弘信电子 29.83 亿元采购算力芯片：账上现金 8.71 亿元，短期借款 19.73 亿元
10 月 12 日弘信电子的全资子公司安联通签下两笔算力芯片采购合同、含税 29.83 亿元：本文拆解这笔采购相对公司半年收入 33.76 亿元与账上现金 8.71 亿元的体量、FPC 与算力两条业务线的成色、78.01% 资产负债率下的融资安排，以及 156.04 亿元市值对应的几个估值口径。
2026 年 10 月 12 日，弘信电子（300657.SZ）披露《关于全资子公司签署算力芯片采购合同的公告》（公告编号 2026-102）1。
公告说的是两笔采购1。
全资子公司北京安联通科技有限公司近日与供应商 A 公司签署《产品购销合同》，采购高性能服务器算力芯片，含税金额 21.31 亿元1。
同一时间，安联通与供应商 B 公司签署《销售合同》，向对方购买同类芯片，含税金额 8.52 亿元1。
两笔合同含税合计 29.83 亿元1。
10 月 12 日，弘信电子收 31.83 元、涨 2.98%，总市值 156.04 亿元2。
它当天的市盈率（TTM）71.84 倍、市净率 8.76 倍，总股本 490,227,991 股2。
同一天，上证指数收 3797.24 点、跌 0.43%，深证成指收 12384.87 点、跌 2.03%，创业板指收 2963.82 点、跌 2.61%2。
作者丨 AI 科技评论／编辑丨郑佳美
厦门弘信电子科技集团股份有限公司在深交所创业板上市，主业分两块：柔性印制电路板（FPC），和 2023 年才开始布局的 AI 算力3。
算力业务装在一家全资子公司和一家控股子公司里：安联通持股 100%，燧弘华创持股 57%3。
本次两笔采购合同，正落在安联通名下1。
01｜29.83 亿元买的是什么
安联通买的不是整机，是「高性能服务器算力芯片」1。
公告没有披露 A、B 两家供应商的名字，只说两者均为依法存续、经营正常、具备良好资信与履约能力的公司，不是失信被执行人1。
公告同时说明，这两家公司与上市公司、安联通、控股股东、实际控制人、董监高均不存在关联关系1。
两笔合同都自双方盖章之日起生效1。
A 公司那份按「分批次独立验收计费」执行；B 公司那份按卖方一次性或分批交货履行付款义务1。
金额落在董事长的审议权限之内，无需提交董事会审议，也不构成关联交易或重大资产重组1。
公司把这笔交易定性为「日常经营业务」1。
公告自己写下了一句要盯住的话：这笔合同执行所需的资金，公司可能通过自有资金、金融机构融资等多种方式筹措，将产生较大的财务成本1。
29.83 亿元的采购，公告给它的资金安排只有「自有资金或融资」这一句。
02｜两笔合同，比公司半年收入还大
把这 29.83 亿元放进公司自己的账里看，量级就很清楚了。
2026 年上半年，安联通营业收入 8.59 亿元、净利润 5,103.87 万元3。
钱袋子这一边，2026 年 6 月末公司账面货币资金 8.71 亿元3。
对一家账上现金不到 9 亿元的公司来说，这是一笔要靠融资才能落地的采购。
03｜收入降 3.38%，归母涨 129.59%
2026 年上半年，弘信电子营业收入 33.76 亿元、同比下降 3.38%4。
归母净利润 1.24 亿元、同比增长 129.59%，扣非归母 0.89 亿元、增长 88.34%4。
上半年综合毛利率 13.18%，比上年同期提高 1.11 个百分点（自算）3。
其中印制电路板业务毛利率 12.60%，同比提高 4.79 个百分点3。
公司的解释是：低端 FPC 产能加速出清，订单向具备高阶工艺能力的头部企业集中3。
算力业务内部也在变，毛利率更高的算力资源综合服务占比抬升3。
驱动这半年利润的，是 FPC 的毛利率修复。
利润的另一面在现金流上4。
上半年经营活动产生的现金流量净额 −4.68 亿元，上年同期是 −0.51 亿元4。
公司写明，主要系预付算力服务器等产品货款大幅增加所致3。
同期财务费用 0.91 亿元、同比增长 30.28%，对应长期融资的利息支出3。
所得税费用 0.50 亿元、增长 414.38%，对应盈利计提增加3。
一季度收入 16.16 亿元、归母 0.38 亿元；二季度收入 17.60 亿元、归母 0.86 亿元。
收入同比转负、利润同比翻倍，两条线压在同一条现金流上。
04｜两条腿：FPC 16.45 亿元，算力 14.65 亿元
