8月4日加密拐点：BTC ETF转正，ETH掉头，CRCL目标价分裂 (2026)

四方温度：−1.14%，CRCL 仍在拖累

BTC 报 63,482 美元，24 小时上涨 0.10%；ETH 报 1,858.51 美元，24 小时下跌 1.20%。1

COIN 收于 146.50 美元，较前一常规交易日上涨 0.16%；CRCL 收于 60.35 美元，下跌 3.61%。2 3

四方温度较上一期回升约 1.39 个百分点，但修复只发生在 BTC 和 COIN，ETH 已转跌，CRCL 的跌幅反而扩大。

这不是统一的风险偏好回归，更像是币价暂时横住、稳定币股票继续接受估值审判。

Farside 的 All Data 页面显示，8 月 3 日美国现货 BTC ETF 净流入 1,860 万美元，ETH ETF 净流出 780 万美元；8 月 4 日数据当时还没有出现在表中。4 5

BTC 的方向从上一组大额流出切到小额流入，但 1,860 万美元还不足以证明资金重新形成连续买盘。

ETH 则出现价格下跌与 ETF 流出同向的组合，说明前一轮相对强势没有自动转化成新的配置承接。1 5

我们只把 ETF Total 当作配置端代理，不把它写成某一只基金的真实仓位；Farside 最新日的产品分项仍有缺口，不能从分项反推资金是谁在买卖。4 5

CoinDesk 8 月 3 日的市场直播援引 ARP Digital 的 Yusuf Fakhro 称，BTC 从 65,000 美元回落更像市场参与者「stopped showing up」，而不是集中抛售；他同时把 ETF 买盘、现货成交量和结构性买家参与度的下降放在同一条因果链上。6

这解释了为什么 BTC 可以在 63,000 美元附近横住，却没有把四方温度拉回零线以上。

如果市场只是缺少买家，下一条 ETF 流量和现货成交量会比单日价格更早给出答案；如果卖压已经耗尽，价格至少要在资金不再恶化的情况下守住反弹区间。4 6

链上监测账号 Lookonchain 记录，Arthur Hayes 在 8 月 3 日向 Galaxy Digital 转入 250 万 USDC，并收到 1,337 枚 ETH，成交均价约 1,869 美元；这发生在他卖出 ETH 两天后。7

这是一笔可核验的公开交易，也是本窗口最清楚的配置端行动，但它仍然只是单一主体的仓位变化。

ETH 24 小时下跌 1.20%，8 月 3 日 ETF 又净流出 780 万美元；在这两条线转正以前，不能把 Hayes 的回补升级为买方重新看多。5 7 8

CRCL 8 月 3 日收跌 3.61% 至 60.35 美元，市场给出的新信息不是监管牌照，而是两套完全不同的盈利模型。3

Morgan Stanley 将评级从 Equal-weight 下调至 Underweight，目标价从 106 美元砍到 38 美元；它担心 USDC 增长放缓、代币化货币市场基金和 OpenUSD 等产品挤压储备收益模式。9

TD Cowen 同日首次覆盖 Circle，给出 Buy 和 82 美元目标价；它预计 USDC 到 2030 年的复合年增长率约为 31%，并认为支付、财库、代币化资产和开发者工具会让基于费用的收入增长快于储备收益。10 11

这不是「卖方看空、买方看多」的简单对立，而是对同一家公司先赚储备收益、还是先兑现平台收入的时间判断不同。

Circle 的下一次硬验证是 8 月 5 日美东 08:00 的 Q2 财报电话会；换算为北京时间是 8 月 5 日 20:00。届时要看 USDC 余额、储备收益、分发成本和费用收入，而不是先替任何一套目标价投票。3

COIN 8 月 3 日收于 146.50 美元，几乎横盘；Mizuho 却把目标价从 200 美元下调至 155 美元，维持 Neutral，理由包括交易收入波动、交易量偏弱和 prediction market 业务的不确定性。2 12

COIN 没有继续复制前一轮的急跌，但 0.16% 的单日变化也不能抵消卖方对收入质量和估值的重新定价。

对 COIN 来说，BTC 不再下跌只是条件，不是业绩确认。

观察方	可核验材料	当前读法	证据边界
Morgan Stanley	CRCL Underweight，目标价 38 美元；担心 USDC 增长和储备收益承压 9	先按稳定币余额和利差收缩估值	单一卖方模型，不是公司指引
TD Cowen	CRCL Buy，目标价 82 美元；预计 USDC 长期增长、费用收入扩张 10	先按平台化和支付收入的期权估值	目标价建立在预测假设上，尚未由本次财报验证
Mizuho	COIN 目标价 200 美元降至 155 美元，维持 Neutral 12	交易量恢复前，币价反弹不能直接抬升盈利估值	这是卖方预测，不是已实现收入
公开配置端	Hayes 买回 1,337 ETH；BTC ETF +1,860 万美元、ETH ETF −780 万美元 4 5 7	有局部买入，但没有四方资产同步的配置确认	单一主体交易和 ETF 流量都是代理，不等于买方共识