恒指涨0.37%、道指跌0.86%：10月加息定价从近71%降到约37%，医药与航空撑住港股、纳指逆势收涨

港股：恒指涨 0.37%，医药与航空把指数抬起来

领涨：医药与创新药爆发，航空股跟着假期出行预期走

• 医药生物是当天最强的一组。 昭衍新药涨 15.62%，恒瑞医药涨 10.09%，金斯瑞生物科技涨 8.36%，凯莱英涨 6.63%，康龙化成涨 5.85%。9 蓝筹里石药集团涨 6.28%报 10.07 港元、领涨恒指成分股，全天成交 15.83 亿港元；翰森制药涨 5.31%报 35.3 港元，药明生物涨 4.77%报 56.05 港元。5 财联社把催化落在 AI 制药上：自 9 月中旬以来，诺和诺德、礼来、罗氏相继公布湿实验合作进展，行业焦点从模型能力转向湿实验的验证效率；此外，OpenAI 参投的生物科技公司 Red Queen Bio 计划明年启动抗体药物的人体试验。10
• 航空与大消费跟着国庆假期走。 中国东方航空涨 4.99%，中国国航涨 4.50%，中国南方航空涨 3.60%，香港中旅涨 3.49%，中国飞鹤涨 3.02%。910 前一个晚上国际油价明显下跌，特朗普还在华盛顿说伊朗战争很快就会结束、届时油价会大幅下跌；国内这边，民航局要求加强假期重点时段的运力供给。10
• 欢创科技上市首日涨 265.68%，收报 215 港元。 这家做扫地机器人激光雷达的公司，招股书里写明自己具备 ASIC 芯片、空间感知算法与光学硬件设计的全栈自研能力，细分领域全球市占率超过 50%。10 它当天的定价跟着一条美股消息走：AMD 以 82 亿美元收购李飞飞创办的世界模型实验室 World Labs，市场把这笔交易读成物理 AI 与机器人方向的一次重估。1011
• 科网股涨跌互现。 智谱涨 4.31%，MINIMAX-W 涨 3.65%，快手涨 2.31%报 30.94 港元；腾讯控股跌 0.23%报 431 港元。67 快手旗下可灵 AI 宣布 Kling 4.0 将于 10 月上线，花旗的看法是商业化前景要等正式上线后的公测反馈来验证，它关注的是 Kling 4.0 能否在工业化场景里分流 Seedance 的用户。10

领跌：半导体与存储芯片跌得最集中

• 半导体与存储是当天跌幅最集中的一组。 天数智芯跌 9.71%，傅里叶跌 8.57%，兆易创新跌 3.52%，澜起科技跌 2.24%，上海复旦跌 2.06%。10 压制来自外资仓位：高盛的数据显示，外资对韩国 KOSPI 半导体板块的持仓比例已降至 49.1%，较历史均值低 2.1 个标准差，仓位流失几乎完全集中在存储芯片。10 同一页纸上还有反向的证据：TrendForce 在 9 月上调了 2027 年 HBM 的价格展望，预计 HBM 将在 2027 年吸收 30%的 DRAM 晶圆投入，高于 2026 年的 22%。10
• 汽车、煤炭、硬件设备与房地产同一天走弱。 凤凰财经的收盘板块统计是：医药生物爆发，传媒、有色金属、银行、交运、化工上涨，半导体领跌，煤炭、硬件设备、汽车、房地产下跌。12 财联社的 ETF 统计把医药与生物科技列为最强、汽车与半导体列为最弱，其中盈富基金涨 0.48%报 25.26 港元。13
• 蓝筹里跌幅靠前的是保险与消费电子。 中国人寿跌 2.36%报 28.12 港元，比亚迪电子跌 1.63%报 22.98 港元，汇丰控股跌 0.63%报 158 港元，中国平安跌 0.28%报 52.75 港元。56 石油石化股分化：中国石油化工股份涨 0.34%报 4.42 港元，中国石油股份跌 0.46%报 9.66 港元，中国海洋石油涨 1.10%报 23.96 港元。6