先看两条业务线的绝对数（2026 年上半年）3。
印制电路板收入 16.45 亿元、占比约一半，同比下降 2.88%，毛利率 12.60%。
算力及相关业务收入 14.65 亿元，同比下降 1.10%，毛利率 13.83%，比上年同期少 1.67 个百分点。
背光模组收入 2.14 亿元、下降 23.46%，毛利率只有 2.78%。
算力这块还能再拆一层3。
算力设备销售 11.26 亿元、下降 6.10%；算力资源综合服务 3.39 亿元、增长 20.13%3。
资源综合服务占算力业务的比重升到 23.15%，比上年同期提高 4.09 个百分点3。
算力业务上半年收入微降，但结构在往「卖服务」那一端挪。
具体到子公司口径3。
安联通收入 8.59 亿元、净利润 0.51 亿元，同比分别增长 9.76% 和 31.01%。
燧弘华创收入 6.13 亿元、下降 14.14%，净利润 1.01 亿元、增长 99.31%。
FPC 这边三家分厂冷热不一。
荆门弘毅收入 7.12 亿元、净利润 0.54 亿元、增长 3.73%。
江西弘信收入 1.93 亿元、增长 66.60%，净利润 −0.21 亿元，比上年同期减亏 3,136 万元。
华扬电子收入 1.79 亿元、增长 21.51%，净利润 0.09 亿元、下降 23.28%。
客户集中度方面，2025 年前五名客户销售额 27.22 亿元、占年度销售总额 37.21%8。
上半年研发投入 0.76 亿元、同比增长 3.54%3。
05｜算力订单簿：累计 97.44 亿元，已结算 18.13 亿元
算力业务眼下最值得看的数字是订单。
2026 年上半年，公司新增算力资源综合服务订单 45.84 亿元3。
截至上半年末，累计签约算力资源综合服务订单 97.44 亿元，已结算 18.13 亿元，已结算部分约占签约额的 18.6%（自算）3。
2025 年年度报告的口径略有不同，写的是「累计签约算力订单 51.60 亿元，已结算 12.8 亿元」8。
签约额是已结算额的五倍多，中间隔着交付与回款周期。
公司给这套模式起的名字是「Token 工厂」，把算力从卖硬件做成按 token 交付的服务3。
布局上，它已形成以甘肃庆阳为核心，辐射北京、上海、厦门、无锡的多节点算力网络3。
3 月，燧弘华创全国总部落到常熟，启动「云创算谷」建设3。
5 月，燧弘华创首个华为昇腾 384 超节点算力集群落地，Token 工厂总部落户无锡3。
7 月，燧弘华创联合福建移动等伙伴，在厦门国际数据枢纽港部署福建省内首个华为 384 超节点3。
芯片端，公司与燧原科技形成深度绑定，打通「芯片采购—服务器制造—算力部署」的闭环3。
这门生意的两个前提是：国产芯片能持续供给，签约订单能按期结算。
06｜78.01% 资产负债率，2.28 亿元定增来自实控人
拉回资产负债表。
有息负债这一边：短期借款 19.73 亿元、长期借款 6.50 亿元、应付票据 6.85 亿元、一年内到期的非流动负债 7.09 亿元、长期应付款 4.88 亿元3。
同期货币资金 8.71 亿元3。
一个月前，公司刚做完一笔定增。
2026 年 9 月 15 日，公司向实际控制人李强发行 810.23 万股，发行价 28.14 元/股，募集资金总额 2.28 亿元、净额 2.198 亿元5。
28.14 元的发行价，是定价基准日前二十个交易日股票交易均价的 80%5。
这一定增在 2024 年 11 月启动时，原方案是募集 3 亿至 6 亿元、发行不超过 4,884 万股、每股 14.20 元8。
近两年拉锯之后，落地的是 2.28 亿元、每股 28.14 元，认购人只有实际控制人一个。
07｜156 亿元市值，四张价签
对照公司选了三家：算力服务方向的拓维信息，云与算力服务方向的云赛智联，FPC／PCB 制造方向的东山精密。
行情都取 10 月 12 日同一时点，财务取各自最新定期报告。
| 项目 | 弘信电子 | 拓维信息 | 云赛智联 | 东山精密 |
|---|---|---|---|---|
| 代码 | 300657.SZ | 002261.SZ | 600602.SH | 002384.SZ |
| 2026-10-12 收盘 | 31.83 元（+2.98%）2 | 22.77 元（−3.23%） | 15.76 元（−1.38%） | 135.90 元（−6.59%） |
