30 亿元、700 台服务器，和里面那 32 台 B300
彭博称一家地方国资持有的融资租赁公司为上市公司宏景科技出资买下 700 多台服务器，其中 32 台装的是英伟达 B300；本篇把两个英文名字换成中文，核出这笔钱在中国公告里的对应记录，并说明为什么被记下来的恰好是租赁物那一栏。
北京时间 10 月 2 日凌晨 5 时，彭博发出一篇独家：《中国国资背景公司披露了英伟达 Blackwell 芯片交易》。1
导语说，一家由多个地方政府实体持有的中国融资公司，依据向北京监管机构备案的文件，出资购买了受管制的英伟达芯片。1
过去一年，这家叫 Semi-Tech Leasing Group Co. 的公司，向另一家叫 Glory View Technology Co. 的公司提供了购买 700 多台服务器的资金。1
其中一份合同指向 32 台华硕（Asustek）服务器，装的是英伟达 B300 芯片，卖方是一家公开信息很少的中国公司。1
彭博的英文页面只放出了这三段，正文在付费墙后。1
本篇用到的是它全文的一份荷兰语转载页，加上可以点开的中文一手文件。2
先把证据来源交代清楚，因为这条新闻的分量几乎全在来源上。
彭博英文页的导语是可直接读到的原文；后面所有金额、时间线、落点与删节细节，都来自那份荷兰语转载版本，本篇一律按「经转载页读到的彭博报道」处理，不当成可逐字核对的英文原句。
中文这一侧是另一条独立的证据链，而且它给出了彭博那些数字的境内对应物。
Semi-Tech Leasing Group Co., Ltd. 是芯鑫融资租赁集团股份有限公司，2026 年 6 月 30 日完成股份制改造并更名，曾用名芯鑫融资租赁有限责任公司，英文名曾是 Sino IC Leasing Co., Ltd.。34
Glory View Technology Co., Ltd. 是宏景科技股份有限公司，深交所创业板 301396，注册地广州黄埔，公司自己的年报里外文名称写作 GloryView Technology Co.,Ltd.。5
两个名字对上之后，本篇只回答一个问题。
一笔在境内完全合规、写在上市公司公告里的采购，为什么会成为一条本该被禁的芯片进入中国的记录。
01 一条不需要出境方的链
芯鑫租赁 2015 年 8 月 27 日在上海自贸区注册成立，牵头方是国家集成电路产业投资基金，也就是大基金。4
它的定位写在官网第一段：国内唯一专注服务以集成电路为代表的战略性新兴产业的综合金融服务平台。4
按公司 2024 年 12 月的一份中期票据募集说明书，它当时有 21 家股东，第一大股东浙江鸿鹄半导体产业集团持股 13.89%，深圳市重大产业投资集团 9.69%，中芯国际 8.17%，湖南省财信 7.75%，中原豫资 7.27%，北京亦庄国投 6.46%。6
同一份文件写明，公司自成立以来一直是「无实际控制人」状态，股权较为分散。6
2026 年 6 月股改之后的最新股东名单，本轮没有找到。
不过这个结构和彭博导语里那句「由多个地方政府实体持有」是对得上的。
宏景科技是另一头。它 1997 年成立，2022 年 11 月上市，原来做智慧城市，2023 年起把算力服务做成主业。5
2025 年，算力服务收入 9.04 亿元，占营业收入的 76.53%；智慧城市退到 23.47%。5
到 2026 年上半年，算力服务收入 16.89 亿元，占总营收约 91.6%，毛利率 37.98%，同比增长 174.53%。7
一头是国资半导体租赁平台，一头是靠融资租赁撑起算力生意的上市公司。
这两家公司之间没有一条需要跨境的资金链：买方在中国境内采购，租赁公司在中国境内放款。8
02 中国侧能核到的，是一笔写在公告里的生意
先说彭博掌握的那条时间线。
据转载版本，第一笔登记发生在 2025 年 8 月：宏景借入 4.01 亿元人民币，购买 171 台服务器，租期 63 个月。2
后续合同一直签到 2026 年 5 月，累计借款超过 30 亿元人民币，对应 700 多台服务器。2
据同一份转载版本，这批硬件中的大部分，包括被认出型号的 Blackwell 系统，计划安装在中国移动在宁夏中卫的数据中心园区。2
转载版本写，彭博是在 5 月和 6 月看到这些文件的。2