9 月收官：恒生科技指数跌 7.92%

美股：道指跌 0.86%、纳指涨 0.24%，10 月加息定价降到约 37%

领跌：利率一高，必需消费品与医疗先挨压

• 标普 500 十一大板块九跌二涨。 必需消费品跌 1.68%、医疗跌 1.39%领跌，另外七个板块也收跌；上涨的只有科技涨 0.61%、非必需消费品涨 0.13%。115
• 莫德纳跌 5.3%。 花旗当天把这家生物技术公司的评级从「中性」下调到「卖出」。1
• 下跌面比指数显示的更宽。 纽约证券交易所跌涨比 1.66 比 1，纳斯达克 1.51 比 1；标普 500 成分股 11 只创 52 周新高、24 只创新低，纳斯达克 54 只新高、212 只新低；全美交易所成交 181.3 亿股，过去 20 个交易日的均值为 170.6 亿股。1

领涨：软件与大科技接过芯片的棒子

• 科技是当天唯一涨幅明显的板块，涨 0.61%。 微软、苹果、英伟达当天都收涨，把标普 500 科技指数推上当天板块表现的第一位；十一大板块里另有非必需消费品小幅收涨。1 财联社统计的收盘涨跌是：英特尔涨超 3%，亚马逊、苹果涨超 1%，谷歌、英伟达、特斯拉、微软小幅上涨，奈飞跌超 1%。14 巴伦周刊当天的一条现场记录把它概括为软件与「科技七巨头」接过了芯片的活。16
• 惠与科技涨 3.9%。 这家 AI 服务器厂商上调了网络业务的长期营收增速预期，同时宣布与云服务商 Vultr 签下 12 亿美元订单。1
• 波音在盘前领涨道指成分股。 五角大楼在周二美股收盘后宣布，波音在与诺斯罗普·格鲁曼的竞争中胜出，为美国海军研制第六代隐身战斗机，合同价值超过 200 亿美元；消息出来之后，波音周三盘前涨超 3%，诺斯罗普·格鲁曼跌逾 4%。18 这是波音几年内拿到的第二个大型战斗机项目，2025 年它已经赢下空军的 F-47。18

商品与汇率：油价把通胀担忧推了回来

• 油价重新上涨，结束 9 月时是月线大阳。 布伦特 11 月合约当天到期，结算 103.50 美元/桶、涨 0.91 美元（涨幅 0.9%）；更活跃的 12 月合约涨 1.87 美元（涨幅 1.9%）至 98.03 美元；WTI 结算 90.42 美元/桶、涨 1.04 美元（涨幅 1.2%）。19 财联社记录的布伦特 11 月合约是 103.53 美元、涨 0.92%，WTI 同为 90.42 美元、涨 1.16%。20 上涨的原因是美伊谈判停滞：特朗普否认了 Axios 与 CNN 关于他愿意用制裁松绑换取伊朗在核问题上让步的报道；同时美国成品油库存下降，上周汽油库存减少 170 万桶、馏分油库存减少 230 万桶。19 全月布伦特涨约 14%、WTI 涨约 5%；全季布伦特涨超 33%、WTI 涨超 31%。1920
• 贵金属分化，白银跌到 8 月 4 日以来最低结算价。 COMEX 黄金主力（10 月）合约结算 4,155.60 美元/盎司、涨 7.90 美元（涨幅 0.19%），当月跌 6.22%、全季涨 3.30%、年内跌 3.93%。21 现货金在美股时段跌 0.7%至 4,152.86 美元/盎司，CNBC 的页面更新于美东 14:26。17 COMEX 白银主力（10 月）合约结算 60.098 美元/盎司、跌 0.57 美元（跌幅 0.94%），是这个合约 8 月 4 日以来最低的结算价，当月跌 9.25%、全季涨 1.04%。22
• 美元指数小涨，波动率指数小升。 美元指数在纽约汇市尾市收于 101.451、涨 0.08%。23 VIX 收于 16.34、涨 1.87%。16

