SAIC：三年 ROE 均超21%，5.77亿美元自由现金流能否抵住收入下滑 (2026)

关键财务指标表

指标	数值	口径与来源
近三年 ROE	FY2024：27.34%；FY2025：21.54%；FY2026：23.27%	StockAnalysis 年度比率表中的 Return on Equity；三个完整财年均高于 15% 1
近三年自由现金流	FY2024：3.69 亿美元；FY2025：4.58 亿美元；FY2026：5.77 亿美元	沿用 SAIC 的自由现金流口径；公司定义为经营现金流减资本开支及 MARPA 应收账款融资相关现金流 2
FY2026 营收 / 净利润	72.62 亿 / 3.58 亿美元	营收同比 -2.90%；净利润同比 -1.10% 3
当前市值	53.25 亿美元，约 386 亿元人民币	2026-08-18 收盘后快照；人民币金额按 1 美元≈7.25 元估算，低于 1000 亿元筛选线 4
股价	125.95 美元	2026-08-18 收盘价 5
P/E TTM	14.17 倍	2026-08-18 快照 1
近一年季度 TTM P/E 区间	约 10.21—15.76 倍	取季度滚动 P/E 序列的近一年观察区间，不是用股价 52 周区间反推 6
Forward P/E	13.03 倍	2026-08-18 快照 4
P/S	0.73 倍	2026-08-18 快照 4
P/FCF	8.83 倍	2026-08-18 快照；分母为滚动自由现金流 4
FY2026 Debt / Equity	1.80 倍	StockAnalysis 年度比率表；当前值为 1.88 倍，未达到频道所说的 D/E>5 倍极端杠杆区间 1
筛选结果	ROE 达标；最近财年 FCF 为正；市值低于筛选线	FY2024—FY2026 财年、2026-08-18 市值快照

公司业务简介

Science Applications International Corporation（NASDAQ: SAIC）为美国政府客户提供技术、工程、任务信息技术和企业信息技术服务。公司业务分为 Defense and Intelligence、Civilian 两个分部，服务范围包括 IT 现代化、数字工程、人工智能解决方案、任务系统支持、咨询、培训与仿真，以及基础设施设计、部署、运维和安全服务。5

FY2026，Defense and Intelligence 收入 55.81 亿美元，占公司收入约 76.9%；Civilian 收入 16.81 亿美元，占约 23.1%。两个分部的调整后经营利润率分别为 8.6% 和 13.6%。2

公司的客户包括美国陆军、空军、海军、海军陆战队、海岸警卫队和太空军，也包括国务院、司法部、国土安全部、NASA、情报界，以及州和地方政府。公司总部位于弗吉尼亚州 Reston，约有 23,000 名员工。5

截至 FY2027 第一季度末，公司估计总 backlog 为 229 亿美元，其中 funded backlog 为 37 亿美元；季度净 bookings 为 21 亿美元，book-to-bill 为 1.1。backlog 是已签谈判合同和任务订单的预计未来收入，funded backlog 则代表已经获得拨款或授权的部分。7

营收与净利润历史

单位：百万美元；SAIC 财年截至次年 1 月，FY2026 截至 2026-01-30。同比增速按相邻财年的绝对值计算。

财年	营收	营收同比	净利润	净利润同比	来源
FY2022	7,394	—	277	—	StockAnalysis 财务表
FY2023	7,704	+4.19%	300	+8.30%	StockAnalysis 财务表
FY2024	7,444	-3.38%	477	+59.00%	StockAnalysis 财务表
FY2025	7,479	+0.47%	362	-24.11%	StockAnalysis 财务表
FY2026	7,262	-2.90%	358	-1.10%	SAIC FY2026 年报业绩公告

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五年营收只有 FY2023 出现增长，FY2026 比 FY2023 的高点低 5.7%。净利润在 FY2024 因前期合同终止事项的有利解决等因素升至 4.77 亿美元，随后两年回落；FY2026 的利润降幅小于营收降幅，但利润绝对值仍低于 FY2024。公司把 FY2026 营收下降归因于合同完成和既有合同业务量下降，新增合同和 SilverEdge 收入只部分抵消了影响。2

