订了 600 万张、700 亿美元的英伟达显卡，四个月内预计到货 1%
彭博社独家称中国客户订了约 600 万张英伟达 RTX Pro 5500、标价约 700 亿美元，未来四个月预计只到货 1%；这篇把 1%、5%–10% 与 51% 三个百分比的分母拆开，并算清 700 亿美元这个数字是怎么来的。
11 月 4 日格林尼治时间 3 时 14 分，彭博社发出一篇标注独家的报道。
标题把三个数并排放在一起：中国客户、700 亿美元的 RTX 芯片订单、1%。作者是 Gao Yuan 与 Heng Xie。1
报道的事实很短。阿里巴巴、腾讯、字节跳动和其他中国 AI 与云公司，合计订购了约 600 万张英伟达 RTX Pro 5500 芯片。1
这些公司自己预计，未来四个月只能拿到「几万张，大约 1%」。1
两个数字出自同一批知情人士，因讨论私事要求匿名。1
三个百分比排在一起，像同一件事在三天里恶化了两轮。这三个数各自量着不同的东西。
能读到的只有两段
彭博社这篇的正文在订阅墙后。公开可读的是两段正文，加上彭博 AI 生成的三行摘要。
摘要给出结论：中国的 AI 开发者预计，未来几个月只能拿到所订购先进英伟达芯片的一小部分，因为英伟达难以提升产量来满足激增的需求。1
第一段正文交代总量：阿里巴巴、腾讯、字节跳动及其他中国 AI 与云公司合计订购约 600 万张 RTX Pro 5500。1
第二段交代到货：这些公司预计，未来四个月内只能拿到几万张，大约 1%。1
700 亿美元的算法、以及英伟达与三家公司的回应，都在墙后。本篇只读这两段，其余部分不替它补写。
三个百分比，三个分母
《金融时报》那个百分比，管的是客户结构。
英伟达要求全球的数据中心与云客户，把至少 51% 的服务卖给非中国公司。换个说法，中国客户不能过半。2
这个 51% 的分母是云厂商的服务收入。要求由英伟达的销售团队口头传达，只约束未来合同。2
路透社那个百分比，管的是分配。
一名知情人士说，合作伙伴最终可能只拿到申请数量的 5% 到 10%。另一名说，英伟达告知 2027 年全年在全球最多生产 300 万张这款卡。3
这个 5% 到 10% 的分母是合作伙伴的申请量，窗口是 2027 全年。3
彭博社的 1%，分母是那 600 万张的订单簿，窗口是未来四个月。1
三个数各用一把尺子。相加、相减、互相抵消，都会算错。
头四个月若先到 6 万张，这四个月就占全年总量的 10% 到 20%。
这是一条先慢后快的爬坡曲线，与 12 月出样品、2027 年一季度开始商业交付的时间表吻合。3
两个数字出自不同信源、不同媒体，隔了两周，指向同一条曲线。这一步折算是本刊做的，两家报道都没有这样写。
700 亿美元是怎么来的
彭博社的标题写了 700 亿，公开的两段正文没有给算法。
按路透社 10 月的数字折算：600 万张乘以每张约 1.14 万美元，是 684 亿美元。3
这个数与彭博社的 700 亿基本对得上。两家说的是同一批订单，彭博社这次把订单簿的总量一次说全了。
700 亿是标价合计，对应一批还没到货的卡。英伟达官网至今把 RTX Pro 5500 标为「即将推出」，没有公布售价。4
拿它比一比英伟达自己的季度规模，体量就清楚了。
英伟达对第三季度给出的营收指引是 1,080 亿美元。5
700 亿美元相当于这一季营收的六成半。这是一笔跨越数年的采购意向，落到收入表上要按年摊开。
1% 折成实物
600 万张的 1% 是 6 万张。
RTX Pro 5500 的显存是 84GB，可以切成两个 42GB 的实例。4
6 万张按 84GB 算，合计约 504 万 GB，折算不到 5PB 显存。
同一时期国产那一档的参照在这里：路透社 4 月报道，华为计划今年出货约 75 万颗昇腾 950PR，4 月量产、下半年规模出货，产量仍低于需求。6
6 万张是 75 万颗的 8%。
这个对照只比量级。一个是能买到的最好一档英伟达工作站卡，一个是国产训练与推理的主力芯片，直接换算会失真。
站到中国算力的总量上看，这 6 万张是一笔补充。
为什么造不出来
第一层原因是排产。从 2027 年起，英伟达把台积电的大部分产能投给面向大规模数据中心的下一代平台 Rubin，RTX Pro 5500 这类工作站产品排在后面。3
第二层原因写在英伟达自己的账上。
它对第三季度的指引里有一句：不假设来自中国的任何数据中心计算收入。5
这句话是理解 1% 的关键。中国的订单落在指引之外，指引里的 1,080 亿美元与这批卡没有关系。
同一个月，集邦咨询转述《信息》的记录：这张卡在中国的报价约 8.5 万到 9 万元人民币，与华为昇腾 950PR 接近。7
