恒指跌1.00%、纳指跌0.78%：油价逼近109美元、美债收益率破5%，港股存储芯片逆势爆发

港股：恒指收跌 1.00%，存储与硬件链逆势爆发

领涨：先进存力规划落地，存储与 PCB 全线走强

• 存储芯片领涨全场。 澜起科技（06809）上涨 5.43%，兆易创新（03986）上涨 4.00%。催化来自工业和信息化部与国家发展改革委联合印发的《电子信息制造业发展"十五五"规划》：规划提出加快发展先进存力、推动「以存强算、以存代算」，完善分级分层数据存储架构，并重点攻关高带宽闪存（HBM 等）、铁电存储器、阻变存储器等新型存储产品。3
• PCB 与半导体设备同步跟涨。 大族数控（03200）上涨 4.88%，芯碁微装（09630）上涨 3.42%，建滔集团（00148）上涨 2.41%；半导体个股中，天域半导体（02658）上涨 8.11%，傅里叶（03625）上涨 7.73%，天数智芯（09903）上涨 4.17%。3
• 蓝筹股表现分化，腾讯逆势收涨。 腾讯控股（00700）上涨 1.9%，收报 438.8 港元；香港交易所（00388）下跌 0.91%，收报 393.8 港元；汇丰控股（00005）下跌 3.21%，收报 159.6 港元；中资金融股全线走低，建设银行（00939）下跌 2.83%，中国人寿（02628）下跌 2.82%。1
• 指数调整带来个股异动。 希音-W（00625）上涨 3.63%，收报 37.72 港元。恒生指数公司此前公告，希音符合快速纳入规则要求，自 9 月 15 日开盘起纳入恒生综合指数及其分类指数。3

领跌：锂电、黄金与内房构成主要杀跌来源

• 锂电池与储能链跌幅居前。 宁德时代（03750）下跌 6.01%，天齐锂业（09696）下跌 5.16%，赣锋锂业（01772）下跌 3.34%。市场消息显示，下半年以来各地已基本暂停受理新增动力电池与储能电池的产能备案及申报；第三方机构数据显示，年内储能电芯规划扩产已超过 800GWh，年底建成产能预计达 1.2 至 1.5TWh，阶段性供给超出全球市场实际需求。3
• 黄金贵金属被美元与美债收益率压制。 潼关黄金（00340）下跌 6.04%，山东黄金（01787）下跌 4.65%，中国黄金国际（02099）下跌 4.18%。中东局势推升油价、10 年期美债收益率盘中突破 5%，美元指数强势反弹至 99.5 附近，现货黄金失守 4300 美元整数关口。3 纽约尾盘现货黄金报 4,295.52 美元/盎司，全天微跌 0.06%。5
• 内房股受地产与消费数据拖累。 远洋集团（03377）下跌 6.98%，华润置地（01109）下跌 2.80%。国家统计局当日公布的数据显示，1—8 月全国房地产开发投资 47,979 亿元、同比下降 19.9%，新建商品房销售面积同比下降 12.1%、销售额下降 13.0%；8 月社会消费品零售总额同比增长 0.4%，低于此前调查预期的 0.8%。36
• 大模型概念连续走低，南向资金却在加仓。 智谱（02513）下跌 5.69%，MINIMAX-W（00100）下跌 7.05%；同一天，智谱是南向资金净买入金额最高的个股，净买入 7.18 亿港元，且已连续 3 个交易日获净买入，3 日合计约 23.76 亿港元。24

