贵金属事件与自由库存雷达｜实际利率升至2.47%，SHFE银仓单增20.558吨，韩国央行重启购金 (2026)

截至北京时间 2026 年 8 月 4 日 08:00，本期覆盖 8 月 3 日 08:00 至 8 月 4 日 08:00；对应 UTC 窗口为 8 月 3 日 00:00 至 8 月 4 日 00:00。事件时间、数据日期、发布时间和首次读取时间分开记录。方向评分是对黄金、白银现货传导方向的判断，不是行情结论；没有可靠行情原始数据的地方统一写「等待行情系统验证」。

先看结论

宏观定价先转为短期逆风。 H.15 在 8 月 4 日 04:15（北京时间）发布的最新页面，将 7 月 31 日 10 年期名义收益率更新为 4.75%，10 年期 TIPS 实际收益率更新为 2.47%，较前一观测日分别上行 7bp 和 6bp。美国 7 月 ISM 制造业 PMI 为 55.6，较 6 月上升 2.3 点，价格指数仍为 71.1。1 2
黄金出现一条中期需求新增。 韩国银行宣布 13 年来首次购买韩国国内生产的黄金，拟通过场外交易买入原本计划出口的部分；截至 7 月其黄金持有量仍为 104.4 吨，外汇储备中的黄金占比约 1.1%。这改变的是潜在官方需求渠道，不是本期已经入库的吨数。3
白银交易所口径分化。 8 月 3 日上期所白银仓单转录值增加 20.558 吨至 1,211.930 吨；同一窗口能取得的 CME 白银库存文件显示 Registered 99,720,829.905 盎司、Eligible 233,100,168.280 盎司、合计 332,820,998.185 盎司，相对 7 月 30 日活动日无变化。上期所仓单增加不等于全球自由库存减少，也不与 CME、ETF 持仓直接相加。4 5
ETF 没有给出新的金属流入信号。 iShares SLV 8 月 3 日托管白银为 486,673,098.90 盎司、15,137.23 吨，与 7 月 31 日持平；页面没有披露托管地。GLD 官方归档在本窗口内的最新记录仍是 7 月 31 日的 1,007.01 吨，8 月 3 日值未出现。ETF 托管库存与交易所仓单分属不同体系，不能相加。6 7

结构化快照

指标	本期值	参照值	变化	口径与时间
10 年期美债名义收益率	4.75%	4.68%	+7bp	H.15；数据日 7 月 31 日，页面发布于北京时间 8 月 4 日 04:15；1
10 年期 TIPS 实际收益率	2.47%	2.41%	+6bp	H.15；数据日 7 月 31 日，前值为上一观测日；1
美国 ISM 制造业 PMI	55.6	53.3	+2.3 点	7 月对 6 月；价格指数 71.1，前值 73.0；就业指数 52.8，前值 49.7；2
上期所白银仓单	1,211.930 吨	1,191.372 吨	+20.558 吨，+1.73%	8 月 3 日；第三方 iFinD 转录，官方页面未能取到表格，B 级；4
COMEX 白银 Registered	99,720,829.905 盎司	7 月 30 日活动日	0	CME 官方原表快照；报告日期 8 月 3 日、活动日 7 月 31 日；5
COMEX 白银 Eligible	233,100,168.280 盎司	7 月 30 日活动日	0	与 Registered 分开记录；不可解释为可立即交割自由库存；5
COMEX 白银合计	332,820,998.185 盎司	7 月 30 日活动日	0	Registered + Eligible；不含 ETF 托管库存；5
SLV 托管白银	486,673,098.90 盎司 / 15,137.23 吨	7 月 31 日	0	iShares 官方 trade date 8 月 3 日；托管地未披露；6
SGE Ag(T+D) 交收	48,450 手	同页无前值	未提供	8 月 3 日；交收方向为「空支付给多」，这是交收流量，不是金库库存；8
SGE Au(T+D) 交收	4,278 手	同页无前值	未提供	8 月 3 日；交收方向为「空支付给多」，这是交收流量，不是金库库存；8

「本期值」中的 COMEX、SLV、SGE 和 SHFE 分别来自交易所库存、ETF 托管、交易所交收和标准仓单口径。它们不能合并为一个「全球自由库存」数字。尤其是 Eligible、ETF 托管白银和未注销仓单，都不能直接等同于可立即交割的自由金属。