到了 6 月底，出租人提交的文件换成了删节版本，服务器型号、规格与供应商信息被抹掉；能被认出是 B300 的，是删节之前的那一版。2
彭博列的这笔钱，在中国公告里另有对应记录，只是不在同一份文件里。
宏景科技从 2026 年 1 月起，连续发布《关于对外担保的进展公告》，债权人是芯鑫融资租赁，债务人是它的控股子公司深圳宏景纵横科技有限公司。9
公告写明，母公司为宏景纵横与芯鑫签订的《融资租赁合同》提供连带责任保证。9
1 月 19 日这笔，担保债权金额 2.11 亿元；1 月 26 日 8.22 亿元；2 月 6 日 8.19 亿元。9
4 月 27 日的公告里，合同名称变成《售后回租赁合同》，金额 8.22 亿元；5 月 13 日 10.95 亿元；6 月 1 日 1.40 亿元。10
7 月 31 日那笔的债权人名字已经改成芯鑫融资租赁集团股份有限公司，金额 5,809.07 万元。11
这与彭博的「超过 30 亿元」是同一量级，但口径不同：一个是租赁合同项下的担保债权，一个是累计借款。
规模不是偷偷做的，是走过股东会的。
2026 年 3 月，宏景公告拟开展融资租赁售后回租业务，融资总金额不超过 80 亿元。12
4 月 29 日再公告新增 120 亿元，合计授权上限 200 亿元。13
半年报里，这笔钱留下了痕迹：现金流量表「收到其他与筹资活动有关的现金——融资租赁款」一栏，2026 年上半年是 75.24 亿元，上年同期是 1.50 亿元。7
代价写在资产负债表上：截至 2026 年 6 月末，总资产 181.80 亿元，比上年末增长 242.10%；资产负债率约 91.60%；使用权资产中的算力设备原值 36.85 亿元；在建工程 17.26 亿元；预付购建长期资产 17.56 亿元。7
公司自己解释过这条路的必然性。
在 2025 年 12 月的定增审核问询函回复里，宏景写：「最近一年及一期，利息费用增幅较大，主要是公司算力业务发展过程中部分采用售后回租和融资租赁方式购置算力服务器，使得应付融资租赁款增加，进而利息支出增加。」8
截至 2025 年 9 月末，公司有息负债约 18.79 亿元，其中长期应付款——融资租赁款 8.19 亿元。8
登记要写清的是租赁物，型号原本就写在租赁物那一栏里；6 月底那版把它抹掉了，抹掉的正是让这笔交易可被指认的东西。14
03 芯鑫的老本行，本来不是买卡
芯鑫租赁为什么会在这样一份采购单上，答案在它的历史里。
公司发展历程里写着，2015 年成立时注册资本 56.8 亿元，「填补了我国集成电路领域没有专业化融资租赁公司的空白」。15
2020 年它引入浙江、深圳、湖南、北京、上海、青岛等地方国资，国资占比增至 80% 以上，注册资本增至 132.09 亿元。15
2026 年 6 月 30 日完成股改更名，注册资本增至 150 亿元。3
据官网口径，至 2026 年 6 月末，公司资产规模近 700 亿元，累计投放近 2500 亿元，其中近 70% 投向集成电路半导体、人工智能及相关配套领域。4
最有分量的一条证据来自另一家上市公司。
中芯国际 2026 年中期报告把 Semi-Tech Leasing Group Co., Ltd.（former Sino IC Leasing Co., Ltd.）列为关联方。16
在同一张关联交易表里，「转让资产——向芯鑫租赁及其子公司采购设备」一栏，2026 年上半年记 13.188 亿美元；「作为承租人向芯鑫租赁及其子公司支付租赁负债」记 661.6 万美元。16
把设备融资租赁给半导体厂买机器，本来就是芯鑫租赁的主业；这次被融资的租赁物，换成了装英伟达芯片的服务器。
这条路也不只宏景在走。
赛意信息 2026 年 5 月公告，拟开展以高性能算力服务器为标的的融资租赁业务，交易总额预计不超过 200 亿元。17
协创数据 2026 年 3 月公告，拟以直租或售后回租方式开展融资租赁业务，预计融资总额不超过 800 亿元。18
融资租赁由省级地方金融监管部门监督管理，规则是银保监发〔2020〕22 号《融资租赁公司监督管理暂行办法》。19
办法第十七条对售后回租只有一句约束：买入价格应当有合理的、不违反会计准则的定价依据，不得低值高买。19