指数之外：三份数据、一份盘后财报和更宽的下跌面

• 8 月 PCE 降温，同一份报告里的消费却在加速。 8 月个人消费支出价格指数环比涨 0.3%、同比涨 3.4%，道琼斯调查的经济学家原本预期同比涨 3.7%；剔除食品和能源的核心 PCE 环比涨 0.2%、同比涨 3.0%，预期分别是 0.3%和 3.3%，其中核心同比是 2 月以来最低。224 经通胀调整后的个人消费支出环比增长 0.6%，是 2025 年 3 月以来最大的单月增幅；个人收入环比只增 0.2%，储蓄率降到 4.1%。24 读这份报告要多看一眼口径：这次发布同时包含覆盖过去五年的国民账户年度修订，以及 BEA 对投资组合管理服务、计算机软件及配件、法律服务三个分项的计算方法调整，后者会把同比读数压低。24
• 二季度 GDP 上修、私营就业超预期。 二季度实际 GDP 年化季率终值上修到 2.2%，前值是 1.5%；ADP 报告显示 9 月私营部门新增就业 9 万人，高于预期的 7.5 万人，8 月增幅被下修到 3.6 万人。12 美联储理事丽莎·库克当天说，价格压力已经太高、太久了，她要在不让劳动力市场受伤的前提下把通胀压下来。1
• 美光在收盘之后给出高于预期的营收与利润展望。 路透社报道，这家存储芯片厂商把增长归因于 AI 存储需求。25 这份财报是存储链当天最重的一个检验点，代价是它的影响要到下一个交易日才会进价格。25
• 三季度收官的数字。 标普 500 当季涨 2.03%、纳指涨 2.47%，都是连续第二个季度上涨，也是过去六个季度里的第五次；道指当季跌 2.7%，三个季度里有两次收跌。114 个股上，微软三季度涨超 37%、苹果涨超 15%、英伟达涨逾 14%，特斯拉跌超 15%、英特尔跌超 13%。14

两地市场在交易什么

1. 长端利率仍是两地共用的输入，两地当天的走势形态却完全相反。 港股是低开高走：恒生指数开在 24,393.88 点、盘中最低 24,332.64 点，最后收涨 0.37%。3 美股是冲高回落：标普 500 盘中一度涨 0.7%、纳指一度涨 1.2%，收盘只剩纳指上涨 0.24%。1 美股真正的分岔在板块内部：必需消费品跌 1.68%、医疗跌 1.39%，科技涨 0.61%。15
2. 同一条 AI 硬件与存储线索，两地当天都跌在芯片上，指数给出的结果却不同。 港股这边，半导体与存储是跌幅最集中的一组，天数智芯跌 9.71%、兆易创新跌 3.52%，压制来自高盛统计的外资对韩国 KOSPI 半导体持仓降到 49.1%。10 美股那边，芯片同样相对落后，但科技板块靠微软、苹果、英伟达这些大盘成长股收涨 0.61%，把纳斯达克推成当天唯一收涨的指数。116 这条线在收盘之后才等到一个答案：美光给出的季度营收与利润展望高于分析师预期。25
3. 同一条油价线索，两地把方向读反了一次。 隔夜国际油价下跌，港股把它读成航空股的利好，中国东方航空涨 4.99%、中国国航涨 4.50%。10 进入美股时段，油价又涨回来，布伦特 11 月合约结算 103.50 美元、WTI 结算 90.42 美元。19 美股把它读成通胀压力：必需消费品与医疗领跌，现货金回吐早盘涨幅、在美股时段跌 0.7%至 4,152.86 美元/盎司。1517
4. 港股当天的增量在医药的产业催化，美股的增量全在宏观数据。 港股医药是当天最强的一组，昭衍新药涨 15.62%、恒瑞医药涨 10.09%，催化是自 9 月中旬以来诺和诺德、礼来、罗氏相继公布湿实验合作进展，以及 OpenAI 参投的 Red Queen Bio 计划明年启动抗体药物人体试验。910 美股当天三条数据同时落地：8 月核心 PCE 同比 3.0%低于预期，二季度 GDP 终值上修到 2.2%，ADP 显示 9 月私营部门新增就业 9 万人。12

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