恒指涨0.52%、纳指跌2.15%：布伦特原油5个月来首次触及110美元，半导体指数八连跌追平2006年来最长，港股靠内房、创新药与黄金股反弹

港股：恒指涨 0.52%，恒生科技指数涨 1.16%

• 内房是当天涨幅最整齐的一块。 龙湖集团涨 6.21% 报 5.045 港元，贝壳-W 涨 4.54% 报 47.46 港元，华润置地涨 3.33% 报 31.06 港元，万科企业涨 2.10% 报 2.43 港元。催化来自 10 月 15 日深圳、杭州同日发布商品住房销售制度改革实施细则；加上此前落地的北京、上海、广州、武汉、天津，已有 7 个城市拿出方案，北上广深四个一线城市集齐。申万宏源认为，供给端收缩之下需求端政策开始发力。6
• 创新药股多数走高：映恩生物-B 涨 10.89% 报 170 港元，康诺亚-B 涨 7.62% 报 81.95 港元，云顶新耀涨 5.68% 报 32.36 港元。康诺亚当天披露，其产品康悦达前三季度收入约 6.6 亿元人民币、同比增长约 227%。产业端的消息是阿斯利康 10 月 15 日宣布与 AI 制药企业 insitro 达成最高约 18.6 亿美元的合作，以及 10 月 23 日至 27 日欧洲肿瘤内科学会年会在马德里举办。6
• 黄金股全线反弹，直接原因是美债收益率与美元指数自高位回落。灵宝黄金涨 8.40% 报 18.33 港元，潼关黄金涨 5.18% 报 2.54 港元，招金矿业涨 4.48% 报 18.19 港元，山东黄金涨 4.22% 报 18.77 港元。6
• 联想集团涨 8.01% 报 28.06 港元、成交 50.32 亿港元，是当天领涨的恒指成分股。触发消息有两条：黄仁勋在公开访谈中点名联想集团，称英伟达通过它及其他合作伙伴在企业级市场有较强布局；联想集团已开始在全球交付英伟达新一代 Vera Rubin NVL72 机架级 AI 系统，并把完整平台纳入自家 AI 云超级工厂方案。6
• AI 硬件股在连续下挫后回暖：澜起科技涨 4.55% 报 211.2 港元，建滔积层板涨 3.13% 报 39.48 港元，兆易创新涨 1.25% 报 339.2 港元。同日黄仁勋在斯德哥尔摩表示 CoreWeave 的财务实力持续改善、无需英伟达提供兜底，缓解了市场对 AI 企业融资风险的担忧。6
• 水泥股普涨，华新建材涨 5.22% 报 15.73 港元，海螺水泥涨 2.97% 报 16.64 港元，西部水泥涨 3.28%，中国建材涨 2.20%。湖南、海南、广东多地水泥价格集中上调，广东还针对熟料企业超产发布整改通知。军工股同步走强，中航科工涨超 4%，背景是军工集团密集参加海外防务展、第十六届中国航展定档 12 月。69
• 下行的一侧由 CRO 领跌。药明康德 H 股盘中最大跌幅 7.78%，收盘跌 2.19% 报 196.2 港元；港股 CXO 指数收报 917.68 点、跌 0.22%，盘中最大跌幅超过 3.8%。当天下午商务部、科技部联合发布 2026 年第 48 号公告，就修订《中国禁止出口限制出口技术目录》公开征求意见，拟修订范围覆盖人工智能、生物医药、光伏三个领域共 40 项技术，其中生物医药 5 项集中在病原微生物、细胞与基因治疗、小核酸药三个方向；公告仍在征求意见阶段，尚未生效。1011
• 保险、猪肉与锂电股走低。赣锋锂业跌 6.41% 报 23.96 港元，公司前三季度营业收入 361.59 亿元、同比增长 147.24%，但第三季度单季归母净利润 7.55 亿元，较二季度的 24.2 亿元环比下降 68%。宁德时代跌超 1%，花旗当天下调了它的产量管道预测；中国人寿跌 2.88% 报 23.62 港元。69
• 异动股各有自己的理由：上海复旦涨 13.11% 报 24.84 港元，公司预告前三季度归母净利润 9.5 亿至 11.5 亿元、同比增加 187.63% 至 248.18%；迈富时涨 9.85% 报 47.72 港元，其 AI 应用业务前三季度收入同比增幅约 114%；均胜电子涨 7.65% 报 10.56 港元，公司为国外 eVTOL 公司配套电池管理、直流电压转换与功率分配单元的三合一产品；新东方-S 涨 5.90% 报 48.14 港元。6
• 成分股层面，恒生指数涨幅居前的是联想集团、龙湖集团、新东方-S，跌幅居前的是中国人寿、万洲国际、泡泡玛特；恒生科技指数成分股涨幅居前的是联想集团、腾讯音乐-SW、蔚来-SW，跌幅居前的是华虹宏力、小米集团-W、比亚迪电子。12

