移远通信单季净利 6.09 亿元涨 132%：毛利率一个季度抬 6.6 个百分点，103 亿元存货换来 18.63 亿元经营现金流出
10 月 20 日移远通信披露 2026 年三季报，单季归母净利润 6.09 亿元、同比增长 132.34%：本文拆解毛利率一个季度抬升 6.6 个百分点的来路、103 亿元存货与 18.63 亿元经营现金流出的对应关系，以及 9.05 亿元募资从车载产线转向先进封装、309 亿元市值对应 23.51 倍滚动市盈率的位置。
2026 年 10 月 20 日，移远通信（603236.SH）披露 2026 年第三季度报告1。
第三季度营业收入 85.39 亿元、同比增长 34.89%；归母净利润 6.09 亿元、同比增长 132.34%；扣非归母净利润 6.35 亿元、同比增长 161.00%1。
前三季度合计，营业收入 237.99 亿元、增长 33.13%，归母净利润 12.12 亿元、增长 65.21%1。
10 月 20 日，移远通信收 76.11 元、涨 10.00%，全天成交 21.92 亿元，换手率 7.27%2。
总市值 309.28 亿元，市盈率（TTM）23.51 倍，市净率 3.91 倍，总股本 4.06 亿股2。
当天涨的不止它一家：广和通涨 13.76%，美格智能涨 10.00%，有方科技涨 6.51%2。
上证指数收 3735.37 点、涨 0.12%，深证成指收 11801.29 点、跌 0.14%2。
作者丨 AI 科技评论／编辑丨郑佳美
移远通信的总部在上海，做的是蜂窝物联网模组，把基带、射频、定位这些芯片做进一块可以焊到终端上的小板子3。
2025 年，它卖出 44,316.61 万片无线通信模组和天线，收入 243.26 亿元4。
按这个口径，每片收入 54.18 元（自算）4。
在半年报里，公司把自己的业务写成“1+N”：模组及天线是那个底座，车载、物联网垂直解决方案、端侧 AI 及解决方案四块业务往上叠3。
产品线铺得很长：5G-A 的 RG660Qx 系列把 AI 算力、Wi-Fi 8 和卫星通信放进同一块模组，另有一条轻量化的 RedCap 产品线；卫星通信同时走 NB NTN 与 NR NTN 两条路线3。
境外收入占比接近一半：上半年境外 72.12 亿元，占主营业务收入的 47.3%（自算）3。
01｜一季度利润还在下滑，三季度多赚了 4.7 亿元
把三个季度拆开，反差才看得出来。
一季度收入 67.49 亿元、增长 29.26%5。
同季归母净利润 1.41 亿元、下降 33.30%，扣非 1.30 亿元、下降 35.29%5。
三季度收入 85.39 亿元、归母净利润 6.09 亿元、扣非 6.35 亿元1。
同一年里，一季度利润同比少了三分之一，三季度同比翻了一倍多；从一季度到三季度，单季净利多出 4.68 亿元（自算）。
扣非比归母还高，是因为这一季的非经常性损益是负的：三季度 −2,538.87 万元，前三季度 −529.73 万元1。
拖累项在营业外支出。
前三季度营业外支出 8,572.95 万元，上年同期只有 394.14 万元；资产负债表上多了一笔 7,735.76 万元的预计负债1。
半年报把营业外支出的来源写在诉讼一节：2026 年 2 月，荷兰皇家飞利浦有限公司向欧洲统一专利法院海牙地方法院提起专利侵权诉讼，案子已立案、尚未开庭3。
另一桩在美国。飞利浦在特拉华州联邦地区法院起诉多家公司，案件 1710 涉及两项美国专利6。
陪审团裁定公司的产品侵犯了 271 号专利，基础损害赔偿 300.97 万美元、约合人民币 2,043 万元；935 号专利不侵权6。
每股收益的基数和去年不同：2026 年 6 月，公司以 287,823,419 股为基数每 10 股转增 4 股，总股本变成 402,952,787 股，期末因期权行权增至 406,361,594 股1。
上年同期的每股收益已按转增比例重算1。
02｜毛利率一个季度抬了 6.6 个百分点
利润跳上去，靠的是毛利率。
收入只多 34.89%，毛利额多了 85.3%：三季度 20.76 亿元，上年同期 11.20 亿元（均自算）。
公司在三季报里给了两条解释：产品结构优化、高附加值产品销售占比提升；同时经营规模扩大、期间费用增加，靠预算管理把费用增速压住1。
结构变化有半年报的底子。
上半年，通信模组与天线收入 81.06 亿元，对应成本 67.86 亿元，毛利率 16.28%3。
同一份报表里，车载、智能、解决方案三块合计收入 71.36 亿元，成本 56.07 亿元，毛利率 21.41%（均自算）3。
第二块的收入已经占到主营收入的 46.8%，毛利率高 5 个多百分点（自算）3。