最新的 FY2027 第一季度截至 2026-05-01，营收为 19.06 亿美元，同比增长 2%；净利润为 1.15 亿美元，同比增长 69%。公司解释，季度收入增长主要来自 SilverEdge 收入、既有和新合同业务量增加，部分被合同完成抵消；剔除 SilverEdge 后，有机收入增长约 0.5%。7

ROE 与自由现金流历史

单位：ROE 为 StockAnalysis 年度比率；自由现金流为百万美元。本文沿用公司披露的 FCF 口径：经营现金流减物业、厂房及设备支出，再减 MARPA 应收账款融资相关现金流。公司明确说明，FCF 是补充性非 GAAP 流动性指标，不等同于可自由支配的剩余现金。2

财年	ROE	自由现金流	来源
FY2022	17.54%	482	SAIC 比率表；SAIC 财务表
FY2023	18.18%	507	SAIC 比率表；SAIC 财务表
FY2024	27.34%	369	SAIC 比率表；SAIC 财务表
FY2025	21.54%	458	SAIC 比率表；SAIC 财务表
FY2026	23.27%	577	SAIC 比率表；SAIC FY2026 年报业绩公告

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ROE 在 FY2024 达到 27.34% 后回落，但 FY2026 仍为 23.27%；五个完整财年的 FCF 均为正，FY2026 的 5.77 亿美元比 FY2025 增长 26.0%。FY2026 FCF 约为净利润的 1.61 倍，现金流恢复速度快于利润恢复。ROE 与 FCF 同时达标，解决的是筛选层面的资格问题，不能单独证明未来收入会增长。

长期持有理由 × 3

1. 高 ROE 与正 FCF 形成了连续的财务记录

FY2022—FY2026 的 ROE 分别为 17.54%、18.18%、27.34%、21.54% 和 23.27%，自由现金流分别为 4.82 亿、5.07 亿、3.69 亿、4.58 亿和 5.77 亿美元。即使 FY2026 营收同比下降 2.90%，公司仍保持 23.27% 的 ROE 和正 FCF；FY2026 的 D/E 为 1.80 倍，也没有落入频道设定的 D/E>5 倍极端杠杆区间。1 3

这组记录适合用来建立下一轮研究的财务底稿：投资者可以继续追踪 ROE 是否保持在 20%附近、FCF 是否连续为正，而不用把判断建立在单一财年的利润反弹上。

2. Backlog 和 bookings 给收入兑现提供了可追踪的合同基础

FY2027 第一季度末 backlog 为 229 亿美元，相当于 FY2026 营收的约 3.2 倍；季度净 bookings 为 21 亿美元，book-to-bill 为 1.1，过去十二个月 book-to-bill 为 1.0。公司还披露了 3.7 亿美元 funded backlog。7

这套指标提供了比单季营收更长的观察窗口：后续要看新增 bookings 能否补上合同完成造成的收入缺口，也要看总 backlog 中有多少转为 funded backlog。只要合同兑现和拨款节奏跟得上，收入曲线就有可验证的支撑点；如果两者脱节，backlog 数字本身不能替代收入。

3. 现金回报与当前估值给了研究者可量化的观察框架

FY2026 公司部署资本 5.24 亿美元，其中包括 4.22 亿美元回购和 7000 万美元现金分红；同期 FCF 为 5.77 亿美元。按这两个口径，回购与分红合计约占 FCF 的 85%。2

2026-08-18 收盘快照显示，SAIC 的 TTM P/E 为 14.17 倍、Forward P/E 为 13.03 倍、P/FCF 为 8.83 倍；Leidos 同期约为 13.40 倍、11.84 倍和 8.32 倍。两家公司都承接政府技术服务，但业务结构并不完全相同，因此同业数据只能作为估值锚点，不能直接推出 SAIC 应该交易在某个倍数。4 8

不持有理由 × 3

1. 收入仍处在收缩期，最新指引没有承诺反转

FY2026 营收为 72.62 亿美元，同比下降 2.90%；公司对 FY2027 的收入指引为 70—72 亿美元，有机收入增长指引为 -4%至 -2%。即使 FY2027 第一季度收入同比增长 2%，剔除 SilverEdge 后的有机增长只有约 0.5%。2 7

