巨鲸Q4持仓解码：META多空撕裂、MU量化分歧、Citadel押注$288亿
汇总15+家美股头部对冲基金 Q4 2025 13F 持仓变动关键信号：META史上最大单季多空分歧、MU量化分歧、Citadel NVDA敞口$288亿、Bridgewater大举做多AI、Berkshire现金创新高并净卖出。
Q4 2025 13F（机构持股季度申报，美国证监会 SEC 要求管理资产超 $1 亿的机构每季度申报股票持仓）大规模披露于 2026 年 2 月中旬完成。本期汇总 15+家头部机构的关键操作，数据截至 2025 年 12 月 31 日。
快速扫描：本期关键变动一览
| 机构 | 标的 | 方向 | 变动规模 | 信号类型 |
|---|---|---|---|---|
| Pershing Square (Ackman) | META | 新建仓 | +$17.6 亿，占组合 11.37% | 反向买入 |
| Lone Pine / Viking / Third Point | META | 清仓 | 合计清出约 3.44M 股 | 三方共振卖出 |
| Renaissance Technologies | MU（美光科技） | 增持 | +151%，至 300 万股（$8.59 亿） | 分歧买入 |
| D.E. Shaw | MU（美光科技） | 减持 | -63%，出售 570 万股（$16.24 亿） | 分歧卖出 |
| Citadel (Griffin) | NVDA（英伟达） | 大幅加仓 | 总敞口约$288 亿（含期权） | AI 重仓押注 |
| Bridgewater | NVDA / GOOGL | 大幅加仓 | NVDA $6.95 亿、GOOGL $4.87 亿 | Dalio 离任后首季 AI 押注 |
| Berkshire (Buffett) | AMZN | 大幅减持 | -77.24%，仅剩 227.6 万股 | 持续减科技 |
| Appaloosa (Tepper) | MU | 大幅增持 | +200%，至 150 万股（$4.28 亿） | 同向 Renaissance |
| Lone Pine (Mandel) | ASML | 重新建仓 | +605K 股，占组合 4.76% | Q3 清仓后 Q4 大举回头 |
| Viking Global | CHWY（Chewy） | 大幅增持 | +146.85%，+805 万股 | 宠物经济押注 |
META：本期最大多空分歧
Q4 2025 围绕 Meta Platforms（META）发生了最明显的机构分歧：至少三家基金在同一季度清仓，而 Bill Ackman 的 Pershing Square 却在同一时间大举买入。
清仓方来自所谓「老虎系」基金群——Lone Pine Capital（Stephen Mandel 创立）清仓全部 132 万股（此前占组合 7.07%）1；Viking Global（Andreas Halvorsen）清仓全部 93 万股（此前 1.77%）2；Daniel Loeb 的 Third Point 清仓全部 22 万股（此前 1.95%）3。Tiger Global 则小幅减持 2.43%，仍持有约 275 万股。
反向操作的是 Ackman：Pershing Square 新建仓 267 万股，花了约$17.6 亿，META 成为其第五大持仓（11.37%）4。Pershing Square 总 AUM 约 $307 亿，组合高度集中，仅持 11 个头寸，这笔买入对其整体风险敞口影响不小。
截至 2026 年 5 月 14 日，META 报 $615.50，距 52 周高点 $794.38 约低 23%。老虎系清仓是否「踩准顶部」，或者 Ackman 的逆向押注将被证明正确，目前数据无法判断——两方的投资逻辑都尚未被市场给出明确裁决2。
量化巨头在 MU 上的相反押注
美光科技（MU，全球主要 DRAM/NAND 内存芯片制造商）Q4 2025 在两家顶级量化对冲基金之间出现罕见的方向性分歧。
Renaissance Technologies（Jim Simons 创立、Peter Brown 执掌，管理约 $645 亿）大幅增持 MU +151%，持仓增至 300 万股，市值约 $8.59 亿5。D.E. Shaw（管理约 $604 亿）同期反向减持 MU -63%，出售约 570 万股，减持估值约 $16.24 亿6。
两家机构同样依赖量化模型、同样可以获取 SEC 申报数据和供应链卫星数据，却得出截然相反的结论。与此同时，David Tepper 的 Appaloosa Management（管理约 $68.5 亿）也在 Q4 将 MU 增持 +200%（至 150 万股，$4.28 亿，占组合 6.25%）7，方向与 Renaissance 一致，对 D.E. Shaw 形成 2:1 局面。
MU 的分歧本质上是对内存芯片下一个需求周期的判断分歧——AI 服务器对 HBM（高带宽内存）的需求预期、DRAM 产能利用率、价格走势，各家模型给出的答案不同。
Citadel 与 Bridgewater：押注 AI 最重的两家
