩承诺1。
假期后的第一个交易日 2026 年 10 月 8 日，晶晨股份收 94.57 元、跌 2.30%，总市值 400.33 亿元，流通市值 400.33 亿元，市盈率（TTM）40.55 倍，市净率 5.02 倍，总股本 423,319,995 股2。同一天上证指数收 3,811.90 点、跌 0.79%，深证成指收 12,620.90 点、跌 2.07%，科创 50 指数收 1,456.32 点、跌 4.82%3。
作者丨 AI 科技评论／编辑丨郑佳美
晶晨半导体（上海）股份有限公司 2019 年 8 月在科创板上市，公司的控股股东是注册在香港的晶晨控股（Amlogic (Hong Kong) Limited），间接控股股东是晶晨集团（Amlogic Holdings Ltd.），实际控制人是 John Zhong 与 Yeeping Chen Zhong45。
它是一家 fabless 芯片设计公司，自己不建晶圆厂：生产性采购主要是晶圆和封装测试的委托代工服务，符合公司技术要求的晶圆供应商在全球范围内数量较少，代工产能相对集中6。产品分四条线，2025 年的收入分别是智能多媒体及显示 SoC 49.49 亿元、AIoT SoC 16.40 亿元、通信与连接芯片 2.00 亿元、智能汽车 SoC 及其他 142 万元4。SoC 是系统级芯片，把处理器、图形渲染、音视频编解码等模块集成在一颗芯片上，机顶盒和电视的整机厂买它当主控。
按弗若斯特沙利文以 2024 年销售金额计算的口径，公司在智能机顶盒 SoC 领域是全球第一厂商，在智能电视 SoC 领域是全球第二、中国大陆第一大厂商4。2025 年全年芯片销量超过 1.74 亿颗，同比增加超过 0.31 亿颗4；同年前五名客户销售 43.34 亿元、占年度销售总额 63.80%，前五名供应商采购 45.57 亿元、占采购总额 79.85%4。
01｜三个季度超过去年一整年
前三季度 70.80 亿元至 71.80 亿元的收入，已经超过 2025 年全年的 67.93 亿元；12.60 亿元至 13.10 亿元的归母净利润，是 2025 年全年 8.73 亿元的 1.4 倍以上。
上年同期的基数是：前三季度营业收入 507,114.45 万元、归母净利润 69,777.04 万元、扣非归母净利润 62,953.10 万元1。
季度还原（自算）：第一季度收入 18.95 亿元、归母净利润 1.73 亿元7；用上半年 43.91 亿元、6.11 亿元减掉一季度，第二季度收入 24.96 亿元、归母净利润 4.38 亿元5。这两个数公司在半年报里也写了，同比分别增长 38.61% 和 41.89%，环比分别增长 31.68% 和 152.63%，是公司单季度营业收入与归母净利润的历史双高6。第三季度落在预告的 26.89 亿元至 27.89 亿元、6.49 亿元至 6.99 亿元1。
放回 2025 年的分季度基数上看：四个季度收入 15.30 亿元、18.01 亿元、17.41 亿元、17.22 亿元，归母净利润 1.88 亿元、3.08 亿元、2.01 亿元、1.75 亿元8。2026 年的第二季度已经是 2025 年任何一个季度的两倍以上，第三季度再上一个台阶。
单季利润在一年里翻了两倍多：2025 年第三季度归母净利润 2.01 亿元，2026 年第三季度预告 6.49 亿元至 6.99 亿元。
收入增长的构成里有一笔要单独看。2026 年 4 月 30 日，公司以 3.1611 亿元现金完成对芯迈微半导体（嘉兴）有限公司 100% 股权的收购，自 4 月 30 日起纳入合并报表，购买日至报告期末芯迈微实现营业收入 3.0961 亿元、净利润 89.35 万元，收购形成负商誉 214.93 万元6。这笔并表贡献约相当于上半年收入同比增量 10.61 亿元的三成。
02｜电视在涨，机顶盒被存储按住
上半年的增量主要来自电视 SoC：电视芯片出货量同比增长近 30%，销量与销售价格同时上升；智能机顶盒业务则因为上游存储涨价，国内客户的采购节奏放缓了。
半年报把外部环境写在前面：全球 AI 算力需求爆发引发存储芯片供需失衡，头部原厂把先进产能向 AI 服务器（HBM 指堆叠封装的高带宽存储，单价远高于消费级内存）大幅倾斜，消费级供给持续收缩、价格大幅攀升，存储及核心原材料涨价直接推高了终端物料成本6。
电视这一侧的动作更具体。高端高刷新率电视 SoC 产品 T966D5 填补了公司在高端高刷电视 SoC 领域的空白，出货量自 2025 年第四季度导入核心客户以来逐季提升；TCL、海信、创维等核心客户的出货量增长明显，并覆盖更多中高端机型6。公司还凭借前期为三星供应智能家居芯片、向三星采购存储芯片的基础，成功进入三星电视供应链体系，双方已开展基于公司芯片的软件研发生态适配，有望在 2026 年第四季度实现批量量产6。公告给出的全年预期是，本年度智能电视 SoC 芯片出货量有望达到全球市场约三分之一1。
