恒指跌1.01%、标普500涨0.51%：10年期美债收益率盘中触及5.230%，港股北水缺席缩量至1022亿、道指终结三周连跌

港股：恒指跌 1.01%，北水缺席下成交缩至 1,022 亿港元

领涨：CRO 与创新药，以及几只有自身消息的个股

• 医药外包与创新药是当天唯一整齐的一涨。 金斯瑞生物科技涨 8.05%报 42.94 港元，创历史新高；凯莱英涨 3.94%报 155.6 港元，药明康德涨 2.24%报 209.6 港元，药明生物涨 2.12%报 53 港元。2 两条依据都写在当天：花旗在 9 月 24 日再次举办专家电话会议，讨论涉及中国公司的医药授权安排在美国的政策前景，认为美国对源自中国的医药授权政策展望偏正面；野村认为中国医药「十五五」规划突出创新与全球化，利好创新药企与 CRDMO。2
• 联想集团领涨恒指成分股。 联想集团涨 3.16%报 37.16 港元，成交 13.62 亿港元。中金在参加该公司 9 月 16 日的投资者交流会后发布研报，称联想进一步明确了长期盈利能力提升路径，随着超节点商业化加快，公司在 AI 基础设施领域的竞争正由单机服务器延伸到系统级能力。2
• 有自身消息的个股各走各的。 多点数智涨 11.91%报 8.41 港元，为连续第 11 个交易日上涨、一个月内股价翻倍；公司已成为「微信 AI 智能体」生态首批内测合作方，并与豆包等平台推进协同。2 新吉奥房车涨 22.64%报 11.13 港元，国务院办公厅 9 月 18 日转发文化和旅游部等十部门《关于促进房车消费的若干措施》。2 周大福创建涨 6.53%报 8.4 港元，公司公布的全年收入 270.997 亿港元、同比增 11.59%，股东应占溢利 23.926 亿港元、同比增 11%，并建议每 10 股派送 1 股红股。2

领跌：大型科网与物理 AI、电力设备、石油回吐

• 大型科网与 AI 概念承接了当天最集中的抛压。 网易跌 3.05%，小米集团跌 2.56%，瑞声科技跌 1.98%，京东集团跌 1.8%。7 物理 AI 同向走低：商汤跌 3.08%，天数智芯跌 3.53%，地平线机器人跌 2.66%，黑芝麻智能盘中跌逾 7%。7
• 电力设备跌幅居前，触发点隔夜已经在美股发生。 潍柴动力跌 4.78%报 27.94 港元，上海电气跌 3.5%报 2.895 港元，东方电气跌 0.55%报 18.18 港元。2 甲骨文就位于新墨西哥州的 Project Jupiter 数据中心向 Blue Owl Capital 发出「不可抗力」通知，若项目延期，公司正试图推迟付款；投资者对项目前景的担忧已从核心参与方向周边供应链扩散，Nationwide 的马克·哈克特指出，公众对数据中心建设的抵触情绪与资本开支预期的不确定性叠加，令电力设备与工程机械类股票首当其冲。2
• 石油股回吐前一日的涨幅。 山东墨龙跌 3.42%报 3.95 港元，中国石油股份跌 2.13%报 9.41 港元，中国海洋石油跌 1.85%报 23.4 港元，中海油服跌 1.59%报 7.405 港元。2 港股白天收到的两条消息都指向供需可能松动：据央视新闻报道，法国总统马克龙 24 日晚表示，法国拟召集七国集团成员国开会商讨释放战略石油储备；另有报道称，美国与伊朗代表正在商讨逐步结束战争的方案，其中伊朗需重新开放霍尔木兹海峡、美国需解除对伊朗的经济封锁。2
• 大金融、汽车与内房同向下行。 工商银行跌 1.89%报 7.515 港元，建设银行跌 1.50%报 9.535 港元，友邦保险跌 2.70%报 73.75 港元，中国平安跌 1.03%报 52.70 港元；2 理想汽车-W 跌 3.25%报 45.24 港元，赛力斯跌超 5%，融创中国跌近 7%，万科企业与富力地产跌超 5%。7
• 山东黄金跌 3.47%报 20 港元。 公司公告调整 2026 年度生产经营计划，矿产金产量由原计划不低于 49 吨下调至 36-38 吨，原因是上半年行业安全事故带来的安全自查影响产量，以及下半年加大国内矿山基建建设力度。2

