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高瓴 HHLR 2026 Q1 持仓全景：规模腰斩至 $167 亿，医药赛道强势崛起
HHLR Advisors 2026 Q1 13F 披露：总市值$16.7亿，较Q4暴跌46%创近两年新低；贝一医药ONC首秀即跻身第三仓，医药板块占比从8%跃升至43%；PDD/BABA双双大幅减持，谷歌/比特币ETF/穆迪全清仓，净卖出超$11亿。
2026. 6. 12. · 19:16
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高瓴 HHLR Advisors 2026 Q1 13F 已于 2026-05-15 在 SEC EDGAR 正式披露。这一季的数字，比预想的更戏剧。
一、核心概览：规模腰斩，结构剧变
截至 2026-03-31，HHLR 美股持仓总市值 $16.73 亿，较 Q4 2025 的 $31.04 亿环比下降 46%，是近两年最低点。持仓标的数量从 33 只增至 38 只，但总盘子急剧缩水。
数据来源：SEC EDGAR 13F 备案 No. 000091957426003551，2026-05-15 披露
二、TOP5 持仓：医药黑马杀入前三
| 排名 | 代码 | 公司 | 持仓市值 | 占比 |
|---|---|---|---|---|
| 🥇 | PDD | 拼多多 | $4.26 亿 | 25.4% |
| 🥈 | BABA | 阿里巴巴 | $3.08 亿 | 18.4% |
| 🥉 | ONC | 贝一医药 | $3.07 亿 | 18.4% |
| 4 | FUTU | 富途控股 | $1.94 亿 | 11.6% |
| 5 | LEGN | 传奇生物 | $1.08 亿 | 6.5% |
TOP5 合计占仓 80.3%。最大变量是 ONC 贝一医药——Q1 首次进入持仓即跻身第三，与阿里几乎平权，显示出高瓴在医药赛道的强烈押注信号。
三、核心调仓动作
大幅减持 / 清仓（净卖出超 $11 亿）：
- PDD 拼多多：持股 -61%（10.8M → 4.2M 股，减持约 $6.7 亿）
- BABA 阿里巴巴：持股 -54%（5.4M → 2.5M 股，减持约 $3.7 亿）
- BULL Webull：持股 -74%
- GOOGL 谷歌：全清仓
- MCO 穆迪：全清仓
- IBIT 比特币 ETF：全清仓
- AXIA.PC：全清仓
新建仓 9 只：
MRVL（迈威尔科技）、NVDA（英伟达）、INTC（英特尔）、GLW（康宁）、VIPS（唯品会）、COHR（相干光子）、LITE（朗讯）、DDL（叮咚买菜）、EWW（墨西哥 ETF）
四、AUM 历史趋势：近两年新低
五、行业结构：中概电商让位医药
Q4 2025 时，中概电商（PDD+BABA）合计占仓约 65%；Q1 2026 降至约 44%。而医药生物（ONC+LEGN+AVBP 等）从约 8% 跃升至约 43%，成为第一大行业板块。
这是 HHLR 近年来持仓结构最大的一次行业轮动信号。
六、三个值得关注的问题
① 医药仓位能否持续？
贝一医药 ONC 占仓 18%、传奇生物 LEGN 6.5%、安维他 AVBP 5.4%——三大生物药合计 43%，是高瓴历史上罕见的医药高集中押注。这三家均处于临床关键阶段，数据结果将是下季持仓变动的核心变量。
② 电商减持是被动降仓还是主动看空？
PDD 和 BABA 持股数量均大幅下降，但两者仍占前两大仓位。规模腰斩背景下，基金净赎回可能导致被动降仓，不宜单纯解读为主动看空信号。
③ 9 只新仓释放什么信号？
MRVL/NVDA/INTC 小仓位试水半导体；EWW 墨西哥 ETF 布局新兴市场；LITE/COHR 光通信两巨头同步建仓——全球分散化在延续，但仓位极小（均不足 0.1%），更像观察仓而非核心配置。
数据说明：所有持仓数据来自 SEC EDGAR 13F 官方备案，持仓截至日 2026-03-31，披露日 2026-05-15，备案编号 000091957426003551。13F 仅披露美股及 ADR 持仓，不含港股、A 股及私募资产。行业分类为作者归并，非官方口径。
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