美股：道指跌 0.34%，标普 500 跌 1.09%，纳指跌 2.15%

• 能源是当天唯一涨幅超过 2% 的板块。 道达尔涨超 3%，壳牌涨 3%，埃克森美孚与雪佛龙涨超 2%；标普 500 的能源板块涨 2.47%。推高它的是油价：布伦特原油 12 月合约结算价涨 3.72% 报 109.86 美元/桶，WTI 11 月合约涨 3.51% 报 101.41 美元/桶。131415
• 日用消费品是另一块收涨的方向，可口可乐与百事可乐涨超 2%，亿滋与好时涨超 1%；公用事业涨 1.40%，同样落在不依赖融资扩张的一侧。1314
• 信息技术与通信服务两块一起被卖，跌幅分别是 2.54% 与 2.45%。存储概念指数当天跌 6.28%；费城半导体指数跌 3.83%，为连续第 8 个交易日下跌，追平 2006 年以来的最长连跌纪录。414
• 跌得最重的几只是 AI 基建与存储链上的名字。CoreWeave 跌近 12%、本周累计跌幅约 25%，原因是市场担忧它负债沉重的资产表，公司总债务已升至超过 510 亿美元；超微电脑跌近 10%，Arm 跌近 7%，闪迪、西部数据、SK 海力士跌超 6%，英特尔、美光科技、AMD 跌超 5%，戴尔科技与博通跌超 4%，高通与 Meta 跌超 3%，谷歌与特斯拉跌超 2%，英伟达、微软、亚马逊跌超 1%。苹果是大型科技股里少数收涨的，涨 0.43%。1416
• 指数之外还有两组读数指向同一件事。一是波动率，这轮抛售推动芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）四个月来首次升破 22；二是银行的估值，KBW 银行指数创下 2008 年以来最长的周连跌。1416
• 中概股跟着大盘回落。纳斯达克中国金龙指数收跌 1.30%，台积电跌 2.28%，阿里巴巴跌 1.82%，百度跌 2.93%，富途控股跌 3.93%，小鹏汽车跌 4.15%，万国数据跌 8.85%；上涨的有贝壳涨 1.35%、华住酒店涨 1.22%、新东方涨 0.88%。17

关键消息：油价重回 110 美元一线，AI 交易的融资成本同时被重估

• 油价是当天最硬的变量。 布伦特原油期货价格自 5 月 20 日以来首次升至每桶 110 美元，收盘结算价报 109.86 美元/桶、涨 3.72%。供给端当天出现方向相反的两条消息：美国宣布以交换计划的形式从战略石油储备中提供至多 1,700 万桶原油；美伊与俄乌两条地缘线同时升温，乌克兰恢复对俄罗斯炼油设施的打击。3151618
• 通胀的两个读数都高于预期。9 月消费者价格指数同比涨 3.7%、环比涨 0.6%，核心环比涨 0.3%、同比涨 2.6%，其中汽油价格环比涨 9.1%、同比涨 34.2%，占当月涨幅近六成。9 月生产者价格指数同比涨 6.3%（市场预期 5.3%）、环比涨 1.3%，创 2022 年以来最大涨幅，能源生产者价格单月涨 10.8%。1920
• 加息定价没有跟着通胀数据走。美联储主席沃什当天在曼谷的国际货币基金组织活动上讲话，没有就年底前是否加息给出指引，交易员把它读作 10 月按兵不动的信号；芝商所 FedWatch 工具显示，市场对 10 月 27 日至 28 日会议维持利率不变的概率定价为 82%。机构也在把加息时点往后推：巴克莱改为预期 12 月与 1 月各加息 25 个基点，此前只预期 12 月加一次。1621
• 美债收益率当天小幅回升，整周仍在回落。10 年期美债收益率在纽约尾盘报 5.0728%、较前一交易日升 2.94 个基点，本周（周一美债休市）累计下跌 16.51 个基点，为连续第二周回撤；对政策更敏感的 2 年期报 4.7083%、跌 2.99 个基点，本周累计跌 7.87 个基点，两个期限的利差因此走阔到约 36 个基点。22
• 财报日程接下来会补上新的验证点。下周特斯拉、Netflix 与 Meta 将公布季度业绩，这几家公司的资本开支方向正是当天被卖的那条链的上游。16
• 亚洲出现一起与利率无关、却足以改写指数格局的降级风险。明晟公司（MSCI）10 月 15 日宣布就一项提案启动咨询，考虑把印尼股市从「新兴市场」重新归类为「独立市场」，最终决定将在 2027 年 6 月底前公布。印尼雅加达综合指数 10 月 16 日开盘即跌约 8% 并触发熔断，收盘跌 11.57% 报 5,185.11 点，创 1998 年 1 月以来最大单日跌幅，指数回到 2020 年 11 月以来新低；印尼盾兑美元跌至 18,070 附近，逼近历史最低。2324

