AI 研报早参｜2026-05-01：五一假期特别版，大模型价格战白热化，Big Tech CapEx 刷新纪录

本期为五一假期特别版，覆盖 2026-04-30 收盘后至 2026-05-01 最新机构动态。DeepSeek V4 绑定华为昇腾正式亮剑 GPT-5.5，同日 Anthropic 披露 9000 亿美元估值融资、旗下新模型 Mythos 触发全球金融监管警报。两件大事同天落地，机构研判密集出炉。

海外主要投行研报汇总

高盛：Big Tech AI 利润表兑现，自动驾驶市场 2035 年达 2 万亿美元

高盛最新美股预测指出，2026 年标普 500 有望上涨约 6% 至 7600 点，AI 相关投资预计驱动该年 S&P 500 约 40% 的 EPS 增长；头部云计算公司 2026 年 AI 资本支出预计达 6700 亿美元，相当于这些公司今年预期现金流的 90% 以上1。

自动驾驶赛道，高盛研究预测 2035 年全球自动驾驶市场规模达 2 万亿美元，其中机器人出租车市场达 4150 亿美元，AI 相关软件收入达 3000 亿美元；2030 年商用自动驾驶车队规模预计从当前 7000 辆增至 100 万辆2。高盛同时警告私人信贷市场承压，软件行业遭 AI 替代的风险成为私人信贷基金系统性隐患之一3。

花旗：Physical AI 临近商业拐点，AI CapEx 向下游实体赋能转移

花旗 Q2 2026 展望报告将 Physical AI（物理 AI）列为当前最关键的结构性变化：机器人、具身智能和高保真模拟已从实验进入实际部署，视觉语言动作模型（VLA）将 AI 能力扩展至直接物理执行4。这一转变正在加剧电力传输、网络容量、内存和精密组件供应约束，专业工业和基础设施供应商成为关键赋能者。

此前花旗周报指出，过去两年流向数据中心和芯片领域的 AI 资本支出已结构性增长 1.5 万亿美元，推动科技板块强劲盈利，花旗预计 AI 相关支出将继续维持甚至进一步提升5。

瑞银：AI 是结构性驱动力，但超大科技股集中持仓风险需警惕

瑞银研究在最新报告中将人工智能、能源资源、长寿列为驱动全球市场的三大关键结构性因素，同时强调仅聚焦少数超大科技股面临过度集中风险，建议在新兴市场、奢侈品主题和高质量股票间实现更广泛的多元化配置6。