| 总市值 | 156.04 亿元 | 286.89 亿元 | 215.55 亿元 | 2489.15 亿元 |
| 市盈率（TTM） | 71.84 倍 | 529.71 倍 | 107.46 倍 | 69.43 倍 |
| 市净率 | 8.76 倍 | 11.12 倍 | 4.38 倍 | 10.22 倍 |
| 2025 年营业收入 | 73.13 亿元（+24.47%）8 | 31.71 亿元（−22.79%）10 | 63.48 亿元（+11.71%）11 | 401.25 亿元（+9.12%）12 |
| 2025 年归母净利润 | 1.47 亿元（+159.13%） | 0.64 亿元（上年 −1.00 亿元） | 1.94 亿元（−4.74%） | 13.86 亿元（+27.67%） |
| 2026 上半年营业收入 | 33.76 亿元（−3.38%）4 | 13.12 亿元（+0.39%）13 | 28.82 亿元（−7.98%）14 | 277.98 亿元（+63.95%）15 |
| 2026 上半年归母净利润 | 1.24 亿元（+129.59%） | 0.69 亿元（−12.16%） | 1.02 亿元（+7.21%） | 29.57 亿元（+290.09%） |
四家的节奏差得很远。
东山精密收入体量是弘信电子的五倍多，靠 AI 服务器印制电路板，上半年归母推到近 30 亿元。
拓维信息 2025 年收入下滑 22.79%、扣非亏损，2026 年上半年归母仍在同比减少。
云赛智联上半年收入下降 7.98%，归母只有小幅增长。
在这个对照组里，弘信电子的收入体量最小，市盈率却与体量最大的东山精密贴在一起。
行情快照给的市盈率（TTM）71.84 倍，对应滚动十二个月归母净利润约 2.17 亿元：2025 年全年 1.47 亿元，加 2026 年上半年 1.24 亿元，再减 2025 年上半年的 0.54 亿元。
把 2026 年上半年归母直接年化，2.48 亿元对应约 62.9 倍。
按 2025 年全年 1.47 亿元算，是 106 倍。
市销率方面，滚动十二个月营业收入约 71.95 亿元，对应约 2.17 倍。
股价这一年从高位回落。
近 250 个交易日里，弘信电子盘中最高 58.55 元、最低 26.20 元16。
最高点出现在 2026 年 5 月 20 日，最低点出现在 2025 年 11 月 24 日16。
10 月 12 日收的 31.83 元，比区间高点低 45.6%、比区间低点高 21.5%（均自算）16。
本文数据来自弘信电子 2026 年 10 月 12 日披露的《关于全资子公司签署算力芯片采购合同的公告》、2026 年半年度报告与摘要、2026 年第一季度报告、2025 年年度报告、2026 年 9 月 18 日披露的向特定对象发行股票发行情况报告书与 9 月 24 日披露的上市公告书、2024 年 6 月 14 日披露的安联通股权收购完成公告，拓维信息、云赛智联、东山精密各自的 2025 年年度报告摘要与 2026 年半年度报告摘要，以及 A 股与指数的公开行情数据。
关键数据
| 项目 | 数值 | 时点／期间 | 口径说明 |
|---|---|---|---|
| 算力芯片采购合同 | 含税 29.83 亿元（A 公司 21.31 亿元、B 公司 8.52 亿元） | 2026-10-12 披露 | 买方为全资子公司安联通；标的为高性能服务器算力芯片1 |
| 2026 上半年营业收入 | 33.76 亿元（−3.38%） | 2026 年 1—6 月 | 印制电路板 16.45 亿元、算力 14.65 亿元34 |
| 2026 上半年归母净利润 | 1.24 亿元（+129.59%） | 2026 年 1—6 月 | 扣非 0.89 亿元；一季度 0.38 亿元、二季度 0.86 亿元（自算）47 |
| 2026 上半年经营现金流 | −4.68 亿元（−815.78%） | 2026 年 1—6 月 | 公司称主要系预付算力服务器等产品货款大幅增加4 |
| 分产品毛利率 | FPC 12.60%、算力 13.83%、背光模组 2.78% | 2026 年 1—6 月 | FPC 毛利率同比提高 4.79 个百分点3 |
| 算力订单 | 累计签约 97.44 亿元、已结算 18.13 亿元 | 截至 2026 年 6 月末 | 2026 上半年新增 45.84 亿元3 |