Citadel（Ken Griffin） 在 Q4 2025 对 NVIDIA（NVDA）建立了约 $288 亿总敞口：直接持仓约 2156 万股（$40.2 亿，增持约 120%）；另持有 NVDA 看涨期权约 7739 万合约（$144.3 亿）和看跌期权约 5498 万合约（$102.5 亿）8。同期 Citadel 还将 Amazon 增持超 336%（占组合 2.3%），Microsoft 小幅减持约 18%。Citadel 整体组合持有 15403 个持仓，期权双向布局意味着他们在押注 NVDA 波动率本身，而非单一方向。
Bridgewater Associates（全球最大对冲基金，AUM 约 $1250 亿） 的操作则有独特背景：这是 Ray Dalio 2025 年 8 月完全出售其股权、退出董事会后的首个完整季度9。Bridgewater 在这个季度大举加仓：NVIDIA $6.95 亿、Alphabet $4.87 亿（159 万股）、Amazon $4.50 亿、Microsoft $3.95 亿9。
与此同时，Dalio 本人多次公开表态对美国前景持悲观立场，被问及是否乐观时直接回答「No.」，并警告世界处于「资本战争」边缘9。Dalio 的个人判断与 Bridgewater 的实际操作方向相反。Dalio 已于 2025 年 8 月完全退出 Bridgewater 股权，其离任后基金的实际策略可能已与他本人的宏观判断脱钩——两者方向分离是这个季度 Bridgewater 持仓信号的核心解读难点。
超级投资者各自为战
Berkshire Hathaway（Warren Buffett）
Q4 2025 是 Buffett 最后一份完整 13F。组合共 42 只股票，总市值 $2741.6 亿，前 5 大持仓不变：AAPL（22.60%）、AXP（20.46%）、BAC（10.38%）、KO（10.20%）、CVX（7.24%）10。
Q4 主要动作：减持 AMZN -77.24%（仅剩 227.6 万股）、减持 BAC -8.94%、减持 AAPL -4.32%。新建仓 NYT（纽约时报）507 万股（$3.52 亿，占组合 0.13%）；增持 DPZ（Domino's Pizza）+12.34%、CB（Chubb 保险）+9.31%、CVX +6.63%10。
截至 2026 年 Q1，Berkshire 现金储备达 $3974 亿历史新高，Q1 净卖出股票约 $81 亿（买入 $160 亿，卖出 $241 亿）11。现任 CEO Greg Abel 在 2026 年股东大会上表示，现金储备反映当前估值环境下缺乏大规模部署机会。
Pershing Square（Bill Ackman）
除买入 META（已见上文）外，Ackman 还将 AMZN 增持 +64.99%（至 960.8 万股，占组合 14.28%，为第二大持仓），同时将 GOOGL（Alphabet A 类股）大幅减持 -86%（仅剩 67.8 万股），但 GOOG（C 类股）仅减持 -2.53%——两类股票的处置方式差异明显，可能的解读是优化 Alphabet 股权结构（A 类股有投票权），但缺乏 Ackman 本人公开表态来确认这一推断。此外，清仓 CMG（Chipotle）全部 2154 万股4。
Baupost Group（Seth Klarman）
Klarman 以深度价值风格著称。Q4 2025 新建仓 AMZN 212 万股（$4.9 亿，9.28%），成为其第一大新头寸；同时大幅减持 CRH（爱尔兰建材）-68.29%、GOOG -41.49%，清仓 PAGS（巴西支付公司 PagSeguro）12。Klarman 与 Ackman 方向一致，同期大举进入 AMZN。
Appaloosa Management（David Tepper）
Q4 2025 组合市值 $68.5 亿，38 只股票。TOP 5：BABA（10.99%）、GOOG（8.18%）、AMZN（7.34%）、MU（6.25%，已见量化分歧章节）、META（5.78%）7。
Q4 的大动作是清仓 9 只银行/金融股（包括 TFC、KEY、CFG、CZR、WAL、ZION 等），同时大幅减持中国敞口（BIDU -45%、KWEB -36%、JD -33%）。新建仓 EWY（韩国 ETF）$1.82 亿，或在转向其他亚洲市场，但缺乏 Tepper 直接表态来确认动机。
Third Point（Daniel Loeb）
Loeb 的 Q4 换仓频率极高：新建仓 12 个，清仓 10 个。值得关注的反向操作：在 Ackman 清仓 CMG 的同一季度，Third Point 新建仓 CMG 472.5 万股（占组合 2.41%）；在 Viking 清仓 Danaher（DHR）的同时，Third Point 大幅增持 DHR +1100%（+55 万股至 60 万股）13。DHR 当前报 $447，距 52 周低点仅高 1.71%，属于深度价值区间，但基本面是否匹配需关注。
Greenlight Capital（David Einhorn）
组合约 $14.9 亿。Einhorn 在 2026 年 5 月公开表态：市场「非常非常高估」，股票「非常非常贵」。但其 Q4 操作中，增持 ACHC（Acadia Healthcare，精神健康服务）+150.88%、GPK（Graphic Packaging）+78.82%，新建仓 8 个包括 WBD（华纳兄弟探索）和天然气公司 AR、BKV，并清仓油服 ETF OIH14。悲观的市场判断与主动建仓的实际行动并不矛盾——他在选择仍具估值空间的细分标的。