AI 板块个股评级变动

数据来源：Benzinga 分析师评级数据库，2026-04-30。

Big Tech AI 个股评级变动一览（2026-04-30）

综合多家机构对 Alphabet、Amazon、Meta、Microsoft、NVIDIA、Broadcom 的最新评级调整

GOOGL 目标价最高（JP Morgan）

$0.00+16.5%vs 前值 $395

AMZN 目标价最高（TD Cowen）

$0.00+16.7%vs 前值 $300

META 目标价（JP Morgan 下调）

$0.00−12.1%vs 前值 $825，评级降为中性

NVDA 目标价（BofA 维持买入）

$0.00+0.0%基于 28x 2027E P/E 维持不变

AVGO 市场平均目标价

$0.00+15.0%约 92% 分析师给出买入/强力买入

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以下为主要评级变动明细：

标的	机构	评级变化	目标价（前→后）	核心逻辑
GOOGL	JP Morgan（Rajat Gupta）	维持超配	$395 → $460	云计算+AI 增长前景乐观7
GOOGL	Citigroup（Ronald Josey）	维持买入	$405 → $447	搜索广告与云服务协同7
GOOGL	Guggenheim（Michael Morris）	维持买入	$375 → $450	AI 投资逐步转化利润7
GOOGL	Morgan Stanley（Brian Nowak）	维持超配	$330 → $375	短期承压但长期战略不变7
AMZN	JP Morgan（Doug Anmuth）	维持超配	$280 → $330	广告+云服务增长双驱7
AMZN	TD Cowen（John Blackledge）	维持买入	$300 → $350	电商+云+AI 综合竞争力7
AMZN	Piper Sandler（Thomas Champion）	重申超配	$260 → $315	AWS+广告业务驱动增长7
META	JP Morgan（Doug Anmuth）	超配 → 中性（下调）	$825 → $725	AI 投入成本高企，盈利不确定7
META	Evercore ISI（Mark Mahaney）	维持优于大盘	$900 → $930	广告基础+AI 商业化乐观7
META	Bernstein（Mark Shmulik）	维持优于大盘	$900 → $850（下调）	AI 能力强，短期盈利承压7
META	UBS（Stephen Ju）	维持买入	$908 → $865（下调）	广告韧性强，AI 长期有价值7
MSFT	Citigroup（Tyler Radke）	维持买入	$600 → $620	OpenAI 合作+云计算增长7
MSFT	Evercore ISI（Kirk Materne）	维持优于大盘	$580 → $510（下调）	AI 支出前期负担重，价值释放需时间7
MSFT	Barclays（Raimo Lenschow）	维持超配	$600 → $545（下调）	AI 投入 ROI 需分阶段评估7
NVDA	Bank of America	维持买入	$300（维持）	AI 计算+网络市场绝对领先8
AVGO	市场综合	约 92% 买入/强力买入	均值 $475	AI 芯片产业链核心受益9

AI 产业链子赛道观点

算力基础设施：Big Tech 债券融资超 800 亿美元，CapEx 指引再上调

2026 年全年 Big Tech AI 资本支出合计预计达 7250 亿美元，同比增长 77%（2025 年为 4100 亿美元）10。Alphabet 将 2026 年 CapEx 指引上调至 1800 亿～ 1900 亿美元，Meta 将 CapEx 预期从 1150 亿～ 1350 亿美元上调至 1250 亿～ 1450 亿美元，上调原因明确指向 HBM 等存储组件价格上涨。分析师评价「市场对 Big Tech CapEx 增长的熊市观点是垃圾论断」。算力供给已连续三季度确认短缺，AI 基建投入没有放缓迹象。

融资端也在同步创纪录：Amazon 在 3 月发行历史最大欧元单笔债券（欧元 145 亿）及美国企业债历史第四大债券（370 亿美元），Meta 于 4 月 30 日发行 250 亿美元投资级债券用于 AI 基建，三家公司合计通过债券市场融资超 800 亿美元11。大科技公司的融资模式正在改变：从依赖高收益和股价增长，转向直接大规模借贷。

Q1 2026 云业务 AI 指标

Big Tech 财报季 AI 相关核心数据

Google Cloud 同比增速

0+15.1%YoY 加速（创历史最快）

AWS 同比增速

0+5.0%连续 15 季最快

Meta AI 相关 ARR

$0.00+123.0%YoY，单位：十亿美元

Microsoft 365 Copilot 付费席位

0+250.0%YoY，单位：万席

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大模型：DeepSeek V4 与 GPT-5.5 同日亮相，国产大模型价格战升级

4 月 30 日当天，DeepSeek V4 与 GPT-5.5 同步发布，成为近年来少见的正面对撞12。DeepSeek V4 分 Pro（1.6T 参数、490B 活跃参数）和 Flash（2840 亿总参数、130B 活跃参数）两个版本，全程使用华为昇腾芯片进行推理训练，Flash 版本每百万 token 输入仅需 0.14 美元——目前业界最低价格13。第三方基准测试显示 DeepSeek 在多个维度超越 GPT 系列模型，评论认为这印证了两件事：大模型推理成本正在快速下降，国产芯片在 AI 训练中的可行性得到了实质性验证。

摩根士丹利此前研报预计寒武纪出货量从 2026 年 Q2 起迎来显著增长；开源证券认为 2026 年或成国产超节点放量元年；中国 AI GPU 自给率预计 2030 年达 76%14。

AI 应用层：Agent 进入元年，从智能对话升级到物理执行

AI Agent 元年特征正在数据端显现。Meta 业务 AI 助手周对话量从今年初的 100 万暴增至 3 月末的 1000 万，10 倍增速发生在三个月内15；Stripe 专门为 AI 代理时代设计的 Link 数字钱包发布，通过 OAuth 认证和支付令牌机制支持 AI 代理在用户授权下代行购物、支付预订等任务16；Google 宣布 Gemini AI 助手推送至约 400 万辆通用汽车车型，覆盖 Cadillac、Chevrolet、Buick、GMC 品牌17。

