AI 研报早参｜2026-06-06：WWDC 前夜华尔街六分歧，大摩为 SpaceX 喊出 2040 年 34000 亿美元

本周末最大的定价分歧正集中在一个问题上：苹果 AI 到底能不能「兑现」？六家海外机构对 Apple 目标价从 $253 到 $440 散开 74%，背后是对同一场 WWDC 2026（北京时间 6 月 9 日凌晨 1 点）完全不同的预期。与此同时，大摩 6 月 5 日在 SpaceX 路演材料中放出 2040 年营收 $3.4 万亿的预测数字；周五华尔街还发生了英伟达首次覆盖、特斯拉目标价三倍上调等一系列重要评级动作。国内方面，中泰证券 6 月 1 日研报系统性重估 CPU 在 AI 推理时代的地位，汇丰私人银行则喊出三季度「AI 从硬件向应用端扩散」。

一、苹果 WWDC 前夜：六机构分歧创近三年新高

WWDC 2026 将于北京时间 6 月 9 日凌晨 1 点拉开帷幕。过去两周，六家机构围绕同一只股票发布了截然相反的研报，目标价区间为 $253—$440，比年初扩大了约两倍。1

多头阵营的核心论点都指向同一个框架：苹果不需要自己做最好的模型，只需要掌控 AI 时代的入口。

摩根士丹利（增持，基础目标价 $330，乐观情景 $365-$385，极端乐观 $440）：分析师 Eric Woodring 认为 AI 因素此前未被市场充分定价，低预期构成「利好温床」，前提是 WWDC 能给出 Siri→Agent 入口的可信路线图。1
高盛（买入，$340）：将本届 WWDC 定性为「苹果 AI 战略真正落地的起点」。预期新版 Siri 随 iOS 27 + iPhone 18 于今年 9 月上线，底层将引入 Gemini 模型并允许用户选择第三方 AI 供应商——苹果或将变成「AI 时代的 App Store 式流量入口」。2
美国银行（买入，目标价由 $330 上调至 $380）：若 Siri 跑通「代理型 AI」，到 2030 财年可带来 $150 亿—$650 亿新增收入，来自软件层、开发者工具和 AI 驱动服务。1
Wedbush（$400）：押注多模型生态 + 折叠屏 iPhone + 下半年硬件共振，是当前多头中目标价最高的券商之一。1

空头阵营持有截然不同的看法。

瑞银（中性，$296）：明确警告投资者「可能对 WWDC 感到失望」。逻辑不否认 AI 方向，而是质疑本次就能交付：Siri 增强功能历史上已历多次延期（2024 首秀→2025 推至 2026→部分功能可能散装推至 iOS 26.5），本次大会很可能以「测试形态」为主，短期催化剂有限。1
巴克莱（减持，$253）：硬件设备增长面临阶段性瓶颈，近期反弹透支 AI 预期，成本上升将严重侵蚀下半年毛利率。

摩根大通则站在多空中间：其 6 月 3 日研报认为 WWDC 的核心看点是 Siri 的「全面大修」——苹果预计将推出支持多命令跨应用执行的独立 Siri 应用，底层切换为 Gemini，功能上「等同于完整聊天机器人」。但小摩同时强调，WWDC 只是起点，秋季折叠屏 + iPhone 18 Pro 产品周期才是驱动苹果估值的主力。1

截至 6 月 4 日收盘，苹果股价报 $311.23，市值维持在 $4.57 万亿上方，年内涨幅约 15%。历史上，苹果在 WWDC 前后至秋季发布期间，平均超额跑赢标普 500 指数约 11%——但今年的前提条件是 Siri 必须拿出可验证的上线时间表。

机构定价两极分化：多头喊 $340—$440，空头守 $253—$296

二、SpaceX IPO 6 天倒计时：大摩开出 2040 年 $3.4 万亿预测

SpaceX 将于 6 月 12 日（本周四）在纳斯达克以代码 SPCX 挂牌，发行价 $135，募资 $750 亿，估值 $1.77 万亿——如一切顺利，这将是美国历史上规模最大的 IPO。

SpaceX 星舰发射设施夜景（德克萨斯州 Starbase 基地） — SpaceX Starbase 基地，大摩在 IPO 路演材料中预测其 2040 年营收将达 $3.4 万亿 3

为了支撑这一估值，《华尔街日报》6 月 5 日报道显示，摩根士丹利在路演材料中向顶级投资者提交了一份测算：SpaceX 营收到 2040 年有望达到 $3.4 万亿。3 这一数字相当于目前苹果市值的 75%，比 2025 年整个美国半导体行业年销售额高出约 4 倍。摩根士丹利和高盛共同承销此次 IPO，高盛此前曾预测 SpaceX AI 营收将在 2026 年同比增长 388% 至 $156 亿，并于 2030 年达到 $3,220 亿。

上述预测能否成立，AI 卫星宽带业务（Starlink）是关键变量。这也是 6 月 12 日挂牌后市场定价最难共识的部分。晨星此前已指出，SpaceX 公允价值约为发行价的一半。