事件展开

1. 实际利率升至 2.47%，宏观定价对贵金属形成短期压力

事件时间：数据日 2026-07-31。
发布时间：北京时间 2026-08-04 04:15；UTC 2026-08-03 20:15。首次读取时间：北京时间 2026-08-04 08:00 前。
事件类型：宏观定价 / 实际利率。
一句话事实：H.15 发布了 7 月 31 日的收益率观测，10 年期名义收益率由 4.68% 升至 4.75%，实际收益率由 2.41% 升至 2.47%。1
关键原始数据：本期名义 4.75%，前值 4.68%，变化 +0.07 个百分点；本期实际 2.47%，前值 2.41%，变化 +0.06 个百分点。数据口径是日度收益率，覆盖 7 月 31 日及上一观测日。
直接/间接影响品种：直接影响黄金；白银通过实际利率、美元和风险偏好间接受压。
传导链：实际收益率上行 → 持有无息资产的机会成本上升 → 黄金估值承压；若美元同步走强，白银的宏观压力通常更高，但工业需求变量可能抵消部分影响。
方向评分：黄金 -1.0 / 白银 -1.0。
置信度：95%。
影响期限：短期至 1 至 2 周，直到下一组美国就业与通胀数据改变利率预期。
新增程度：高；本期首次发布 7 月 31 日观测，区别于上一期引用的更早数据。
行情待验证项：10 年期 TIPS、美元指数、黄金和白银近月期货、期限结构与期权隐含波动率，均等待行情系统验证。
反证与失效条件：若美元回落、实际收益率回落，或就业数据使降息预期重新上升，单日 +6bp 的压力不能外推为趋势。
原始标题 / 发布机构 / 来源等级：Selected Interest Rates (H.15) / Federal Reserve / A 级官方页面。

2. ISM 制造业 PMI 55.6，增长与价格分项同时改变利率权重

事件时间：2026-07 数据月。
发布时间：北京时间 2026-08-03 22:00；UTC 2026-08-03 14:00。首次读取时间：北京时间 2026-08-04 08:00 前。
事件类型：美国宏观数据 / 利率预期。
一句话事实：7 月制造业 PMI 为 55.6，较 6 月 53.3 上升 2.3 点；价格指数由 73.0 降至 71.1，就业指数由 49.7 升至 52.8。2
关键原始数据：PMI 55.6 / 53.3 / +2.3 点；价格指数 71.1 / 73.0 / -1.9 点；就业指数 52.8 / 49.7 / +3.1 点。口径为美国制造业扩散指数，覆盖 2026 年 7 月。
直接/间接影响品种：黄金、白银均受宏观利率预期影响；白银还需单独看工业订单与库存。
传导链：总 PMI 和就业分项上升 → 美国增长与就业韧性增强 → 市场可能减少对近期宽松的定价；价格指数虽回落，但仍处高位，实际利率的方向仍是主要验证变量。
方向评分：黄金 -0.6 / 白银 -0.6。
置信度：93%。
影响期限：短期至 8 月非农和 9 月 FOMC 前。
新增程度：高；数据在窗口内首次发布。
行情待验证项：SOFR、美元、实际收益率、贵金属近月合约和期权偏度，等待行情系统验证。
反证与失效条件：若非农、职位空缺或后续 PMI 分项转弱，单月扩张不能继续推导出更高实际利率。
原始标题 / 发布机构 / 来源等级：Manufacturing PMI at 55.6%; July 2026 ISM Manufacturing PMI Report / ISM / A 级官方报告发布稿转发。

3. 韩国央行重启国内购金，提供黄金需求的中期增量渠道

事件时间：2026-08-03（韩国银行声明）。
发布时间：北京时间 2026-08-03 17:00；UTC 2026-08-03 09:00。首次读取时间：北京时间 2026-08-04 08:00 前。
事件类型：央行需求 / 实物黄金。
一句话事实：韩国银行计划通过场外交易购买韩国国内生产、原本计划出口的部分黄金，这是其自 2013 年以来首次重启购金；截至 7 月持金为 104.4 吨。3
关键原始数据：本期变化是「从 2013 年后未继续购金」转为宣布建立国内购金渠道；现有持金 104.4 吨；截至 6 月底外汇储备 4,273.6 亿美元，其中黄金约 47.9 亿美元、占比 1.1%。这条信息没有给出本次已购入吨数。
直接/间接影响品种：直接影响黄金；白银没有直接传导，白银评分只保留货币储备偏好这一弱相关渠道。
传导链：央行购买国内产金 → 国内可出口金属的潜在外流减少、官方部门黄金需求增加 → 黄金中期边际需求改善；未公布成交数量前，不能写成当期现货库存减少。
方向评分：黄金 +0.7 / 白银 +0.1。
置信度：86%。
影响期限：中期，需等后续季度购金数量或储备表确认兑现。
新增程度：高；这是本窗口内首次出现的央行购金渠道变化。
行情待验证项：韩国银行后续月度储备、OTC 成交量、韩国金价与进口窗口，等待行情系统和官方储备表验证。
反证与失效条件：若计划未成交、成交量极小，或后续储备表显示黄金持有量不变，这条新闻只能保留为政策意向，不能外推为实际需求。
原始标题 / 发布机构 / 来源等级：BOK to buy domestically produced gold for first time in 13 years / Yonhap，转述韩国银行口径 / B 级。