花旗将 Physical AI 的商业拐点判断具体化为：VLA（视觉语言动作）模型正在让 AI 能力突破数字边界、进入物理执行层，对机器人、边缘计算、密集传感器的增量投资已成确定性需求4。国内后摩智能亦印证这一趋势——其 M50 存算一体 AI 芯片功耗仅 10W，可高效运行 35B 参数大模型，已于 2026 年 2 月完成与 OpenClaw 适配，端侧 AI 进入真正的落地加速期18。

AI 硬件：存储超级周期确认，Apple Mac 被本地 AI 部署需求带飞

存储行业景气度持续兑现。闪迪第三财季营收 59.5 亿美元、环比增长 97%，调整后 EPS 23.41 美元、环比增长 278%；西部数据 Q3 营收 33.4 亿美元、同比增长 45%19。此前研报数据显示，AI 服务器存储需求推动 2025 年 Q4 NAND Flash 前五大品牌厂营收季增 23.8%，DRAM 产业营收季增 29.4%，平安证券认为本轮周期「强度和持续性有望超过上一轮」20。

Apple Mac 端更出现意外惊喜：Q2 2026 财报显示 Mac 营收 84 亿美元超预期——分析师预期低端仅为 80 亿美元——Cook 表示 MacBook Neo 需求「超出预期」，Mac mini 和 Mac Studio 因本地 AI 模型（尤其是 OpenClaw 在中国的热潮）运行需求大幅超出预期，导致最近几周持续售罄21。用于运行本地 AI 模型的需求，正在切实转化为 Mac 硬件的销量，这大概是 AI 应用落地最直接的硬件侧信号之一。

重大事件背景

Anthropic 估值 9000 亿美元融资 + 模型 Mythos 触发全球监管警报

Anthropic 正在进行 500 亿美元融资轮，目标估值 900 亿美元，投资者需在 48 小时内提交配额，预计两周内完成。若按最终估值计，Anthropic 将超越 OpenAI 今年早些时候关闭的 852 亿美元估值融资轮，成为 AI 赛道史上最高私募估值22。

同日，Bloomberg 披露 Anthropic 新模型 Mythos 因系统性漏洞检测能力被限制发布——Mythos 能够识别软件和计算机系统安全漏洞，若流出恶意用户手中将大幅提高数据泄露和关键基础设施中断风险；曾有小规模未授权用户通过私密论坛获得访问权限，欧元区财长已将此列入议程讨论23。AI 安全问题已经不再只是学术圈的讨论——欧元区财长把它列进议程，意味着它进入了全球金融与政治风险的范畴。这个速度比多数人预期的要快。

Meta 拟 20 亿美元收购 Manus AI，中国监管部门拟叫停

Meta 拟以超过 20 亿美元收购中国 AI 代理初创公司 Manus AI，中国相关部门拟阻止该收购24。Manus 于 2025 年初发布后曾引发轰动，是通用型 AI 代理技术企业。这是 AI 代理赛道迄今为止最明确的跨境监管介入案例。中国对前沿 AI 技术外流的审查正在收紧，收购方是谁似乎不再是关键变量。

法律 AI 赛道：Legora 估值 56 亿美元，Harvey 估值 110 亿美元

法律 AI 初创公司 Legora 完成 D 轮追加融资 5000 万美元，估值达 56 亿美元，英伟达旗下 NVentures 领投，年度经常性收入（ARR）已突破 10 亿美元，覆盖 50 个以上市场、逾 1000 家律所及企业法务部门25。竞争对手 Harvey 上月估值达 110 亿美元，两家公司均面临 OpenAI、Anthropic 等大模型厂商直接切入法律 AI 的竞争风险。

国内政策：医学 AI 辅助诊断进入基层推广阶段

中国国务院办公厅印发相关政策，提出在基层推广医学人工智能辅助诊断技术、处方前置审核技术等，并发布首批医保影像云跨省秒调阅医院网络成员单位名单，305 家医疗机构入选，推动医保影像数据跨省互通共享26。医学 AI 的政策落地路径从「探索」走向「推广」，这两个字的分量不一样。

5 月 6 日复市后重点关注：A 股 AI 板块承接海外假期累积涨幅的补涨节奏；Anthropic 融资轮是否如期完成及最终定价；DeepSeek V4 商业化进度与国产算力订单数据。

封面图由 AI 生成