三、周五华尔街重要评级行动

6 月 5 日，美股出现一次罕见的「芯片轮动」：道指收盘涨 1.73% 至历史新高 51,561 点；纳斯达克仅微跌 0.09%。博通财报余震推动资金从半导体板块流向医疗和工业，但多家机构在同一日完成了多项 AI 相关评级。4

6/5 芯片板块轮动，资金流向医疗和工业，但 AI 评级行动未停

标的	评级变动	新目标价	发起机构	要点
英伟达（NVDA）	首次覆盖「买入」	$319	华兴证券	与大摩现有增持共同锁定买入阵营
特斯拉（TSLA）	减持→中性（上调）	$475（原 $145）	摩根大通	三倍上调，背后是对 FSD/Robotaxi 路线图的重新定价
博通（AVGO）	持有→买入（上调）	未设	Erst Group	Q2 财报后「错杀论」持续：美银目标价已上调至 $530，伯恩斯坦升至 $550
CrowdStrike（CRWD）	买入→持有（下调）	$720（原 $525）	Berenberg	上调目标价但同步降评级，称当前估值已充分反映 FY27 预期
FormFactor（FORM）	同线上调	$155	Evercore ISI	与 HBM/存储测试产业链正相关

四、博通余震：韩股熔断，「错杀论」仍是主流

博通 6 月 3 日财报后的跌势在周五继续向亚洲传导。韩国综合股价指数（KOSPI）6 月 5 日一度重挫 5.54% 并触发熔断，SK 海力士跌超 8%，三星跌超 6%，韩元跌至 2009 年以来最低点。核心逻辑是：若博通 Q3 AI 芯片指引（$160 亿）不够进取，HBM 需求弹性或同步收缩。5

但华尔街机构的主流判断仍然维持「错杀」。以德银 2027 财年 AI 营收预测 $1,250 亿、2028 年 $1,900 亿为锚点，美银将博通目标价从 $450 上调至 $530，伯恩斯坦从 $525 上调至 $550，均维持买入级别。市场分歧在于：博通管理层主动拒绝为 2027 年加码指引，是保守审慎，还是预示增速放缓的转折信号？

五、国内研报：CPU 价值重估与汇丰三季度配置框架

中泰证券（6 月 1 日发布）系统性论证了 AI 推理时代对 CPU 的重估逻辑：推理需求最终将是训练的 5—10 倍，CPU 在推理场景中可承担 70% 以上运行负载。从供应链看，英伟达 Vera 数据中心 CPU 已于 6 月 1 日宣布量产、三季度投产；AMD EPYC「Venice」5 月下旬量产。中泰预测 2026 年将成为 CPU 受益 AI 放量元年，美银全球研究给出的 TAM 数字是：服务器 CPU 市场规模将从 2025 年 $266 亿增至 2030 年 $1,252 亿，复合年增速约 36%。6 7

与此同时，汇丰私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正在 6 月 5 日发布的观点中提出三季度四大投资主题，其核心判断是：全球 AI 板块下半年仍有机会，但投资逻辑已从硬件向软件应用迁移，最终扩散至各行业 AI 应用落地。汇丰前海证券同步指出，AI 向下一阶段演进后，产业对算力和半导体元器件的要求还将进一步提升。8

港股方面，国元国际在 6 月 5 日给予中软国际（00354）「买入」评级、目标价 5.65 港元（较现价有约 30% 上升空间）。核心逻辑：公司全栈全场景 AI 产品及服务业务 2025 年销售额达 20.0 亿元、同比增长 109.2%；公司正构建「allmeta」企业智能操作系统并探索算力 Token 化商业模式。按 2026 年 23 倍 PE 计算，国元认为估值合理。9

六、AI 产业背景：Anthropic 罕见呼吁全球暂停开发

在上述定价博弈之外，《华尔街日报》6 月 5 日报道了一条产业背景事件：Anthropic 正式呼吁全球暂停 AI 开发，警告当前前沿模型已具备「自我升级」能力。这在头部 AI 公司中属于罕见立场——尤其是在 Anthropic 本身已向 S-1 迈进（估值逼近 $1 万亿）、并由高盛与摩根士丹利主承销的背景下。

机构分析师对此几乎均保持沉默，尚未看到以此为由下调任何 AI 相关标的评级的公开报告。但从市场情绪角度，这提示了一种监管风险敞口，值得在下半年跟踪政策动向中纳入观察框架。10

七、本周关键待观察事项

时间	事件	关注点
6 月 9 日凌晨 1 点	苹果 WWDC 2026 主题演讲	Siri 上线时间表、Gemini 接入细节、折叠屏 iPhone 软件生态
6 月 12 日	SpaceX 纳斯达克挂牌（SPCX）	首日开盘溢价幅度；对 AI/航天板块的「吸血效应」或情绪溢出
6 月 17 日	美联储主席沃什首次主持 FOMC 议息	鹰鸽取向对科技估值的传导；市场目前定价极度不确定
8 月（博通 Q3）	博通 AI 实际营收数字	$160 亿指引能否兑现，验证「错杀论」或证伪

以上内容综合整理自 6 月 4—5 日公开发布的机构研报及市场报道，不构成投资建议。