分地区看差距不大：境内 80.47 亿元、毛利率 18.80%，境外 72.12 亿元、毛利率 18.61%（均自算）3。
还有一笔账，三季报没有拆开。
半年报写的是“部分原材料供应紧张及价格上涨”，公司为此提前备货、预付货款3。
一块模组里装着存储、射频前端和基带芯片。这些料紧缺涨价的时候，公司先按低价把钱付出去，成品按当时的市价卖，差价就留在毛利率里。
三季报没有披露分产品收入，也没有毛利率的桥表。
结构、价格、库存成本这三条，各自贡献了多少个百分点，从这份报告里拆不开。
24.32% 是一个季度的数字，它说明毛利率上去了，没说上去的部分能不能留住。
03｜103 亿元存货，换来 18.63 亿元经营现金流出
备货的代价在资产负债表上。
9 月 30 日，存货 103.09 亿元，比年初的 55.25 亿元多 86.6%；预付款项 9.01 亿元，多 248.7%（均自算）1。
应收账款 50.56 亿元，多 39.7%1。
存货、预付款和应收账款三项，占用的是自己的钱。
上游那一头也在扩：应付票据 24.37 亿元、多 146.2%，应付账款 67.39 亿元、多 30.0%，合同负债 6.39 亿元、多 158.2%（均自算）1。
前三季度，经营活动现金流量净额 −18.63 亿元，上年同期 −8.00 亿元1。
三季度的 6.09 亿元净利记在账面上，同期公司垫出去的现金是 14.85 亿元（自算）。
现金缺口靠借钱补。
短期借款 34.43 亿元、一年内到期的非流动负债 1.09 亿元、长期借款 5.30 亿元、租赁负债 5.04 亿元，有息负债合计 45.86 亿元，年初是 26.77 亿元（均自算）1。
货币资金 12.18 亿元，比年初少 11.59 亿元；净有息负债 33.68 亿元（均自算）1。
筹资活动前三季度净流入 15.88 亿元，投资活动净流出 8.82 亿元1。
资产负债率 66.89%（自算）1。
利息费用前三季度 4,000 万元左右，财务费用 1.27 亿元主要是汇兑损失1。
存货相当于 149 天的营业成本（自算）1。
前三季度资产减值损失 1.12 亿元，上年同期 0.83 亿元1。
这个数在存储涨价的时候不会难看；价格一旦转向，103.09 亿元存货就要按新的市价重新算一遍。
04｜车载产线不扩了，9.05 亿元转去做先进封装
同一天披露的还有一份募投变更公告7。
2025 年度向特定对象发行股票，募资净额 22.199 亿元，2025 年 12 月 12 日到账7。
原计划里最大的一项是“车载及 5G 模组扩产项目”，投资总额 92,489.65 万元，截至 2026 年 8 月 31 日投入 28,813.54 万元，进度 31.15%7。
公司决定不再往车载模组产线投募集资金，把 90,478.93 万元改投两个新项目，占募集资金净额的 40.58%7。
理由写在公告里：2026 年前三季度国内乘用车销量 1,996 万辆、同比下降 6.1%，上半年全球新车注册量 3,570 万辆、下降 4.9%7。
新的两个项目是“5G 模组扩产项目”和“先进封装制造项目”。
5G 模组扩产拟投 5.39 亿元、其中募集资金 5.19 亿元，建设期 18 个月，税后内部收益率 12.96%7。
依据是 ABI 的预测：全球 5G 模组出货量从 2025 年的 0.21 亿片增至 2030 年的 2.03 亿片，年均复合增长约 57%7。
先进封装制造项目拟投 4.30 亿元、其中募集资金 3.86 亿元，设备投入 3.10 亿元，建设期 24 个月，税后内部收益率 13.64%，回收期 7.92 年7。
公告写得很直白：公司现有模组“在工艺制程上仍以外协封装为主”，先进封装产能受制于供应链，设计与制造的协同周期也长7。
新产线要做的是 SiP 系统级封装和 FC-BGA，方向包括射频前端、Wi-Fi、GNSS 定位和 AI 运算四类先进封装7。
实施主体是上海母公司加常州、赣州两家全资子公司，厂房靠租7。
一家模组厂从“多造几条车载产线”转去“自己封自己的芯片”，等于把下一轮竞争押在封装这道工序上。
这件事还要过股东会：2026 年第一次临时股东会定在 11 月 9 日 15 点，股权登记日 11 月 4 日8。
05｜同一天上涨的四家模组厂，账面对不上
四家都做蜂窝模组，2026 年上半年的账面差得很远。
| 项目 | 移远通信 | 广和通 | 美格智能 | 有方科技 |
|---|---|---|---|---|
| 代码 | 603236.SH | 300638.SZ | 002881.SZ | 688159.SH |
| 2026-10-20 收盘 | 76.11 元（+10.00%）2 | 19.93 元（+13.76%） | 38.51 元（+10.00%） | 32.05 元（+6.51%） |