也就是说，在这套制度里，租赁物是国产设备还是英伟达服务器，没有区别。
04 这批卡本来不该出现在这张采购单上
现在把另一头接上。
宏景科技自己在定增回复里写过一段话，比任何外部管制说明都直接：「目前，英伟达已发布了更高性能的算力芯片 B200、B300……属于自动禁售范畴。」8
同一份回复还写明，公司采购的 GPU 或相关模组、服务器，「均系直接自中国境内供应商处采购或租入」，「不涉及自美国或任何第三国的进出口环节」。8
两句话放在一起，就是这条链的完整形状。
B300 是什么级别的卡，英伟达官方给了规格：DGX B300 是 8 颗 Blackwell Ultra，总显存 2.1 TB，FP4 算力 144 PFLOPS，整机功耗约 14 千瓦。20
管制依据在美国《出口管理条例》里。
ECCN 3A090.a 覆盖总处理性能（TPP）4800 以上的集成电路，并且要求向全球任何目的地出口都需许可。21
4A090.a 覆盖含上述集成电路的计算机、电子组件与零部件，同样全球需许可。21
2026 年 1 月 15 日生效的规则把对华、对澳门的审查从「推定拒绝」改成「逐案审查」，但只给了一个窄口子：TPP 低于 21000，且总 DRAM 带宽低于 6500 GB/s。22
其余一律维持推定拒绝。23
H200 落在这个口子里，B300 落不进去。
英伟达自己公布的逐料号出口分类接口里，HGX B300 NVL8 各料号的 TPP 记为 55432，是逐案门槛上限 21000 的两倍多。24
同一张表里还有一处值得停下：HGX H100 与 HGX H200 模块标的是 4A090.a，而 HGX B200、HGX B300 模块标的是 5A992.z，全表没有一条 3A090。24
这张表不能被读成「不受管制」。
eCFR 对 3A090 的注释 4 写明了那类 .z 条目的前提：这些条目的分类，「是基于物项装入了达到 ECCN 3A090 管制参数的集成电路」。21
英伟达在同一页出口合规页上注明，这些分类是它自己适用的、仅供参考，不构成任何形式的声明或保证。25
「受限」这两个字在实务里长什么样，另有一起案子把过程写得非常细。
那起案子发生在台湾，货是同一种货：美超微用英伟达 B300 做的 AI 服务器。
2026 年 8 月 24 日，台湾基隆地方检察署侦结，起诉 9 人。26
起诉书里，核准出售 130 台，分三阶段交付；已完成转售出口 74 台。26
出境路径写得很细：16 台直运中国，26 台经印尼转运，24 台经印尼转运，8 台经日本转口香港再进中国。26
剩下 56 台被财政部门察觉异常、要求取得战略性高科技货品输出许可证，许可证未核发即被查获。26
这份起诉书里有一句话值得单独拿出来。
检方认定的手法是：由一家经销商垫付货款，目的是「规避美超微台湾子公司对买方购买资金来源审查」。26
「谁出钱」在实务里早就被当成一个关口；只是设这道关的是厂商内部的销售管制流程，不是出口管制条文。
05 出口管制管的是谁把东西送出去
翻遍现行条文，管制的轴是物项和它的出境动作。
《出口管理条例》对「出口方」的定义是：在美国境内、拥有主交易方授权、决定并控制物项送出美国的人。27
定义里没有「出资」。
离出钱这一环最近的条文是 764.2(e)：明知违规已经、正在或将要发生，仍不得对该物项「融资、运输、处置」。28
它的前提是该物项本身受 EAR 管辖，并且当事人「明知」违规。
一家中国境内的融资租赁公司，为境内买方采购在境内交付的服务器出资，就现有条文看，落不进这几个定义。
美国这一侧的动作不在规则里，在执法里，而且节奏在加快。
2026 年 3 月 19 日，美国司法部起诉了美超微联合创始人等三人，指控其在 2025 年 4 月底至 5 月中，把至少约 5.1 亿美元美国组装的服务器转运中国。29
那份起诉书里，一名女子用吹风机撕下服务器包装序列号贴纸的画面，成了这轮走私的标志性影像。30
2026 年 6 月 1 日，美国参议院银行委员会资深成员致信英伟达，要求说明其出口管制合规做法，并质疑公司高管此前「没有任何 AI 芯片转移证据」的公开说法。31
2026 年 10 月 1 日（美东时间），也就是彭博这篇独家发出的当天，美国司法部宣布起诉加州一家电脑公司的负责人，指控他经由马来西亚、新加坡向中国转运逾 3 亿美元受控服务器。32
