开盘前五条：通道在试探，节点仍硬

本期覆盖北京时间 2026 年 8 月 25 日 07:00—8 月 26 日 07:00。五条进展落在同一条观察线上：临时通道与政策清单先开缝，港口、船流、保险和订单交付仍决定价格。

伊朗称已与阿曼重启管理霍尔木兹海峡的磋商。双方表示讨论了「联合临时通航走廊」，并同意清理水雷。战前该海峡承接全球约五分之一的石油与液化天然气运输，开战以来多数航运停摆；当天海峡入口附近仍有油轮遭不明物体击中并失去动力。1

市场影响： 临时走廊若进入可执行安排，油价和运价会先对复航预期重定价。特朗普称海峡水雷已清除，但通行仍被描述为危险。

供应链影响： 船东、保险公司和能源买家会先盯走廊规则、护航安排与实际船流。走廊方案不等于海峡全面重开，改道、库存和备份装运仍是当前默认安排。

下一步观察： 走廊是否公布通行细则、当日实际过峡船数、战争险报价是否回落。

美国财政部公布对 60 名个人、实体和船舶的新制裁，但名单未点名涉嫌协助伊朗石油贸易的中国金融机构。伊朗外交部谴责新制裁，称问题已不限于伊朗；中国称与伊朗合作符合国际法，不应受干涉。自 7 月中旬美国恢复封锁伊朗港口后，流向中国的伊朗石油已被切断。2

市场影响： 制裁清单没有点名中国金融机构，短期缓和了对中美金融脱钩的担忧。贝森特称会给相关国家时间配合，并威胁把继续与伊朗做生意的国家逐出美元体系。油价连续第二日下跌，交易员对这轮制裁冲击反应有限。

供应链影响： 中国仍是伊朗石油最大买家，但港口封锁已先打断装运。买家、船东和结算银行会继续等待二级制裁如何落地，以及特朗普与习近平下月会晤前后是否出现关键矿产出口限制。

下一步观察： 后续清单是否点名中国机构、伊朗港口装运是否恢复、中美关键矿产磋商进展。

俄罗斯国防部称，其部队在皮夫登尼港打击了三艘为乌军运补的货船和一艘油轮，并在敖德萨港再打击一艘货船，同时打击了两港基础设施和乔尔诺莫尔斯克港的燃料储存设施。路透社无法独立核实俄方说法。3

市场影响： 黑海港口与船只若持续受击，小麦、玉米和区域航运的风险溢价会先抬升。单次战果口径不能直接写成全球粮供缺口，装船量与船流才是定价依据。

供应链影响： 乌克兰出口港口、燃料储存和货船调度会先承压，进口商可能拉长库存覆盖并寻找替代装运点。港口是否持续关闭，比单日袭击声明更能决定物流安排。

下一步观察： 皮夫登尼、敖德萨和乔尔诺莫尔斯克是否继续作业，独立船讯能否确认受损船只，8 月黑海装运量。

路透社审阅的卫星图像显示，西沙群岛羚羊礁东北约 14 公里的银屿出现三叉形新建筑。商业卫星公司 Vantor 称最新图像摄于 8 月 17 日，工程自 3 月、4 月启动。分析人士认为，这些建筑可能是预警雷达，用以配合附近据称中国最大军事基地建设中的羚羊礁；中国国防部未立即回应，中国官方尚未承认新建军事基地。4

市场影响： 南海关键水道军事化加深，会先抬高区域防务、航运保险和台海情景下的风险溢价。设施功能尚未最终确认，市场反应会先停在地缘溢价，贸易量短期难有明确变化。

供应链影响： 西沙北部节点若形成雷达与基地配套，区域海空监视密度可能上升，过往船队和能源运输的绕行、护航与保险安排会先调整。当前图像还不能证明跑道或完整作战设施已经投入使用。

下一步观察： 银屿建筑后续形态、羚羊礁二期进度、周边海空活动与航运保险报价。

菲律宾国防部长特奥多罗在国会预算听证会上说，军方计划扩大无人系统能力，包括研发与采购无人机，并增购导弹护卫舰等外部防务装备。他为 2027 年国防部预算申请约 6.3%增幅；其中现代化项目拟分配 500 亿比索、约 8.104 亿美元，较本年高出 25%。他拒绝点名具体系统，并称已与多国就无人机技术保持接触。5

市场影响： 东南亚防务采购预期上升，无人机、舰艇、通信与传感器相关订单可能先获关注。预算提案仍停在拨款前，估值要等采购清单与拨款进度。

供应链影响： 订单会先传到无人机整机、零部件、安全通信网络和舰艇配套。特奥多罗强调系统整合与连通比单纯买设备更关键；乌克兰驻菲大使 6 月曾称双方讨论过无人机技术合作，美国 6 月也曾向菲军提供四艘太阳能海下无人机。

下一步观察： 2027 年预算能否通过、无人机采购包如何拆分、与乌克兰或美国的合作是否形成订单。

已经发生： 伊朗与阿曼讨论临时通航走廊；美国扩围伊朗制裁且未点名中国金融机构；俄方宣称打击乌克兰黑海五艘船只；西沙银屿出现新建筑；菲律宾提出扩大无人机与护卫舰采购。

正在准备： 船东等待走廊细则与保险报价，买家等待二级制裁如何执行，粮商等待黑海港口是否持续作业，航运与防务市场等待岛礁功能确认和菲律宾预算落地。

仍待验证： 临时走廊能否变成稳定船流，制裁是否改变伊朗实际装运，俄方战果能否被独立确认，银屿设施是否确为雷达，菲律宾预算能否变成采购合同。

开盘前先看过峡船数、制裁清单、港口作业、卫星续图和防务拨款，再看油价、粮价、航运险与防务股。今天的核心判断是：通道先试探，节点再定价。