机顶盒这一侧是另一条曲线。国内业务受上游存储成本波动的阶段性影响，下游客户采购节奏有所放缓，公司在半年报里提到的回暖线索是运营商智慧中屏项目推进、机顶盒业务有计划开启新一轮规模可观的集采6。海外业务上半年拿下 Vodafone、Orange、Telefónica、Airtel、América Móvil、Telkomsel 等全球主流运营商的机顶盒订单，并进入欧洲、北美、亚太与拉丁美洲多个地区的主流运营商份额6。
价格是这两条曲线之外的一层。公司自 2026 年 4 月起对全线产品价格做了合理调整，用以来对冲上游成本波动6。落到毛利率上是三组数：2026 年第一季度综合毛利率 37.51%、同比提高 1.28 个百分点7，上半年 38.73%、同比提高 1.93 个百分点，第二季度 39.65%、同比提高 2.36 个百分点6。作为参照，2025 年四个季度的综合毛利率是 36.23%、37.29%、37.74%、40.46%，全年 37.97%4。
电视 SoC 的份额和全线产品的价格，把存储芯片的涨价挡在了毛利之外；上半年收入增长 31.86% 而毛利率提高 1.93 个百分点，靠的就是量、价和结构同时往上走。
03｜利润的成色
归母净利润 6.11 亿元、扣非归母净利润 5.60 亿元，中间只隔着 0.51 亿元非经常性损益；0.69 亿元股份支付是另一笔要单独看的支出。
上半年归母净利润 610,791,100.57 元、扣非归母净利润 560,120,539.85 元5。非经常性损益的主体是三项：计入当期损益的政府补助 1,020.20 万元，持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置损益 4,402.74 万元，收购芯迈微形成的负商誉收益 214.93 万元6。
股份支付部分写得也很直白：上半年因股权激励确认股份支付费用 0.69 亿元，对归母净利润的影响为 0.69 亿元（已考虑相关所得税费用），剔除后上半年归母净利润为 6.80 亿元，其中第二季度 4.80 亿元6。
费用一侧，上半年销售、管理、研发三项期间费用合计 10.49 亿元、同比增加 2.17 亿元，其中研发费用 9.14 亿元、比去年同期增加 1.79 亿元；研发投入占营业收入的比例 20.80%6。截至 6 月 30 日，公司研发人员 1,751 人，占员工总数比例超过 86%6。基本每股收益 1.45 元，加权平均净资产收益率 7.97%，扣非后的加权平均净资产收益率 7.31%5。
非经常性损益 0.51 亿元、股份支付 0.69 亿元，两笔加起来也只是几个百分点的扰动；这一轮利润来自毛利率上台阶和产品结构上移。
04｜35.39 亿元存货与 −5.02 亿元经营现金流
上半年经营活动现金流量净额是 −5.02 亿元，同期存货从 25.28 亿元升到 35.39 亿元——利润表里的利润，有一块先变成了仓库里的芯片和客户欠的货款。
存货的三个时点很清楚：2025 年末 25.28 亿元、2026 年 3 月末 29.73 亿元、6 月 30 日 35.39 亿元，半年增长 39.99%，占总资产的比例从 29.24% 升到 36.90%6。公司对这项变化的说明是，结合自身业务需求与市场预判对存储芯片实施前瞻性、合理有序的备货安排，以保障产品按期交付及供应链稳定6。
应收账款同期从 3.35 亿元升到 8.62 亿元、增长 157.48%，公司解释为营业收入增加以及赊销业务规模有所增加6。另一头，应付账款从 5.70 亿元升到 8.55 亿元、增长 50.02%，原因是本期采购量上升、期末尚在结算期的应付货款增加6。
资产负债表的其余部分不重。6 月 30 日货币资金 19.89 亿元、交易性金融资产 3.57 亿元，短期借款与长期借款均为零；总资产 95.91 亿元，负债合计 15.87 亿元，资产负债率 16.55%（自算），归属于上市公司股东的净资产 79.73 亿元6。境外资产 25.13 亿元，占总资产 26.20%6。
这一轮扩张的资金来自自己的现金和供应商账期，代价是存货与应收账款同时抬升；35.39 亿元存货既是下半年交付的保证，也是压在下半年现金流上的重量。
05｜下一批芯片与一张 H 股的门票
2027 年的增长押在今年回片的几颗芯片上：一颗 6nm 的端侧 AI 平台芯片、一颗为谷歌 Gemini 定制的视觉芯片、一颗主打免存储的显示器芯片。
A311Y3（公司内部称 A9）是高算力通用 AI 端侧平台芯片，采用台积电 6nm 制程，8T 算力，是全球较早采用 Arm Mali-G625 GPU 的边缘 AI SoC 之一，配合公司自研的 8TOPS NPU（神经网络处理器，专门跑端侧 AI 推理）；芯片于 2026 年 4 月底回片，第二季度业务拓展迅速，已立项超过四十个，终端应用覆盖游戏盒子、机器人、AI NAS、算力卡、智能平板、开发板、AI 网关、边缘计算盒子、工业控制、智能汽车及大屏商显，最快有望在 2026 年第三季度实现量产6。