用同一套方法报道中国公司，彭博这不是第一次。
2026 年 4 月 10 日，彭博报道深圳的协创数据（300857.SZ）向北京方面披露了约 9200 万美元、含被禁英伟达芯片的服务器采购；次日公司发布澄清公告，称报道不实，并称公司与美超微「不存在任何业务合作、购销协议及关联关系」。3334
两次的写法一致：从一家中国公司留在监管文件里的采购信息，反推出受管制芯片的境内流动。33
把两边放在一起看，差别不在融资这件事本身。
美国那边的算力资产已经被拆成可以评级、可以证券化的东西：CoreWeave 把 85 亿美元的延迟提取定期贷款装进一家子公司，做成非追索融资，担保物是合同项下的资产与现金流。35
英伟达自己对「基础设施融资方」的权益法投资是 33 亿美元，其中被认定为可变利益实体的部分，最大损失敞口 47 亿美元。36
2026 年 8 月，英伟达还宣布与阿波罗、贝莱德、黑石、博枫、高盛、KKR 建立算力融资平台，目标是动员超过 5000 亿美元的第三方资本。37
同样是借钱买算力：美国的钱来自私募信贷、保险公司和资本市场，中国的这一笔来自一家地方国资持股、自成立以来无实际控制人的租赁平台。
| 对照项 | 一端 | 另一端 |
|---|---|---|
| 谁 | 芯鑫融资租赁集团股份有限公司（原芯鑫融资租赁，Sino IC Leasing）3 | 宏景科技股份有限公司（301396.SZ）5 |
| 身份 | 国资持股的集成电路产业融资租赁平台，自成立以来无实际控制人 6 | 由智慧城市转向算力租赁的创业板上市公司，2026 上半年算力服务占营收约 91.6% 7 |
| 它做了什么 | 为购买服务器出资，累计投放近 2500 亿元中近七成投向集成电路与人工智能 4 | 以融资租赁方式取得算力服务器，再对外提供算力服务 8 |
| 公开文件里的数字 | 以芯鑫为债权人的担保累计约 39.66 亿元（七份公告）911 | 2026 上半年「融资租赁款」现金流入 75.24 亿元，上年同期 1.50 亿元 7 |
| 这段关系是否合规 | 融资租赁由省级地方金融监管部门监管，售后回租只约束定价，不约束租赁物产地 19 | 公司在定增回复中称采购与销售「全部交易行为均在中国境内完成」8 |
| 到 2026-10-02 的状态 | 未公开回应；彭博称其在 6 月底提交了删节版本 2 | 未公开回应 |
彭博的转载版本里还有两家公司的回应：英伟达表示正在查看这篇报道，会与客户和原始设备制造商一起调查；华硕表示将继续完全遵守所有出口管制法律。2
同一版本还引了芯鑫租赁董事长 2026 年 4 月在上海一场金融会议上的话，大意是公司会不遗余力地服务和支持国家战略；这句话的中文原表述无法从该转载页还原，只能作为转述看待。2
这些卡最终要去的地方，本身是国家级算力枢纽。
中国移动宁夏公司在中卫建成国家级绿色智算枢纽，交付 8.1 万标准机架，可调度算力超 6 万 PFLOPS。38
截至 2026 年 8 月，中卫数据中心集群累计投资超过 600 亿元，建成 10 个大型数据中心产业园。39
一批按美国规则不该出口的芯片，终点是一个正在按国家规划扩容的算力园区。
而在整条链上，被完整记录下来的，只有租赁物那一栏里的型号。
本篇能确认的是另一件事：芯鑫自己公开的四份债券文件——2022 年与 2024 年公司债募集说明书、2024 年度第四期中期票据募集说明书、2026 年度跟踪评级报告——逐份检索「宏景」与「301396」，命中都是零。
也就是说，彭博读到的不是这家租赁平台的公开发债文件。
落到公开可查的系统上，还剩一个入口：人民银行征信中心的动产融资统一登记公示系统，按担保人名称一笔一笔查。14
系统的说明里写着，融资租赁是「出租人根据承租人对出卖人、租赁物的选择，向出卖人购买租赁物」，出租人对租赁物享有的所有权未经登记不得对抗善意第三人。14
要公示给第三人，就得写清租赁物；写了型号，就留下了痕迹。
这条链上最不设防的一环，是那份本来只用来对抗第三人的租赁物清单。
References
- 1
- 2
- 3中诚信国际：关于确认芯鑫融资租赁集团股份有限公司主体及相关债项信用等级的公告（2026 年 213 号）