老虎系：科技硬件→金融科技，清旧换新
三家「老虎系」基金（均源自 Tiger Management）Q4 2025 同步进行了大规模换仓。
Tiger Global（Chase Coleman） 组合从 $323.6 亿降至 $297.1 亿。减持科技硬件：LRCX（泛林集团）-25.85%、TSM（台积电）-18.63%、NVDA -5.96%；减持 APP（AppLovin）-35.45%、MSFT -16.39%。新建仓 WLTH（Wealthfront，智能投顾平台）1516 万股、增持 CPNG（Coupang）+65.85%、PONY（小马智行）+684%——半导体硬件层→金融科技应用层15。
Lone Pine Capital（Stephen Mandel） Q4 清仓 7 只，新建仓 14 只，重构幅度是其近年最高。除 META 清仓外，还清仓了 SBUX（星巴克）、EQT（天然气）、SE（Sea Ltd）、FLUT（Flutter 博彩）、ETSY。新建仓以 ASML（荷兰半导体设备龙头，4.76%，605K 股）为最大单笔——ASML 曾在 Q3 被 Lone Pine 清仓，Q4 重新大举建仓，180 度转向。另新建 DASH（DoorDash）、AFRM（Affirm）、THC（Tenet Healthcare）、MDLN（Medline 医疗耗材）等1。
Viking Global（Andreas Halvorsen） 清仓 23 只，新建仓 20 只，是三家里换血幅度最大的。清仓方向集中在金融（BLK、JPM、BAC、COF）和部分消费科技（META、NFLX、NKE）；新建方向以 GOOGL（2.23%）、ICE（洲际交易所，2.08%）、AMZN（1.93%）、STLA（Stellantis，1.16%）、CCL（嘉年华邮轮，1.15%）为主2。大幅增持 CHWY（Chewy）+146.85%。
三家共振买入：Lone Pine 和 Viking 在同一季度同步新建仓 MDLN（Medline Industries，医疗耗材供应商，2025 年上市）——Lone Pine 买入 3.62%，Viking 买入 0.78%12。两家共振建仓，可作为跟单参考，但仅 2 家且规模有限，信号强度中等。
Q1 2026 早期信号
Q1 2026 13F 法定申报截止日为 2026 年 5 月 15 日（明日）。截至今日，Dataroma 追踪的 80 位超级投资者中约 24 家已提交，基于这批早期数据：
- MSFT（微软）获 10 家超级投资者买入，连续两季居首，Q1 买入均价 $452.7916。当前报 $406.27，低于买入均价约 10%，意味着早期买入者目前持有浮亏
- AMZN 获 6 家买入——Q4 多家机构减持后，Q1 出现转向信号
- MSFT / CMCSA（康卡斯特）/ V（Visa）/ UBER / TSN（泰森食品） 各获 6 家买入，防御与必需消费类标的比 Q4 更受关注
- 明日起，Berkshire、Citadel、Bridgewater 等头部机构的 Q1 13F 将陆续可查，届时可对本期 Q4 操作做延伸跟踪16
注：本期数据以 Dataroma、GuruFocus、HoldingsChannel 聚合数据为主，13F 申报数据覆盖截至 2025 年 12 月 31 日的持仓。价格数据为 Dataroma 参考价，可能存在一定延迟。
References
- 1Dataroma: Lone Pine Q4 2025 Activity
dataroma.com
- 2Dataroma: Viking Global Q4 2025 Activity
dataroma.com
- 3Dataroma: Third Point Q4 2025 Activity
dataroma.com
- 4Dataroma: Pershing Square Q4 2025 Activity
dataroma.com
- 5
- 6Quiver Quantitative: Micron Technology Stock (MU)
quiverquant.com
- 7Dataroma: Appaloosa Q4 2025 Activity
dataroma.com
- 8
- 9Yahoo Finance: Ray Dalio 'No' on US optimism
finance.yahoo.com
- 10Dataroma: Berkshire Hathaway Q4 2025
dataroma.com
- 11CNBC: Greg Abel on Berkshire
cnbc.com
- 12Dataroma: Baupost Group Q4 2025
dataroma.com
- 13Dataroma: Third Point Q4 2025 Activity
dataroma.com
- 14Dataroma: Greenlight Q4 2025 Activity
dataroma.com
- 15Dataroma: Tiger Global Q4 2025 Activity
dataroma.com
- 16Dataroma: Q1 2026 Superinvestor Buys
dataroma.com
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