联芸科技：半年净利约5.17亿，先拆掉4.63亿公允价值收益 (2026)

先看结论

联芸科技（688449.SH）7 月 14 日晚间披露的 2026 年半年度业绩预告，第一眼数字很强：预计上半年营业收入约 8.50 亿元，同比增长约 39%；归母净利润约 5.17 亿元，同比增长约 821%。但把利润表拆开，真正需要跟踪的是另一组数字：扣除非经常性损益后的归母净利润约 5410 万元，同比增长约 54%，预计非经常性损益约 4.63 亿元，主要来自公司通过战略配售持有的盛合晶微股份公允价值变动收益。1

这是一家做存储主控芯片的科创板公司。业绩预告说明，PCIe 3.0、PCIe 4.0、PCIe 5.0 和企业级 SATA 主控芯片出货量保持增长，PCIe 5.0 产品已经在 OEM 厂商端量产；企业级 PCIe 5.0 主控仍在量产测试阶段，尚未贡献营收。换句话说，主业在变好，但 5.17 亿元这个利润数字不能直接当成芯片业务的常态盈利能力。1

公司卖什么

联芸科技于 2014 年在杭州成立，主营数据管理相关芯片的研发和产业化。公司官网将产品分为数据存储主控芯片、AIoT 信号处理及传输芯片，应用场景覆盖消费电子、工业控制、数据通信和智能物联。官网还列出了 SATA SSD、PCIe SSD 和嵌入式存储解决方案。2 3

存储主控芯片可以理解为 SSD 里的控制中枢，负责管理 NAND 闪存、纠错和数据读写。联芸科技的商业模式是设计芯片和固件，再向存储模组厂商、PC 厂商及其他终端客户销售芯片或提供技术服务。2025 年年报披露，公司收入主要来自数据存储主控芯片产品、AIoT 信号处理及传输芯片产品和芯片设计服务等芯片产品及技术服务。4

从收入结构看，数据存储主控是绝对基本盘。2025 年，公司数据存储主控芯片收入约 11.63 亿元，按年报主营业务收入计算约占 87.6%；AIoT 信号处理及传输芯片收入约 1.33 亿元，约占 10.0%。这两个比例是根据年报披露的分项收入和主营业务收入计算得出。4

业绩怎么拆

口径	2026 年上半年预告	同比变化	阅读方式
营业收入	约 8.50 亿元	约增长 39%	存储主控出货增长和产品迭代是主要业务原因
归母净利润	约 5.17 亿元	约增长 821%	包含大额非经常性损益
扣非归母净利润	约 5410 万元	约增长 54%	更接近当期主营经营盈利
预计非经常性损益	约 4.63 亿元	大幅增加	主要是盛合晶微股份公允价值变动收益

上述数据未经注册会计师审计，最终以 2026 年半年度报告为准。1

如果把一季度报告与半年度预告相减，二季度归母净利润约 5.08 亿元，二季度扣非归母净利润约 4803 万元。这只是根据两份披露数据做的算术推算，不是公司单独披露的二季度数据。作为参照，联芸科技 2026 年一季度营业收入 3.55 亿元，同比增长 47.38%；归母净利润 886 万元，扣非归母净利润 607 万元，经营活动现金流净额 8953 万元，研发投入 1.47 亿元，占当季收入 41.36%。5

2025 年全年，公司营业收入 13.27 亿元，净利润约 1.42 亿元，经营活动现金流净额约 1.55 亿元，研发费用约 5.03 亿元，占营业收入约 37.9%。年报没有直接给出综合毛利率，但按主营业务收入约 12.96 亿元、主营业务成本约 6.41 亿元计算，主营业务毛利率约 50.5%。研发费用全部计入当期损益，没有符合资本化条件的开发支出。4

这组数据说明，联芸科技的主营业务盈利基础并不弱，且一季度已经实现收入和扣非利润同比扭亏。但研发投入仍然很重，2026 年一季度研发投入占收入超过四成，企业级 PCIe 5.0 和车载感知芯片能否持续转化为收入，决定了后面的利润质量。

产品进展与收入兑现

公司这次预告里有几个产品节点值得分开看。

PCIe 5.0 存储主控芯片支持 NVMe 2.1 协议和新一代 LDPC 纠错技术，公司称其性能较上一代产品提升近一倍，目前已在 OEM 厂商端量产。
UFS 3.1 主控芯片已经支持 QLC NAND。公司称，在 NAND 价格上行周期中，这一产品可以帮助客户降低整体存储成本。
企业级 PCIe 5.0 主控芯片处于量产测试阶段，公告明确写明目前尚未贡献营收，后续量产节奏和业绩贡献存在不确定性。
新一代车载感知信号处理芯片已在 2026 年初完成客户导入，二季度出货逐步推进，但公告没有给出该产品的收入规模。

这些节点分别对应消费级 SSD、嵌入式存储、企业级数据中心和智能驾驶场景。产品完成客户导入或量产测试，距离形成可持续的大规模收入仍有一段距离，后续要看出货量、客户数量、平均售价和毛利率是否同时改善。1

市值与财务约束

截至 7 月 14 日收盘，联芸科技股价为 69.70 元。按年报披露的 4.60 亿股总股本估算，总市值约 321 亿元；这是收盘价乘总股本的估算值，行情会实时变化，不能与盘中市值混用。搜狐证券行情页显示公司总股本为 46000 万股，并列出了 7 月 13 日收盘价 70.30 元及流通市值约 204.36 亿元，流通市值和总市值不是同一个口径。6

估值上，市场给的是一家高研发投入、处于产品升级期的芯片设计公司，而不是一家能把 5.17 亿元半年利润稳定复制下去的成熟企业。若只看静态市盈率，4.63 亿元非经常性损益会显著改变分母；更合理的观察方式，是把约 5410 万元扣非利润、后续产品放量和公允价值收益变化分开看。

资产负债表也不能略过。2025 年末，公司存货账面价值约 5.77 亿元，已计提存货跌价准备约 2348 万元；应收账款账面价值约 3.12 亿元；短期借款约 1.00 亿元。前五名应收账款余额占应收账款总额 82.32%，年报还把芯片产品销售收入确认和存货跌价准备列为关键审计事项。存储芯片行业有明显的产品迭代和价格周期，库存能否顺利周转、客户回款是否及时，会直接影响利润转成现金的速度。4

后续看什么

联芸科技接下来最值得核对的不是半年报能否确认 5.17 亿元，而是下面四个问题：

半年报中，存储主控芯片的收入增速和毛利率是否继续高于公司整体收入增速。
PCIe 5.0 OEM 量产能否转成更大的出货量，企业级 PCIe 5.0 何时从量产测试进入规模收入。
车载感知芯片的二季度出货是否形成可辨认收入，AIoT 业务能否扭转 2025 年收入占比较低的状态。
存货、应收账款和经营现金流是否与扣非利润同步改善，避免出现利润增长但营运资金继续占用的情况。

这家公司当前的研究重点很明确：主业确实在增长，产品也在向 PCIe 5.0、企业级存储和车载感知延伸，但本期归母净利润的大部分来自持有股份的公允价值变动。等正式半年报披露收入结构、毛利率、现金流和存货变化后，才能判断这次业绩预告里有多少是芯片业务的持续改善。

本文仅作公司信息整理与研究记录，不构成任何投资建议。

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