| 总市值 | 309.28 亿元 | 179.09 亿元 | 116.46 亿元 | 29.75 亿元 |
| 市盈率（TTM） | 23.51 倍 | 93.78 倍 | 70.81 倍 | 77.51 倍 |
| 市净率 | 3.91 倍 | 2.95 倍 | 4.22 倍 | 3.01 倍 |
| 2026 上半年营业收入 | 152.59 亿元（+32.16%）3 | 37.78 亿元（+1.92%）9 | 20.25 亿元（+7.32%）10 | 9.70 亿元（−42.04%）11 |
| 2026 上半年归母净利润 | 6.02 亿元（+27.84%） | 0.62 亿元（−71.63%） | 1.06 亿元（+25.85%） | 0.75 亿元（+17.36%） |
| 2026 上半年扣非归母 | 5.82 亿元（+29.03%） | 0.39 亿元（−80.66%） | 1.07 亿元（+29.84%） | 0.72 亿元（+22.60%） |
| 2026 上半年经营现金流 | −3.78 亿元 | −17.02 亿元 | −2.65 亿元 | +1.10 亿元 |
| 2026 上半年毛利率 | 18.71%（自算） | 15.13%（自算） | 17.45%（主营口径）12 | 23.22%（自算）13 |
毛利率这一行三家是自算，用营业收入减营业成本；美格智能用的是公司自己披露的主营业务毛利率，两边口径不同，不并排比较81114。
广和通上半年的经营现金流净流出 17.02 亿元，比移远的 3.78 亿元还多8。
它的无线通信模组毛利率 15.04%，同比降 1.27 个百分点14。
美格智能主营毛利率 17.45%、同比提高 3.99 个百分点，其中一季度 16.05%、二季度 18.63%11。
有方科技收入下降是因为存算服务器贸易业务收缩，无线通信产品收入在增长，净利润反而增加12。
同一天涨停的移远和美格，一个在半年报里利润增长 27.84%，一个 25.85%；同一天涨 13.76% 的广和通，半年利润掉了 71.63%。
四家的涨幅都来自同一个交易日，基本面给出的却是四种答案。
06｜309 亿元市值，23.51 倍，和两桩没打完的官司
估值先看分母。
按这个分母，309.28 亿元市值对应 23.51 倍，与行情接口给出的一致2。
23.51 倍对应的 13.15 亿元滚动净利里，6.09 亿元来自刚刚结束的这个季度。
股价的位置也摆在这里15。
- 2025 年 10 月 9 日，近一年最高 107.89 元
- 2026 年 7 月 31 日，近一年最低 45.28 元
- 2026 年 10 月 20 日，76.11 元
现价比一年前的高点低 29.5%，比 7 月的低点高 68.1%（均自算）15。
诉讼还没完。
飞利浦在美国的 1710 案停在陪审团裁决阶段，法院尚未录入最终判决6。
欧洲统一专利法院海牙那一案 2026 年 2 月立案，尚未开庭3。
预计负债的期末余额是 7,735.76 万元，这笔计提已经落在营业外支出里1。
对一家单季净利 6.09 亿元的公司，这笔计提改不了利润的方向。
两桩官司分别在美国和欧洲，判决结果关系到这两块市场的模组出货。
本文数据来自移远通信 2026 年 10 月 20 日披露的《2026 年第三季度报告》《关于变更部分募集资金投资项目的公告》《关于召开 2026 年第一次临时股东会的通知》、2026 年 8 月 13 日披露的《2026 年半年度报告》、2026 年 4 月 24 日披露的《2026 年第一季度报告》与《2025 年年度报告》、2026 年 8 月 29 日披露的《关于重大诉讼的进展公告》，广和通、美格智能、有方科技各自的 2026 年半年度报告及摘要，以及 A 股与指数的公开行情数据。
关键数据
| 项目 | 数值 | 时点／期间 | 口径说明 |
|---|---|---|---|
| 单季营业收入 | 85.39 亿元（+34.89%） | 2026 年 7—9 月 | 未经审计1 |
| 单季归母净利润 | 6.09 亿元（+132.34%） | 2026 年 7—9 月 | 扣非 6.35 亿元（+161.00%）1 |
| 前三季度累计 | 收入 237.99 亿元（+33.13%）、归母 12.12 亿元（+65.21%）、扣非 12.17 亿元（+75.25%） | 2026 年 1—9 月 | 扣非高于归母，非经常性损益 −529.73 万元1 |
| 单季毛利率 | 24.32% | 2026 年 7—9 月 | 自算；一季度 17.09%、二季度 20.00%1 |
| 单季毛利额 | 20.76 亿元（+85.3%） | 2026 年 7—9 月 | 自算；上年同期 11.20 亿元1 |
