恒指跌0.29%、标普500收平：30年期美债收益率触及5.501%创2004年来最高，港股石油煤炭逆势、存储与黄金承压

港股：恒指跌 0.29%，石油与煤炭逆势、存储与黄金股承压

领涨：石油与煤炭，航运与几只有各自公告的个股

• 石油股是当天最强的方向。 中国石油股份涨 2.83%报 9.615 港元，中国海洋石油涨 2.14%报 23.84 港元，中国石油化工股份涨 0.90%报 4.485 港元。8 港股白天拿到的两条消息都是往上推的：伊朗总统佩泽希齐扬在联大发言中说，在制裁仍未解除的情况下，伊朗不会允许船只自由通过霍尔木兹海峡；8 同一天，国家发改委宣布自 9 月 24 日 24 时起上调成品油价格，按现行机制汽、柴油每吨本应分别上调 830 元与 800 元，本次调控后实际上调 395 元与 385 元。5
• 煤炭股多数走高。 安域亚洲涨 9.38%，蒙古能源涨 7.62%，南戈壁涨 4.32%。5 逻辑写在同一天的国际能源署研报里：霍尔木兹海峡关闭使经由该海峡运输的液化天然气规模骤降，日本、印度、韩国、泰国等亚洲经济体与部分欧洲经济体被迫提高煤炭使用比重，该机构预计今年全球煤炭消费量将创历史新高。5
• 航运与几只有自身消息的个股各有催化。 中远海能盘中涨超 4%，船对船过驳降低周转效率、中东湾至中国运价刷新纪录是当天的解释。11 多点数智涨 15.62%报 7.515 港元，公司已接入豆包生态；途虎-W 涨 11.31%报 11.42 港元，间接全资附属公司达成协议收购德国大陆集团旗下澳洲公司 Conti Trade Australia 全部股权；瀚天天成涨 8.06%报 89.15 港元，中泰国际首次覆盖给予「买入」；均胜电子涨 3.69%报 12.65 港元，有宁波产业链人士称特斯拉相关团队考察过当地公司的机器人业务。78
• 其他上涨的个股与蓝筹：小米集团-W 在新品发布会后涨 1.53%，瑞声科技涨 2.18%、盘中一度涨超 5%（9 月 23 日与英特尔达成数据中心液冷合作），工商银行涨 1.59%报 7.66 港元。58