C305X2（公司内部称 C5）是高算力智能视觉平台芯片，同样基于 6nm 制程，集成新一代 ARM V9 指令集，采用 4Tops+8Tops 双路 NPU 架构，为谷歌 Gemini 智慧家庭摄像头定制，2026 年 5 月回片；在 2026 年 5 月的谷歌 I/O 开发者大会上，公司被官宣为 Google Home Gemini built-in 项目的指定系统集成商6。
Monitor 系列显示芯片采用 memory-free 架构，芯片把原本要外挂的存储单元省掉，公司称这在存储芯片紧缺的市场环境下具备显著的成本与供应优势，一季度开始导入市场，Alpha 客户首批搭载该芯片的试产产品已交付验证，预计第三季度正式量产，公司给出的显示器芯片市场规模是全球范围接近 1.5 亿颗芯片/年6。连接产品线上，上半年公司 Wi-Fi 6 出货量占 Wi-Fi 产品线总出货量超过五成6。
存量基数也可以对照着看：2025 年全年 6nm 芯片销量近 900 万颗，Wi-Fi 6 芯片销量超 700 万颗，智能视觉芯片销量超 400 万颗，搭载自研端侧 AI 算力单元的芯片出货量超过 2,000 万颗、同比增长近 160%4。
融资一侧有一张新门票。2026 年 9 月 1 日公司披露，收到中国证监会出具的《关于晶晨半导体（上海）股份有限公司境外发行上市备案通知书》（国合函〔2026〕2027 号），公司拟发行不超过 53,815,500 股境外上市普通股并在香港联合交易所主板上市；本次发行上市尚需取得香港证监会和香港联交所等相关监管机构、证券交易所的备案、批准或核准，且自备案通知书出具之日起 12 个月内未完成境外发行上市的，拟继续推进时应更新备案材料9。
利润分配方面，2026 年半年度公司不进行利润分配、也不进行资本公积金转增股本6；2025 年年度以 420,092,124 股为基数向全体股东每 10 股派发现金红利 2 元，合计派发 84,018,424.80 元，加上当期以现金为对价、采用集中竞价方式已实施的股份回购金额 79,935,708.09 元，两项合计 163,954,132.89 元8。
06｜四张价签
四家 A 股 SoC 设计公司里，晶晨股份的市盈率和市销率都是最低的一个；价签的差距出在净利率上——瑞芯微用 44 亿元收入做出了 10.40 亿元归母净利润，晶晨股份 67.93 亿元收入对应 8.73 亿元。
三家对照公司都做芯片设计，重心各不相同。恒玄科技（688608.SH）做智能音频与可穿戴 SoC，2025 年营业收入 35.25 亿元、归母净利润 5.94 亿元10，2026 年上半年收入 13.51 亿元、同比减少 30.29%，归母净利润 1.71 亿元、同比减少 43.87%11。瑞芯微（603893.SH）做 AIoT 应用处理器，2025 年营业收入 44.02 亿元、归母净利润 10.40 亿元、扣非归母净利润 10.09 亿元12，2026 年上半年收入 28.77 亿元、同比增长 40.60%，归母净利润 8.59 亿元、增长 61.73%13。全志科技（300458.SZ）做智能应用处理器 SoC，2025 年营业收入 28.38 亿元、归母净利润 2.62 亿元14，2026 年上半年收入 18.88 亿元、同比增长 41.23%，归母净利润 4.90 亿元、增长 204.17%15。
| 项目 | 晶晨股份 | 恒玄科技 | 瑞芯微 | 全志科技 |
|---|---|---|---|---|
| 代码 | 688099.SH | 688608.SH | 603893.SH | 300458.SZ |
| 2026-10-08 收盘 | 94.57 元（−2.30%） | 109.37 元（−0.22%） | 199.56 元（−7.43%） | 30.18 元（−6.22%） |
| 总市值 | 400.33 亿元 | 259.08 亿元 | 844.93 亿元 | 299.88 亿元 |
| 市盈率（TTM） | 40.55 倍 | 56.29 倍 | 61.77 倍 | 50.73 倍 |
| 市净率 | 5.02 倍 | 3.68 倍 | 17.04 倍 | 8.61 倍 |
| 2025 年营业收入 | 67.93 亿元 | 35.25 亿元 | 44.02 亿元 | 28.38 亿元 |
| 2025 年归母净利润 | 8.73 亿元 | 5.94 亿元 | 10.40 亿元 | 2.62 亿元 |
| 2026 上半年营业收入 | 43.91 亿元（+31.86%） | 13.51 亿元（−30.29%）11 | 28.77 亿元（+40.60%）13 | 18.88 亿元（+41.23%）15 |
