长鑫九个月赚 1310 亿，三季度环比只多赚 1%，股价跌到上市以来最低
长鑫科技 10 月 16 日晚预告前三季度营收 2650 亿至 2700 亿元、归母净利 1310 亿至 1325 亿元；但拆到单季，三季度营收环比仍增 15%–20%，归母净利只增 1%–4%，净利率从上半年 51.6% 回落到 46% 附近。10 月 19 日股价收跌 7.8% 至 41.52 元。
华尔街日报 10 月 19 日发了一条报道：长鑫科技预计 2026 年前九个月收入同比增至八倍以上，达到 2650 亿至 2700 亿元人民币。1
这个区间对应上年同期的 320.8 亿元。2
该稿正文在订阅墙后，本篇读到的是它的公开层：标题、副题与开头两段。2 其余事实来自同一天的上交所公告，以及彭博社、CNBC 与南华早报的报道，下面逐条标出处。
同一条消息里还有第二个数字：归母净利润 1310 亿至 1325 亿元。3
10 月 19 日收盘，长鑫科技报 41.52 元，跌 7.8%。4
这是它上市以来最好的一份业绩，也是上市以来最低的一个收盘价。两件事怎么会同时发生？
01｜华尔街日报这条报道说了什么
中文版的标题是《存储芯片供应紧张之际，长鑫科技预计收入将跃升逾八倍》。2
公开层给出的两个数是收入区间和上年同期基数：2650 亿至 2700 亿元，前一年同期 320.8 亿元。2
中文版开头给的因果是：这家存储芯片制造商继续受益于人工智能带动的存储芯片供应紧张。2
中文版还配了一句话说明背景：长鑫科技曾一度超越腾讯，成为中国市值最高的上市公司，但自 7 月上市以来，市值已缩水超过 10%。2
英文版的发布时间是格林尼治时间 10 月 19 日 4 时 23 分，北京时间中午 12 时 23 分。1
02｜公告里的六个数字
公告编号 2026-014，10 月 16 日周五晚间披露，落款日期 10 月 17 日。3
第一组是收入：2650 亿至 2700 亿元，比上年同期增加 2329.16 亿至 2379.16 亿元。3
第二组是利润：归母净利润 1310 亿至 1325 亿元，上年同期为亏损 52.80 亿元。3
增长约 726% 至 742% 这个区间，是拿上面两个数算出来的。3
公司的解释写在第三节：2025 年下半年以来 AI 算力需求快速增长，全球 DRAM 行业景气度提升，产品供不应求，价格大幅上涨。3
它还列了三件自己的事：推进产能建设、提高单位晶圆产出与产能利用率、持续投入研发与工艺迭代。3
公告自己写明，这些数由财务部门初步测算，未经注册会计师审计，准确数据以三季报为准。3
同一天还有一份公告：董事长朱一明提议回购，金额 10 亿至 20 亿元。5
方式是上交所集中竞价，价格不高于董事会审议通过方案前 30 个交易日均价的 150%，期限 12 个月。5
回购的股份用于员工股权激励、员工持股计划，或减少注册资本。5
还有一条限制容易被略过：方案要在公司股票上市满 6 个月后才能实施。5 按 7 月 27 日上市推算，最早也要到 2027 年 1 月下旬。
朱一明在提议前 6 个月没有买卖过公司股份，并承诺在董事会上投赞成票。5
03｜八倍是同比，市场盯的是环比
半年报给过上半年的数：营业收入 1503.10 亿元，归母净利润 776.05 亿元。6
营收还在涨，利润几乎不再涨。两条线在第三季度第一次分开。
公告里没有一句解释净利率为什么回落。3
本刊据长鑫科技 2026 年半年报与 10 月 16 日业绩预告计算。三季度为预告区间，净利率按区间两端分别计算，其余单季数据由上半年累计值相减得出。
04｜卖方原本预期多少
10 月 11 日，CNBC 把三家券商的判断摆在一起。8
里昂证券 10 月 8 日首次覆盖给跑赢行业，目标价 84.70 元；伯恩斯坦 9 月底首次覆盖也给跑赢行业，目标价 70 元。8
正式三季报预计 10 月 31 日披露。8
05｜41.52 元的这一天
Investing.com 记录的午后盘中价是 41.58 元，并称这已是 7 月 27 日上市以来的最低。10
把 7 月以来的价格排在一起，落差更清楚。
8 月盘中最高 61.8 元，相当于发行价的七倍多。9
到 10 月 16 日收盘，股价 45.02 元，总市值 3.06 万亿元，年内累计涨 419.86%。9
10 月 19 日收盘的 41.52 元，仍比发行价高约 379%。9
把回购放进这个尺度看：10 亿至 20 亿元，相当于 3.06 万亿元市值的 0.03% 到 0.07%。59
证券时报给的角度不一样：长鑫目前无限售流通股本只占总股本 6.63%，20 亿元大约能买回流通股的近 1%。5
本刊据南华早报、CNBC 与 Investing.com 报道整理。除三条券商目标价外，其余均为实际成交价，取值为发行价、盘中最高价或当日收盘价；BNP 为中性评级，CLSA 与 Bernstein 为跑赢行业。
06｜业绩爆了，股价为什么还跌