价格接近，产能差着量级。1% 就是买家对一个排不上队的型号的预期。
明知 1% 为什么还下单
因为替代品同样拿不到手。
华为把基于昇腾 950 系列的下一代超节点算力排在 2027 年一季度，公司主题演讲把 960DT 的上市时间写在这个节点上。8
国产的另一家在产能上也没有松口。彭博社 10 月报道，寒武纪三季度营收不及预期，原因指向产出受限。9
中国的监管口径至今停在报道阶段。9 月底《信息》称，中国在考虑放行字节跳动与阿里巴巴购买这款新卡。10
公开渠道能查到的只有这些报道。订单已经下了，这是目前最有分量的一条旁证。
买卡的人算的是另一笔账：先锁定一个位置，能到多少算多少。
原话
彭博社公开的两段，原文如下：
“Chinese AI developers expect to receive just a small fraction of the advanced Nvidia Corp. chips they've ordered over the next several months, as the US company struggles to boost production to meet soaring demand.”1
“Alibaba Group Holding Ltd., Tencent Holdings Ltd., ByteDance Ltd. and other Chinese AI and cloud firms have in total ordered about 6 million of Nvidia's RTX Pro 5500 chips, according to people familiar with the matter. Yet the companies predict they will get only some tens of thousands, or roughly 1%, within the next four months, said the people, asking not to be named discussing a private matter.”1
注意措辞落在「公司自己预计」。这是买方对交付的判断，两家政府都没有出面定过这个数。
英伟达指引里那句也照抄：
“NVIDIA is not assuming any Data Center compute revenue from China in its outlook.”5
哪些能核对，哪些只是信源说法
属于本刊折算的：600 万张乘 1.14 万美元约 684 亿美元；6 万张约 5PB 显存；四个月占全年配额的 10% 到 20%。这三条引用时请署本刊。
还有一处边界要说清。彭博社这篇的正文，本刊读到的是公开两段，其余段落仍在墙后。
接下来看什么
11 月 17 日，英伟达开三季度业绩电话会。11
12 月初，客户拿样品；2027 年一季度，商业交付开始。3
三个可以验证的节点排在这里：样品能不能按时到、一季度的交付量是否跳升、电话会上有没有人问起中国的工作站卡。
本刊判断
第一，1% 是预期，属于市场判断。彭博社的措辞是公司自己预测能拿到多少，这条消息读到底，是买方在给卖方打分。
第二，1% 与 5% 到 10% 可以并存。一个说四个月，一个说全年，中间隔着的正是一条爬坡曲线。并排看比单看一个更接近实情。
第三，51% 那条规则与这批订单是两件事。前者决定算力租给谁，后者决定工厂先造谁的芯片。中国公司在这两条线上同时被卡，卡的是不同环节。
第四，对中国的算力供给，这批卡是补充；对英伟达的财报，这批卡是零头。同一批订单在两张表上的分量差得很远，1% 迟迟不上修的原因也在这里。
References
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- 4
- 5NVIDIA Announces Financial Results for Second Quarter Fiscal 2027
nvidianews.nvidia.com
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- 7
- 8智启新未来，打造智能世界的硅基黑土地
huawei.com
- 9
- 10
- 11NVIDIA Sets Conference Call for Third-Quarter Financial Results
finance.yahoo.com
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