| 2026 上半年归母净利润 | 6.11 亿元（+23.00%） | 1.71 亿元（−43.87%）11 | 8.59 亿元（+61.73%）13 | 4.90 亿元（+204.17%）15 |
| 2026 上半年扣非归母净利润 | 5.60 亿元（+22.56%）5 | 1.51 亿元（−46.92%）11 | 8.39 亿元（+62.77%）13 | 4.55 亿元（+237.52%）15 |
| 市销率（总市值÷2025 年营业收入，自算） | 5.89 倍 | 7.35 倍 | 19.19 倍 | 10.57 倍 |
用 2025 年归母净利润除以当年营业收入，晶晨股份的净利率是 12.85%，恒玄科技 16.85%，瑞芯微 23.63%，全志科技 9.23%（均自算）8101214。瑞芯微 44.02 亿元的收入做出了 10.40 亿元归母净利润，市场按 19.19 倍市销率给它定价；晶晨股份 67.93 亿元的收入对应 8.73 亿元归母净利润，市销率 5.89 倍。
按最新预告往前推一步：以三季报预告归母净利润的中值 12.85 亿元，加上 2025 年第四季度的 1.75 亿元，滚动十二个月的归母净利润约 14.60 亿元，对应当前 400.33 亿元市值约 27.4 倍市盈率（自算）128。
股价这一年走的是一个倒 V：近 250 个交易日里，晶晨股份盘中最高 123.20 元（2026 年 5 月 19 日）、最低 75.70 元（2026 年 4 月 3 日），10 月 8 日收在 94.57 元，比年内盘中高点低 23.2%，比年内盘中低点高 24.9%（均自算，未复权口径）17。
本文数据来自晶晨股份 2026 年 10 月 9 日披露的 2026 年前三季度业绩预告、2026 年 9 月 1 日披露的 H 股备案公告、2026 年半年度报告及摘要、2026 年第一季度报告、2025 年年度报告及摘要，恒玄科技、瑞芯微、全志科技各自的 2026 年半年度报告摘要与 2025 年年度报告摘要，以及 A 股与指数的公开行情数据。
关键数据
| 项目 | 数值 | 时点／期间 | 口径说明 |
|---|---|---|---|
| 2026 年前三季度营业收入 | 70.80 亿元至 71.80 亿元（+39.61% 至 +41.59%） | 2026 年 1—9 月 | 未经注册会计师审计1 |
| 2026 年前三季度归母净利润 | 12.60 亿元至 13.10 亿元（+80.58% 至 +87.74%） | 2026 年 1—9 月 | 扣非 12.00 亿元至 12.50 亿元（+90.62% 至 +98.56%）1 |
| 2026 年第三季度单季 | 收入 26.89 亿元至 27.89 亿元；归母 6.49 亿元至 6.99 亿元 | 2026 年 7—9 月 | 同比 +54.45% 至 +60.19%；归母同比 +222.67% 至 +247.52%1 |
| 2026 年全年营业收入预估 | 有望突破 100 亿元 | 2026 年全年 | 公司初步预估，不属于业绩预告、不构成业绩承诺1 |
| 2026 上半年营业收入 | 43.91 亿元（+31.86%） | 2026 年 1—6 月 | 未经审计5 |
| 2026 上半年归母净利润 | 6.11 亿元（+23.00%） | 2026 年 1—6 月 | 扣非 5.60 亿元（+22.56%）；剔除股份支付后 6.80 亿元6 |
| 2026 上半年综合毛利率 | 38.73%（+1.93 个百分点） | 2026 年 1—6 月 | 第二季度 39.65%，2025 年全年 37.97%6 |
| 2026 上半年非经常性损益 | 0.51 亿元 | 2026 年 1—6 月 | 含政府补助 1,020.20 万元、金融资产公允价值变动及处置 4,402.74 万元、负商誉 214.93 万元6 |
| 2026 上半年股份支付 | 0.69 亿元 | 2026 年 1—6 月 | 对归母净利润影响 0.69 亿元6 |
| 存货 | 35.39 亿元 | 2026 年 6 月 30 日 | 较 2025 年末 25.28 亿元增 39.99%，占总资产 36.90%6 |
| 经营活动现金流量净额 | −5.02 亿元 | 2026 年 1—6 月 | 上年同期 −6.32 亿元；2026 年第一季度 −4.81 亿元57 |
| 应收账款 | 8.62 亿元（+157.48%） | 2026 年 6 月 30 日 | 公司归因于收入增加与赊销规模增加6 |
| 资产负债率 | 16.55%（自算） | 2026 年 6 月 30 日 | 负债合计 15.87 亿元／总资产 95.91 亿元；无短期与长期借款6 |
| 研发投入占营业收入 | 20.80% | 2026 年 1—6 月 | 研发费用 9.14 亿元；研发人员 1,751 人6 |