第一条原因来自整个板块：上周存储股一起在跌。9
三星电子、SK 海力士、美光、闪迪、铠侠与长鑫一起回调，一周里合计抹去数千亿美元市值。9
上周，长鑫公布新的存储单元结构，随后全球存储股走出一轮回调。11
CNBC 还记了另一层：过去一周，市场对人工智能融资的担忧也在压芯片股。4
第二条是仓位。一位要求匿名的科技基金经理对南华早报说：「科技股的拥挤交易正在平仓，海外存储股的下跌又在加压力。季度利润率下降也是个因素，但主要问题在投资者的仓位。」9
高盛在同一天的报告里给了两个方向的判断。9
一个方向是，这轮股价大幅回调可能说明市场低估了中国的产能爬坡速度与技术突破的可能。9
另一个方向是，市场也可能高估了中国的存储进度，因为客户认证、高良率量产、以及 HBM 这类先进 DRAM 的差距都需要相当长的时间。9
还有一条支持「低估」的硬数据：2026 年三季度，长鑫占全球 DRAM 收入的 10%，一年前是 5%。4
07｜原文引用
「长鑫科技在上周五晚间的一份公告中预计，2026 年前九个月收入将达人民币 2,650 亿至 2,700 亿元（约合 396.1 亿至 403.6 亿美元），高于上年同期的人民币 320.8 亿元。」引自华尔街日报中文版。2
「Chinese chipmaker CXMT Corp. reported a surge in preliminary profit and sales during the first nine months of the year after global demand for memory sent prices of the components soaring.」译：在全球存储需求把元器件价格推高之后，中国芯片制造商长鑫科技公布了今年前九个月利润与销售额的大幅预增。引自彭博社。12
「CXMT closed 7.8% lower on Monday after the Chinese memory chipmaker released its earnings forecast for the first nine months of 2026 on Friday.」译：这家中国存储芯片制造商上周五发布 2026 年前九个月业绩预告之后，长鑫科技周一收跌 7.8%。引自 CNBC。4
「The crowded trade in technology stocks is unwinding, and declines in overseas memory stocks are adding to the pressure. Lower quarterly profit margins are also a factor, but the main issue is how investors are positioned.」译：科技股的拥挤交易正在平仓，海外存储股的下跌又在加压力。季度利润率下降也是个因素，但主要问题在投资者的仓位。引自南华早报所引的一位匿名科技基金经理。9
「The recent significant correction in the memory players' share prices could imply that the market may have underestimated both the capacity ramp-up and potential for technology breakthrough from China.」译：存储厂商股价近来的大幅回调，可能意味着市场同时低估了中国的产能爬坡与技术突破潜力。引自南华早报所引高盛 10 月 16 日报告。9
「报告期内，公司精准把握行业发展的机遇，依托持续的研发投入与工艺迭代升级，推动产品结构不断优化完善，产能利用率保持高位运行，整体业绩实现显著提升。」引自长鑫科技 2026 年前三季度业绩预告公告。3
08｜接下来看什么
References
- 1
- 2存储芯片供应紧张之际，长鑫科技预计收入将跃升逾八倍
cn.wsj.com
- 3长鑫科技集团股份有限公司 2026 年前三季度业绩预告的自愿性披露公告
static.sse.com.cn
- 4
- 5长鑫科技，拟回购不超20亿元！前三季度预盈超1300亿元
stcn.com
- 6长鑫科技集团股份有限公司 2026 年半年度报告摘要
static.cninfo.com.cn
- 7长鑫科技上半年营收1503亿元增超8倍：净利776亿元
finance.ifeng.com
- 8
- 9
- 10China's CXMT shares slide despite eightfold revenue growth forecast
finance.yahoo.com
- 11
- 12
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