恒指跌0.48%、道指跌0.26%：30年期美债收益率盘中触5.6206%，内房与创新药撑住港股

港股：恒指跌 0.48%，内房与创新药把指数托住

领涨：内房与创新药逆势，算力硬件从周一的急跌里弹回来

• 内房股是当天最强的一组。 万科企业涨 11.29%报 2.81 港元，绿城中国涨 9.75%报 6.70 港元，融创中国涨 8.66%报 0.69 港元，中国金茂涨 7.45%报 1.37 港元；蓝筹里龙湖集团涨 5.87%报 5.77 港元，领涨恒指成分股。1 政策在两天里连着给：9 月 28 日国务院常务会议提出推出一批务实管用的增量政策，研究出台稳定房地产市场等政策措施；9 月 28 日上海印发落实《关于完善商品住房销售制度的通知》的实施意见。17 更直接的一条落在港股收盘之后：财政部、中国人民银行、金融监管总局发布通知，自 10 月 1 日起对居民使用新发放商业性个人住房贷款购房实施贴息，可享受贴息的贷款规模最高 100 万元，财政按年化 1 个百分点贴息、期限最长 5 年。7
• 创新药拿下两笔跨国授权。 康方生物涨 15.54%报 106.3 港元，康诺亚-B 涨 8.82%报 79.6 港元，乐普生物涨 8.28%报 4.12 港元。1 第一笔来自康方生物的海外合作方 Summit Therapeutics：阿斯利康以 20 亿美元对其进行战略股权投资，并将主导推进依沃西联合阿斯利康 Sonesitatug Vedotin（CLDN18.2 ADC）用于多种胃肠道肿瘤的临床研究。17 第二笔是恒瑞医药午间公告与诺和诺德就 HRS-1596 达成独家许可协议：诺和诺德支付 3 亿美元首付款，潜在总额最高 26 亿美元，买下这款口服 GLP-1/GIP 双靶激动剂在大中华区以外的权益。17
• PCB 与光通信从周一的急跌里反弹。 广合科技涨 9.27%报 125 港元，长飞光纤光缆涨 7.40%报 167 港元，建滔集团涨 4.53%报 55.4 港元，胜宏科技涨 3.04%报 200 港元。1 周一压住这两条线的消息当天得到反向解读：花旗认为美国两党参议员提出的中国光收发器限制法案适用范围有限、短期影响小；国金证券称 AI 需求带动 PCB 价量齐升，多家 AI-PCB 公司订单强劲、满产满销并正在扩产。1 被周一砸下去的长飞光纤光缆、壁仞科技、长光辰芯、爱芯元智当天都反弹了 6%以上。7
• 黄金股普遍回暖。 智通财经当天对板块的描述里，内房、创新药、PCB 与光通信走强之外，还有黄金股普遍回暖这一条，市场同时把注意力放在本周的一系列美国经济数据上。1

领跌：权重科技股与汽车股把指数往下拉

• 权重科技股集体走低。 腾讯控股跌 1.77%，阿里巴巴跌 1.39%，美团跌约 2%。18
• 汽车股走弱。 奇瑞汽车跌 3.96%报 23.28 港元，理想汽车-W 跌 2.62%报 44.54 港元；1 蔚来跌 5%，小鹏集团跌 4%，文远知行跌近 3%。8 东方证券的判断是二季度汽车内需承压、竞争加剧叠加原材料涨价与汇率波动，压低了整车公司的毛利率。1
• 蓝筹里跌幅靠前的还有消费股。 百威亚太跌 4.76%报 5.805 港元，新东方-S 跌 2.87%报 43.34 港元；航运股全天走势疲软。1

个股自己的消息：希音首份中报与四只新股

• 希音-W 收跌 10.71%报 31.5 港元，创上市以来新低。 公司发布上市后的首份中期业绩：上半年净收入 201.34 亿美元、同比只增 1%，经调整净利润 4.99 亿美元、同比下降 55.6%；单看第二季度，净收入 110.82 亿美元、同比增 0.9%，经调整净利润 2.28 亿美元、同比下降 66.6%。15 公司把利润率下滑主要归因于中东局势推高油价与运费，并称这部分上涨的成本由公司自己吸收。5
• 四只新股同日挂牌，走势分岔。 景旺电子涨 10.26%报 77.05 港元，这家全球第一大汽车电子 PCB 供应商上市首日即被调入港股通标的；本末科技涨 7.41%报 23.2 港元；罗博特科跌 4.95%报 414.4 港元；彤程新材跌 9.14%报 39.98 港元。17
• 先导智能涨 7.69%报 27.46 港元。 工信部等七部门 9 月 28 日发布《新型电池产业发展「十五五」规划》，提出到 2030 年全固态电池初步实现规模化应用，先导智能此前已推出全固态电池整线解决方案并完成多套装备交付。17

美股：道指跌 0.26%，30 年期美债收益率盘中触 5.6206%

领跌：能源与材料，金融股连着一个月挨压

• 标普 500 十一大板块七跌四涨。 能源跌 0.89%、材料跌 0.55%领跌，公用事业涨 1.14%、通信服务涨 0.40%领涨。9 能源股里埃克森美孚跌 0.7%。11
• 银行股同步走低，金融是 9 月最弱的板块。 摩根大通、摩根士丹利与美国银行当天都收跌，标普 500 金融指数 9 月累计跌 6.3%，按目前位置将结束此前的三连涨、并写下 2023 年 3 月以来最差的单月表现；黑石月内跌 21%、贝莱德跌 8%。5
• Fair Isaac 是当天跌得最重的个股。 股价跌 26.5%，起因是联邦住房金融局局长 Bill Pulte 在 X 上表示，房利美与房地美将从两套定价网格转向一套定价网格，并把 VantageScore 纳入现有的 FICO Classic 定价网格；VantageScore 由 Equifax、Experian 与 TransUnion 合资，与 Fair Isaac 的 FICO 评分直接竞争，该股今年累计跌超 63%。25
• 苹果跌 2.66%。 新任首席执行官特努斯正在推动公司进行全面改革。10

