收益率与油价双双冲高：截至9月25日22:00道指四周连跌、纳指周涨1.57%

截至北京时间 2026 年 9 月 25 日 22:00，美股周五（9 月 25 日）刚开盘约半小时，全天涨跌仍未确立。本周的周度统计区间为 9 月 18 日收盘至 9 月 24 日收盘，共四个交易日；9 月 25 日盘中的表现单独列出。本周的主线是美债收益率与油价同时冲高：道指连续第四周下跌，标普 500 指数与纳斯达克综合指数收涨，分化落在对借贷成本和燃料成本更敏感的板块与科技股之间。

四个交易日里，道指有三个交易日收跌，标普 500 和纳指则靠周一周二的上涨录得周线收红。三个指数面对的是同一批数据：一份明显偏热的 9 月景气初值、美联储官员的鹰派表态，以及重新上涨的油价。道指成分中工业和金融的权重更高，这两类行业对利率上行更敏感。

周一（9 月 21 日），上周六伊朗支持的胡塞武装用导弹和无人机袭击沙特，市场却把注意力放在美伊可能重新谈判上，油价因此回落，美国原油期货跌 4.5%至 95.78 美元/桶，布伦特原油跌 3.4%至 100.34 美元/桶；10 年期美债收益率下降逾 4 个基点至 4.951%。三大指数当天齐涨：纳斯达克综合指数涨 2.26%至 27,122.09 点，是 6 月以来第一次创收盘新高；标普 500 指数涨 1.49%至 7,764.70 点；道指涨 366.19 点（+0.71%）至 52,048.83 点。芯片股是主力，英特尔涨 12%，AMD 涨约 10%并首次站上万亿美元市值，高通涨超 9%；Meta 因其新推出的个人 AI 助手 Meta Muse 涨近 12%。3

周二（9 月 22 日），纳指再涨 0.45%至 27,244.28 点，收盘新高延续到第二个交易日；标普 500 指数几乎走平，收于 7,764.64 点；道指跌 185.14 点（-0.36%）至 51,863.69 点。当天特朗普在联合国大会说，美伊官员的会谈"非常好"、持续约三小时，油价连续第五个交易日下跌，布伦特原油收跌 1.09%至 99.25 美元/桶，10 年期美债收益率报 4.959%。4

周三（9 月 23 日）公布的 S&P Global 美国 9 月采购经理人指数初值全面走强：综合产出指数从 8 月的 56.0 升至 58.4，为 62 个月新高；服务业商业活动指数 58.7（8 月为 56.5）；制造业 PMI 从 53.9 跳升至 57.0，是 2022 年 5 月以来最强的一次。报告同时显示，企业投入成本的涨幅为 2022 年 10 月以来最大，服务业的招人速度为四年多来最快。S&P Global Market Intelligence 首席商业经济学家 Chris Williamson 在报告中说，历史比较显示这样的读数对应约 5%的年化增长，第三季度整体约为 4%。5

同一天，美联储理事迈克尔·巴尔在芝加哥一场住房会议的讲话中说，"基础情形下，很可能需要进一步调整政策"，才能让通胀及时回到 2%的目标；他把上周的加息称为"重要的行动"，理由是此前的政策"位置不对"。6 市场对 10 月加息的押注随之升到 66%以上，一天前是 55.4%，一个月前只有 8.8%。7

收益率当天大幅跳升：10 年期美债收益率最高触及 5.135%，为 2007 年 7 月以来最高，单日涨幅是 2025 年 4 月 7 日以来最大的一次；2 年期收益率升至 4.947%，为 2024 年 5 月以来最高。当天 700 亿美元的 5 年期国债招标需求疲弱，把 5 年期收益率推上 5%，加重了当天的抛售。三大指数全部收跌：标普 500 指数跌 0.75%至 7,706.03 点，纳指跌 1.13%至 26,936.04 点，道指跌 352.10 点（-0.68%）至 51,511.59 点；公用事业和可选消费板块领跌，两个板块跌幅都超过 1%。企业方面，麦当劳在投资者日警告高通胀与客流停滞仍将持续，股价跌超 5%，创 2022 年以来最低。8

周四（9 月 24 日）收益率继续上冲：30 年期美债收益率盘中触及 5.501%，是 2004 年 6 月以来最高；10 年期升至 5.223%，为 2007 年 6 月以来最高；2 年期报 4.941%。市场对 10 月加息的押注升至约 71%，一周前约为 55%。2

在收益率的压力下，道指连续第三个交易日下跌，跌 161.61 点（-0.31%）至 51,349.98 点；标普 500 指数跌 0.02%至 7,704.13 点；纳指涨 0.01%至 26,939.37 点。油价当天走高，布伦特原油收涨逾 3%至 106 美元上方，WTI 原油收涨 2.7%至 94.61 美元。甲骨文因新墨西哥数据中心项目的"不可抗力"通知收跌 3.5%。29 追踪七家大型科技股的 Roundhill Magnificent Seven ETF 当天上涨 0.8%，本周累计涨超 5%，与下跌的大盘形成对照。2

当天美国劳工部的数据显示，截至 9 月 19 日当周首次申请失业救济人数为 19.7 万人，比前一周减少 1000 人，接近 57 年来的低位。1011 费城联储主席 Anna Paulson 说，如果情况按预期发展，"可能还需要一些温和的进一步收紧"。零售企业好市多（Costco）公布的第四财季调整后每股收益 6.60 美元、营收 957.2 亿美元，高于市场预期的 6.53 美元和 948.6 亿美元。2

周三，美国财政部长贝森特说，美中同意把贸易休战延长至明年 1 月 10 日，比原定 11 月的到期时间往后推了两个月。12 特朗普与习近平本周在华盛顿会晤，议题包括人工智能、关税、关键矿产与中东冲突。国内油价高企之下，特朗普政府正在评估禁止柴油出口是否可行，石油行业警告说禁令会反过来推高全球燃料价格。13

截至北京时间 9 月 25 日 22:00，美股开盘约半小时，标普 500 指数涨 0.3%，纳指涨 0.4%，道指涨约 190 点（+0.3%）。伊朗外长阿拉格齐表示，如果美方接受条件，霍尔木兹海峡将在七天内开放并恢复谈判，油价因此回落，布伦特原油报 105.43 美元/桶（-1.1%），WTI 原油报 93.40 美元/桶（-1.3%）。1415 美国商务部的数据显示，8 月耐用品订单环比持平，市场原本预期下降 0.3%，扣除运输设备后增长 0.3%。16 企业方面，阿克迈（Akamai）宣布与 Anthropic 达成七年 116 亿美元的合作协议，股价上涨逾 14%。17

本周是分化行情：纳指和标普 500 收涨，道指连续第四周周线下跌，上涨主要集中在芯片和人工智能相关的股票上。收益率与油价同时走高，压住了银行、工业和运输这类对借贷成本和燃料成本敏感的股票，也解释了道指与纳指之间的差距。周五油价因霍尔木兹海峡可能重开而回落，收益率仍停在数十年高位附近，市场对 10 月加息的押注在 70%上下；下周需要继续盯住这两个变量。