| 市值与估值 | 400.33 亿元／市盈率 40.55 倍／市净率 5.02 倍／市销率 5.89 倍 | 2026 年 10 月 8 日收盘 | 总股本 423,319,995 股，市销率自算2 |
| H 股发行备案 | 拟发行不超过 53,815,500 股 | 2026 年 9 月 1 日披露 | 尚需香港证监会与香港联交所批准，12 个月内未完成需更新备案9 |
后续跟踪的关键指标
- 2026 年第三季度报告。 预告是财务部门初步核算、未经审计的数据，正式的三季报会给出确切的收入和利润，以及分产品的收入结构1。
- 三星电视供应链的批量量产节点。 公司写明有望在 2026 年第四季度实现批量量产，并在明年获得份额提升；这是电视 SoC 能否继续放量的关键一环6。
- A311Y3（A9）与 C305X2（C5）的量产时点。 A9 已立项超过四十个，最快有望在 2026 年第三季度量产；C5 正与谷歌及其 ODM 厂家配合推进终端落地6。
- 存储芯片的价格与供应。 35.39 亿元存货是备货的成果，也是成本与占款的压力；上半年机顶盒出货放缓的直接原因就在这里6。
- 存货与经营现金流的反向关系。 上半年 −5.02 亿元的经营现金流量净额要等存货变成整机出货、应收账款回款之后才会改善，这条线在年报之前不会翻转5。
- H 股发行的进度。 证监会备案已经出具，接下来看香港证监会与香港联交所的备案、批准或核准，以及发行能否在 12 个月的窗口内完成9。
三季度 6.49 亿元至 6.99 亿元的归母净利润预告里，有 35.39 亿元存货的影子。
那些芯片要在下半年变成整机，才会变成账上的现金。
References
- 1晶晨股份 2026 年前三季度业绩预告的自愿性披露公告（公告编号 2026-043）
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- 2晶晨股份（688099.SH）A 股行情快照（腾讯财经接口）
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- 3上证指数、深证成指、科创 50 指数行情快照（腾讯财经接口）
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- 4晶晨半导体（上海）股份有限公司 2025 年年度报告
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- 5晶晨股份 2026 年半年度报告摘要
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- 6晶晨半导体（上海）股份有限公司 2026 年半年度报告
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- 7晶晨半导体（上海）股份有限公司 2026 年第一季度报告
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- 8晶晨股份 2025 年年度报告摘要
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- 9晶晨股份关于发行境外上市股份（H 股）获得中国证监会备案的公告（公告编号 2026-042）
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- 10恒玄科技 2025 年年度报告摘要
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- 11恒玄科技 2026 年半年度报告摘要
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- 12瑞芯微 2025 年年度报告摘要
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- 13瑞芯微 2026 年半年度报告摘要
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- 14全志科技 2025 年年度报告摘要
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- 15全志科技 2026 年半年度报告摘要
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- 16恒玄科技、瑞芯微、全志科技 A 股行情快照（腾讯财经接口）
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- 17晶晨股份（688099.SH）日线行情（新浪财经接口）
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