风险路径很直接：如果 FY2027 全年收入落在指引下沿 70 亿美元附近，或者 FY2027 第二、第三季度有机收入继续低于 -2%，利润增长就需要依赖成本削减、合同组合变化或一次性项目。对这类情形，低 P/E 可能反映的是收入继续下滑，而不是市场忽略了价值。

2. Backlog 很大，但已经获得资金的部分只占约 16%

FY2027 第一季度末总 backlog 为 229 亿美元，funded backlog 为 37 亿美元，后者约占总额的 16%。剩余部分取决于合同执行、后续拨款或客户授权，以及任务订单转化。7

风险路径是拨款或客户任务下达速度放慢，合同仍然存在，但收入确认时间后移；如果 funded backlog 连续两个季度低于 37 亿美元，或者季度 book-to-bill 低于 1.0，投资者就需要重新估算收入覆盖，而不能只看 229 亿美元的总数。SAIC FY2026 年度 book-to-bill 约为 1.1，FY2027 第一季度为 1.1，过去十二个月为 1.0，这些数字暂时提供了观察基准。2 7

3. 估值不高，股价却已经跑在分析师平均目标价前面

2026-08-18 收盘价为 125.95 美元，分析师平均目标价为 120.00 美元，低于现价 4.72%；当前 TTM P/E 14.17 倍，接近近一年季度 TTM P/E 区间 10.21—15.76 倍的上沿。4 6

公司最新 FY2027 指引为调整后 EPS 9.90—10.10 美元、FCF 超过 6 亿美元，但收入指引仍是 70—72 亿美元，且调整后指标不等同于 GAAP 净利润。若实际调整后 EPS 低于 9.90 美元，或 FCF 低于 6 亿美元，当前 Forward P/E 的低位叙事就需要重新计算；若股价继续高于平均目标价，估值扩张也需要新的盈利证据。

操作参考

以下数字用于建立跟踪框架，不替读者作买卖决定。

观察项	当前数据	使用方式
股价	125.95 美元；2026-08-18 收盘	52 周区间为 81.08—128.00 美元；价格接近区间上沿时，需把预期兑现和估值一起观察 5
市值	53.25 亿美元	按 1 美元≈7.25 元人民币估算约 386 亿元，低于 1000 亿元筛选线；市值会随股价和股本变化 4
P/E TTM	14.17 倍；近一年季度区间约 10.21—15.76 倍	当前靠近观察区间上沿，不能只用「低于历史高点」解释安全边际 1 6
Forward P/E	13.03 倍	StockAnalysis 当前快照；公司 FY2027 调整后 EPS 指引为 9.90—10.10 美元，需用实际结果复核 4 7
P/S / P/FCF	0.73 倍 / 8.83 倍	均为 2026-08-18 快照；P/FCF 使用滚动 FCF，不能和 FY2026 单年 5.77 亿美元直接混作同一分母 4
分析师平均目标价	120.00 美元；较现价低 4.72%	目标价是外部预期，不是价格下限；需要和收入、EPS、FCF 实际兑现一起更新 4
重点跟踪阈值	FY2027 收入 70 亿美元下沿、有机增长 -2%、book-to-bill 1.0、FCF 6 亿美元、调整后 EPS 9.90 美元	这些是公司最新指引或近期经营数据，可作为下一季复核时的基准；若实际结果跌破，应重新估算估值与现金回报 7

SAIC 的筛选资格由三组数字支撑：FY2024—FY2026 ROE 均超过 15%，FY2026 FCF 为 5.77 亿美元，市值约 53.25 亿美元。下一轮研究真正需要验证的是收入收缩能否停止、未拨款 backlog 能否转化，以及调整后 EPS 和 FCF 指引能否兑现。

注：本文仅用于信息整理和研究讨论，不构成投资建议。

References

1
SAIC Financial Ratios
stockanalysis.com
2
SAIC FY2026 Results
investors.saic.com
3
SAIC Financials Overview
stockanalysis.com
4
SAIC Statistics & Valuation
stockanalysis.com
5
SAIC Company Profile
stockanalysis.com
6
SAIC Quarterly Financial Ratios
stockanalysis.com
7
SAIC First Quarter FY2027 Results
investors.saic.com
8
Leidos Statistics & Valuation
stockanalysis.com