金利と原油が主導した一週間——日米株安、金と資源が相対優位

主要指数の週間パフォーマンス

日本株：週前半の AI 高から、金利と地政学で急反転

• 17 日（月）: AI ・半導体関連が買われ、日経平均は 69,220.25 円まで戻した。67
• 18〜19 日: 中東リスクの再燃と日米長期金利の上昇で急落。19 日は日経平均が 2,000 円超安となる場面もあった。1
• 20〜21 日: 米長期金利の一時低下や押し目買いで下げ渋り。週末は小幅な値動きで越週した。9

上昇を主導したセクター・銘柄

下落を主導したセクター・銘柄

米国株：金利の上下と、IT からディフェンシブへのローテーション

業種別の明暗（S&P 500、おおむね 5 営業日）

相場を動かした材料

1. 米長期金利の急騰と、財務省の買い戻し拡充 18 日前後、米 30 年債利回りは一時5.3%台と約 19 年ぶりの水準を付けました。1112 19 日、米財務省は期間 10〜30 年の国債買い戻しについて、1 回あたり上限を少なくとも 2 倍超（40 億ドル）に増やす方針を示しました。金利は一時低下したものの、効果は長続きせず、週末の 10 年債利回りは4.73〜4.74%付近、30 年は5.27%前後で推移しました。2912
2. 小売決算と個人消費への警戒 ウォルマートの既存店売上の伸び鈍化が、個人消費の先行き不安を増幅しました。SBI 証券は S&P100 ベースでウォルマートの 5 日騰落を約−10%と集計しています。1011
3. ヘルスケアの個別材料 モデルナとメルクのがんワクチン（mRNA）後期試験で、メラノーマの再発・転移リスク低減が示されたとの発表が、ヘルスケア業種を押し上げました。CNBC はヘルスケア指数が週次で 4%超高となり、6 月下旬以来の強い週になったと報じています。1011
4. 中東と原油 トランプ米大統領がイランとの協議予定はないとの姿勢を示し、追加の経済圧力も示唆したことで、原油は週間で上昇しました（詳細は後述）。インフレ再燃懸念が長期金利と株式の両方に波及しました。12

為替：ドル円は 159 円を挟んで一進一退

1. 週初: 中東不透明感と原油高・米金利上昇でドル買いが優勢になり、159 円後半まで上昇。
2. 19 日前後: 米財務省の長期債買い戻し拡充で米長期金利が低下し、ドル円は一時 158 円ちょうど近辺まで下落。
3. 週末にかけて: 買い戻し効果への疑念と中東リスクの再意識でドルが買い戻され、159 円近辺へ戻した。

商品：原油は供給懸念、金は「債務とドル」への保険

原油

金

市場はこの一週間、何を織り込もうとしていたのか

1. 地政学プレミアムの再計上 中東の膠着は、原油を通じてインフレ期待と海運・資源株を同時に動かしました。株式全体のリスクオンは後退し、テーマは「AI の成長期待」から「供給と有事」へ移りました。
2. 長期金利の天井探り 30 年債が 5.3%台を付けたあと、財務省が買い戻しを拡充しても押し下げは一日程度で剥落しました。市場は「当局の流動性支援」を織り込みつつも、財政・発行圧力と AI 関連の資金需要が金利の下値を支える構図をなお疑っています。1112
3. 成長株から実物・ディフェンシブへのローテーション 日本では海運・非鉄・電力、米国ではヘルスケア・エネルギー・素材が相対的に強く、情報技術と一部の高バリュエーション株が弱い——という配置が一貫していました。割引率の上昇と、業績イベント（モデルナ／メルク）が重なった結果です。
4. ドル資産への信任とヘッジの同居 ドル指数は週間で軟化し、金と（市場全体では）一部の代替資産が買われました。ドル円自体は介入警戒もあって一方通行にはならず、「ドル安圧力」と「円の上値の重さ」が打ち消し合う形で 158〜160 円に収まりました。