| 安联通 | 收入 8.59 亿元、净利 0.51 亿元 | 2026 年 1—6 月 | 2024 年 6 月并表；业绩承诺 2024—2026 累计扣非净利不低于 1.364 亿元38 |
| 资产负债率 | 78.01% | 2026 年 6 月 30 日 | 短期借款 19.73 亿元、长期借款 6.50 亿元、货币资金 8.71 亿元34 |
| 定增 | 2.28 亿元、8,102,345 股、28.14 元/股 | 2026 年 9 月 | 发行对象为实际控制人李强，锁定 18 个月5 |
| 市值与估值 | 156.04 亿元／市盈率（TTM）71.84 倍／市净率 8.76 倍 | 2026 年 10 月 12 日收盘 | 总股本 490,227,991 股2 |
| 股价区间 | 最高 58.55 元、最低 26.20 元 | 近 250 个交易日 | 未复权16 |
后续跟踪的关键指标
- 两笔采购合同的执行进度与付款安排。 公告没有披露 A、B 供应商名称与交货时间表，后续定期报告里的预付款、存货与应付票据会先反映这笔钱走到哪一步1。
- 算力资源综合服务的结算速度。 累计签约 97.44 亿元、已结算 18.13 亿元，两个数的差额每季度缩小多少，决定这门生意能不能真正落成收入3。
- 经营现金流何时转正。 2026 年上半年 −4.68 亿元，主要来自预付货款，这是判断扩张节奏能否持续的直接指标34。
- 短期借款与财务费用。 6 月末短期借款 19.73 亿元、财务费用同比 +30.28%，融资成本会直接吃掉净利润3。
- 安联通的业绩承诺。 2024—2026 年累计扣非净利承诺不低于 1.364 亿元，前两年累计完成 1.1419 亿元、完成率 83.71%，2026 年是承诺期最后一年8。
- 2026 年第三季度报告。 二季度归母 0.86 亿元、同比约 +82.3%，三季度是这轮毛利率修复能否延续的验证点47。
- 商誉减值。 6 月末商誉净额 3.72 亿元，其中安联通 1.71 亿元、华扬电子 2.01 亿元（已减值 0.45 亿元），每年末做减值测试3。
两笔 29.83 亿元的采购合同，买的是未来几个季度算力业务的原料。
钱从哪来、这批芯片什么时候变成收入，要等后续的定期报告来回答。
References
- 1弘信电子关于全资子公司签署算力芯片采购合同的公告（公告编号 2026-102）
static.cninfo.com.cn
- 2弘信电子、拓维信息、云赛智联、东山精密与指数行情快照（腾讯财经接口）
qt.gtimg.cn
- 3弘信电子 2026 年半年度报告
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- 4弘信电子 2026 年半年度报告摘要
static.cninfo.com.cn
- 5弘信电子向特定对象发行股票并在创业板上市发行情况报告书
static.cninfo.com.cn
- 6弘信电子关于公司收购北京安联通科技有限公司 100% 股权进展暨完成工商变更登记的公告
static.cninfo.com.cn
- 7弘信电子 2026 年第一季度报告
static.cninfo.com.cn
- 8弘信电子 2025 年年度报告
static.cninfo.com.cn
- 9弘信电子向特定对象发行股票并在创业板上市上市公告书
static.cninfo.com.cn
- 10拓维信息 2025 年年度报告摘要\
static.cninfo.com.cn
- 11云赛智联 2025 年年度报告摘要\
static.cninfo.com.cn
- 12东山精密 2025 年年度报告摘要\
static.cninfo.com.cn
- 13拓维信息 2026 年半年度报告摘要\
static.cninfo.com.cn
- 14云赛智联 2026 年半年度报告摘要\
static.cninfo.com.cn
- 15东山精密 2026 年半年度报告摘要\
static.cninfo.com.cn
- 16弘信电子日线行情（新浪财经）
money.finance.sina.com.cn
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