美股：三大指数连续第二日下跌，收益率触及 2007 年以来最高

• 10 年期美债收益率盘中触及 5.041%，为 2007 年以来最高水平，尾盘回落至 5%附近，全天仍上行约 3 至 4 个基点。56 债市抛售同样出现在欧洲：德国 10 年期国债收益率升至 3.56%，为 17 年多来最高。5
• 油价继续走高。 布伦特原油 11 月合约结算价上涨近 3%至 108.75 美元/桶，WTI 原油期货结算价上涨逾 4%至 105.83 美元/桶。沙特阿拉伯在无人机袭击后关闭了绕开霍尔木兹海峡的东西向输油管道，也门胡塞武装当天再次袭击沙特境内目标，能源外运持续受限。56
• 美元指数上涨 0.16%至 99.65，美元对日元升至 155.11。5
• 美联储决议进入倒计时。 联邦基金利率期货显示，市场对 9 月 16 日议息会议加息 25 个基点的定价在 91%至 94% 之间，若落地将是三年多来首次加息，决议结果将在北京时间 9 月 17 日凌晨公布。68 巴克莱策略团队在当天的报告中写道，10 年期收益率逼近 5%是历史上重要的临界点，越过之后利率往往从估值的短期扰动变成股市更持久的阻力。6

行业与个股：能源独涨，公用事业被收益率压到 52 周新低

• 能源是标普 500 中唯一明显上涨的板块，非必需消费、通信服务与公用事业跌幅居前。5
• 公用事业板块创下 52 周新低。 公用事业行业 ETF（XLU）下跌 1%至 41 美元，为 2025 年 9 月以来最低；NRG 能源（NRG）、爱克斯龙（EXC）、CMS 能源（CMS）等成分股同步创 52 周新低。5%的 10 年期国债收益率让公用事业股的股息吸引力下降，是这轮抛售的直接原因。6
• AI 相关芯片股在前一日抛售后反弹。 相干公司（COHR）上涨近 2%，超威半导体（AMD）上涨 2%，高通（QCOM）上涨超过 4%。6 美国银行分析师 Vivek Arya 当天把 2030 年全球芯片市场规模预估从 2.7 万亿美元上调至 3.2 万亿美元，对应约 18%的年均增速，理由仍是数据中心算力、先进逻辑与存储设备的订单能见度。8
• 加密资产承压。 比特币一度下跌 4%，跌至 7.5 万美元上方；美国参议院就《CLARITY Act》的程序性投票未能取得足够票数，博彩市场对该法案今年内成为法律的概率定价降至约 5%。8
• 财报与评级驱动的个股异动。 连锁娱乐餐饮企业 Dave & Buster's（PLAY）二季度营收 5.441 亿美元、调整后 EBITDA 为 9,890 万美元，均低于市场预期，并录得每股 0.27 美元的调整后亏损，股价下跌 17%；睡眠呼吸设备商 ResMed（RMD）被 RBC 资本市场上调评级后上涨近 5%。6

两地市场在交易什么

1. 同一条传导链：油价上行推高通胀预期，债券收益率抬升压住估值。 沙特东西向输油管道停运与红海袭击把布伦特结算价推到 108.75 美元，10 年期美债收益率随之触及 5.041%的 2007 年以来高点。港股这边，美元指数反弹与收益率上行直接压住了黄金股，潼关黄金、山东黄金、中国黄金国际当天跌幅都在 4%以上；美股那边，5%的国债收益率让公用事业股的股息失去吸引力，公用事业 ETF 创下 52 周新低，通信服务与非必需消费同时领跌。
2. 同一种偏好：资金流向订单与政策能见度更高的硬件。 港股存储芯片与 PCB 的上涨有明确的政策落点——《电子信息制造业发展"十五五"规划》点名先进存力与 HBM 等新型存储产品，澜起科技与兆易创新当天领涨；美股 AI 芯片股同样在前一日抛售后反弹，美国银行把 2030 年芯片市场规模预估上调至 3.2 万亿美元，依据是数据中心与存储设备的订单没有放缓迹象。
3. 同一个等待：两地利率敏感资产都在美联储决议前收缩。 市场对 9 月 16 日加息 25 个基点的定价在 91%至 94%之间，决议结果在北京时间 9 月 17 日凌晨公布。决议之前，港股的高估值成长与大模型概念、美股的公用事业与通信服务，是两地当天跌幅最集中的两类资产。