领涨：AI 硬件与存储链接住周一的跌势反弹

• 光模块、存储与连接件的涨幅最集中。 Lumentum 涨超 5%，康宁、迈威尔科技涨超 4%，ARM、Meta、Coherent、Ciena 涨超 3%，SK 海力士涨超 2%，美光科技、博通涨超 1%。10 康宁开盘涨 2.8%，当天与 AT&T 签署了一份价值超过 30 亿美元的多年度光纤供应协议。18 甲骨文涨近 4%，存储服务商 NetApp 宣布与甲骨文推出原生 OCI 存储服务；Bloom Energy 涨超 10%，Jefferies 把它的目标价从 229 美元上调到 264 美元。10
• Meta 涨 3.3%。 公司当天把 Muse 智能体推向企业场景，发布 Muse for Small Business，可接入 Asana、Zoom、Intuit、Box、Canva 与 Salesforce 旗下 Slack 等软件，也能连接 Meta 广告账户和 Instagram、Facebook 专业主页。5 同一天 OpenAI 发布了名为 dots 的常驻智能体，市场把它看作 Meta 新发布的 Muse 的竞争者。2
• CarMax 涨 4.7%。 这家二手车零售商的第二季度营收与利润都超过华尔街预期，公司同时宣布了高管层变动。11
• 中概股当晚收跌。 纳斯达克中国金龙指数跌 1.55%。19

指数之外：两条经济数据与一份招股书

• 消费者信心掉到十多年来最低。 世界大型企业研究会 9 月消费者信心指数为 81.9，8 月读数为 88.6，市场原本预期升到 89；现状指数 109.3、预期指数 63.6，也都低于预期。520 美联社的表述是掉到 12 年来最低，路透社称接近 12 年半低位。211
• 职位空缺低于预期。 劳工部的 JOLTS 报告显示，8 月职位空缺 707.9 万个，比 7 月减少 25.6 万个，低于路透社调查的 722.5 万个预期。2 本周三公布 8 月个人消费支出物价指数，周五公布 9 月非农就业报告。2
• Anthropic 把 AI 风险写进了招股书。 路透社看到的文件显示，这家公司把 261 页里的约 80 页用来列举技术风险，警告模型可能带来「灾难性或生存性风险」，并提到抵制关停、隐瞒或操纵信息等自我保存行为，公司同时瞄准 2 万亿美元以上的估值。521 竞争对手 OpenAI 以安全为由搁置了最新一代模型的发布；智能戒指厂商 Oura 则以 IPO 市场不确定为由推迟上市。520
• 下跌面比指数显示的略宽。 纽约证券交易所跌涨比 1.66 比 1、纳斯达克 1.47 比 1；标普 500 成分股 8 只创 52 周新高、33 只创新低，纳斯达克 34 只新高、244 只新低；全美交易所成交 161.5 亿股，过去 20 个交易日的均值为 168.7 亿股。2 波动率指数收在 16.04、跌 0.03。22 美元指数收于 101.372、涨 0.17%。23

两地市场在交易什么

1. 长端利率仍是两地共用的输入，但它当天的走向是冲到高点再退回来。 30 年期盘中 5.6206%是 2002 年以来最高，收盘回落到 5.585%；10 年期也从 5.293%回到 5.25%附近，美股三大指数都收在当天低点之上，标普 500 只跌 0.17%。23 港股这边恒生指数开在 24,648.64、盘中最低 24,444.15，收在 24,523.57。4
2. 同一条中东缓和线索，两地读出的结果不同。 油价跌 2.6%这件事，在港股是石油与航运股走软；在美股是能源板块领跌 0.89%，同时 2 年期收益率回落、10 月加息定价从盘中接近 70%降到 51.5%。2913 港股当天成交 1,846.30 亿港元，南向资金净买入 0.15 亿港元，几乎回到零。46
3. AI 硬件这条链在两地同步反弹，与 9 月 28 日两地同跌正好相反。 港股涨的是 PCB 与光通信，广合科技涨 9.27%、长飞光纤光缆涨 7.40%；1 美股涨的是光模块、存储与网络设备，Lumentum 涨超 5%、康宁与迈威尔科技涨超 4%、SK 海力士涨超 2%。10 这条线上唯一收跌的是英伟达：它回吐早盘涨幅、收盘跌 0.7%。11
4. 港股当天真正的增量来自国内政策，与当晚美股的利率交易并行。 9 月 28 日国常会提出研究出台稳定房地产市场的政策，9 月 28 日上海落地商品住房销售制度实施细则，9 月 29 日盘后财政部等三部门把房贷贴息的生效时间定在 10 月 1 日、贷款规模上限 100 万元、贴息 1 个百分点、最长 5 年；同一天创新药还落了两笔授权，阿斯利康 20 亿美元投资 Summit、诺和诺德以 3 亿美元首付款买下恒瑞一款口服双靶激动剂的海外权益。17

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