4. SHFE 白银仓单增加 20.558 吨，但仍不能直接写成自由库存收缩

事件时间：2026-08-03 数据日。
发布时间：北京时间 2026-08-03 15:20:04；UTC 2026-08-03 07:20:04。首次读取时间：北京时间 2026-08-04 08:00 前。
事件类型：交易所仓单 / 可交割口径。
一句话事实：第三方 iFinD 转录显示，上期所白银仓单由 1,191,372 千克升至 1,211,930 千克，增加 20,558 千克；上期所原始数据页本次返回动态页面，未取得可解析原表。4
关键原始数据：本期 1,211,930 千克，前值 1,191,372 千克，变化 +20,558 千克、+1.73%。口径是标准仓单，不是上期所全部白银库存，也不是已确认可立即交割的无负担自由金属。
直接/间接影响品种：直接影响 SHFE 白银期货的可交割供给观测；对国际白银是间接信号，对黄金无直接影响。
传导链：仓单注册增加 → 交易所登记的可交割凭证增加 → 近月交割约束的表面压力减轻；但若仓单所有权、注销、交割流向和现货升贴水没有同步变化，不能推导出全球白银供给宽松。
方向评分：黄金 0.0 / 白银 -0.8。
置信度：82%。
影响期限：短期至数周，取决于后续注销、交割和现货升贴水。
新增程度：高；数据日期在窗口内，但来源为第三方转录。
行情待验证项：SHFE 近月升贴水、仓单注销、交割量、内外盘比价与 COMEX 白银期限结构，等待行情系统验证。
反证与失效条件：若上期所官方原表修订、第三方转录口径改变，或新增仓单随后快速注销，当前偏空信号失效。
原始标题 / 发布机构 / 来源等级：8月3日上期所沪银期货仓单较上一日增长20558千克 / 同花顺 iFinD 转录 / B 级。

5. COMEX 白银 Registered 与 Eligible 均未变，未出现新的仓库供给冲击

事件时间：报告日期 2026-08-03；活动日 2026-07-31。
发布时间：CME 原表未披露精确发布时间；本次在北京时间 2026-08-04 03:07:50 读取到官方文件档案快照。UTC 首次读取时间为 2026-08-03 19:07:50。
事件类型：交易所库存 / Registered-Eligible 结构。
一句话事实：CME 白银库存文件给出 Registered 99,720,829.905 盎司、Eligible 233,100,168.280 盎司、合计 332,820,998.185 盎司，相对 7 月 30 日活动日没有变化。5
关键原始数据：Registered 99,720,829.905 盎司，Eligible 233,100,168.280 盎司，合计 332,820,998.185 盎司；变化均为 0。Registered 是已登记可交割类别，Eligible 是合格但未登记类别，二者不可混写。
直接/间接影响品种：直接影响 COMEX 白银期货交割结构；对黄金无直接影响。
传导链：Registered 与 Eligible 同时不变 → 本次可见的 COMEX 仓库金属没有新增或注销冲击 → 交易所一侧没有提供新的供给方向；但库存静态不代表自由库存静态，仍需看仓单所有权、交割和 EFP。
方向评分：黄金 0.0 / 白银 0.0。
置信度：96%。
影响期限：短期，等待下一次日度库存和交割数据。
新增程度：中；新增的是报告可得性，数值本身没有日度变化。
行情待验证项：COMEX 近月基差、EFP、交割量、注销仓单与 ETF 资金流，等待行情系统验证。
反证与失效条件：CME 8 月 3 日活动日库存文件尚未在本窗口内可得；若下一文件出现大额注册、注销或交割，静态结论应立即更新。
原始标题 / 发布机构 / 来源等级：Silver Stocks / CME Group / A 级官方原表档案快照。

数据缺口与边界

SHFE 官方仓单原表：官方数据页在本次访问中返回动态壳 / WAF 验证，白银数值只用同花顺 iFinD 转录，标为 B 级；需用下一次可解析的上期所原表复核。
CME 8 月 3 日活动日库存：本窗口内未取得，不能用 7 月 31 日活动日文件代替；当前 COMEX 结论只到 7 月 31 日活动日。
ETF：SLV 8 月 3 日官方持仓与 7 月 31 日持平；GLD 官方归档在本窗口内最新到 7 月 31 日，8 月 3 日值缺失。两者都不能与 COMEX 或 SHFE 相加。6 7
SGE：8 月 3 日 Ag(T+D) 交收 48,450 手、Au(T+D) 交收 4,278 手，方向均为「空支付给多」；官方页面未在同一记录中提供前值，也不公开可与仓单同口径的金库库存，因此只作为交收流量记录。8
CFTC：本窗口内没有新报告，官方索引的最新报告仍为 7 月 28 日数据、7 月 31 日发布；该期已在上一期覆盖，本期不重复。9
供给与工业需求：窗口内未取得可核验的新增矿山产量、停复产、光伏银浆、电子或区域实物需求统计；不以旧财报或价格文章补位。
证券借贷：ChartExchange 的 SLV/GLD 借券费率属于 ETF / 股票市场压力指标，不是实物仓单或自由库存；本期快照分别为 0.42% 和 0.51%，且读取时间分别略晚于窗口截止，不纳入方向评分。
行情字段：价格、持仓、期限结构、EFP、租赁利率和期权波动率没有在本次研究中取得可靠的同口径原始行情，均等待行情系统验证；不判断已经定价或尚未定价。

机读 JSON

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