领跌：存储与光通信、黄金与有色、锂电池与医药

• 存储、半导体与光通信是当天最整齐的一跌。 兆易创新跌 5.12%报 489.6 港元，华虹宏力跌 3.33%报 110.4 港元，澜起科技跌 2.15%，江波龙跌 1.73%；同一条链上的光通信与 PCB 同向走低，俊知集团跌 7.22%，长飞光纤光缆跌 4.34%报 187.2 港元，剑桥科技跌 4.31%，广合科技跌超 6%，胜宏科技跌超 3%。578 近端触发是隔夜美股存储股的下跌，以及「大空头」迈克尔·伯里称加码做空美光科技、警告周期逆转会带来剧烈抛售；宏碁 CEO 陈俊圣也提醒，中国大陆存储芯片产量的增加最终可能缓解供应限制、给价格带来压力。8 更长期的一层来自摩根大通最新的中国 AI 价值链覆盖报告：硬件占全行业利润的比重预计从 2026 年的 93%收缩到 2030 年的 30%，同一时期模型与应用层的收入预计增长 26.9 倍。5
• 黄金与有色股领跌，压在它们身上的是美元。 珠峰黄金跌 8.19%，灵宝黄金跌 4.55%报 21 港元，山东黄金跌 3.27%报 20.72 港元，紫金矿业跌 2.56%报 32.72 港元。812 当天美元指数升至 101 附近、为八周高位；美国 9 月 PMI 初值强于预期，加上美联储官员接连放鹰，10 年期美债收益率站上 5.1%关口，利率预期整体上移。813
• 锂电池再度走弱。 赣锋锂业跌 4.96%，天齐锂业跌 4.58%，宁德时代跌 3.66%报 492.8 港元。58 分歧落在供应格局上：理想汽车拟以 26.5 亿元增资欣旺达动力，并宣布后续自研电池将全面搭载于全系车型；第三方装机数据显示，理想与小米合计贡献宁德时代国内装机量约 13.6%。花旗认为市场对 2027 年电池需求的定价已经过度悲观，同时继续看好正在抢占份额的二线供应商。58
• 医药股集体回落，其中一只当天还有授权协议在手。 诺诚健华跌 7.87%报 14.51 港元，公司午间公告称全资子公司与礼来签署研发合作及授权许可协议，礼来将支付最高 1 亿美元的首付款和近期里程碑付款，潜在的研发及商业化里程碑付款合计约 32.5 亿美元。8 同向下跌的还有和铂医药-B 跌 9.25%、剂泰科技-P 跌 8.98%、映恩生物-B 跌 7.77%，金斯瑞生物科技跌 4.84%——它同时是南向资金净卖出最多的一只。1013
• 其余下跌面。 恒生指数成分股中跌幅靠前的是洛阳钼业跌 3.70%、宁德时代与龙湖集团，涨幅靠前的是中国石油股份、新东方-S 与中国海洋石油。14 内房蓝筹同样走软，华润置地跌 1.89%报 29.06 港元，中国海外宏洋跌 2.62%。8 携程集团-S 跌 3.09%报 313.40 港元，里昂预计其国内旅游收入同比中个位数下降，三季度业绩承压；8 陆控（06623）当天在港交所复牌，收跌 40.83%。15

美股：标普 500 收平、纳指微涨，道指三连跌，30 年期收益率创 2004 年来最高

• 10 年期美债收益率收在 5.163%，为 2007 年以来最高收盘（前一交易日为 5.104%）；30 年期盘中最高触及 5.501%，是 2004 年 6 月以来最高；2 年期升至 4.941%。218
• 这条传导链始于周三：美国 9 月 PMI 初值强于预期、美联储官员接连放鹰、油价高企，三者共同把收益率推上去。18 周四，纽约联储主席威廉姆斯在伦敦说，年底前再加息一次是「合理的」；费城联储主席保尔森说，如果形势按她的预期发展，「可能需要适度进一步收紧」。1819
• 芝商所 FedWatch 显示，市场对 10 月议息会议加息 25 个基点的定价约七成：CNBC 当日盘中读数为 71%（一周前约 55%），路透社与 Kitco 当天引用的读数为 69%。31620
• 长端利率的抬升已经传到住房：30 年期按揭利率当天升 11 个基点至 7.37%，为 2024 年 5 月以来最高。19
• 抛售是全球性的。日本 10 年期国债收益率升 8 个基点至 3.062%，为 1996 年 8 月以来最高，30 年期升至 4.147%；瑞士央行当天维持政策利率在 0%。16 国际金融协会的数据显示，今年上半年全球债务增加 10 万亿美元，总额突破 365 万亿美元。16
• 当天的经济数据偏中性：截至 9 月 19 日当周，美国初请失业金人数 19.7 万，比前一周减少 1000 人，低于市场预期的 20.1 万；续请失业金人数 172 万。19

领涨：能源随油价，大型科技撑住指数

• 标普 500 的 11 个板块中有 8 个收跌，能源领涨。319 这条上涨直接对应当天的地缘事件：也门胡塞武装向沙特延布与塔伊夫发射弹道导弹，沙特军方称拦截 6 枚，延布是红海沿岸的重要石油出口终端，布伦特原油盘中一度涨约 5%至 108.23 美元；随后路透社报道美伊讨论分阶段协议，油价从高点回落。21
• Meta 涨 4.5%，是撑住指数的最大单一力量。 首席执行官扎克伯格在前一天的 Connect 大会上说明了 Muse 智能体的变现方案——从交易中收取小额费用；大型科技股整体跑赢，Roundhill 七巨头 ETF 涨 0.8%，本周以来累计涨超 5%。31619
• 半导体内部方向相反：超威半导体涨 2.4%，微软跌 0.5%，博通跌 1.3%。3 其他上涨个股挂在自身消息上：Charles River Laboratories 涨 5%，重申 2026 财年营收与调整后每股收益将落在指引区间上沿；Nebius Group 涨超 6%，美国银行上调其 2026 至 2028 年营收预期。16