商品与汇率

• 原油两个基准同向大涨。WTI 11 月合约结算价涨 3.44 美元报 101.41 美元/桶、涨幅 3.51%；布伦特 12 月合约结算价涨 3.94 美元报 109.86 美元/桶、涨幅 3.72%，盘中自 5 月 20 日以来首次触及 110 美元。国内夜盘同步走高，上期所原油期货夜盘收涨 2.32% 报 739.8 元/桶。31525
• 贵金属收平，比前一个交易日的大涨安静。COMEX 黄金期货收涨 0.4% 报 4,186.7 美元/盎司，COMEX 白银期货跌 0.04% 报 57.135 美元/盎司。国内夜盘小幅分化，沪金主力合约收跌 0.02% 报 899 元/克，沪银主力合约收跌 0.39% 报 13,835 元/千克。2526
• LME 基本金属普遍收涨，与贵金属方向不同：期铜收涨 60 美元报 14,408 美元/吨，期铝涨 14 美元报 3,002 美元/吨，期锌涨 28 美元报 3,692 美元/吨，期铅涨 8 美元报 1,889 美元/吨，期镍涨 142 美元报 15,363 美元/吨，期锡涨 259 美元报 50,384 美元/吨。27
• 美元指数继续走弱。衡量美元对六种主要货币的美元指数当天下跌 0.21%，在汇市尾市收于 101.837；1 欧元兑 1.1233 美元，1 英镑兑 1.3319 美元，1 美元兑 158.05 日元。28

两地市场在交易什么

1. 两地方向相反，压在两边的却是同一批东西。 港股白天收涨，承接的是 10 月 15 日美股芯片股跌幅收窄（费城半导体指数当日仅跌 0.88%）29与沃什没有给加息预期添柴的缓解；美股当晚的下跌，发生在布伦特触及 110 美元、9 月 PPI 落地后的第二个交易日。同一条外部压力，在两个时段里被消化成了两个方向。616
2. 港股涨的是政策与价格直接驱动的资产，美股涨的是现金流稳定的资产。 港股这边，内房由 7 城商品房销售改革细则推动，创新药由欧洲肿瘤内科学会年会与对外授权交易推动，黄金股由美债收益率与美元回落推动；美股那边，收涨的是能源（+2.47%）、公用事业（+1.40%）与日用消费品（+1.31%）。两边都不依赖融资扩张，区别是港股在给政策预期定价，美股在给当期现金流定价。613
3. 同一条存储与半导体链，两地在这一天又走反了一次。 港股 AI 硬件股反弹（澜起科技涨 4.55%、建滔积层板涨 3.13%、兆易创新涨 1.25%），当晚美股存储概念指数跌 6.28%，费城半导体指数跌 3.83% 并追平 2006 年以来最长连跌纪录。港股白天买的是跌多了的价格，美股当晚卖的是「AI 资本开支能否持续」这个问题。614
4. 指数收涨，钱却在往外走。 南向资金当天净卖出 35.68 亿港元，恒指成交 1,782.07 亿港元；被净卖出最多的阿里巴巴-W 当天收涨 2.26%，被净买入最多的友邦保险涨 1.17%。这一天的买盘更多来自场内存量，而不是北水的新钱。78

亚洲其他市场、A 股与欧洲

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