美股：标普 500 涨 0.51%，三大指数本周齐涨

领涨：AI 相关的软件、芯片与服务器，加一份超预期的零售财报

• 标普 500 的 11 个板块中有 7 个收涨，信息技术领涨、涨 0.91%，工业涨 0.6%。 3 下跌的两端是能源与通信服务：盘中读数显示这两个板块跌幅最大，14 收盘时 Meta 跌 3.3%、油价结算跌 2.3%，两个板块各有对应的个股数字。3
• 微软涨 3.7%，是当天最大的单一推力。 微软发布了改版后的 Copilot，把聊天、编码与智能体能力合并进一个名为 Autopilot 的产品；首席执行官纳德拉对 CNBC 说，「信任将是我们的最大问题」。312 同日芯片与服务器同向走强：高通涨 4%，戴尔涨 5%。3
• Akamai 涨 3.2%，靠的是一份七年期的算力合同。 公司与 Anthropic 达成七年期、总额 116 亿美元的云计算服务协议，并向 Anthropic 发行认股权证，后者最多可买入约 5%的股份、行权价每股 111.33 美元。315 Globalt Investments 的高级投资组合经理 Thomas Martin 对这笔交易的评价是：「从人们仍在投资、交易仍在达成的角度看，这是一个正面信号。这又是一笔循环交易，但 Akamai 的股价确实涨了。」3
• Costco 涨 2.9%。 公司第四财季调整后每股收益 6.60 美元、营收 957.2 亿美元，高于市场预期；会员费 18.5 亿美元略低于预期。49

领跌：Meta 回吐、能源随油价，以及几只有自身消息的个股

• Meta 跌 3.3%，是当天跌幅最大的大型科技股。 这只股票本周累计仍涨约 13%，市场对它的 AI 智能体 Muse 反应热烈；雅虎财经统计，Meta 本周的涨幅使其距 2025 年 8 月的历史最高收盘只差约 10 美元。312
• 能源股随油价结算价一起走低。 欧洲市场早盘，英国石油跌超 2%，壳牌跌 0.4%，道达尔能源跌 0.5%。4
• 几只有自身消息的个股。 曾提出收购 MGM Resorts 的 People Inc 涨约 11%，《华尔街日报》报道 MGM Resorts 正在讨论对这家出版商的收购要约，MGM 当天跌 2%；4 Zscaler 跌 9%，公司宣布管理层变动；14 儿童图书出版商 Scholastic 跌约 13%，公司第一财季调整后每股亏损 3.63 美元、营收 2.168 亿美元、同比减少 4%。4
• 下跌面比指数窄。 标普 500 成分股中上涨家数对下跌家数为 1.9 比 1，3 只个股创 52 周新高、31 只创新低；纳斯达克 54 只创新高、175 只创新低。美国交易所全天成交 149 亿股，低于过去 20 个交易日的均值 168 亿股；按 LSEG 数据，标普 500 本周的预期市盈率不到 19 倍，为 2023 年以来最低。3 波动率指数收在 14.87，跌 5.11%。8
• 黄金在收益率高企与美元回落的拉扯中小幅走高。 路透社引述的现货金价在伦敦时间 10:43 报 4,304.71 美元/盎司、涨 0.6%，本周累计下跌约 1.7%；COMEX 黄金结算价为 4,286.20 美元/盎司。1316 同方向的白银涨 1.6%至 64.90 美元，铂金涨 1.1%至 1,767.55 美元，钯金跌 0.7%至 1,265.03 美元；美元指数回落至 101.03、跌 0.25%。813

两地市场在交易什么

1. 同一条美伊谈判的线索，被两地读成两件事。 港股白天先接受了两条往下的消息——马克龙提出七国集团商讨释放战略石油储备，以及美伊商讨逐步结束战争，石油股因此回吐前一日的涨幅。2 当晚美股的同一线索换了一个身份：油价结算下跌 2.1%，被读成通胀压力的松动，标普 500 收涨 0.51%、结束三连跌。911 伊朗方面当天还把方案具体化：美国若满足条件，伊朗提议在 7 天内重开霍尔木兹海峡。17
2. 利率是两地共用的约束，但两地的弹性不同。 10 年期美债收益率当天盘中仍在 2007 年 6 月以来的最高区间，标普 500 却上涨 0.51%，距历史最高收盘不到 1%，靠的是 AI 相关个股把其余板块的下跌抵消掉。34 港股这一侧同一天少了北水，成交从 1,595.52 亿港元缩到 1,022.03 亿港元，恒生科技指数盘中创下 6 月 26 日以来的阶段新低。16
3. 同一条 AI 资本开支的叙事，在一夜之间从利空变成订单。 隔夜甲骨文的「不可抗力」通知先砸到港股的电力设备与工程机械；2 当晚美股由微软的 Copilot 改版与 Akamai 同 Anthropic 的 116 亿美元合同把 AI 硬件重新托起，信息技术成为标普 500 表现最好的板块。315
4. 两地当天共用的第三条消息来自白宫。 特朗普与习近平的会晤在周五下午结束，双方宣布 11 月在中国深圳举行一场讨论 AI 安全等议题的峰会；美国贸易代表格里尔对 CNBC 说，有关谈判的「更多细节」将于下周一公布，财政部长贝森特此前称两国已同意把贸易休战延长两个月至 1 月 10 日。412

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