| 存货 | 103.09 亿元（较年初 +86.6%） | 2026 年 9 月 30 日 | 相当于 149 天营业成本（自算）1 |
| 经营现金流 | −18.63 亿元 | 2026 年 1—9 月 | 上年同期 −8.00 亿元；三季度单季 −14.85 亿元（自算）1 |
| 有息负债 | 45.86 亿元 | 2026 年 9 月 30 日 | 年初 26.77 亿元；净有息 33.68 亿元（自算）1 |
| 资产负债率 | 66.89% | 2026 年 9 月 30 日 | 负债合计 158.95 亿元、资产总计 237.63 亿元（自算）1 |
| 募投变更 | 90,478.93 万元，占募集资金净额 40.58% | 2026 年 10 月 19 日董事会 | 由车载及 5G 模组扩产改为 5G 模组扩产与先进封装制造7 |
| 先进封装项目 | 总投资 4.30 亿元、募集资金 3.86 亿元 | 建设期 24 个月 | 税后内部收益率 13.64%、回收期 7.92 年7 |
| 市值与估值 | 309.28 亿元、市盈率（TTM）23.51 倍、市净率 3.91 倍 | 2026 年 10 月 20 日收盘 | 总股本 4.06 亿股；前三季度年化 19.14 倍（自算）2 |
| 诉讼 | 271 号专利基础赔偿 300.97 万美元；预计负债 7,735.76 万元 | 2026 年 8 月陪审团裁决 | 法院尚未录入最终判决；欧洲案件未开庭6 |
后续跟踪的关键指标
- 11 月 9 日临时股东会。 募投变更要过这一关，5G 模组扩产与先进封装两条新线的设备招标、厂房租赁才会启动78。
- 年报里的分产品毛利率。 三季报只有合计数；2026 年年报要披露分产品收入、成本与毛利率，24.32% 里结构、价格、库存成本各占多少，届时可以算一遍13。
- 四季度经营现金流能不能收窄。 2025 年全年 −6.58 亿元，2026 年前三季度 −18.63 亿元；存货卖出、应收回来，这个数才会转14。
- 存储与射频前端的价格。 存货 103.09 亿元、相当于 149 天营业成本（自算）；涨价延续，低价库存继续垫毛利率，价格转向，前三季度已计提的 1.12 亿元资产减值就会变大1。
- 有息负债与利息。 从年初 26.77 亿元升到 45.86 亿元（自算），四季度若继续备货，短期借款还会往上走1。
- 飞利浦两案的下一步。 美国 1710 案等法院录入最终判决，欧洲统一专利法院海牙案等开庭，两案的赔偿口径会影响欧美出货36。
- 先进封装产线的进度。 24 个月建设期、13.64% 的税后内部收益率是公司自己的测算，设备进场与首条产线通线的时点决定这笔钱什么时候开始摊折旧7。
- 同业的分化。 广和通上半年利润 −71.63%、美格智能 +25.85%（各自半年报口径），下一份三季报出来，四家的毛利率差距会说明这轮涨价究竟落进了谁的口袋81012。
三季度这份报告里，最值钱的一行是 24.32% 的毛利率，最费钱的一行是 −18.63 亿元的经营现金流。
这两行能不能在年报里同时站住，比 23.51 倍的市盈率更值得盯。
References
- 1移远通信2026年第三季度报告
static.cninfo.com.cn
- 2行情快照（腾讯财经接口）
qt.gtimg.cn
- 3移远通信2026年半年度报告
static.cninfo.com.cn
- 4移远通信2025年年度报告
static.cninfo.com.cn
- 5移远通信2026年第一季度报告
static.cninfo.com.cn
- 6移远通信关于重大诉讼的进展公告
static.cninfo.com.cn
- 7移远通信关于变更部分募集资金投资项目的公告
static.cninfo.com.cn
- 8移远通信关于召开2026年第一次临时股东会的通知
static.cninfo.com.cn
- 9广和通2026年半年度报告摘要\
static.cninfo.com.cn
- 10美格智能2026年半年度报告摘要\
static.cninfo.com.cn
- 11有方科技2026年半年度报告摘要\
static.cninfo.com.cn
- 12美格智能2026年半年度报告\
static.cninfo.com.cn
- 13有方科技2026年半年度报告\
static.cninfo.com.cn
- 14广和通2026年半年度报告
static.cninfo.com.cn
- 15日线行情（新浪财经）
money.finance.sina.com.cn
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