小鹏指引承压，零跑量增利润目标下调

8 月 24 日两家新势力同日交卷：小鹏集团二季度营收环比大增、净亏同比扩大，三季度指引偏软；零跑汽车半年报销量与营收双高增、连续三个半年度盈利，但全年净利目标由约 50 亿下调至约 30 亿。卡片拆开营收、利润、分部、指引与盘面反应。

小鹏集团（XPEV / 9868.HK） 2026 年二季度总收入 197.4 亿元，同比 +8.0%，环比 +51.5%；净亏损 13.4 亿元，同比扩大约 180%，环比收窄。汽车交付 10.33 万台，环比 +64.8%，同比仅 +0.1%。综合毛利率 20.7%，汽车毛利率 12.1%；服务及其他收入 27.0 亿元，同比 +93.9%。Q3 交付指引 11.5–12.1 万台，营收指引 217–234 亿元。截至 6 月末现金储备 404.8 亿元。同日机器人业务宣布超 9 亿美元融资，投后估值约 63 亿美元。123

零跑汽车（9863.HK） 上半年营收 381.1 亿元，同比 +57.2%；归母净利 2.08 亿元，同比约 +531%，连续三个半年度盈利。全球交付 35.65 万台（+60.8%），出口 9.63 万台（+372.6%），占销量约 27%。综合毛利率 11.7%（同比 -2.4 个百分点），二季度回升至 12.6%。7 月单月交付 10.13 万台。经营现金流 21.7 亿元，自由现金流 1.4 亿元；在手资金 385.9 亿元。电话会上公司将 2026 年全年净利目标由约 50 亿调至约 30 亿，毛利率展望 13%–14%。456

市场侧：小鹏 Q2 营收落在此前指引下沿，并低于部分一致预期；Q3 指引也被视为偏软。8 月 24 日美股收 11.15 美元，跌 8.53%；港股完整反应在次日。零跑销量叙事偏强，全年利润目标下调主导定价，港股次日约跌 5%–6%。789

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