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- 4芯鑫租赁官网：公司简介
ic-leasing.com
- 5宏景科技：2025 年年度报告
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- 6芯鑫融资租赁有限责任公司：2024 年度第四期中期票据募集说明书（股东出资表）
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- 7宏景科技：2026 年半年度报告
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- 8宏景科技：关于向特定对象发行股票审核问询函的回复报告（豁免版）
static.cninfo.com.cn
- 9宏景科技：关于对外担保的进展公告（2026-01-19）
static.cninfo.com.cn
- 10宏景科技：关于对外担保的进展公告（2026-04-27）
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- 11宏景科技：关于对外担保的进展公告（2026-07-31）
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- 12宏景科技：关于拟开展融资租赁售后回租业务的公告（2026-016）
static.cninfo.com.cn
- 13宏景科技：关于拟新增开展融资租赁售后回租业务的公告（2026-040）
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- 14中国人民银行征信中心：动产融资统一登记公示系统（融资租赁登记）
zhongdengwang.org.cn
- 15芯鑫租赁官网：发展历程
ic-leasing.com
- 16中芯国际：2026 年中期业绩公告（2026 Interim Report）
newsfile.futunn.com
- 17赛意信息：关于拟开展融资租赁业务的公告（2026-024）
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- 18协创数据：关于公司及子公司向银行及其他金融或非金融机构申请授信暨开展融资租赁业务的公告（2026-038）
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- 19《融资租赁公司监督管理暂行办法》（银保监发〔2020〕22 号）全文
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- 20NVIDIA：DGX B300 产品页
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- 23eCFR：15 CFR 742.6（RS 许可要求与审查政策）
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- 24NVIDIA：出口分类查询接口（逐料号 ECCN 数据）
api-prod.nvidia.com
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- 26台湾基隆地方检察署：基隆地檢偵結不法出口高階伺服器案件，並起訴被告 9 人（2026-08-24 新闻稿）
klc.moj.gov.tw
- 27eCFR：15 CFR 772.1 定义（Exporter）
ecfr.gov
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- 31
- 32
- 33
- 34
- 35
- 36
- 37
- 38
- 39中国新闻网：宁夏中卫：沙漠边缘崛起算力基地（2026-08-15）
chinanews.com.cn
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