领跌：半导体与 Oracle，以及撤回收购要约的 MGM

• 材料板块跌 1.18%、必需消费跌 0.96%，是标普 500 跌幅最大的两个板块；半导体承压，科技板块收跌。319 其中 Oracle 跌 3.5%最显眼：彭博报道称，该公司就新墨西哥州一个数据中心项目发出「不可抗力」通知，用途是在项目延期时保护自己免受成本影响，该项目的开发商 Blue Owl 股价同日大幅下跌。316
• MGM Resorts 跌 11%。 巴里·迪勒旗下的 People Incorporated 撤回以每股 48.30 美元、含债务约 180 亿美元收购这家赌场运营商的要约；迪勒表示仍持有约 6680 万股、约占公司 27%。319
• 黄金在美元与收益率两头的压力下走低。截至伦敦时间 10:42，现货黄金跌 0.6%至 4,261.79 美元/盎司，盘中触及 9 月 17 日以来最低；12 月交割的美国黄金期货跌 0.5%至 4,296.40 美元；现货白银跌 1.1%至 63.79 美元，铂金跌 0.1%至 1,748.03 美元，钯金涨 0.1%至 1,261.14 美元。20 美元指数当天在 101 附近，为八周高位。822
• 下跌面比指数显示得更宽。 标普 500 成分股中下跌家数对上涨家数为 1.9 比 1，14 只个股创 52 周新高、41 只创新低；纳斯达克 53 只创新高、238 只创新低。美国交易所全天成交 168 亿股，与过去 20 个交易日的均值 167 亿股相当。按 LSEG 数据，标普 500 的预期市盈率不到 19 倍，为 2023 年以来最低。3
• 当天两地都在等的另一件事发生在白宫。 特朗普接待了到访的习近平；美国财政部长贝森特在前一天说，美中同意将贸易休战再延长两个月、至明年 1 月 10 日。习近平在开场发言中表示支持建立「具有战略稳定性的建设性中美关系」，并提出增加航班以便利双向旅行与贸易。319

两地市场在交易什么

1. 同一条霍尔木兹海峡的线索，港股只交易到「更紧」的一段，美股把两段都交易了。 港股白天听到的是伊朗总统「制裁不解除就不放行船只」的联大发言和国内成品油调价落地，于是三桶油与煤炭上涨，油气以外的多数板块承压。58 当晚美股先被胡塞武装对沙特的导弹袭击推着走高，布伦特盘中一度到 108.23 美元，随后又因美伊分阶段协议的报道，把油价和股指的跌幅一起收了回去。321 这条报道出现在美股交易时段内，晚于港股收盘。
2. 利率是两地共用的第二条约束，但弹性不一样。 港股白天先消化隔夜的美债抛售，黄金与有色因此下跌；8 当晚收益率继续上行，10 年期收在 5.163%、30 年期盘中触及 5.501%，标普 500 却几乎收平，靠的是 Meta 与芯片股把其余的下跌抵消掉。216
3. AI 硬件是两地同向的第三项。 港股砸存储、光通信与 PCB，依据是摩根大通的利润重心迁移报告和隔夜美股存储股的下跌；58 美股当晚砸半导体，并多了一记 Oracle 的「不可抗力」通知，让数据中心资本开支的叙事再挨一问。1619
4. 两地的成交都不大，指数也都在窄区间里来回。 港股全天成交缩到 1,595.52 亿港元，比前一交易日少约 248 亿；8 美股当天成交 168 亿股，只是与过去 20 个交易日的均值持平，标普 500 在涨跌之间数次反复，最终几乎收平。316

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